Orihinal na isiniwalat ni Musk ang kanyang stake sa Securities and Exchange Commission gamit ang Schedule 13G. Ang form na iyon ay inilaan para sa mga passive investor sa halip na mga aktibistang naghahanap ng mga pagbabago. Ang pagpipiliang iyon ay nagtaas ng kilay mula sa simula dahil ang Musk ay lumitaw na upang itaguyod ang mga pagbabago sa Twitter sa isang serye ng mga post sa mga nakaraang linggo.
Sinalungat ng Musk ang mga patakaran sa pagmo-moderate ng nilalaman ng Twitter, na pinagtatalunan na ang platform ay nagsisilbing isang de facto na pampublikong plaza ng bayan.
Binago niya ang paghahain sa isang 13D, na nagpapahiwatig ng isang aktibong katayuan, pagkatapos lamang sabihin ng CEO ng Twitter na si Parag Agrawal na ang bilyunaryo ay sasali sa board of directors ng kumpanya.
Ang bagong kaso, isinampa noong Martes, sinasabing nilabag ni Musk ang mga securities laws dahil hindi niya ibinunyag ang kanyang stake sa loob ng 10 araw pagkatapos nitong umabot sa 5%, gaya ng hinihingi ng SEC.
Brian Quinn, isang propesor sa Boston College Law School, ay nagsasabi Barron ng na ang nagsasakdal ay nagsasaad na ang kabiguan ni Musk na ibunyag sa oras ay bumubuo ng isang "panloloko sa merkado," dahil ang sinumang nagbebenta ng mga pagbabahagi pagkatapos ng deadline ay hindi nakuha sa pagtalon sa presyo ng stock ng Twitter na sumunod sa pagsisiwalat ni Musk sa wakas.
"Ito ay isang kawili-wiling argumento," sabi ni Quinn. "Dahil sa agarang pag-pop sa presyo ng stock sa sandaling nag-file siya ng 13G, medyo halata na ang impormasyon ay: Ang shareholding ni Musk ay materyal sa mga namumuhunan."
Sinabi ni Harvey Pitt, dating SEC chairman at CEO ng Kalorama Partners Barron ng ang SEC ay maaari na ngayong pumili upang siyasatin ang mga pangyayari ng mga paghahain ni Musk. Maaaring simulan ng ahensya ang pagrepaso sa mga komunikasyong nauugnay sa mga pangangalakal upang makita kung sinadya ang pagkakamali sa pag-file, na, ayon kay Pitt, ay hahantong sa mas matinding parusa kaysa sa isang simpleng pagkakamali. Ang pagpili sa uri ng pag-file ay mahalaga, dahil ang mga 13D na pag-file ay nangangailangan ng mga karagdagang pagsisiwalat.
"Ang kanyang mataas na profile ay nangangahulugan na kung hahayaan nila ang kanyang mga paglabag, kaninong mga paglabag ang kanilang hahabulin?" Sabi ni Pitt tungkol sa SEC.
Nakipag-sparred ang Musk sa SEC sa korte at sa mga pampublikong pag-post. Ang isang kinatawan ng Tesla ay hindi bumalik a Barron ng hiling na gawing available ang Musk para sa komento.
"Ang mga tao sa SEC ay mga propesyonal," sabi ni Pitt. "Ang katotohanan na gusto niyang siraan sila ay hindi magpapakilos sa kanila sa isang paraan o sa iba pa. Titingnan nila at tingnan kung mayroon silang kaso."
Bilang isang 13D filer ngayon, kakailanganing ibunyag ni Musk sa tuwing magbabago ang kanyang mga hawak sa Twitter ng 1% o higit pa, ibig sabihin, anumang pagsisikap na pataasin ang kanyang stake ay kukuha ng pansin mula sa Wall Street. Kakailanganin din niyang amyendahan ang kanyang mga pag-file kung bumuo siya ng isang mas tiyak na intensyon para sa kanyang pamumuhunan, tulad ng isang pagkuha, sabi ni Krishna Veeraraghavan, isang kasosyo sa Paul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrison.
Kung ang Musk ay nag-post para sa isang pagalit na pagkuha, sinabi ni Quinn na ang Twitter board ay naka-setup upang labanan ito. Maaaring gamitin ng board ano ang kilala bilang isang tabletang lason, na epektibong magtatakda sa laki ng potensyal na stake ng Musk. Dahil isang-katlo lamang ng lupon ng Twitter ang nakahanda para sa halalan bawat taon, anumang pagsisikap mula sa Musk na palitan ang mga kasalukuyang miyembro ay tatagal ng hindi bababa sa dalawang taon.
"Kung gusto niya talagang makuha ang kumpanya, kailangan niyang gumawa ng pampublikong alok doon na nasa antas na sapat na mataas na ang ibang mga shareholder ay kumbinsihin at ipilit ang board na tanggapin ang alok," sabi ni Veeraraghavan. “Hindi ako kumbinsido na gusto niyang gawin iyon, sa puntong ito. Ang kanyang 13D ay hindi nagpapahiwatig ng anumang layunin na gawin iyon sa kasalukuyan. Tiyak na kayang gawin ito kung magkano ang pera niya. Kaya sa tingin ko ay TBD iyon.”
Ang isang upuan sa board ay isang tipikal na layunin ng isang aktibistang mamumuhunan, dahil mula doon ang aktibista ay maaaring marinig ang kanilang boses at gumawa ng mga pagbabago mula sa loob, sabi ni Quinn.
"Sa mismong paniki, sa sandaling ipahayag ni Musk ang posisyon na ito, nakakuha siya ng upuan sa board at pagkatapos ay lumayo siya rito," sabi ni Quinn. "Kung ano man ang nangyayari dito ay hindi normal, kaya hindi natin dapat subukang ilagay ito sa normal na kategorya at huwag subukang pag-aralan ito sa parehong paraan."
Christopher Davis, na namumuno sa pagsasanay sa aktibismo ng shareholder sa New York law firm na Kleinberg, Kaplan, Wolff & Cohen, ay nagsasabi Barron ng posibleng ayaw ni Musk na harapin ang mga paghihigpit na kasama ng isang upuan sa board, tulad ng mga patakaran ng board na namamahala sa mga pampublikong pahayag at kumikilos sa interes ng lahat ng mga shareholder.
"Kung ang kanyang tunay na layunin ay maging pampublikong gadfly, at masiyahan ang kanyang hilig na gumawa ng matapang na pampublikong pahayag, sa tingin ko siya ay nasa matamis na lugar ngayon," sabi ni Davis. "Napakarami niya kaya hindi siya maaaring balewalain, ngunit wala siyang masyadong kaya't ang kanyang mga kamay ay nakatali."
Sumulat kay Connor Smith sa [protektado ng email]