Ang 'Zero Covid' Mess ng China ay Nakakahawa sa mga Ekonomiya ng Asia

Sampung taon ni Pangulong Xi Jinping na sinusubukang pataasin ang soft power ng China sa Asya ay nanganganib na maging isang malaking zero.

Para diyan, si Xi ay may matigas na ulong pagyakap sa isang "zero Covid" na diskarte na mabilis na nag-backfiring sa pangalawang pinakamalaking ekonomiya na dapat sisihin. Ang anemic na 0.4% na paglago na ginawa ng China sa panahon ng Abril-hanggang-Hunyo taon-taon ay isang kalawakan na malayo sa 5.5% na output na itinalaga ni Xi para sa 2022.

At sa paghusga ng Asian Development Bank's pinakabagong mga numero, ito ay nanalo Xi ilang mga kaibigan sa rehiyon. Ang pagkawala ng gross domestic product ng China ay humihila rin sa mga kapitbahay pababa. Ibinaba lamang ng ADB ang forecast ng paglago nito para sa pagbuo ng Asya sa 4.6% mula sa 5.2% ngayong taon na higit sa lahat ay salamat sa pagbagal ng paglago ng Tsina.

Gayunpaman, tulad ng sinang-ayunan ng mga ekonomista ng pribadong sektor, ito ay malamang na mapatunayang labis na maasahin sa mabuti. Halimbawa, ang paghigpit ng ikot ng Federal Reserve ay nasa mga unang yugto pa rin. Ang pandaigdigang inflation ay patuloy na humahampas sa kumpiyansa sa korporasyon at sambahayan.

Ang pagbagsak mula sa pagsalakay ng Russia sa Ukraine sa pandaigdigang gastos sa pagkain at enerhiya at mga supply chain ay maaari pa ring lumala. Ang malakas na rally ng dolyar ng US ay nag-aakit ng mga tidal wave ng kapital palayo sa mga pamilihan sa Asya, na nag-iiwan sa mga ekonomiya na nagugutom para sa pagkatubig.

Ang dinamikong ito ay may potensyal na mapataas ang mga panganib sa default ng Chinese, isa pang banta sa Asia. Sa nakalipas na taon, ang mga developer ng ari-arian na may malaking utang na loob ay nagkaroon ng problema sa pagbabayad sa mga utang sa ibang bansa. Ang 6%-plus na pagbaba ng yuan sa taong ito ay nagpapahirap sa mga pananagutan na iyon sa serbisyo.

Pagtutuos ng utang o hindi, ang taon ng China ay mabilis na lumalayo kay Xi—at mga kapitbahay sa Asya na nagplanong sumakay sa mga coattail nito. kay Xi zero Covid obsession—at napakalaking pag-lockdown ng buong lungsod—ay hindi naaayon sa mga mas naililipat na variant ngayon.

Ang sagot ay mas mahusay na mga bakuna, mas matalinong pagsubaybay sa pakikipag-ugnay, pagsubok at mas mahusay na mga diskarte sa pagpapagaan, hindi pinipilit ang sampu-sampung milyon na manirahan sa lugar sa lungsod na ito o sa isang iyon. Nakalulungkot, binilo ni Xi ang China sa mismong bitag na geopolitics wonks kasama na si Ian Bremmer feared.

Noong Enero, si Bremmer, CEO sa Eurasia Group, ay nagbabala na "ang zero Covid policy ng China, na mukhang hindi kapani-paniwalang matagumpay noong 2020, ay lumalaban na ngayon sa isang mas naililipat na variant na may mga bakuna na bahagyang epektibo lamang."

Ang kawalang-kilos ni Xi ay nagpapalubha sa kanyang matagal nang plano sa huling bahagi ng taong ito para makakuha ng isang paglabag sa pamantayang ikatlong termino bilang Pinuno ng Tsino. Napakalaki ng posibilidad na maabot ni Xi ang kanyang paraan, ngunit maaaring hindi na gaanong kasiglahan ang koronasyon habang humihina ang paglago.

Ang parehong napupunta para sa karaniwang mga mamimili na nag-boycott sa mga pagbabayad ng mortgage sa gitna ng malawakang pagkaantala sa pagkumpleto ng mga higanteng proyekto sa pagpapaunlad. Ang standoff ay isang mapanuksong microcosm ng bubble troubles ng China.

