Credit Suisse na manatiling 'sa ilalim ng presyon' ngunit ang mga analyst ay nag-iingat sa paghahambing ni Lehman

Credit Suisse panandaliang bumagsak ang shares sa all-time low noong Lunes habang ang credit default swap ay tumama sa mataas na record, dahil ang pagkabalisa ng merkado tungkol sa kinabukasan ng Swiss bank ay naging malinaw.

Ang mga pagbabahagi ay nagpatuloy sa pagbawi noong Martes mula sa nakaraang session na mababa sa 3.60 Swiss francs ($3.64), ngunit bumaba pa rin ng higit sa 53% sa taon.

Ang embattled lender ay nagsisimula sa isang napakalaking estratehikong pagsusuri sa ilalim ng bagong CEO kasunod ng sunud-sunod na mga iskandalo at mga pagkabigo sa pamamahala ng peligro, at magbibigay ng update sa pag-unlad kasama ng mga kita nito kada quarter sa Okt. 27.

Credit Suisse credit default swaps — mga derivatives na nagsisilbing isang uri ng kontrata ng insurance laban sa isang kumpanyang hindi nagbabayad sa utang nito — ay tumaas sa isang spread na higit sa 300 na batayan noong Lunes, na mas mataas kaysa sa natitirang bahagi ng sektor.

Ang CEO ng Credit Suisse na si Ulrich Koerner noong nakaraang linggo ay naghangad na bigyan ng katiyakan ang mga kawani ng "malakas na base ng kapital at posisyon ng pagkatubig" ng Swiss bank sa gitna ng mga alalahanin sa merkado at pagtaas ng mga credit-default na swaps.

Sa isang panloob na memo na ipinadala sa mga kawani noong nakaraang linggo, ipinangako ni Koerner sa kanila ang mga regular na pag-update sa panahon ng "mapanghamong panahon" na ito at sinabi na ang Credit Suisse ay "nasa track" kasama ang estratehikong pagsusuri nito.

“Alam kong hindi madaling manatiling nakatutok sa gitna ng maraming kuwentong nababasa mo sa media — lalo na, dahil sa maraming katotohanang hindi tumpak na mga pahayag na ginagawa. Iyon ay sinabi, nagtitiwala ako na hindi mo nalilito ang aming pang-araw-araw na pagganap ng presyo ng stock sa malakas na base ng kapital at posisyon ng pagkatubig ng bangko," sabi ni Koerner.

Batay sa mahinang return on equity profile ng Credit Suisse kumpara sa mga European investment banking nito, ibinaba ng US investment research company na CFRA noong Lunes ang target na presyo nito para sa stock sa 3.50 Swiss francs ($3.54) bawat share, pababa mula sa 4.50 francs.

Sinasalamin nito ang ratio ng presyo-sa-libro na 0.2x kumpara sa average na European investment bank na 0.44x, sinabi ng CFRA Equity Analyst na si Firdaus Ibrahim sa isang tala noong Lunes. Ibinaba din ng CFRA ang mga pagtataya sa earnings-per-share nito sa -0.30 francs mula -0.20 francs para sa 2022, at sa 0.60 francs mula 0.65 francs para sa 2023.

Sinusukat ng price-to-book ratio ang market value ng stock ng kumpanya laban sa book value ng equity nito, habang hinahati ng earnings-per-share ang kita ng kumpanya sa mga natitirang bahagi ng common stock nito.

"Ang maraming mga opsyon na rumored na isasaalang-alang ng CS, kabilang ang paglabas ng US investment banking, ang paglikha ng isang 'masamang bangko' na humawak ng mga mapanganib na asset, at pagtaas ng kapital, ay nagpapahiwatig ng isang malaking pag-overhaul na kailangan upang iikot ang bangko, sa aming pananaw," sabi ni Ibrahim.

"Naniniwala kami na ang negatibong sentimyento na nakapalibot sa stock ay hindi bababa sa anumang oras sa lalong madaling panahon at naniniwala na ang presyo ng bahagi nito ay magpapatuloy sa ilalim ng presyon. Makakatulong ang isang nakakumbinsi na plano sa pagbabagong-tatag, ngunit nananatili kaming nag-aalinlangan, dahil sa hindi magandang rekord nito sa paghahatid sa mga nakaraang plano sa muling pagsasaayos."

Sa kabila ng pangkalahatang negatibiti ng merkado sa stock nito, Ang Credit Suisse ay ang ikawalong pinakashort na bangko sa Europa lamang, na may 2.42% ng mga floated share nito na ginamit upang tumaya laban dito noong Lunes, ayon sa data analytics firm na S3 Partners.

