Ang mga draft na panuntunan sa mga IPO sa ibang bansa ay ilalapat sa Hong Kong

BEIJING — Ang mga paparating na panuntunan ng China sa mga IPO sa ibang bansa ay ilalapat sa mga kumpanyang Tsino na gustong maglista sa Hong Kong, sinabi ng China Securities Regulatory Commission sa CNBC noong Biyernes.

Sa isang eksklusibong panayam sa CNBC, ang direktor-heneral ng komisyon ng departamento ng internasyonal na gawain, si Shen Bing, ay nagsalita tungkol sa kung ano ang ibig sabihin ng draft na mga panuntunan para sa mga kumpanyang Tsino na nagpaplanong maglista sa US at iba pang mga merkado kasunod ng pag-crack ng nakaraang tag-araw.

"Sa ibang bansa, ang ibig naming sabihin, siyempre, alam mo, kahit saan maliban sa mainland China," sabi ni Shen sa isang malawak na panayam. "Siyempre kasama dito ang Hong Kong."

Sinabi ni Shen na ilalapat ang mga patakaran hindi lamang sa mga kumpanyang Tsino na gustong mag-alok ng H-share sa Hong Kong, kundi pati na rin ang kategoryang tinatawag na “red chips,” na dati ay hindi nangangailangan ng pag-apruba ng CSRC. Ang H shares ay tumutukoy sa mga stock na inisyu ng mga kumpanya ng mainland China na nangangalakal sa Hong Kong, at ang mga red chips ay mga share ng Hong Kong-trade ng mga kumpanya na nagsasagawa ng karamihan sa kanilang negosyo sa mainland ngunit isinama sa labas ng mainland China.

Mula noong Hulyo 2021, natuyo na ang pagdagsa ng mga Chinese IPO sa US. Sa nakalipas na ilang buwan, inayos ng Beijing ang proseso para sa pagpayag sa mga domestic na kumpanya na makalikom ng pera sa labas ng mga hangganan nito sa pamamagitan ng mga handog na stock.

Ang isang dahilan na binanggit para sa mga pagbabago ay ang pambansang seguridad, na binanggit din ng Washington nang i-blacklist nito ang ilang kumpanyang Tsino at lumipat upang bawasan ang pagkakalantad ng mamumuhunan ng US sa mga stock na diumano'y nakatali sa militar ng China noong nakaraang ilang taon.

Mula Peb. 15, ang lalong makapangyarihang Cyberspace Administration ng China ay opisyal na mangangailangan ng mga pagsusuri sa seguridad ng data para sa ilang partikular na kumpanya bago sila payagang maglista sa ibang bansa.

Ang CSRC at ang Konseho ng Estado - ang nangungunang executive body sa China - ay naglabas ng mas komprehensibong draft na mga panuntunan, at natapos ang panahon ng pampublikong komento noong Linggo. Gaya ng iminungkahi, ang mga patakaran ay mag-aatas sa mga kumpanyang Tsino na maghain sa CSRC bago maglista sa ibang bansa, at sinabi ng komisyon na tutugon ito sa loob ng 20 araw ng trabaho pagkatapos matanggap ang lahat ng mga materyales.

Ang draft na mga panuntunan ay nagsasaad na ang mga listahan sa ibang bansa ay ipinagbabawal sa ilan sa mga sumusunod na sitwasyon:

1. kapag isinasaalang-alang ng ibang mga departamento ng gobyerno ang pag-aalok ng isang banta sa pambansang seguridad;
2. kung may mga pagtatalo sa pagmamay-ari ng mga pangunahing ari-arian ng kumpanya; o
3. kung mayroong kriminal na pagkakasala ng isang kumokontrol na shareholder o executive sa loob ng huling tatlong taon.

Gayunpaman, sinabi ni Shen na ang mga patakaran ay "hindi kinakailangan" na pipigil sa isang kumpanya ng China na maglista sa ibang bansa kung ito ay nagpapatakbo sa isang industriya na napapailalim sa mga paghihigpit o pagbabawal sa dayuhang pamumuhunan sa loob ng mainland China.

Ang priyoridad ng CSRC sa 2022 ay ang pagbubukas ng merkado ng China sa mga dayuhan, sabi ni Shen. "Ang listahan sa ibang bansa ay isang bahagi ng pagbubukas ng rehimen, kaya sa palagay ko [na] sa kanyang sarili ay magiging priyoridad din natin."

Noong Abril 2021, humigit-kumulang 60 kumpanyang Tsino ang naghahangad na maging pampubliko sa US. Natigil ang pagdaloy ng mga listahan sa New York noong tag-araw.

Ilang araw lamang pagkatapos ng humigit-kumulang $4 bilyong US IPO ni Didi sa Chinese ride-hailing app noong huling bahagi ng Hunyo, inutusan ng cybersecurity regulator ng China ang kumpanya na suspindihin ang mga bagong pagrerehistro ng user at alisin ang app nito sa mga app store.

Sinabi ng regulator na isang dahilan para sa pagsisiyasat ng cybersecurity ay upang mapanatili ang pambansang seguridad. Hindi malinaw kung kailan maaaring ipagpatuloy ni Didi ang pagdaragdag ng mga bagong customer.

Inanunsyo ng kumpanya noong Disyembre na plano nitong mag-delist mula sa New York Stock Exchange at ituloy ang isang listing sa Hong Kong, ngunit hindi nagsiwalat ng timeframe.

