Ang credit carnage ay nag-uudyok ng mga bargain sa mga bono na nakatali sa $16 trilyong tumpok ng utang sa sambahayan ng US

Ngunit ang kaguluhan ay mayroon ding mga mamumuhunan sa mga bono na nakatali sa US consumer at utang sa mortgage na naghahanap ng mga pagkakataon, habang ang mga ani ay umaakyat sa mga antas ng krisis, kahit na ang Ang merkado ng paggawa ng Amerika ay nanatiling malakas sa 3.7% unemployment rate noong Oktubre.

"Sa palagay ko ay walang pagpapahalaga sa kung gaano kamura ang karamihan sa mga bono doon," sabi ni John Kerschner, pinuno ng mga produktong securitized ng US sa Janus Henderson Investors, na nangangasiwa sa humigit-kumulang $15 bilyon ng mortgage, sasakyan at mga nauugnay na asset. ng humigit-kumulang $80 bilyon sa fixed-income sa buong mundo.

Pagpatay sa bilang

Kapag nag-loan ang mga consumer, i-tap ang kanilang credit card o tumanggap ng home loan, ang pagpepresyo ay kadalasang nakadepende sa mga kondisyon sa securitization market, kung saan ang Wall Street sa loob ng mga dekada ay nag-iimbak ng utang ng sambahayan at korporasyon upang ibenta bilang mga deal sa bono.

Sa pagtatapos ng pandaigdigang krisis sa pananalapi noong 2007-'08, ang pagpopondo para sa lahat mula sa subprime mortgage hanggang sa mga credit-card ay natigil, hanggang sa binawasan ng Fed ang mga rate at gumawa ng iba pang mga hakbang upang simulan muli ang mga merkado ng kredito.

Ang kredito ay hindi pa natutuyo sa cycle na ito, ngunit ang pagtaas ng mga rate ng interes mula noong nagsimula ang Fed na itaas ang mga rate ng interes ay humantong sa mga investment-grade bond ng sektor, utang na may rating na AAA hanggang BBB, upang makakuha ng mataas, solong-digit na ani, sabi ni Kerschner. Para sa mas mapanganib na mga bono, na may BB at mas mababang mga rating, ang mga ani ay mas malapit sa 13%.

Ang CEO ng DoubleLine na si Jeffrey Gundlach ay nagpahayag ng mga katulad na ani sa asset-backed na mga securities at iba pang bahagi ng mga credit market na tumama nang husto sa taong ito, sa kabila ng tumataas na mga panganib sa recession, sa isang panayam sa CNBC.

Tingnan ang: Ngayon na ang oras para bumili ng 'na-bomba na mga merkado ng kredito,' sabi ni Jeffrey Gundlach ng DoubleLine

Sa partikular, ang tatlong-taong BBB rated auto bonds, ang pinakamababang investment-grade bracket, ay naka-peg sa spread na 410 basis points sa itaas ng risk-free benchmark noong Oktubre (tingnan ang chart), mula sa isang taon na mababang 96 basis points , ayon sa pananaliksik ng Deutsche Bank.

Pagdaragdag ng spread ng 400 na batayan na puntos sa higit sa 4% na benchmark na 10-taong Treasury yield
TMUBMUSD10Y,
4.163%
halos katumbas ng 8% na ani ng bono.

Sa mga mas mapanganib na mortgage bond tinatawag na "Non-QM" sa pamamagitan ng Wall Street na walang garantiya ng gobyerno, ang mga spread ay umabot sa mataas na humigit-kumulang 625 na batayan noong Oktubre mula sa 12-buwang mababang 205.

Ang mga spreads ay nanganganib pa ring lumawak, ayon sa BofA Global na pananaliksik, dahil sa "patuloy na mataas na inflation, isang hawkish Fed at isang mas mahinang pananaw sa ekonomiya."