'Maraming halaga' sa Credit Suisse

Ang lahat ng tatlong pangunahing ahensya ng credit rating - Moody's, S&P at Fitch - ay mayroon na ngayong negatibong pananaw sa Credit Suisse, at sinabi ni Johann Scholtz, equity analyst sa DBRS Morningstar, sa CNBC noong Martes na malamang na ito ang nagtutulak sa pagpapalawak ng mga spread ng CDS.

Nabanggit niya na ang Credit Suisse ay isang "napakahusay na capitalized na bangko" at ang capitalization ay "pinakamasama sa linya ng mga kapantay," ngunit ang pangunahing panganib ay isang sitwasyong katulad ng naranasan ng mga bangko na may mahusay na kapital noong 2008 na krisis sa pananalapi, kung saan ang mga customer ay nag-aatubili na makitungo sa mga institusyong pampinansyal dahil sa takot sa isang domino effect at panganib ng katapat.

“Ang mga bangko na lubos na nakikinabang na entity ay higit na nakalantad sa damdamin ng mga kliyente at higit sa lahat sa mga provider ng pagpopondo, at iyon ang hamon para sa Credit Suisse na i-thread ang maselan na landas na iyon sa pagitan ng pagtugon sa mga interes ng mga provider ng, lalo na, wholesale na pagpopondo, at pagkatapos din ang mga interes ng equity investors,” sabi ni Scholtz.

"Sa tingin ko maraming mga mamumuhunan ang gagawa ng punto tungkol sa kung bakit kailangan ng bangko na itaas ang kapital kung ang solvency ay hindi isang pag-aalala? Ngunit ito ay talagang upang matugunan ang negatibong damdamin at ang isyu … sa mga tuntunin ng pang-unawa ng mga katapat.”

Tinanggihan ni Scholtz ang ideya na a "Lehman moment" ay maaaring nasa abot-tanaw para sa Credit Suisse, na itinuturo ang katotohanan na alam ng mga merkado na mayroong "mga seryosong isyu" sa balanse ng Lehman Brothers sa pagsisimula ng krisis noong 2008, at kailangan ang "mga seryosong writedown".

“Bagama't may potensyal para sa mga bagong writedown na inanunsyo ng Credit Suisse sa katapusan ng buwan kapag sila ay naglalabas ng mga resulta, walang pampublikong magagamit sa sandaling ito na nagpapahiwatig na ang mga writedown na iyon ay magiging sapat upang aktwal na magdulot ng mga isyu sa solvency para sa Credit Suisse, "sabi ni Scholtz.

“Ang iba pang bagay na ibang-iba kumpara sa Great Financial Crisis – at hindi lang iyon ang kaso para lamang sa Credit Suisse – ay hindi lang mas mataas ang kanilang equity capital level, nakita mo rin ang kumpletong pag-overhaul ng istruktura ng banking capitalization, isang bagay tulad ng buy-inable debt na dumarating, ay nagpapabuti din sa pananaw para sa solvency ng mga bangko.”

Ang presyo ng pagbabahagi ng bangko ay bumaba ng higit sa 73% sa nakalipas na limang taon, at ang ganitong kapansin-pansing pagbagsak ay natural na humantong sa haka-haka sa merkado tungkol sa pagsasama-sama, habang ang ilan sa mga satsat sa merkado bago ang anunsyo sa Oktubre 27 ay nakatuon sa isang posibleng hiving off ng mahirap na negosyo sa investment banking at pagpapatakbo ng mga capital market.

Gayunpaman, ipinaglaban niya na mayroong "maraming halaga" sa Credit Suisse sa mga tuntunin ng kabuuan ng mga bahagi nito.

"Ang negosyo nito sa pamamahala ng yaman ay isang disenteng negosyo pa rin, at kung titingnan mo ang uri ng mga multiple na ipinagpalit ng mga kapantay nito - lalo na ang mga standalone na kapantay sa pamamahala ng yaman -, maaari kang gumawa ng isang napakalakas na kaso para sa ilang malalim na halaga sa pangalan," Idinagdag niya.

Tinanggihan ni Scholtz ang paniwala ng pagsasama-sama ng Credit Suisse sa domestic karibal UBS sa batayan na ang Swiss regulator ay hindi malamang na i-greenlight ito, at iminungkahi din na ang isang pagbebenta ng investment bank ay magiging mahirap i-pull off.

“The challenge is that in the current environment, hindi mo talaga gustong maging seller kung Credit Suisse ka. Alam ng merkado na ikaw ay nasa ilalim ng presyon, kaya ang subukan at magbenta ng isang negosyo sa pagbabangko ng pamumuhunan sa kasalukuyang kalagayan ay magiging napakahirap," sabi niya.

"Ang isa pang bagay ay na kahit na maaaring matugunan nito ang mga alalahanin tungkol sa panganib, malamang na hindi nila ibebenta ang negosyong ito para sa anumang bagay na malapit sa kita, kaya hindi ka makakaipon ng puhunan sa pamamagitan ng pagtatapon ng negosyong ito."