(Bloomberg) — Ang mga sentral na bangko ng euro area ay magbubunyag ng kanilang unang makabuluhang pagkalugi mula sa isang dekada ng pag-imprenta ng pera sa mga darating na linggo, na nagbabadya ng isang bagong panahon ng pagsisiyasat at ang pag-asam ng mga bailout ng nagbabayad ng buwis.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Kapag ang European Central Bank ay nagpahayag ng mga taunang resulta sa Huwebes, ang mga opisyal ay inaasahang magbabala sa mga malalaking pagkukulang sa taong ito at sa susunod sa buong rehiyon dahil ang mas mataas na mga rate ng interes ay nagpapalaki sa halaga ng mga deposito sa pagseserbisyo na binuo sa pamamagitan ng quantitative easing.
Ang paglabas ng ECB ay magpapakita ng isang serye ng mga awkward na pambansang ulat, kung saan ang Bundesbank ng Germany ay potensyal na nahaharap sa pinakamalaking hit sa lahat.
"Magiging negatibo ang mga resulta para sa maraming bangko sa 2022 na, dahil sa hindi pagkakatugma ng mga rate ng interes sa mga asset at pananagutan," sabi ni Bank of Portugal Governor Mario Centeno sa isang panayam. "Pinagtutuunan namin ang aming sarili ngayon sa mas mataas na mga rate ng interes, na hindi tumutugma sa pagbabalik ng mga bono at lahat ng uri ng utang sa balanse ng sentral na bangko."
Ang mga pagkalugi sa Euro-area ay magdaragdag sa isang listahan ng mga halimbawa sa buong mundo, kung saan ang kalapit na Swiss National Bank ay namumukod-tangi para sa record na kakulangan nito noong nakaraang buwan. Ang inaasam-asam ay nag-iwan sa ilang mga opisyal na kinakabahan sa liwanag na nanganganib silang sumikat sa pinansyal na pagtutubero ng rehiyon, at posibleng mga implikasyon sa pananalapi.
Iginiit ng Bank for International Settlements ngayong buwan na hindi mahalaga ang mga naturang resulta, na ang mga sentral na bangko ay maaaring gumana nang may negatibong equity at hindi sila maaaring malugi. Higit sa lahat, sinasabi ng mga opisyal na ang mga pagkalugi ay walang kinalaman sa patakaran sa pananalapi.
Gayunpaman, pinuna ng ECB ang mga kakulangan sa pananalapi sa ibang lugar sa European Union, at ang sarili nitong mga patakaran ay maaaring mangailangan ng mga pamahalaan na maglabas ng pera para sa mga pambansang sentral na bangko. Posible pa nga na ang institusyong nakabase sa Frankfurt ay maaaring mangailangan ng tulong.
Ang Bundesbank ay malamang na mag-post ng maliliit na pagkalugi para sa 2022, na tumataas sa €26 bilyon ($28 bilyon) sa 2023 kung ang mga rate ng ECB ay mananatili sa kasalukuyang mga antas, ayon kay Daniel Gros, isang miyembro ng board ng Center for European Policy Studies sa Brussels.
Aalisin nito ang €20 bilyon ng mga probisyon para sa mga pagkalugi sa mga programa sa pagbili ng asset pati na rin ang €5 bilyon nitong kapital at mga reserba. Para sa isang normal na kumpanya, iyon ay maaaring mangahulugan ng insolvency.
Ang isang tagapagsalita ng Bundesbank ay tumanggi na magkomento kaagad kapag nakipag-ugnayan sa pamamagitan ng Bloomberg.
Inaasahan ng Gros ang isang babala sa taunang mga pahayag sa pananalapi, at para sa Bundesbank na "subukang makipag-ayos nang tahimik sa isang pagbubuhos ng kapital mula sa Berlin" sa huling bahagi ng taong ito.
Gayunpaman, sa huling yugto ng paulit-ulit na pagkalugi noong 1970s, pinalitan ng mga opisyal ang pagkukulang sa mga susunod na taon, na nagpapataas ng pag-asa na maaari nilang gawin iyon muli.
Ang iba pang mga katapat ay nahaharap din sa malaking pagkalugi sa 2023, ngunit hindi sapat upang maalis ang kapital. Inaasahan ng Gros ang mga iyon sa kabuuang €17 bilyon sa France, €9 bilyon sa Italya at €5 bilyon sa Netherlands. Kung ang mga rate ay mananatiling mataas sa 2024, ang Dutch at French central banks ay nasa panganib din ng negatibong equity.
Noong Setyembre, binalaan ng punong sentral na bangko ng Dutch na si Klaas Knot ang kanyang pamahalaan ng "mga pinagsama-samang pagkalugi na magiging malaki" sa mga darating na taon. "Sa isang matinding kaso, ang isang kontribusyon sa kapital" mula sa mga nagbabayad ng buwis "ay maaaring kailanganin," sabi niya.
