Sa kabila ng Ebullience ng Wall Street, Ang Turnaround Strategy ni Macy ay Patuloy na Napupunta saanman.

Naintriga ako sa masiglang pagtanggap ng Wall Street Ang quarterly na anunsyo ng kita ni Macy ngayong umaga. Ang stock ay nagsara ng 15% noong Huwebes habang ang chain ng department store ay natalo sa mga inaasahan at, hindi tulad ng ilang iba pang mga retailer, ay hindi nagpababa ng gabay.

Bilang isang mahilig sa BS-dispelling, gayunpaman, ay lalo akong nabighani sa pambungad na pahayag ng CEO ng Macy na si Jeff Gennette sa press release na sinamahan ng balita sa mga kita: "Ang aming diskarte sa Polaris ay gumagana." Talagang?

Tumatakbo para tumayo

Sa mabilis na pagtingin sa mga katotohanan, iniulat ni Macy ang quarterly net sales na $5.2 bilyon, bumaba ng 3.9% taon-taon at tumaas ng anemic na 1.1% kumpara sa ikatlong quarter ng 2019 (bago nila ipahayag ang kanilang Diskarte sa Polaris). Ang iba't ibang sukat ng kakayahang kumita (net na kita, EBITDA, EPS) ay bumaba nang husto kumpara noong nakaraang taon. Para sa unang 39 na linggo ng taon ng pananalapi, ang porsyento ng netong kita ni Macy ay 4.1%. Ang Dillard's, na may malaking katulad na proposisyon ng halaga ng consumer, ay 12.7%. Nagkaroon din si Dillard ng 8% na maihahambing na pagtaas ng mga benta sa tindahan at ngayon ay may halos magkaparehong market cap, sa kabila ng pagiging mas maliit. Pero lumihis ako.

Ang mas mahusay ay hindi katulad ng mabuti

Marami ang ginagawa sa disiplina sa imbentaryo ni Macy—na kung saan ay talagang malakas—at pagganap na nauugnay sa Kohl's (na nag-ulat ng pagkawasak ng tren ng isang-kapat at yanked guidance) at TargetTGT
, na medyo kakaibang modelo ng negosyo. Gayunpaman, sa kabila ng kanilang malungkot na quarter at nagtatagal na mga isyu na lumilipat sa isang labis na imbentaryo, ang Target ay nakakuha ng malaking bahagi sa merkado sa nakalipas na ilang taon, samantalang ang Macy's ay tumapak sa tubig. At lahat ng ito ay dumating sa harap ng mga direktang kakumpitensya nito na nagsara ng maraming daang mga tindahan.

Ang larangan ng pagbaluktot ng katotohanan

Ang Macy's ay may mahabang kasaysayan ng paggawa ng matapang na pag-angkin tungkol sa mga makabagong diskarte habang kadalasan ay naghahatid ng isang tambak na walang kabuluhan. Ipinaglaban ni Terry Lundgren, ang hinalinhan ni Jeff Gennette, ang “omni-channel” at ang “My Macy's” inventory localization program, bukod sa marami pang ibang pagsisikap na halos hindi gumalaw sa dial sa panahon ng kanyang 14 na taong panunungkulan.

Si Mr. Gennette ay naglunsad ng mga konsepto sa labas ng mall tulad ng "Backstage" at ang nakakalito na pinangalanang "Market ng Macy's," kasama ang paglulunsad ng mga tindahan ng Toys R Us, pagkuha ng Story (na tila nakatadhana sa kabiguan mula sa pagtalon, gaya ng sinasabi ng mga bata), at pag-update ng programa ng gantimpala ng kumpanya.

Sa kabila ng lahat ng ito, mas mababa ang mga benta ni Macy ngayon kaysa noong nakaraang dekada.

Ang pinakamalaking pag-alis mula sa realidad, gayunpaman, ay ang pahayag ni G. Gennette sa press release na "ang retail ay detalye, at ang aming mahuhusay at maliksi na koponan ay mahusay na gumaganap upang makipagkumpetensya." Ako ay higit sa handa na maniwala na ang kanyang koponan ay may talento at nagtatrabaho nang husto. Ngunit habang tila gumagana ang inventory pivot ni Macy, ang mga pagkabigo sa pagpapatupad sa antas ng tindahan ng kumpanya ay mahusay na naidokumento ng aking kasamahan Neil Saunders regular na pagbisita sa tindahan, at ganap na umaayon sa sarili kong karanasan sa mga kamakailang biyahe sa maraming tindahan ng Macy.

Gusto nating lahat na makita ang (nakakahimok) na plano

Sa loob ng maraming taon ay nagbabala ako tungkol sa ang pagbagsak ng hindi kapansin-pansing gitna at naging kritikal sa mga retailer na nag-iisip na ang isang bahagyang mas mahusay na bersyon ng katamtaman ay posibleng magresulta sa isang panalong diskarte. Nakalulungkot, patuloy na nagsasagawa ng mahiyain na pagbabago ang Macy's.

Bagama't dapat palakpakan si Macy dahil sa pagkuha ng mas maraming panganib kaysa sa marami sa kanilang mga kapatid sa department store, kakaunti ang katibayan na anumang ginagawa nila ay makabuluhang babaguhin ang kanilang trajectory. Bukod dito, ang sektor ng department store ay nasa ikatlong dekada ng patuloy na pagbaba. Anumang mga plano ay dapat na napakalinaw na ilatag kung paano kukunin ni Macy ang malaking bahagi ng wallet at market share kaysa sa kanilang ginawa sa kamakailang memorya, habang pinapabuti ang pagganap ng margin. Ang isang malapit-matagalang mapaghamong macro-environment ay hindi gagawing mas madali ang isang halos imposibleng trabaho.

Hindi ang kritiko ang mahalaga

Siyempre, medyo madaling ituro kung ano ang mali. Mas mahirap mag-alok ng reseta para sa pagbabago. Ngunit kami ni Neil Saunders kamakailan pinagbigyan ito.

Kapag umaagos na ang tubig.

Dahil sa tila malakas na posisyon ng imbentaryo ni Macy na papasok sa peak ng holiday season, maaaring lumabas na ang kanilang performance ay maihahambing sa mga kakumpitensya na napipilitang kumuha ng malalaking markdown.

Ngunit hindi natin dapat kalimutan ang virtual na katiyakan na ang 2023 ay magiging brutal kaugnay ng isang kamakailang nakaraan kung saan ang hindi pangkaraniwang mataas na kita ng consumer discretionary at kaugnay na paggastos ay ginawa kahit na ang mga walang kinang na tatak ay mukhang medyo maliwanag at makintab. Makabubuting tandaan natin ang payo ni Warren Buffet na “kapag lumubog ang tubig, makikita mo kung sino ang hubad na lumalangoy.”