Inamin ng Delphi Digital na 'kami ay nagkamali' sa mga panganib sa Terra stablecoin

Ang pangkat ng pananaliksik at pamumuhunan na nakatuon sa Crypto na Delphi Digital ay nag-publish ng isang post-mortem sa mga pagkalugi na dulot ng pagbagsak ng TerraUSD (UST) algorithmic stablecoin noong nakaraang linggo, na naghihinuha na "laging alam nito na posible ang isang bagay na tulad nito."

"Naunawaan namin ang mga panganib ng algorithmic na modelo sa harap at hinahangad na maging transparent tungkol sa mga ito sa kabuuan; gayunpaman, malinaw na nagkamali kami sa pagkalkula ng mga panganib,” isinulat ni Delphi sa isang post sa blog noong Miyerkules. "Sa mga vocal critics ng algorithmic na disenyo ni Terra — tama kayo at mali kami."

Ang UST ay tinanggal mula sa dolyar sa sakuna na paraan noong nakaraang linggo, na sinisira ang higit sa $40 bilyon na halaga para sa mga mamumuhunan. Ang Delphi, na nakikipagkumpitensya sa The Block upang mag-alok ng pananaliksik sa industriya ng crypto, ay naging tagapagtaguyod ng Luna Foundation Guard (LFG), isang non-profit na entity na nakabase sa Singapore na may misyon na palakasin ang Terra ecosystem. 

"Palagi naming alam na posible ang isang bagay na tulad nito, at sinubukan naming bigyang-diin ang mga panganib sa isang sistemang tulad nito sa aming pananaliksik at pampublikong komentaryo, ngunit ang katotohanan ay nagkamali kami sa pagkalkula ng panganib ng isang 'death spiral' na kaganapan na magbubunga," Delphi sabi. "Nag-init kami para dito noong nakaraang linggo, at karapat-dapat kami. Ang pagpuna ay patas at tinatanggap namin ito."

Kamakailan lamang noong Abril, isinulat ni Delphi sa isang newsletter ng pananaliksik na ang mga pagbili ng bitcoin ng LFG ay "nagbibigay ng mas mataas na seguridad upang ipagtanggol ang peg ng UST sa dolyar" at "malamang na binabawasan ang panganib na ito ay patungo sa isang spiral ng kamatayan." At noong Marso ang kumpanya ay naglunsad ng isang alok na payagan ang mga kliyente na magbayad para sa kanilang subscription gamit ang kanilang balanse sa UST at interes na nakuha mula sa Terra's Anchor Protocol. 

Ang Delphi ay isa sa malaking bilang ng mga crypto operator na nagdala ng makabuluhang exposure sa Terra ecosystem sa oras ng pagbagsak nito. Sa post nito, tinasa ng grupo ang pinsala sa publiko sa unang pagkakataon.

Sinabi ng Delphi na ang venture capital arm nito na Delphi Ventures Master Fund, noong unang bahagi ng 2021, ay bumili ng halaga ng native token ng Terra na Luna na katumbas ng 0.5% ng net asset value (NAV) nito. Ang pagkakalantad na iyon ay tumaas sa paglipas ng panahon, na nagreresulta sa "isang malaking hindi natanto na pagkawala." Sa pinakamataas na presyo nito, ang Luna at iba pang Terra-native na token ay umabot ng humigit-kumulang 13% ng Delphi Ventures' NAV.

Kunin ang Iyong Crypto Daily Brief

Inihahatid araw-araw, diretso sa iyong inbox.

Kasama sa mga numerong ito ang $10 milyon na pamumuhunan sa Luna noong Pebrero, bahagi ng $1 bilyong token sale ng LFG. Sinabi ni Delphi na ang pamumuhunan ay "ganap na nawala" batay sa kasalukuyang presyo ng Luna, ngunit idiniin na hindi nito ibinenta si Luna sa panahon ng pag-slide ng token. Si José Maria Macedo, isang kasosyo sa Delphi Digital, ay isang miyembro ng namumunong konseho ng LFG.

Ang Delphi Labs, ang kumpanya ng pananaliksik at pagpapaunlad ng software, ay nagdusa ng pinakamasama sa mga sangay ng grupo. Ang Delphi Labs ay gumugol ng higit sa isang taon sa pagtatrabaho sa mga joint venture na nakatuon sa Astroport at Mars protocol sa Terra — at nakatanggap ng mga gawad na 30,000 LUNA at 466,666 UST mula sa Terraform Labs para sa trabaho nito sa huli. Idiniin ng grupo na ang entity ng labs ay hindi kailanman nagbebenta ng alinman sa mga token na hawak nito.

"Nagpasya kaming magtayo sa Terra dahil naniniwala kami na ang desentralisadong pera ang may pinakamalaking pagkakataon na magtagumpay kung ito ay isasama sa L1, nakatutok sa totoong mundo na pag-aampon, at binuo sa isang medyo nasusukat at interoperable na blockchain," sabi ni Delphi. "Tungkol sa hinaharap, pagkatapos gumawa ng isang malaking taya sa Terra at mabigo, nais naming tiyakin na natutunan namin ang aming mga aralin at gumawa ng tamang pagpili kung saan itutuon ang aming mga pagsisikap. Nagsama-sama kami ng cross-sectional team ng ilan sa aming pinakamaliwanag na isipan sa Research and Labs at maglalaan kami ng oras para matiyak na maa-assess namin ang lahat ng posibleng opsyon at gagawa kami ng tamang pangmatagalang desisyon."

Hindi sapat na mabilis

Nagbahagi rin ang Delphi ng mga pagmumuni-muni sa Terra's Anchor Protocol, na nag-advertise ng mga rate ng interes na 20% sa mga depositor ng UST.

Sinabi ng grupo na nakita nito ang LFG - at ang bitcoin na inilalaan nito upang i-backstop ang UST sa mga oras ng stress - bilang isang "isang napakalaking hakbang" tungo sa pagpapagaan ng panganib ng isang bank run sa Anchor Protocol. "Epektibong na-convert nito ang ilan sa labis na demand ng UST sa mga exogenous reserves na maaaring magamit upang ipagtanggol ang peg kung kinakailangan," sabi ni Delphi. "Ang paglikha ng bahagyang exogenous collateralization habang ibinababa ang Anchor APY ay materyal na makakabawas sa sistematikong panganib sa network."

Nagpatuloy si Delphi: "Naniniwala kami na ang isang mataas na antas ng panlabas na collateralization ay isang pangangailangan sa katagalan, at nakita namin ito bilang isang landas upang makarating doon. Sa kasamaang palad, hindi ito lumago nang mabilis kumpara sa supply ng UST, at, kasama ng pagbaba ng halaga ng mga reserbang BTC, ang overhang ng pananagutan ay masyadong malaki para ipagtanggol.”

Ang sangay ng pananaliksik ng Delphi ay gumawa ng anim na ulat na nakatuon sa Terra mula noong Pebrero 2021 — wala sa mga ito ang binayaran, ayon sa post sa blog ng grupo. Sinabi nito na ang Delphi Research ay higit na hindi naapektuhan ng pagsabog ni Terra, mula sa pinansiyal na pananaw.

© 2022 Ang Block Crypto, Inc. Lahat ng Karapatan ay Nakareserba. Ang artikulong ito ay ibinigay para sa mga layuning pang-impormasyon lamang. Hindi ito inaalok o inilaan upang magamit bilang ligal, buwis, pamumuhunan, pinansiyal, o iba pang payo.