Ang mga presyo ng mga bilihin ay nagkakagulo, na nag-uudyok sa mga pangamba sa susunod na krisis sa pananalapi

Tingnan din: Ang mga futures ng mais ay umakyat sa kanilang pinakamataas na presyo sa halos isang dekada

"Ang sunud-sunod na pag-unlad na may kaugnayan sa Ukraine ay inilalantad ang matagal nang mga bahid sa lalong luma na pagkatapos ng Ikalawang Digmaang Pandaigdig na balangkas" ng pandaigdigang kalakalan at regulasyon sa pananalapi, sinabi ni Karen Petrou, managing partner ng financial-policy think tank na Federal Financial Analytics, sa MarketWatch .

Nagtalo si Petrou na ang mabilis na pagtaas ng mga presyo ng mga bilihin ay naglalagay ng mga diin sa parehong mga mangangalakal ng kalakal at sa mga bangko at iba pang mga aktor na nagpopondo sa kanila, at ang mga kabiguang maayos na ayusin ang mga entity na ito ay maaaring mapilitan ang Federal Reserve na piyansahan sila, isang hakbang na nagbabanta sa popular na reaksyon.

Sa resulta ng krisis sa pananalapi, pinagtatalunan ng mga regulator kung magtatalaga ng mga malalaking nagbebenta ng kalakal tulad ng Glencore, Trafigura, at Archers-Daniels-Midland Co.
ADM,
-0.55%
bilang Systemically Important Financial Institutions, na magpapailalim sa kanila sa mas malawak na pagsusuri sa regulasyon, "ngunit wala silang lakas ng loob na pumunta doon" sabi ni Petrou.

Binibigyang-diin din ng kamakailang pagkasumpungin ang kaugnayan sa pagitan ng inflation at katatagan ng pananalapi, ayon kay Zoltan Pozsar, pandaigdigang pinuno ng diskarte sa panandaliang rate ng interes sa Credit Suisse.

"Ang mga sentral na bangko ay umiibig sa ideyang ito na kinokontrol nila ang katatagan ng presyo," sabi niya sa isang panayam sa telepono. "Nakakagulat ako na ang mga entidad na mahalaga sa katatagan ng presyo gaya ng [mga mangangalakal ng mga kalakal]" ay hindi mas malapit na pinangangasiwaan ng Fed.

Magbasa nang higit pa: Ang mga bahay ng pangangalakal ng kalakal ay nahaharap sa mga strain, ngunit sila ba ay 'masyadong malaki para mabigo'?

Nagtalo si Pozsar na ang digmaan sa Ukraine ay magiging isang punto ng pagbabago sa kasaysayan ng pananalapi na magpapasigla sa bahagyang pagbabaliktad ng globalisasyon at maghahatid sa isang bagong monetary order batay sa mga presyo ng mga bilihin kaysa sa dolyar ng US. Sa ganitong mundo, ang Fed at ang mga katapat nito sa ibang bansa ay hindi magagawang balewalain ang sentral na papel na ginagampanan ng mga mangangalakal ng kalakal.

"Ito ang mga entidad na gumagalaw sa mga pangunahing bilihin sa paligid na kailangan mo para sa aktibidad na pang-industriya at katatagan ng presyo," sabi niya. "Ang isang commodity trader ay ginagarantiyahan ang katatagan ng presyo, hindi ang mga sentral na bangko."

Binibigyang-pansin ng mga regulator ang mga dinamikong ito, kahit na hindi pa nila ito ginagawa. Nagbabala ang International Monetary Fund noong Martes tungkol sa "matinding panggigipit sa financing ng kalakal at mga derivatives market" sa kalahating-taunang ulat nito sa pandaigdigang katatagan ng pananalapi, kasunod ng balita noong unang bahagi ng buwan na ito na ang US Financial Stability Council ay binigkas ng Commodity Futures Trading Commission at ng Federal Reserve sa epekto ng mga commodity market sa katatagan ng pananalapi.

Sinabi ni Ramit Singh, katulong na direktor ng Monetary and Capital Markets ng IMF sa isang press conference noong Martes na ito ay "marahil isang angkop na oras" para sa mga regulator na pag-aralan ang espasyo ng kalakal upang matukoy ang mga puwang sa regulasyon ng mga pamilihan ng mga kalakal.

Sinabi ni Dennis Kelleher, presidente at CEO ng non-partisan financial-reform na organisasyon na Better Markets, sa MarketWatch na mayroong mga hakbang na maaaring gawin ng CFTC upang patatagin ang mga pamilihan ng mga kalakal, tulad ng pagpapatupad ng mas mahigpit na mga limitasyon sa posisyon sa mga pangangalakal ng mga commodity derivatives, na parehong magpapababa ng mga presyo para sa mga bilihin at bawasan ang panganib ng pagkalat ng pananalapi.

Ang limitasyon sa posisyon ay isang kontrol sa bilang ng mga kontrata na maaaring pagmamay-ari ng isang entity sa isang partikular na oras, upang maiwasan ang labis na haka-haka at pagkasumpungin sa mga pamilihan ng mga kalakal. Nagpasa ang CFTC ng mga bagong panuntunan sa mga limitasyon sa posisyon sa 2020, gaya ng iniaatas ng 2010 Dodd Frank na batas sa reporma sa pananalapi, ngunit ang mga kritiko, kabilang kasalukuyang Tagapangulo ng CFTC na si Rostim Benham, ay nagsabi na ang mga patakarang ito ay hindi nalalayo nang sapat.

"Ang haka-haka ng kalakal ay higit na hindi kinokontrol dahil walang mga limitasyon sa posisyon, o ang mga limitasyon ay napakataas na wala silang kabuluhan," sabi ni Kelleher. "Ang mga isyung ito ay magkakaugnay. Sa harap ng inflation, sa halip na magpatupad ng mga limitasyon sa posisyon na gumagana, na magdadala ng mga presyo nang higit na naaayon sa supply at demand, mayroon tayong malalaking bangko na nagpapayo sa mga kliyente na ilipat ang higit pa sa kanilang mga portfolio sa mga kalakal bilang isang tinatawag na inflation hedge.

Tumanggi ang CFTC na magkomento para sa kuwentong ito.

Magpasya man o hindi ang mga regulator na baguhin ang patakaran sa harap ng tumataas na pagkasumpungin, ang Pozsar ng Credit Suisse ay nagtalo na dapat ihanda ng mga Amerikano ang kanilang sarili para sa isang mundo kung saan ang mga merkado para sa mga pangunahing bilihin ay nagiging isang puwang para sa geopolitical na kompetisyon.

Iyon ay malamang na nangangahulugan na ang mga presyo ng mga bilihin ay mananatiling isang pangunahing driver ng inflation pasulong at na kung ang pandaigdigang ekonomiya ay nahaharap sa isa pang sistematikong krisis, ang mga bilihin ay nasa gitna nito.

"Iyan ang kahulugan ng sistematikong mahalaga," sabi ni Pozsar tungkol sa mga nagbebenta ng mga kalakal. "Katulad ng inilipat ni Lehman ang mga bono at pera hanggang sa hindi, ang mga kumpanyang ito ay nagpapalipat-lipat ng mga kalakal hanggang sa hindi nila ginagawa."