Si Qi Wang, CEO ng MegaTrust Investment, ay nakakita ng malaking kahalagahan sa mga ulat na ang gobyerno ni Xi ay gumagawa ng isang pondo para sa pagpapatatag ng ari-arian. “Ang mga problema sa real estate ay lumalala sa araw-araw, at ang China ay kailangang kumilos nang mabilis upang pigilan ang mga problema sa pagkalat," sabi niya.

Dito, isipin ang pagbagsak mula sa glacial na tugon ng Japan sa pagsabog ng 1980s na "bubble economy." Tatlumpung taon na ang lumipas, ang panahon ng kasiyahang iyon ay patuloy na nililimitahan ang paglago at pagkuha ng panganib sa bahagi ng Japan Inc. at mga batang negosyante na maaaring lumikha ng mga bagong henerasyon ng mga tech na "unicorn."

Ang “balance sheet recession” na ito, gaya ng tawag dito ng ekonomista ng Nomura Research Institute na si Richard Koo, ay nangyayari kapag ang mga asset ay bumagsak sa halaga nang tuluy-tuloy at walang humpay sa loob ng ilang taon. Noong nakaraang buwan, nagbabala ang think tank ng China Finance 40 Forum ng Beijing na "maraming developer ang nahaharap sa mga seryosong problema sa balanse" salamat sa sobrang pagpapalawak na nagbabanggaan sa mga shocks ng paglago ng Covid at mga pagsusumikap sa regulasyon ni Xi na pigilan ang leverage.

Bottom line, the forum argues, “Ang China makro ekonomiya ay malamang na makaranas ng mahinang pagpapalawak sa harap ng pagkasira ng balanse."

Sumasang-ayon ang ekonomista na si Craig Botham, isang ekonomista sa Pantheon Economics. "Sa tingin namin ang China ay pumasok sa isang pag-urong ng balanse sa Q2, at ang patakaran ay nangangailangan ng muling pagkakalibrate upang ayusin. Ang kumbinasyon ng paghina ng ari-arian, tech crackdown, at zero Covid ay umabot sa mga halaga ng asset."

Ang Chinese bailout fund, sabi ni Wang, “ay maaaring ma-target sa pagresolba sa kamakailang mga mortgage boycott, o pagbibigay ng direktang suportang pinansyal sa mga developer ng real estate, bukod sa iba pa. Anuman, dapat itong maiwasan ang isang mas malawak na krisis sa pananalapi, at higit sa lahat, ang kaugnay na kaguluhan sa lipunan.

Palaging may pag-asa na maaaring mapagtanto ng Beijing ang pagkakamali ng mga paraan nito. Itinuro ng ekonomista na si Carlos Casanova sa Union Bancaire Privée na ang Chinese Premier Li Keqiang ay nagsasalita tungkol sa pagpino sa mga patakaran ng Covid upang mabawasan ang mga gastos sa ekonomiya.

Ang problema ay, ang China ay nagpapahiwatig ng isang "dynamic na zero Covid" na diskarte mula pa noong Enero. At ang anumang pivot ay maaaring unti-unting dumating. "Eksaktong naaayon ito sa aming forecast sa paglago ng GDP na mababa sa pinagkasunduan na 3.7% para sa 2023," sabi ni Casanova.

Itinuturo ng analyst na si Zerlina Zeng sa advisory CreditSights na inaalis ng China ang lumang playbook ng imprastraktura stimulus upang kontrahin ang negatibong epekto ng patakarang zero Covid at pagbagsak ng ari-arian.

Batay sa pahayag ng badyet ng Beijing sa unang kalahati ng taon, inaasahan ni Zeng ang ramped-up na capital expenditures ng sentral at lokal na pamahalaan. Kabilang dito ang napakalaking paggasta sa imprastraktura sa urban/rural, pagpapaunlad ng lupa, agrikultura, paggamot sa tubig, mga kagamitan at transportasyon.

Hindi alintana kung paano ito ginagawa ng China, dapat itong makahanap ng isang paraan upang ilipat ang ekonomiya nito mula sa zero pabalik sa bayani sa mata ng mga pinuno ng Asya. Ang pagtanggap sa isang hindi gaanong draconian na patakaran sa Covid ay kasing ganda ng simula.