May Gusto bang Bumili ng Robinhood?

Noong nakaraang linggo ay umikot ang mga alingawngaw na ang cryptocurrency exchange FTX ay maaaring naghahanap upang bumili ng Robinhood habang ang presyo ng stock ng kumpanya ay patuloy na bumabagsak. Sa kabila ng mga pagtanggi mula sa founder at CEO ng FTX na si Sam Bankman-Fried, ang ideya ay nagdulot ng pag-usisa kung ang brokerage na nakadirekta sa sarili ay makukuha at kung sino ang maaaring maging interesado.

Sa isang ulat na pinagsama-sama ng investment bank na JMP Securities tungkol sa potensyal na pagbebenta sa FTX, iminungkahi ng mga analyst sa Citizens Financial subsidiary ang mababang posibilidad na makumpleto ang deal, na naaayon sa mga pampublikong pagtanggi mula sa Bankman-Fried, na kapansin-pansing bumili ng 7.6% na stake sa Robinhood sa Mayo.

Ang tala na iyon ay nag-uugnay ng ilan sa mga interes sa Robinhood sa materyal na pagbaba nito sa presyo ng stock na napresyuhan sa $38 para sa IPO nito, tumama sa mataas na $55.01 sa isang linggo mamaya at kasalukuyang nakikipagkalakalan sa $8.97. Ang kabuuang market capitalization ng Robinhood ay kasalukuyang nasa $7.8 bilyon lamang ngayon, na posibleng gawin itong madaling marka para sa isang mas malaking financial firm tulad ng Morgan StanleyMS
, Charles Schwab o Citadel Securities. Itinuturo ng mga analyst na ang Robinhood ay bahagi ng isang pangkalahatang pag-aasim ng buong sektor ng fintech.

Nakikita ng mga analyst ng JMP Securities ang ilang halaga sa pagbili para sa pangalawang pinakamalaking crypto exchange sa mundo na may pagkakataong makakuha ng makabuluhang US customer base sa retail, isang pandagdag sa kasalukuyang modelo ng negosyo nito sa kabila ng ilang opacity dahil pribado ang FTX.

Mula sa isang manipis na pananaw sa pagtatasa ng stock market, ang 15.9 milyong aktibong account ng Robinhood ay nagkakahalaga na ngayon ng mas mababa sa $500 bawat customer kumpara sa $3,600 bawat customer para kay Charles Schwab. Nang makuha ni Morgan Stanley ang E-Trade noong 2020, ang presyo ay $13 bilyon na nangangahulugang humigit-kumulang $2,500 ang halaga bawat customer.

Nang ipinakita ang mga numerong iyon, kinilala ng direktor ng pananaliksik sa teknolohiyang pinansyal ng JMP Securities na si Devin Ryan na habang ang mga kliyenteng Robinhood na ito ay kasalukuyang mas mababa ang halaga batay sa mga balanse ng account para sa karaniwang kliyente, sinumang mamimili ay mamumuhunan sa potensyal para sa mga batang kliyenteng ito na kumita ng mas malaki at sa turn ay magdeposito ng higit pa sa platform habang sila ay tumatanda.

Ang malaking tanong ay kung ang Robinhood ay makakagawa ng higit pang mga serbisyo upang mapanatili ang mga kliyenteng iyon habang nagiging mas kumplikado ang kanilang mga pangangailangan sa pamumuhunan. Tinukoy din ni Ryan na ang mga numero sa Schwab ay pinalaki ng mga custodial account para sa mga RIA na gumagamit ng platform, ang uri ng mas advanced na negosyo na maaaring idagdag ni Robinhood sa hinaharap.

Sa kabila ng itinayo ng mga co-founder na sina Vlad Tenev at Baiju Bhatt, MorningstarUMAGA
Ang direktor ng equity research na si Michael Wong ay nakikita ang Robinhood bilang isang natatanging kumpanya, na may "hindi kasing dami ng natural na akma kaysa sa isang mas karaniwang retail broker" pagdating sa isang acquisition. Gayunpaman, inamin ni Wong na maaaring may ilang mga mamimili na nakikita ang natatanging pagpoposisyon na iyon bilang isang napakahusay na asset na pagmamay-ari.

Ang mga pangunahing manlalaro sa pamamahala ng kayamanan sa Wall Street ay tumatakbo sa merkado sa nakalipas na ilang taon kapwa sa pamamagitan ng pagkuha at in-house na pamumuhunan. Ito ay dumating sa anyo ng pagbili ng Morgan Stanley ng E-Trade noong 2020, binuo ng Goldman Sachs si Marcus sa nakalipas na anim na taon at Bank of AmericaBac
namumuhunan sa Merrill Edge. Kasama ng isang nakasaad na pagnanais na makaakit ng mas maraming kabataang customer, ang isang Robinhood acquisition ay maaaring nakakaakit sa ibabaw kung saan itinayo ni Jim Cramer si Goldman Sachs bilang isang mahusay na manliligaw sa CNBC noong nakaraang linggo.

