(Bloomberg) — Pagkatapos mag-rally sa nakalipas na tatlong buwan, nagsisimula nang magbago ang mood sa mga pandaigdigang merkado ng kredito.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Sa kabila ng isang selloff noong nakaraang linggo, ang isang Bloomberg index na sumusubaybay sa investment-grade corporate debt ay tumaas pa rin ng 10% mula noong mas mababa ang market noong Oktubre. At ang mga premium sa mga bagong alok na bono sa US sa Europa ay higit na nawala sa nakalipas na ilang linggo. Ngunit ngayon ang mga tagapamahala ng pera at mga strategist ay nanawagan para sa isang gut check.
"Ang mababang nakabitin na prutas ay nakolekta," sinabi ni Maria Staeheli, isang senior portfolio manager sa Fisch Asset Management sa Zurich, sa Tasos Vossos ng Bloomberg sa isang panayam nitong nakaraang linggo. "Maliwanag sa nakalipas na ilang linggo" na ang mga pagkakataon sa mga bagong isyu sa partikular ay "napapalapit na sa patas na halaga."
Ang isang alalahanin kamakailan ay kung ang mga namumuhunan sa utang ay nagbabayad ng masyadong maliit na pansin sa panganib na ang mga gumagawa ng patakaran ay nabigo na mapaamo ang inflation at napipilitang palakasin ang mga rate ng interes nang higit sa inaasahan.
Ang mga komento ng Hawkish mula sa mga opisyal ng Federal Reserve at ang isang sorpresang pagtalon sa mga presyo ng used-car sa US ay nagpasigla sa mga alalahanin nitong nakaraang linggo, na nagdulot ng 1.25% na pagkawala sa Treasuries, ang pinakamasama sa loob ng tatlong buwan. Bilang karagdagan sa mga palatandaan ng babala, ang mga curve ng ani ng Treasury ay naging mas baligtad, at ang mga modelo ng Bloomberg Economics ay nagpapakita ng mataas na panganib ng recession sa US. Ngunit ang corporate bond na kumalat sa utang ng gobyerno ay lumawak lamang ng dalawang batayan.
"Bagama't mahirap tukuyin ang isang partikular na katalista na magtutulak ng materyal na malapit-matagalang pagpapalawak, sa tingin namin na ang panganib-gantimpala para sa kredito ay lumala kasunod ng kamakailang rally," sumulat ang mga strategist ng Barclays na pinamumunuan ni Brad Rogoff sa isang tala noong Biyernes.
Ang mga strategist ng JPMorgan Chase & Co. sa London ay nagbabala nang mas maaga na ang malakas na mga nadagdag sa merkado ng kredito sa Europa ay maaaring mag-trigger ng isang hakbang ng mga sentral na bangkero upang maghari sa pagkatubig.
"Pagkatapos ng apat na buwan ng pagtawag para sa mas mahigpit na mga spread, nagsisimula kaming makaramdam ng kaunting kaba," isinulat ng mga strategist na pinamumunuan ni Matthew Bailey.
Sa gitna ng pag-igting na iyon, nagmamadaling mangutang ang mga kumpanya habang kaya pa nila.
Sampung kumpanya ang nagbenta ng $8.5 bilyon ng bagong utang sa US high-yield bond market nitong nakaraang linggo, mula sa American Airlines hanggang sa Royal Caribbean Cruises, karamihan ay para i-refinance ang utang. Kahit na sa leveraged na merkado ng pautang, na higit sa lahat ay isinara hanggang sa mga nakaraang linggo, humigit-kumulang $5.9 bilyon ng mga deal na may presyo.
Nahinto ang Pagkamatay ni Libor
Ito ay dapat na ang taon kung saan trilyong dolyar sa mga asset, mula sa mga mortgage hanggang sa mga corporate loan, sa wakas ay nagtanggal ng iskandalo-plagued benchmark na kilala bilang London interbank offer rate (Libor). Ngunit tulad ng iniulat ni Paula Seligson ng Bloomberg nitong nakaraang linggo, ito ay nagpapatunay na kahit ano maliban sa routine.
Humigit-kumulang tatlong-kapat ng $1.4 trilyon na US leveraged loan market ay kailangan pa ring lumipat sa SOFR, o ang Secured Overnight Financing Rate, upang matugunan ang isang deadline ng katapusan ng Hunyo upang lumipat mula sa Libor.
Ngunit tinanggihan ng mga nagpapahiram ang isang string ng mga pag-amyenda na sana ay binaligtad ang benchmark sa ilang umiiral nang mga pautang dahil nakikipagtawaran sila sa tinatawag na "pagsasaayos ng pagkalat ng kredito," isang karagdagang maliit na bilang ng mga batayan na nilalayong bayaran kung paano karaniwang nagpi-print ang Libor sa itaas ng SOFR. Sa nakalipas na mga linggo, matagumpay na na-block ng mga nagpapahiram ang mga iminungkahing pagsasaayos na nakita nilang masyadong mababa mula sa sports at news broadcaster na Sinclair Broadcast Group, pet food firm Wellness Pet Co., ticket resale company Viagogo Entertainment Inc. at communications equipment business CommScope Inc.
Sa ibang lugar:
Ang muling nabuhay na merkado ng kredito ng Korea ay nakakita ng pinakamalaking won-denominated corporate bond na nag-aalok sa loob ng hindi bababa sa isang dekada nang magbenta ang SK Hynix ng 1.39 trilyon won ($1.1 bilyon) ng mga nota. Ang memory chipmaker ay nakatanggap ng higit sa 2.5 trilyon won ng mga order para sa utang, ipinakita ng isang paghaharap ng kumpanya.
Ang mga bangko ng pamumuhunan kabilang ang JPMorgan Chase & Co. ay lumalapit sa mga mamumuhunan upang sukatin ang kanilang interes sa mga benta ng bono ng mga developer ng Tsino pagkatapos ng isang taon na tagtuyot. Ang mga bangko ay hinikayat pagkatapos makumpleto ng ari-arian ng Dalian Wanda Group ang pangalawang pagbebenta nito noong nakaraang buwan, isang senyales na ang mga mamumuhunan ay handang magpahiram sa mas mataas na kalidad na mga kumpanya sa sektor.
Matapos maging kulang sa timbang na mga bono ng developer ng Tsina sa loob ng higit sa isang taon, muling binibili ng BEA Union Investment Management Ltd. ang utang at sinabing nag-aalok pa rin ito ng "pinakakaakit-akit na mga pagkakataon sa pagbili" sa merkado ng kredito ng China. Iyon ay kahit na matapos ang utang racked up malaking mga nadagdag sa nakalipas na mga buwan.
Ang digmaan ng Texas laban sa ESG-friendly na mga bangko ay nagdulot sa Citigroup ng isang piraso ng pinakamalaking kasunduan sa munisipal na bono ng estado. Ang bangkong nakabase sa New York, na sinabi ng state attorney general ng Texas na "nagdidiskrimina" laban sa industriya ng mga baril, ay ibinaba mula sa $3.4 bilyong alok, na makalikom ng pera upang i-piyansa ang mga kagamitan sa natural gas na napinsala ng mga pagkalugi sa pananalapi mula sa isang nakamamatay na 2021 na bagyo sa taglamig .
–Sa tulong mula kay Jill R. Shah, Wei Zhou, Tasos Vossos, Caleb Mutua, Paula Seligson at Dana El Baltaji.
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/credit-markets-poised-gut-check-210000494.html