Ang Malinis na Enerhiya ay Nananatiling Isang Pangmatagalang Lider

Ang pandaigdigang equity benchmark ay nananatiling -21% off highs (-24%) hanggang sa kamakailang mga low nito noong Hunyo gaya ng ipinapakita sa Datagraph™ sa ibaba.

Sa loob ng patuloy na pandaigdigang bear market, ang paghahanap ng mga lugar na may relatibong lakas sa labas ng mga grupong nagtatanggol ay naging lalong mahirap. Ang mga equities na nabenta ay tumama sa lahat ng mga lugar sa isang punto sa panahon ng pagtanggi na ito.

· Sa mga lugar na nanguna bago ang Bear Market, marami ang patuloy na nakikipagkalakalan hindi lamang sa mga matataas na lugar, kundi pati na rin sa napakahina na relatibong mga uso sa lakas. Kabilang dito ang software, e-commerce, kamakailang mga IPO, at small-cap growth, bukod sa iba pa.

· Ilang segment lang ang dating nangunguna sa malakas na rally mula Marso 2020 na mga mababang at nangunguna pa rin sa mga sumusunod na 52-linggo at batay sa YTD. Kabilang dito ang Oil and Gas Producers, Agriculture-related, Infrastructure, at Clean Energy. Gayunpaman, ang kamakailang pag-atras sa mga presyo ng langis at ang matalim na pagbaba sa mga stock ay nagtataas ng mga katanungan tungkol sa kung ang mga kumpanya ng fossil fuel ay magiging mga pinuno sa susunod na ikot ng Bull Market.

Gaya ng nakikita sa talahanayan sa itaas, ang ilan sa mga pinakamalakas na performer mula sa mababang Marso 2020 ay higit na nagdusa sa kasunod na pagbaba. Sa partikular, ang mga stock ng E-Commerce, mga bagong IPO, at Biotechnology ang naging pinakamalaking natalo. Bilang karagdagan, sa nakaraang taon, maraming mga nahuhuli mula sa nakaraang pagtaas ay higit na nalampasan, lalo na ang mga nauugnay sa pagtaas ng inflation. Sa partikular, ang mga Producer ng Langis at Gas, Mga Prodyuser ng Agrikultura, Imprastraktura at Malinis na Enerhiya ay naging mahusay sa panahon mula Marso 2020 hanggang sa kasalukuyang panahon. Ang mga Datagraph sa ibaba ay nagpapakita ng malakas na ganap at kaugnay na pagganap ng apat na pangkat na ito.

Mga Producer ng Langis at Gas ng US (XOP
XOP
)-Lingguhang Tsart

Agribusiness ETF (MOO
MOO
)-Lingguhang Tsart

US Infrastructure ETF (IFRA)-Lingguhang Tsart

Global Clean Energy ETF (ICLN
ICLN
LN
)-Lingguhang Tsart

Bagama't hindi pa naganap, hindi karaniwan para sa mga pinuno ng nakaraang siklo na maging mga pinuno sa susunod. Gayunpaman, ang Malinis na Enerhiya ay isa sa mga pinapaboran na pandaigdigang tema sa nakalipas na ilang taon at nananatiling ganoon ngayon. Maraming industriya ang sumasailalim sa mga pangmatagalang pagbabago tungo sa mas luntiang mga teknolohiya na may pinakamaraming kahihinatnan na mga end-market ay kinabibilangan ng Mga Utility, Transportasyon, at Construction/Building Materials. Bilang resulta, naniniwala kami na ito ay isang nakaraang pinuno na sa tingin namin ay dapat panatilihin ng mga mamumuhunan sa tuktok ng kanilang listahan ng mga potensyal na karagdagan kapag ang isang bagong Bull Market ay isinasagawa.

Iminumungkahi namin ang pagtingin sa ICLN ETF bilang isang paraan upang makakuha ng pagkakalantad sa tema. Ang ETF na ito ay tinitimbang patungo sa malinis na enerhiya (solar, hangin, hydrogen) na mga producer at gumagawa ng produkto (isa pang ETF na mas mabigat ang timbang sa mga baterya, lithium, at semiconductors ay ang First trust Clean Energy-QCLN).

Maraming macro driver ang Clean Energy. Ang mga ito ay hinihimok ng parehong mga isyu sa regulasyon, pang-ekonomiya at pagbabago ng klima. Ang ilan sa mga pangunahing figure na ito ay:

· Ayon sa International Energy Agency (IEA), ang mga net renewable capacity na karagdagan ay nakatakdang lumawak ng 8% sa 2022 pagkatapos ng 6% na paglago sa 2021 at higit sa 40% na paglago sa 2020. Ang mga solar photovoltaic (PV) installation ay mananatiling pangunahing driver, habang Inaasahang babalik ang hangin pagkatapos ng isang mahinang taon sa 2021. Mangunguna muli ang China sa halos kalahati ng mga bagong pag-install, habang ang US ay nahuhuli sa isang hindi tiyak na kapaligiran sa regulasyon.