"Ang pinakamahusay na asset ay ang customer base," sabi ng propesor ng ekonomiya ng Columbia University na si RA Farrokhnia, na itinuturo ang milyon-milyong karamihan sa mga mas batang customer ng Robinhood, na marami sa kanila ay may pagod na pananaw sa mga serbisyong pinansyal. “Nahirapan ang mas malalaking kumpanya sa Wall Street na akitin ang mga nakababatang henerasyon at ang pag-asa ay mapanatili mo sila bilang mga customer habang sila ay tumatanda, at dahil mayroon silang mas maraming asset na ipupuhunan maaari mong pagkakitaan ang relasyon na iyon sa mahabang panahon."

Itinuro ni Wong na sa napakababang balanse na malamang na hindi lumipat mula sa mga retail account patungo sa full-service na financial advice account sa anumang malapit na termino, ang customer base mula sa Robinhood ay hindi angkop para sa mga pangunahing manlalaro ng wealth management.

Ang mga asset management firm ay naging interesado sa robo-advice space, na naghahanap ng isang mas direktang kaugnayan sa mga kliyente na hindi na-disintermediate ng mga broker at ng mga nabanggit na wealth manager. Gayunpaman, itong trading happy client base na mabigat sa mga derivatives at cryptocurrencies ay hindi perpekto para sa isang buy and hold na mundo ng mutual fund. Ang propensidad para sa self-directed investing ay gumagawa ng grupong ito ng mga kliyente na isang awkward fit para sa asset at wealth management firms.

Kung titingnan ang iba pang retail brokerage, ang laki ay hindi sapat na nakakaakit para sa mga tulad ni Charles Schwab, ayon kay Wong, lalo na pagkatapos nitong makuha ang TD Ameritrade, na mayroong 11 milyong aktibong account, sa huling bahagi ng 2019. Sinabi ni Wong na ang halaga ng kliyente magiging mataas ang pagkuha para sa Schwab.

Ang maruming reputasyon ng Robinhood ay maaari ding magsilbing isang hadlang para sa mga kumpanyang nag-iingat sa publiko, o mas masahol pa sa regulasyon, backlash. Mahigit isang taon lang ang nakalipas nang binayaran ng Robinhood ang pinakamalaking parusa sa Financial Industry Regulatory Authority dahil sa mga outage at mapanlinlang na mga customer at noong nakaraang buwan lang, isang ulat ng Congressional ang nagdetalye ng mga pagkabigo sa bahagi ng kumpanya sa meme stock frenzy noong nakaraang taon.

Ang isang potensyal na manliligaw na may katuturan ay isang high-frequency trading firm gaya ng Citadel Securities. Sa kabila ng synergy na iyon, ang ganitong uri ng pagkuha ay malamang na haharap sa pinakamataas na antas ng pagsisiyasat. Nahaharap na sa batikos ang Citadel para sa kaugnayan nito sa Robinhood bilang mamimili ng daloy ng order. Ang anumang kasunduan upang ilapit ang dalawang partidong iyon ay hindi lamang haharap sa pag-aalinlangan mula sa publiko ngunit malamang sa Securities and Exchange Commission.

Marahil ang pinakamahusay na akma, inaakala ni Wong, ay isang mas maliit na bangko na may sapat na market cap upang makuha ang Robinhood na naghahanap upang magdagdag ng isang retail arm o isang internasyonal na kumpanya na naghahanap upang makakuha ng foothold sa US.

Sa kabila ng mga isyu sa presyo ng stock nito, ipinagmamalaki ng Robinhood ang customer base ng 22.8 milyong pinondohan na account, paglago ng netong deposito na 30% na taun-taon noong 2022 hanggang Mayo at $6.2 bilyon na cash at mga katumbas sa balanse nito.

Marahil ang sagot ay ang Robinhood ay hindi kailangang magbenta sa sinuman at magagamit ang cash reserve nito upang makayanan ang mahirap na panahon, isang bagay na nakikita ng mga analyst ng JMP bilang isang potensyal na mahalagang diskarte dahil ang mga kakumpitensya sa isang mas mababang posisyon ay hindi nagtagumpay.

Tinukoy ni Ryan na ang mga co-founder na sina Vladimir Tenev at Baiju Bhatt ay mayroon pa ring sapat na equity, na may natatanging class B na pag-aayos ng pagbabahagi ng pagboto, upang kontrolin ang kapalaran ng kanilang kumpanya. Ang katotohanan na hindi sila aktibong naghahanap ng isang manliligaw ay nangangahulugan na ang anumang pagbili ay maaaring dumating sa isang premium. Para kay Ryan, bumababa ito sa mga tagapagtatag na naniniwala pa rin sa pinagbabatayan ng "demokratisasyon ng pananalapi" kung saan itinatag ang kumpanya. Tinutukoy din niya na lahat ay may presyo.

Sa ngayon, siya at ang kanyang mga kapwa analyst ay may market outperform rating para sa Robinhood na may $36 na target na presyo.