(Bloomberg) — Ang labanan sa pagitan ng takot at kasakiman ay nagdudulot ng kalituhan sa mga pamilihan sa pananalapi ng China.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Habang ang China bulls ay sa wakas ay nakakakuha ng ilang vindication habang ang mga stock at bond ng bansa ay nag-rally, ang nakaraang linggo ay nagpapakita na ang mga mamumuhunan ay kailangang maging handa para sa mga marahas na swings. Kunin ang Country Garden Holdings Co., ang pinakamalaking developer ng bansa. Noong Lunes, ang 2024 na bono nito ay bumagsak ng 10 sentimo sa dolyar upang i-trade tulad ng isang stressed na asset, na tumaas lamang ng isang record na 14 cents makalipas ang dalawang araw. Ang Hang Seng China Enterprises Index ay bumaba sa loob ng limang sunod na araw bago ang pinakamaraming rally mula noong Hulyo noong Huwebes.
Matapos makita noong nakaraang taon ang isa sa pinakamasamang kamag-anak na pagtatanghal sa kamakailang kasaysayan para sa mga merkado ng China, ang napakababang mga valuation ng bansa ay namumukod-tangi. Sa pagtaas ng monetary easing ng People's Bank of China nitong nakaraang linggo at nangako na gumawa ng higit pa, ang dovish na tono nito ay nagtatakda nito na bukod sa mas mahigpit na patakaran sa karamihan ng mga pangunahing ekonomiya. Ang mga senyales na maaaring umatras ang Partido Komunista sa kampanya nito laban sa sektor ng real estate ay nagdaragdag sa pagiging bullish habang ang mga mangangalakal ay naghahanap ng mga alternatibo sa mga mamahaling pandaigdigang bahagi ng teknolohiya.
"Nagsisimula kaming makakita ng higit pa at higit pang mga pagsasaayos ng patakaran na naglalayong, kung ano ang nakikita namin, bilang kontrol sa pinsala," sabi ng mga strategist ng Citigroup Inc. na pinamumunuan ni Dirk Willer. Ang "rally sa mga ari-arian bond ay higit sa lahat ay maikling saklaw, ngunit malugod pa rin."
Maraming mamumuhunan, analyst at strategist ang nagtataya ng kanilang mga reputasyon sa isang rally sa 2022 sa mga merkado ng China. Mula noong katapusan ng nakaraang taon, ang Societe Generale SA, Goldman Sachs Group Inc., BlackRock Inc., UBS Group AG at HSBC Holdings Plc ay naging sobra sa timbang sa mga equities ng bansa. Inirerekomenda ni Marko Kolanovic ng JPMorgan Chase & Co. noong Disyembre ang pagpunta sa China ngayong taon, na hinuhulaan na ang MSCI China Index ay tataas ng halos 40%.
Sinasabi ng mga strategist ng SocGen na ang mga pagbabahagi ng China ay nagkakahalaga ng 20% ng kanilang global equity exposure sa isang multi-asset portfolio.
Sa larangan ng kredito, sinabi ng mga kumpanya kabilang ang Allianz Global Investors, Axa Investment Managers at Oaktree Capital Group nitong mga nakaraang buwan na naghahanap sila upang madagdagan ang kanilang mga hawak ng pinabagsak na utang sa real estate. Si Jason Brown, isang dating pinuno ng grupo ng mga espesyal na sitwasyon ng Goldman, ay nakalikom ng paunang $245 milyon noong nakaraang buwan para sa kanyang Arkkan Capital upang mamuhunan sa mga pautang at mga bono sa pag-aari ng Chinese.
Ang gayong optimismo ay paulit-ulit na nasubok. Ang Hang Seng China gauge ay bumagsak sa halos anim na taong mababang mas maaga sa buwang ito at ang yield sa Chinese junk dollar bonds ay tumaas nang higit sa 20% habang ang mga panganib sa ekonomiya ay tumaas.
