Pagkatapos ng mga buwan na walang laman, ang mga istante ay sa wakas ay na-restock na. Iyon ay nagpapasaya sa mga mamimili, ngunit ibinabalik ang mga kumpanya sa laro ng pamamahala ng imbentaryo-at ang labis ay maaaring makapinsala sa mga benta at, sa turn, mga kita.
Upang magsimula sa, isang refresher sa kung ano ang nagdala ng mga kumpanya sa lugar na ito: ang pandemya. Una, lumiit ang mga lockdown, at demand. Pagkatapos, ang muling pagbubukas, at tumaas ang demand, nakakakuha ng mga kumpanya nang hindi nagbabantay.
Mauunawaan, ang mga kumpanya ay nagmamadaling mag-order ng mga supply.
Elf Beauty
(ticker: ELF), halimbawa, sinabi sa mga namumuhunan sa unang bahagi ng taon na nagdadala ito ng mas maraming imbentaryo upang matiyak na tumutugma ang supply sa demand. Noong Miyerkules, ang gumagawa ng mga pampaganda ay nag-post ng mga numero na nagpapakita na ang paglipat ay hindi rin bumababa benta at kita. At nadagdagan ang stock.
Sporting Goods ni Dick
,
sa kabilang banda, ay naghihirap mula sa labis na imbentaryo. Noong Miyerkules, ibinaba ng kumpanya ang outlook ngayong taon para sa parehong paglago ng mga benta at kita—pababa ng 3 porsyentong puntos at 15% mula sa mga nakaraang midpoint, ayon sa pagkakabanggit. Iyan ay hindi nakakagulat, dahil ang imbentaryo ay tumaas ng 40%.
Masyadong maraming imbentaryo ang humahadlang sa kakayahan ng kumpanya na itaas ang mga presyo hangga't gusto nila. Sa kaso ni Dick, maaaring bumaba na ang kapangyarihan sa pagpepresyo. Gayunpaman, tumalon ang stock, ngunit malamang na iyon ang pagbubukod kaysa sa panuntunan.
"Ang labis na imbentaryo ay isang panganib na ngayon na pinapahalagahan ng merkado," isinulat ni Mike Wilson, punong equity strategist ng US sa
Morgan Stanley
.
"Ang labis na elemento ng imbentaryo at ang nauugnay na panganib sa pagpepresyo ay hindi gaanong nauunawaan at ngayon pa lang ay nagsisimula nang makita sa mga presyo ng stock."
Ang pakyawan at matibay na mga kalakal at mga damit na hawak ng mga kumpanya ng US ay isang buhok na wala pang $800 bilyon, mula sa kabuuang prepandemic na $700 bilyon at ang pinakamataas na halaga sa itaas ng kamakailang kalakaran mula noong hindi bababa sa 1997, ayon kay Morgan Stanley. Ang mga imbentaryo sa mga pangkalahatang tindahan ng paninda ay tumaas nang humigit-kumulang 15% taon-taon, ang pinakamataas na paglago sa mga dekada.
Ang mga numero ay inilatag, napakalinaw, kung gaano karaming mga kumpanya ang na-bumped up ang kanilang imbentaryo at kung gaano kabilis tumaas ang mga supply. At iyon ay tumuturo sa isa pang buhol sa thread ng imbentaryo: ang paglaki ng mga imbentaryo ay lumalampas sa paglaki ng mga benta.
Para sa mga kumpanya sa S&P 500, ang agwat ng paglago ay ang pinakamalawak para sa mga retailer. Ang paglago ng imbentaryo para sa tingian taon sa paglipas ng taon ay kamakailan ay humigit-kumulang 25 puntos na porsyento na mas mataas kaysa sa paglago ng mga benta, ayon kay Morgan Stanley.
Ang paglago na iyon ay nangangahulugan na ang mga kumpanya ay dapat magbenta ng kanilang labis na imbentaryo, kung minsan sa pamamagitan ng pagtaas ng mga presyo na mas mababa kaysa sa una nilang binalak. Para makasigurado, tumataas pa rin ang mga presyo, ngunit ang mas mabagal na pagtaas ng presyo ay maaaring maging sanhi ng pagkawala ng mga margin ng kita sa mga pagtatantya.
Ang Target (TGT) ay isang perpektong halimbawa ng lahat ng nasa itaas: tumataas na imbentaryo, diluted pricing power, profit margin miss.
Hatiin natin ito: Ang mga benta ng target para sa pinakahuling quarter na $25.2 bilyon ay tumama sa inaasahan ng mga analyst na $24.5 bilyon, ngunit kailangan ng retailer ng mas malaking beat para sa mga kita upang malampasan ang mga pagtatantya. Ang kita ng $2.19 ang isang bahagi ay mas mababa sa inaasahan para sa $3.07.
At ang miss na iyon ay dahil ang operating margin ng Target na 5.3% ay kulang sa mga inaasahan para sa 8.1%, na nagbabalik sa atin sa pagpepresyo: Hindi ganap na mabawi ng kumpanya ang tumataas na gastos sa mga pagtaas ng presyo.
Ang tumataas na imbentaryo ay tiyak na hindi nakatulong sa kita. Ang imbentaryo ng Target ay tumaas ng 43.1%, habang ang mga benta ay lumago lamang ng 4%. Ang pagkakaroon ng napakaraming imbentaryo ay nagpapahirap sa pagtataas ng mga presyo hangga't gusto ng pamamahala—at mga analyst sa
Cowen
ngayon ay nagbabala ng mga markdown sa mga produkto sa mga darating na quarter.
Ang punto, sa ngayon, ay "ang kabuuang mga gastos ay tumaas nang mas mabilis kaysa sa mga presyo ng tingi, na nagreresulta sa ...pagbaba sa aming mga gross margin rates," sabi ng management sa tawag sa kita ng kumpanya.
Ang mga target na bahagi ay bumaba ng higit sa 25% mula noong Mayo 18 na ulat ng mga kita nito.
Ang takeaway: Ang malaking muling pagtatayo ng imbentaryo ay nagsisimula nang mag-backfire-at talagang wala nang masyadong dapat gawin tungkol sa pagbagsak.
Sumulat kay Jacob Sonenshine sa [protektado ng email]