· Pagkatapos ng mga taon ng pagbaba ng halaga ng bawat yunit, parehong solar at wind ang mga bagong gastos sa pag-install ay mas mataas sa 2021 at inaasahang tataas muli sa 2022 sa mas mataas na hilaw na materyales at gastos sa logistik. Gayunpaman, dahil sa isang mas matalas na pagtaas sa mga presyo ng fossil fuel, ang cost competitiveness ng solar/wind ay patuloy na bumubuti.

· Sa 'Green Scenario' ng Bloomberg New Energy Finance, na kanilang pinaka-agresibong senaryo sa mga tuntunin ng renewable expansion, tina-target nito ang 85% ng pangunahing enerhiya mula sa mga renewable pagsapit ng 2050 mula sa 12% lamang noong 2019. Upang maabot ito, kakailanganin ng mundo na palaguin ang taunang pag-install ng solar PV mula 150GW/taon sa kasalukuyan hanggang 630GW/taon, palaguin ang taunang pag-install ng hangin mula 100GW/taon hanggang 800GW/taon. Ang isang napakalaking pagtaas sa imbakan ng baterya ay kinakailangan upang pinakamahusay na purihin ang mga pagpapalawak ng solar/hangin. Gayundin, ang hydrogen ay magiging isang mahalagang bahagi, na bumubuo ng higit sa 20% ng pinaghalong enerhiya, mula sa mahalagang zero sa kasalukuyan.

· Habang ang mundo ay wala kahit saan malapit sa agresibong uri ng pagpapalawak na kakailanganin upang maabot ang 'berdeng senaryo', ang pagtulak na mag-decarbonize ay tiyak na bumilis, lalo na sa Europa.

• Isinasaalang-alang ng European Commission (EC) na itaas ang target para sa bahagi nito ng kabuuang enerhiya mula sa mga renewable sa 45% mula 40% sa 2030, mula sa 22% sa 2020. Sa gitna ng patuloy na digmaan sa Ukraine, ang EC ay higit na isinasaalang-alang ang isang bagong panukalang alisin Russian natural gas at tumuon sa pagpapabilis ng paglaki sa hangin/solar at paglikha ng mga layunin sa produksyon para sa biogas at berdeng hydrogen. Bahagi ng landas tungo sa mas mabilis na pag-unlad ay ang pabilisin ang proseso ng regulasyon ng mga bagong proyekto, na tila makikinabang sa mga naitatag na developer.

· Ang US ay nasa bilis upang makamit ang 33% ng kuryente mula sa mga renewable sa 2030 at marami ang naniniwala na 50% ay posible. Ang administrasyong Pangulong Biden ay nagtakda ng napaka-agresibong target na 100% ng kuryente mula sa mga renewable pagsapit ng 2035. Habang ang Build Back Better (BBB) ​​bill, na may matinding diin sa malinis na enerhiya, ay natigil, ang administrasyong Biden ay nagplano na gumawa ng mga bagong hakbang sa darating na linggo.

Ang pandaigdigang uniberso ng mga namumuhunang stock ng Clean Energy ay hindi malawak, ngunit ito ay lumalawak. Iminumungkahi namin na pangunahing tumuon sa mga developer/producer at mga kumpanya ng produkto na patuloy na lumalaki sa kanilang nangungunang linya, at kumikita, habang hindi sumusuko sa pagkasira ng margin dahil sa maraming pagbaba ng halaga ng mga produkto. Gusto rin namin ang Electric Vehicles (EV) bilang isang tema sa loob ng Clean Energy ngunit iminumungkahi naming maghintay para sa isang mas mahusay na pangkalahatang kapaligiran sa ekonomiya bago muling bisitahin ang nangungunang Auto MakerMKR
s/Parts Suppliers at EV Battery Material Provider.

Sa kasalukuyan, ang aming mga paboritong pangalan ay:

Nangungunang Pinili ng Produktong Solar:

· Enphase EnergyENPH
(ENPH) – $29B market cap – N. pinakamalaking provider ng microinverters sa America ayon sa kita. Ang mga microinverter ay isang mahalagang bahagi sa mga solar panel, na ginagamit upang i-convert ang enerhiya na nabuo mula sa araw sa magagamit na enerhiya para sa mga sambahayan at komersyal na mga gusali. Nagbebenta rin ang ENPH ng mga sistema ng imbakan ng baterya at mga solar system na sumusuporta sa mga kagamitan sa komunikasyon. Sa pagtatapos ng 2025, inaasahan ng ENPH na ang Serviceable addressable market (SAM) ay tataas sa $23B mula sa $4B sa 2020. Ang pagtaas sa laki ng merkado ay hihikayat ng mga bagong paglulunsad ng produkto, tumataas na integrasyon ng smart energy system, at geographic expansion (Europe , LatAm) bilang karagdagan sa patuloy na double-digit na taunang pagtaas sa mga solar PV installation. Ang limang taon nitong taunang benta/paglago ng EPS ay 43% at 227%, ayon sa pagkakabanggit, at inaasahan ng consensus na ~50% top/bottom-line na paglago para sa 2022.