"Maraming tao sa merkado ang masyadong umaasa at masyadong maagang humihiling ng malakas na rebound," sabi ni Hao Hong, punong strategist at pinuno ng pananaliksik sa Bocom International.
Ngayon ang mga bullish taya ay nagpapatunay na mas mabunga. Nilimitahan ng Hang Seng Index ang ikalimang linggo ng mga tagumpay — ang pinakamahabang sunod na panalo sa loob ng dalawang taon. Ang mga bono ng ari-arian ay tumaas sa gitna ng haka-haka na mga awtoridad ay gagawa ng aksyon upang mapagaan ang krisis sa pagkatubig para sa industriya. Ang ulat ng lokal na media ay nagsabi na ang mga bangko noong Biyernes ay pinabilis ang pag-apruba ng mga pautang sa mortgage sa ilang malalaking lungsod. Ang mga regulator ay maaaring mag-relax sa mga hadlang sa pag-access ng mga developer sa mga pondo mula sa mga presold na bahay, ayon sa mga ulat nang mas maaga sa linggo.
Ang matagumpay na mga deal sa pangangalap ng pondo ng dalawa sa pinakamalaking developer ng China ay nakatulong din na mapawi ang pangamba na ang mas malalakas na kumpanya ay nasa ilalim ng pressure sa pagpopondo. Nakalikom ang Country Garden ng $500 milyon sa pagbebenta ng mga convertible bond, ayon sa pag-file noong Biyernes. Ang Greentown China Holdings Ltd., ang ikapitong pinakamalaking developer sa pamamagitan ng mga kinontratang benta, sa linggong ito ay nagbebenta ng $400 milyon na bono sa pinakamalaking offshore deal ng isang developer mula noong Setyembre.
Kahit na natapos ang mga stock sa linggong mas mataas sa Hong Kong, ang mga sukat ng inaasahang pagbabago ay tumaas habang ang mga derivatives na mangangalakal ay bumili ng proteksyon. Ang katumbas ng VIX ng lungsod ay umakyat ng 11%, ang pinakamarami sa loob ng dalawang buwan. Ang record-breaking na rally sa Chinese property bonds ay huminto noong Huwebes habang ang mga mamumuhunan ay nagtatanong kung ang mas maluwag na mga tuntunin sa paggamit ng mga escrow fund ay magbibigay ng sapat na panandaliang pagkatubig.
Nananatili ang mga dahilan para sa pag-iingat. Maraming mas mahihinang developer na may nalalapit na mga maturity ay hindi pa rin nakakaalis sa dollar bond market, at ang mga alalahanin sa mga nakatagong panganib sa utang ay nagpapanatili sa mga mangangalakal sa gilid. Ang China Aoyuan Group Ltd. ay naging ikawalong kilalang developer na nag-default sa utang sa dolyar mula noong Oktubre. Ang pagsugpo ng China sa industriya ng tech ay hindi nagpapakita ng mga senyales ng pagpapaalam, kung saan ang Beijing ay nanunumpa na pigilan ang kanilang impluwensya at puksain ang katiwalian na nakatali sa "magulo" na pagpapalawak ng kapital.
Wala ring totoong playbook para sa kung ano ang mangyayari sa mga merkado kapag ang PBOC ay nag-iba nang ganito mula sa Federal Reserve sa patakaran. Ang sentral na bangko ng China ay bihirang magbawas ng mga rate ng interes sa panahon ng paghihigpit ng US — ayon sa isang ekonomista, ang huling pagkakataon ay noong 1999 nang epektibong isinara ang China sa karamihan ng mga internasyonal na mamumuhunan.
"May malinaw na pangangailangan na magpakilala ng higit pang mga hakbang upang maiwasan ang mga sistematikong panganib, at inaasahan namin ang karagdagang pag-fine-tune ng patakaran sa mga darating na linggo," isinulat ng DBS Group currency at credit strategists sa isang kamakailang tala. "Ang pagkasumpungin ay nananatiling tema."
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/china-wild-markets-raise-stakes-000000896.html