"Napansin namin ang paghina ng listahan sa ibang bansa mula noong ikalawang kalahati ng nakaraang taon, at inaasahan namin na sa mga bagong panuntunang ito, magpapatuloy ang mga bagay," sabi ni Shen, na tumatangging magkomento sa mga partikular na kumpanya. "Umaasa kami na gagamitin ng mga kumpanya ang mga bagong panuntunang ito, at ipagpatuloy ang kanilang listahan sa anumang merkado sa ibang bansa."

Sinabi ni Shen na nakilala niya ang isang lakas ng merkado ng US ay "malakas na pagiging inklusibo para sa mga bagong start-up sa mga bagong industriya," kahit na ang mga merkado sa Greater China ay humahabol.

Ang isa pang kaganapan na bumagsak sa tiwala ng mga dayuhang mamumuhunan sa mga stock at merkado ng China ay ang biglaang pagsususpinde ng IPO ng Ant Group na kaakibat ng Alibaba. Ang balita ay dumating wala pang dalawang araw bago ang magiging record-setting listing sa Shanghai at Hong Kong.

Nang tanungin kung tatanggalin ng mga bagong panuntunan ang posibilidad ng anumang IPO na masuspinde dalawang araw bago ang isang inaasahang listahan, sinabi ni Shen: "Isa sa mga layunin ng mga panuntunang ito ay upang maiwasan ang ganoong sitwasyon, [na may] mas maraming komunikasyon at mas malinaw na mga panuntunan. ”

Muling kinumpirma ni Shen na maaaring gamitin ng mga Chinese IPO sa ibang bansa ang istraktura ng variable interest entity (VIE). "Kung sumunod sila sa mga nauugnay na patakaran at regulasyon, maaari pa rin silang mag-file sa CSRC," sabi niya. "Gagamitin namin ang inter-departmental na rehimen para i-verify ang mga isyu sa pagsunod bago magbigay ng tugon sa kanilang paghahain."

Ang isang VIE ay lumilikha ng isang listahan sa pamamagitan ng isang kumpanya ng shell, na kadalasang nakabase sa Cayman Islands, na pumipigil sa mga mamumuhunan sa stock na nakalista sa US na magkaroon ng karamihan sa mga karapatan sa pagboto sa kumpanyang Tsino.

Maraming mga kumpanyang Tsino ang gumamit ng istraktura upang ilista sa US

Sa pangkalahatan, binigyang-diin ni Shen kung paano nais ng komisyon na panatilihin ang proseso ng pag-file "bilang mahusay hangga't maaari" at sinabi na ang komisyon ay nakikipagtulungan sa mga kaugnay na departamento upang isama ang mas detalyadong gabay sa kung paano dapat makipag-ugnayan ang mga kumpanya sa mga regulator upang makapaglista sa ibang bansa.

"Sa kursong ito, maaari kaming magbigay ng payo sa regulasyon sa [mga] kumpanya upang hindi sila mag-aksaya ng oras upang gawin ang isang bagay na sa kalaunan ay hindi magiging posible," sabi ni Shen. Nabanggit niya na ang 20-araw na oras ng pagtugon ng CSRC ay hiwalay sa panahon ng pagsusuri ng ibang mga departamento.

Hindi sinabi ni Shen kung kailan eksaktong lalabas o ipapatupad ang mga huling tuntunin.

"Ang mga kaugnay na awtoridad ay umabot sa medyo [isang] mataas na antas ng pinagkasunduan sa mga patakaran, kaya inaasahan namin na ang proseso ng pamamaraan para sa pag-apruba ay magiging lubos na mahusay," sabi niya, at idinagdag na umaasa siya para sa "maagang paglalathala" ng mga huling panuntunan.

Ang ilang mga analyst ay nagtaas ng mga alalahanin tungkol sa kung paano maaaring mapataas ng mga iminungkahing panuntunan ang mga isyu sa pagsunod para sa mga dayuhang bangko na gustong makipagtulungan sa mga Chinese IPO.

Ngunit itinalaga ni Shen ang mga panuntunan bilang may "napakaslight touch" na diskarte kung saan ang mga investment bank ay kailangang alertuhan ang CSRC kapag pumasok sila sa negosyo ng underwriting Chinese IPOs, at taun-taon ay isiwalat kung ilan sa mga proyekto sa listahan sa ibang bansa ang natapos nila.

"Kailangan nating pagsamahin ang impormasyon [sa mga listahan sa ibang bansa] mula sa iba't ibang mga mapagkukunan," sabi niya. "Mula sa ulat na ito ng institusyong pinansyal, malalaman natin na walang uri ng pagtakas mula sa regulasyon."

Bago nauna ang mga alalahanin sa pambansang seguridad sa US at China, napilitan ang ilang kumpanya ng China tulad ng Luckin Coffee na mag-delist sa mga merkado sa ibang bansa dahil sa panloloko.

Noong 2018, tinantya ng dokumentaryo ng Amerika na "The China Hustle" na mahigit isang dekada na ang nakalipas, ang mga pondo ng pensiyon at mga pondo sa pagreretiro ay nawalan ng hindi bababa sa $14 bilyon sa mga stock ng China na naging mga panloloko. Nanawagan ang pelikula para sa higit pang regulasyon batay sa mas mataas na koneksyon sa pagitan ng mga pamilihang pinansyal ng China sa pandaigdigang sistema.