Nangungunang Pumili ng Hydrogen:

· Mga Industriya ng Tsart (GTGT
LS) – $6B market cap – Nagbibigay ng highly-engineered equipment para sa energy market. Kasama sa Cryo-Tank Solutions (CTS, 33% ng mga rev) ang maramihan at mobile na storage, vaporization, at mga kagamitan sa pamamahagi; Kasama sa Mga Espesyal na Produkto (SP, 31%) ang imbakan ng hydrogen/helium at kagamitan sa transportasyon, mga sistema ng tangke ng sasakyan ng LNG, at kagamitan sa pagkuha ng carbon. Inaasahan nitong tataas ang kabuuang addressable market (TAM) ng segment ng SP sa $43B pagsapit ng 2030, mula sa ~$7B noong 2021 (itinaas ng 17% ang TAM noong Q1 2022). Ang mga pangunahing driver ay hydrogen, carbon capture, water treatment, at LNG transport end market growth. Ang limang taon nitong taunang benta/paglago ng EPS ay 10% at 33%, ayon sa pagkakabanggit. Inaasahan ng Consensus ang acceleration sa 33% sales at 90% EPS growth sa 2022, na sinusundan ng 23% sales at 555 EPS growth sa 2023.

Top Wind Production Pick:

· Boralex (BLX.CA) – $4B market cap – Pangalawa sa pinakamalaking wind power producer sa N. America. Mayroon itong hangin (83% ng mga revs), solar (10%), at hydro (7%) na mga pasilidad sa produksyon sa Canada, France, at US Nagbebenta ito ng kuryente sa ilalim ng mga pangmatagalan, nakapirming kontrata, na may average na 12 taon na natitira. Sa loob ng limang taon hanggang 2021, dinoble nito ang naka-install na kapasidad nito sa 2.5GW. Tina-target nito ang 4.4GW ng kapasidad sa 2025, at 12GW sa 2030. Ang hangin/solar ay inaasahang lilipat sa halos pantay na timbang, habang ang US at France ang mga pangunahing merkado ng paglago. Tina-target din nito ang ~$825M sa EBITDA sa 2025, mula sa $490M sa 2020, isang CAGR na 12%. Ang mga discretionary cash flow ay inaasahang magdodoble mula sa 2021 na antas ng 2025, hanggang $250M.

Nangungunang Pinili sa Produksyon ng Solar:

· Solaria Medio y Ambiente (SEM.ES) – $2.5B market cap – Isa sa pinakamabilis na lumalagong solar farm developer sa mundo. May humigit-kumulang 1GW ng kapasidad sa pagpapatakbo pangunahin sa Spain at Portugal, higit sa 10xZRX
pagtaas sa loob lamang ng tatlong taon. Mga planong umabot sa 2GW sa pagtatapos ng 2022, at 18GW sa 2030. Ang Spain, Italy, at Portugal ang magiging pangunahing mga merkado para sa pagpapalawak. Ang tatlong bansa ay nagta-target ng 80GW ng mga bagong solar installation sa 2030 mula sa kabuuang 40GW na naka-install sa kasalukuyan. Ang limang taong taunang benta/EPS na paglago ng Solaria ay 30% at 33%, ayon sa pagkakabanggit. Ang mga margin ng P/T ay umabot sa all-time high na 59% noong 2021, mula sa 17% noong 2019. Inaasahan ng pinagkasunduan ang paglago ng benta/EPS sa 2022 na 93% at 68%, na sinusundan ng paglago ng benta/EPS noong 2023 na 48% at 42%, ayon sa pagkakabanggit.

Ang mga karagdagang pangalan na angkop sa solidong profile ng paglago upang isaalang-alang ay kinabibilangan ng NextEra at SolarEdge-US, EDP Renovaveis-Portugal, OX2-Sweden, Neoen-France, Encavis at RWE-Germany, Alerion Clean Power-Italy, Acciona-Spain, Neste-Finland, at GCL Technology-Hong Kong.

Bilang konklusyon, bagama't hindi pangkaraniwan para sa mga lider ng isang Bull Market cycle na mamuno sa susunod, naniniwala kami na ang Clean Energy ay may natatanging hanay ng mga pangunahing pamumuhunan na nagiging dahilan upang maging isa sa mga nangungunang grupo sa susunod na cycle. Kasama sa mga driver na ito ang regulasyon, pang-ekonomiya at klima. Mahalagang tandaan na para sa mga bagong build ng enerhiya, sa maraming lugar, ang mga gastos sa produksyon ng Clean Energy ay par o mas mababa kaysa sa mga bagong build na fossil fuel. Bagama't teknikal na marami sa mga stock na ito ay hindi nagpapakita ng mga klasikong pattern ng tsart ng O'Neil para sa pagbili, gusto naming manatiling alerto sa pagpapabuti ng kamag-anak at ganap na pagkilos ng presyo sa kanila. Sa pagkakataong ito, mas gugustuhin naming maging maaga kaysa huli, dahil sa malakas na thematic na backdrop.