Bagama't, ang ilang bahagi ng mga merkado ng kredito ay lumilitaw na nagpapakita ng antas ng mga presyo sa antas ng pag-urong, na may mga speculative-grade na subprime na auto bond na may BB credit rating na pagpepresyo sa 12% hanggang 13% na ani noong Oktubre, mula sa 5% noong Enero, ayon sa tagasubaybay ng pagpapalabas ng bono na Finsight.

Ang subprime na sasakyan ay matagal nang itinuturing na harbinger para sa utang ng sambahayan, dahil madalas itong sumasalamin sa agarang paghihirap sa ekonomiya na nararamdaman ng mga kumikita ng sahod at nanghihiram na may mas mababang marka ng kredito kapag tumaas ang mga presyo at gastos sa paghiram.

Basahin: Bakit ang merkado ng kotse ay maaaring 'ang tagapagbalita' kung kailan maaaring mag-pivot ang Fed

Ngunit sa mainit na merkado ng trabaho, ang Deutsche Bank ay naglagay ng 60-plus na mga delingkuwensya sa mga subprime na pautang sa mga auto bond deal sa 4.55% noong Oktubre, mas mataas mula sa isang taon na ang nakalipas ngunit mas malapit sa mga antas ng prepandemic.

Tingnan ang: Ang merkado ng trabaho sa US ay masyadong 'malakas,' sabi ng Fed. Kaya asahan ang pagtaas ng kawalan ng trabaho.

Ang Fed ay humihigpit sa mga turnilyo sa mga kondisyon sa pananalapi sa pagsisikap na hilahin ang inflation pababa mula sa isang malapit na 40-taong mataas hanggang sa 2% na target nito, na sa linggong ito ay nakakakita ng isangwala pang jumbo 75 basis point na pagtaas ng rate at mga sentral na bangkero na nagpapahiwatig na ang mga rate ay maaaring manatiling mas mataas nang mas matagal kaysa sa unang inaasahan.

"May tiyak na masisira kapag ginawa mo iyon," sabi ni David Petrosinelli, managing director, sales at trading sa InspereX, isang broker-dealer, habang itinuturo ang mga ani sa mga bahagi ng merkado ng securitization sa kanilang pinakamataas sa loob ng isang dekada o higit pa.

"May isang bagay na nangyayari, ngunit hindi ko alam kung ito ay nagiging kasing pangit ng 2008," sabi niya.

Ito ay naging isang taon ng makasaysayang pagkalugi sa mga bono at masakit na pagkalugi sa mga equities, dahil napilitan ang Wall Street na palitan ang mga asset dahil mabilis na umakyat ang 10-year Treasury yield sa itaas ng 4% mark, mula sa mababang Disyembre na 1.34%. Ang 10-taong ani ay ginagamit sa presyo ng utang ng consumer at corporate.

Ang pag-asa mula sa mga mamumuhunan ay na ang 10-taong ani ay maaaring malapit na sa pinakamataas, na maaaring makatulong sa parehong mga bono at mga stock na makahanap ng isang footing. Ang index ng S&P 500
SPX,
+ 1.36%
ay bumaba ng humigit-kumulang 21% sa taon hanggang Biyernes, ayon sa FactSet. Bilang proxy para sa mas malawak na merkado ng bono, ang iShares Core US Aggregate Bond ETF
AGG,
-0.01%
ang exchange-traded na pondo ay humigit-kumulang 17% na mas mababa para sa parehong kahabaan.

Ngunit sa mas mataas na mga ani ng bono, maaari rin itong mangahulugan ng mas magandang mga araw sa hinaharap para sa mga namumuhunan, lalo na kung makakamit ng Fed ang layunin nito na maiwasan ang isang mahaba, malupit na pagbagsak ng ekonomiya at mataas na kawalan ng trabaho.

"Marahil ito ay nagtatakda ng mga mamumuhunan para sa isang napakagandang kita para sa 2023, dahil ang 2022 ay lampas sa kakila-kilabot," sabi ni Kerschner sa Janus.

Basahin ang susunod: Ang mga balanse ng sambahayan ay 'nananatiling malakas' at ang mga kahinaan sa utang ay katamtaman, ayon sa Fed survey