Pagkasumpungin ng Pera: China, Japan at Switzerland

Ang mabilis na pagtaas ng dolyar laban sa Japanese yen at isang basket ng iba pang malalaking pera ng bansa ay humantong sa mga bagong mungkahi na maaaring makialam ang mga pamahalaan upang suportahan ang kanilang mga lokal na pera. Nangangahulugan ito na ang Tokyo, Beijing o Berne ay maaaring magsimulang bumili ng kanilang sariling yen, yuan o franc at magbenta ng mga dolyar—o gumamit ng iba interbensyonista mga kasangkapan upang protektahan ang kanilang mga pambansang pera. Para sa mga mamumuhunan na gusto ang currency volatility, narito ang mga lugar ng interes; para sa mga hindi, mag-ingat.

● Sa USDJPY
PY
naniningil ng higit sa 12 porsyento sa loob lamang ng limang linggo, na tumulak sa pinakamataas na 20 taon, ang mga inaasahan ng interbensyon ay lumaki

● Ang mga EURCHF ay nananatili sa mababang halaga na maihahambing sa pagbagsak ng halaga ng palitan noong 2015– na naghihikayat sa Swiss National Bank na subukang baligtarin

Ang pagmamanipula ng pera ay madalas na itinuturing na teritoryo ng mas maliliit na bansa na may maliit na pag-asa na malabanan ang kalamnan ng greenback o iba pang sobrang likidong katapat. Maaaring sumali ang malalaking bansa sa laro, kung hindi pa sila nakakasali.

Kamay ng China sa Yuan

Isang napakakilalang halaga ng palitan kung saan malamang na may makabuluhang, patuloy na interbensyon ay ang US Dollar sa Chinese Yuan (USDC
USDC
NH) krus. Humigit-kumulang isang dekada na ang nakalipas, gumawa ang China ng mga hakbang upang paluwagin ang kontrol nito sa dating pinamamahalaang halaga ng palitan. Gayunpaman, gaano man kahalaga ang pagbabago mula sa isang kabuuang patakaran sa pagkontrol sa halaga ng palitan patungo sa isang mas natukoy na rate ng merkado, ang mga palatandaan ng mga direksyon ay nanatili. Noong Agosto 2015, sinabi ng People's Bank of China na pinababa nito ang halaga ng yuan; na nakakita ng pera na bumaba ng hanggang 6% laban sa dolyar sa loob ng wala pang 24 na oras. Ang People's Bank of China ay nagulat sa mga mamumuhunan sa tatlong magkakasunod na pagbabawas ng yuan renminbi (CNY), na kumukuha ng higit sa 3% mula sa halaga nito.

Sa kabila ng takot sa 'revaluation' ng Beijing noong 2015, ang makabuluhang pagpapahalaga ng Yuan sa nakalipas na ilang taon ay nagmumungkahi na marahil ay inalis na ng sikat na export-centric na bansa ang manibela. Iyon ay napaka-imposible. Ang mga sukdulan ng 2022 ay mas malamang na nagtulak sa USDCNH nang mas mataas dahil ang Dollar ay mas malawak na umabante dahil sa matatag na mga pagtataya sa rate at paglago nito. Ang isang April break hanggang 6.40 ay hindi gaanong nagbabago sa calculus. Ang karagdagang pagbaba ng halaga ng Yuan laban sa greenback ay malamang na magpapakita ng interes ng Beijing sa pagpapalakas ng mga pag-export ng China kasunod ng sakit para sa Covid shutdown ng Shanghai at ang pangingilabot ng Kanluran para sa suporta ng China para sa Russia. Iyon ay sinabi, huwag asahan ang USDCNH upang mapabilis ang kanyang trend.

Ang Swiss Experience

Ang Swiss National Bank (SNB) ay may kasaysayan ng direktang interbensyon. Para sa humigit-kumulang tatlong taon hanggang Enero 15, 2015, ang pangunahing layunin ng SNB ay panatilihin ang EURCHF exchange rate sa itaas 1.2000. Sa petsang iyon, inihayag ng Swiss National Bank na hindi na nito aktibong pinipigilan ang Swiss Franc mula sa pagpapahalaga ng higit pa kumpara sa Euro. Ang merkado para sa kung hindi man napaka-likido na halaga ng palitan ay 'na-grey out' nang walang malinaw na halaga sa pamilihan. Nang magsimulang muling magpresyo ang merkado, ang EURCHF ay nangangalakal ng halos 19 porsiyentong mas mababa kaysa sa nakaraang pagsasara sa paligid ng 0.98 Ang merkado ay tumagal ng tatlong taon upang bumalik sa nakaraang palapag. Ang walang bisa na iniwan ng 2015 flash-crash ay tumagal ng higit sa tatlong taon upang mapunan.