Si Jerome Haegeli, punong ekonomista sa Swiss Re at isang dating opisyal ng SNB, ay nagsabi na ang mga pagkalugi ay malamang na magpapailalim sa mga sentral na bangko at kanilang mga programa sa pag-imprenta ng pera sa mas malapit na pagsusuri sa pulitika at publiko.
Ang kumbinasyon ng mataas na inflation - na bahagyang sinisisi ng ilan sa QE - at anumang mga paglilipat ng nagbabayad ng buwis na kailangan upang baligtarin ang mga negatibong posisyon ng kapital ay makikita bilang "isang sobrang buwis sa mga ekonomiya," aniya.
"Kasama ang mga sentral na bangko na hindi na nagbibigay ng windfall gains ay nangangahulugan na ang pampublikong depisit ay tumataas," sabi niya. Sa pinakamasamang kaso, ang pagpupuno ng mga butas sa pananalapi sa mga sentral na bangko ay maaaring mangahulugan ng mga gobyerno na "nangangailangan ng mas mataas na buwis."
Ang dobleng epekto ay naglalagay ng "pinakamahalagang asset ng mga sentral na bangko sa panganib, na kung saan ay ang kanilang de facto na kalayaan," sabi ni Haegeli.
Ang mga pagkalugi ay lumitaw dahil ang ECB ay lumikha ng pagkatubig sa pamamagitan ng pagbili ng €5 trilyon sa nakararami sa mga bono ng gobyerno upang pasiglahin ang inflation at patatagin ang mga pamilihan sa pananalapi sa pamamagitan ng pandemya. Malaking bahagi ng mga pondong iyon ang ibinalik bilang mga deposito.
Ang mga pambansang sentral na bangko ay nagbabayad ng interes sa kanila sa rate ng ECB, ngayon ay 2.5%. Ang mga tumutugmang asset ay mga fixed-coupon bond na nagbabayad lamang ng 0.5% sa karaniwan, ayon sa Gros.
Bagama't ang mga desisyon sa pananalapi ay kinuha ng ECB, ang mga operasyon ay pinapatakbo sa buong bansa. Ang Bundesbank ay pinakamalubhang naapektuhan dahil ang mga bono ng gobyerno ng Germany ay nakita bilang isang ligtas na daungan, na may mababa o kahit na negatibong mga ani. Ang Bank of Greece, na ang mga pagbili ay mas maliit at may mas mataas na ani na pambansang bono, ay malamang na manatiling kumikita.
Inaasahan ng mga institusyong Euro-area ang mga pagkukulang. Ang kabuuang kapital at mga provisioning buffer laban sa mga pagkalugi sa pangkalahatang sistema ay €229 bilyon, ayon sa ECB. "Ang mga sentral na bangko ay gumawa ng isang malaking halaga ng mga probisyon sa panahon ng maikling siklo ng napakagandang resulta," sabi ni Centeno.
Sa loob ng maraming taon, nakatulong din ang mga kita na iyon sa pagpopondo sa paggasta ng pamahalaan, at ang pagbabalik ngayon ay nangangahulugan na ang mga pampublikong pondo ay maaaring kailanganin upang muling itayo ang mga balanse.
Sa malapit na halimbawa, inaprubahan na ng UK ang isang £11 bilyon ($13.2 bilyon) na paglipat sa Bank of England sa ilalim ng paunang napagkasunduang bayad-pinsala.
Hindi na kailangan ng central bank ng Switzerland ng capital boost matapos ang pinakamalaking pagkawala nito — katumbas ng humigit-kumulang isang ikalimang bahagi ng Swiss GDP. Ngunit ang SNB ay nilaktawan ang taunang pagbabayad sa mga awtoridad sa pangalawang pagkakataon, at sinimulan ng mga opisyal na paliitin ang balanse, na nililimitahan ang mga pagkukulang sa hinaharap.
Ang pagkawala ng AA$36.7 bilyon ($25.1 bilyon) sa Reserve Bank of Australia ay nag-iwan dito ng A$12.4 bilyon na negatibong equity. Sinabi nito noong Hunyo na umaasa itong muling itayo ang mga reserba sa pamamagitan ng pagpapanatili ng mga kita sa hinaharap, at hindi humingi ng pera ng gobyerno.
Ayon kay BIS chief Agustin Carstens, ayos lang. Sinabi niya ngayong buwan na ang mga sentral na bangko ay "maaari at epektibong gumana" kahit na may negatibong equity. "Ang ilalim na linya para sa mga sentral na bangko ay hindi kita, ngunit ang kabutihan ng publiko."
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/euro-area-braces-era-central-050000592.html