(Bloomberg) — Sa loob ng mga dekada, ibinenta ng Switzerland ang sarili bilang isang kanlungan ng legal na katiyakan para sa mga namumuhunan ng bono at equity. Ang pagbagsak ng Credit Suisse Group AG ay nagsiwalat ng ilang hindi kasiya-siyang katotohanan sa tahanan.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Sa karera upang matiyak ang pagbili ng UBS Group AG ng mas maliit na karibal nito sa katapusan ng linggo, hinikayat ng gobyerno ang pangangailangan para sa katatagan at batas pang-emerhensiya upang i-override ang dalawang pangunahing aspeto ng bukas na mga merkado: batas sa kompetisyon at mga karapatan ng shareholder. Pagkatapos ay natuklasan ng mga may hawak ng bono na ang $17 bilyon na halaga ng tinatawag na Karagdagang Tier 1 na utang ay walang halaga.
Bukod sa kahihiyan na dulot ng pagbagsak ng bangko, sinabi ng mga legal na tagamasid na ang tatlong sorpresa na ito ay nagtataas ng ilang mga pangunahing katanungan tungkol sa pagiging primacy ng batas ng Swiss banking at naghahasik din ng pagdududa sa mga dayuhang mamumuhunan tungkol sa paglalagay ng pera sa bansa.
"Maaaring magtaka ang mga dayuhang mamumuhunan kung ang Switzerland ay isang republika ng saging kung saan ang panuntunan ng batas ay hindi nalalapat," sabi ni Peter V. Kunz, isang propesor na dalubhasa sa batas pang-ekonomiya sa Unibersidad ng Bern. Ang bansa ay "hindi nanganganib, ngunit maaaring may panganib ng mga demanda" dahil ang mga awtoridad ay "nakialam dito sa napakanipis na yelo."
Si Kern Alexander, isang propesor ng batas at pananalapi sa Unibersidad ng Zurich, ay sumang-ayon, na nagsasabing ang pamamahala ng krisis ay isinagawa sa "panicked" na paraan na "nagpahina sa panuntunan ng batas at nagpapahina sa Switzerland."
Sa pag-anunsyo ng government-brokered sale ng Credit Suisse sa karibal nito sa Zurich noong Linggo ng gabi, binanggit ng Swiss government ang isang artikulo ng konstitusyon nito na nagpapahintulot nitong maglabas ng mga pansamantalang ordinansa “upang kontrahin ang mga umiiral o napipintong banta ng malubhang pagkagambala sa kaayusan ng publiko o panloob o panlabas na seguridad." Sa kasong ito, kasama rito ang pag-override sa mga batas sa pagsasanib sa mga boto ng shareholder.
Pagkatapos, nang tanungin si Finma chairwoman Marlene Amstad sa isang press conference noong gabing iyon kung binabalewala ng gobyerno ang mga alalahanin sa kumpetisyon sa pagtulak ng merger, sinabi ni Amstad na ang katatagan ng pananalapi ay tinamaan ang mga alalahanin sa kompetisyon.
"Ang batas ng regulasyon ay nagbibigay sa amin ng kapangyarihan na i-override ang mapagkumpitensyang sitwasyon sa interes ng katatagan ng pananalapi, at ginamit namin iyon dito," sabi niya.
Magkasama ang Credit Suisse at UBS ay hahawak ng 333 bilyong Swiss franc ($360 bilyon) sa mga deposito ng customer, 115 bilyong francs na higit pa sa kanilang pinakamalapit na karibal na si Raiffeisen, ayon sa isang pagtatanghal ng mamumuhunan sa UBS.
Magbasa Pa: Credit Suisse Bailout Crosses a Debt Rubicon: Marcus Ashworth
Ngunit ang pinakamalaking pushback mula sa mga mamumuhunan sa deal sa ngayon ay may kinalaman sa desisyon ng Swiss banking regulator na si Finma na isulat sa wala ang mga AT1 na bono na inisyu ng Credit Suisse.
Ang mga bono ng AT1 ay ipinakilala pagkatapos ng pandaigdigang krisis sa pananalapi upang matiyak na ang mga pagkalugi ay sasagutin ng mga mamumuhunan at hindi ng mga nagbabayad ng buwis. Sila ay nilalayong kumilos bilang isang capital buffer sa mga oras ng stress. Higit sa lahat, ang ganitong uri ng utang sa karamihan ng iba pang mga bangko sa Europe at UK ay may higit pang mga proteksyon at tanging ang mga AT1 na bono na inisyu ng Credit Suisse at dating Swiss karibal na UBS ang may wika sa kanilang mga tuntunin na nagbibigay-daan para sa kabuuang wipeout sa halip na isang conversion sa equity.
Kahit na ang mga panganib ng mga AT1 na bono ay ginawang malinaw sa mga mamumuhunan sa oras na sila ay pumirma sa kanila, ang malinaw na halimbawang ito ng Swiss exceptionalism ay nagmamarka ng pag-alis mula sa pangkalahatang tuntunin na ang mga may hawak ng bono ay nauuna sa mga shareholder.
"Maraming mga demanda ang magmumula dito, na kung saan ay i-highlight ang mali-mali at makasarili na pag-uugali ng Swiss awtoridad sa alamat na ito," sabi ni Jacob Kirkegaard, senior fellow sa Peterson Institute para sa International Economics.
Ang Ethos Foundation, na ang 246 na miyembro ng pension fund ay kumakatawan sa 1.9 milyong katao na may 370 bilyong swiss francs sa mga asset, ay nagbanta nang labis sa isyu ng pagharang sa mga boto ng shareholder.
"Nakaharap sa walang uliran na kabiguan na ito sa kasaysayan ng Swiss financial center, patuloy na ipagtatanggol ni Ethos ang mga interes ng minority shareholders, simula sa Swiss pension funds," sabi ng Geneva at Zurich-based foundation sa isang pahayag noong Lunes.
"Lahat ng mga opsyon ay susuriin sa mga darating na araw, kabilang ang mga legal, upang matukoy ang mga responsibilidad ng debacle na ito," sabi nito.
Tawagan Silang mga CoCo o AT1, Narito Kung Bakit Sila Na-zero: QuickTake
Samantala, sinabi ng law firm ng US na si Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan na magho-host ito ng isang panawagan para sa mga bondholder sa Miyerkules kasama ang mga kinatawan mula sa mga opisina nito sa Zurich, New York at London upang pag-usapan ang "mga potensyal na paraan ng pagtugon na dapat isaalang-alang ng mga bondholder."
–Sa tulong nina Dylan Griffiths at Irene García Pérez.
(Mga update na may komento mula sa akademiko sa ikaapat na talata)
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/credit-suisse-collapse-reveals-ugly-174631301.html