Ngayon, nakita namin muli ang exchange rate ng EURCHF sa ibaba 1.0500 - ang zone kung saan nagtrade ang pares noong 2015 pagkatapos ng pagbagsak ng patakaran. Ang mga miyembro ng sentral na bangko ay patuloy na nagpahayag ng isang paniniwala na ang Franc ay lumilihis mula sa mga pangunahing kaalaman, ngunit ang merkado ay nagbabayad ng kaunting pansin. Ang rub ay na kahit na gusto ng SNB na mamagitan, ito ay malamang na magkaroon ng limitadong epekto laban sa isang mas malaking pera. Hanggang sa mas malawak na bumabaligtad ang Euro – panoorin ang EURUSD para sa gabay dito – ang mga bounce para sa EURCHF ay malamang na makakahanap ng mga headwind sa mga bullish na interes na nagtutulak pabalik sa merkado.

Ang Nanghihinang Japanese Yen

Sa ngayon, ang focus sa interbensyon ng pera ay nakasentro sa Japanese Yen. Ang pera ay bumabalik sa maraming dekada nitong tungkulin bilang isang pera sa pagpopondo. Sa ilalim ng normal na mga kondisyon, tinatanggap ng Japan ang mas mahinang pera dahil ginagawa nitong mas kaakit-akit ang mga pag-export nito. Gayunpaman, sa hyper-inflation market na ito, ang isang kapansin-pansing mas murang pera ay ginagawang mas mahal ang mga pag-import. Ang Japan ay namagitan sa nakaraan upang itaguyod ang isang nagba-flag na yen. Hindi malamang na ang mga pangunahing kasosyo nito sa kalakalan ay magparaya sa bukas na interbensyon ng Tokyo. Gayunpaman, ang hindi nakumpirma na mga pagsisikap ay ginamit ng Ministri ng Pananalapi dati, at pinaghihinalaan ko na ito ay darating muli. Kung mas mataas ang pagtawid ng Yen, ang mas matinding stealth intervention moves ay magpapatunay - ibig sabihin ay matalim na pagwawasto. Upang ganap na maibalik ang trend, malamang na kailangan nating maghintay para sa isang ganap na pagbaligtad sa mga asset na may panganib tulad ng mga pandaigdigang equities. Kung walang hayagang pagbagsak ng S&P 500, suriin ang USDJPY at Yen cross slumps bilang 'pullbacks' sa halip na mga full bear trend. Kabalintunaan, hinarap ng Bank of Japan (BOJ) ang pagbaba ng sarili nitong pera sa mga pagsisikap na palakasin ang stimulus na naglalayong panatilihin ang 10-taong JGB sa target nito. Magdaragdag lamang iyon sa pagtaas ng USDJPY.

Ang European Behemoth

Kung saan kinasusuklaman ang direktang interbensyon sa pera, ang napakalaking pag-scale ng patakaran sa pananalapi ay maaaring hindi. Kilalang-kilala, ang European Central Bank (ECB) noon na si Presidente Mario Draghi ay nagpahayag na ang isang napakalaking stimulus program ay gagawin kung ang EURUSD exchange rate ay patuloy na idiin ang 1.4000 level noong 2014. salita. Ang resulta ay isang napakalaking pagbagsak ng higit sa 3,000 pips sa wala pang isang taon. Magiging kaakit-akit ang ganitong uri ng solusyon kung hindi dahil sa katotohanang nilalabanan ng mga sentral na bangko ang inflation na nagbabanta sa katatagan na may karaniwang mga rehimeng patakarang hawkish. Sa ganitong kapaligiran kung saan ang mga programa ay sukdulan, magiging napakahirap na gamitin ang uri ng kaibahan na kinakailangan upang makabuluhang ilipat ang pera. Para sa Euro sa kasalukuyan, ang ECB ay nagpapanatili ng isang kapansin-pansing mas dovish na paninindigan sa patakaran kaysa sa US Fed, ngunit ang EURUSD ay makabuluhang na-deflate sa paligid ng 1.0800. Kung mayroon man, ang wakas ng ECB stimulus ay malamang na manunukso sa Euro na mas mataas.