(Bloomberg) -
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Pagkatapos ng mga taon ng paglalaro ng pangalawang fiddle sa US, ang mga asset ng Europa ay nangunguna na ngayon sa pagsingil at iniiwan ang Wall Street sa alikabok.
Ang mga equity market ng Euro-area ay tumaas ng 38% mula noong katapusan ng Setyembre sa mga tuntunin ng US dollar, at tinatamasa ang kanilang pinakamahusay na pagsisimula sa isang bagong taon kailanman. Samantala, ang investment-grade credit ng rehiyon ay nangunguna sa mga kapantay nito sa US ng 6 na porsyentong puntos sa parehong panahon, at ang euro currency ay tumalon ng 10% kumpara sa greenback.
Ang mga pangunahing puwersang nagtutulak sa likod ng muling pagkabuhay ng Europe ay ang banayad na taglamig, na nagpakalma sa mga alalahanin ng mga mamumuhunan sa krisis sa enerhiya ng rehiyon, at ang biglaang muling pagbubukas ng China — isang mahalagang merkado para sa maraming industriya sa Europa. At ito ay maaaring simula lamang: Ang mga stock sa Europa ay nananatiling mas mura kaysa sa kanilang 20-taong average sa kabila ng kamakailang rally, at ang mga nangungunang strategist mula sa Citigroup Inc. at Goldman Sachs Group Inc. ay nag-a-upgrade ng kanilang pananaw sa rehiyon.
“Nadaanan namin ang 2022 at ang malaking pagbabagong ito ng rehimen, mula sa isang mundo ng napakababang mga rate tungo sa isang mundo kung saan may halaga ng kapital, at mga bagay sa pagpapahalaga,” sabi ni Grace Peters, pinuno ng diskarte sa pamumuhunan ng JPMorgan Private Bank. "Sa loob ng mataas na antas ng pangkalahatang-ideya na iyon, ang Europa ay mukhang kaakit-akit na pinahahalagahan, sa humigit-kumulang 30% na diskwento sa S&P 500. Kaya sa kabila ng kamakailang outperformance, sa tingin ko ay maaaring magpatuloy iyon."
Higit pa sa mga equities, corporate bonds — na nag-ambag sa pinaka-abalang linggo ng pag-isyu kailanman — ay umakit ng mga malakas na tawag mula sa JPMorgan Chase & Co. at Deutsche Bank AG pagkatapos magdusa nang hindi katumbas noong nakaraang taon sa gitna ng digmaan sa Ukraine. Sa mga pera, ang Wall Street ay tumataya na ang rally ng euro ay nagsisimula pa lang.
Kahit na pagkatapos ng data sa linggong ito ay nagpakita ang inflation ng US na lumamig noong Disyembre - ang pagtaas ng pag-asa na ang Federal Reserve ay magpapabagal sa bilis ng pagtaas ng interes-rate - ang mga stock ng Europa ay higit pa rin ang pagganap sa araw.
Gayunpaman, ang kasaysayan ay hindi maganda para sa Europa. Ang huling pagkakataon na ito ay makabuluhang nalampasan ang US ay mula 2005 hanggang 2007, ayon sa data na pinagsama-sama ng Bloomberg. Kahit na may mga pagtatangka mula noon, walang nagtagal.
At may mga panganib ngayon, mula sa digmaan sa Ukraine hanggang sa banta ng isang malamig na snap na muling nag-aapoy sa krisis sa enerhiya. At dahil ang European Central Bank ay mas mabagal kaysa sa iba upang simulan ang pagtaas ng rate, ang paghihigpit nito ay may ilang mga paraan upang pumunta.
Sa ngayon, ang bagong kumpiyansa ay kasabay ng mga survey na nagpapakita ng katatagan sa aktibidad ng negosyo.
Sa Germany, malamang na huminto ang ekonomiya sa huling quarter ng 2022, na lumalaban sa mga inaasahan para sa isang contraction, at ang output ng UK ay mukhang mas malakas din kaysa sa inaasahan. Ang mga ekonomista sa Goldman Sachs ay hindi na hinuhulaan ang isang euro-zone recession sa taong ito.
Higit sa lahat ay ang mga kaakit-akit na pagpapahalaga. Ang Stoxx Europe 600 Index ay nangangalakal ng humigit-kumulang 12.7 beses na pasulong na kita kumpara sa 17 beses para sa S&P 500, ayon sa data na pinagsama-sama ng Bloomberg.
Ang European benchmark ay mas mura rin kaysa sa 20-taong average nito habang ang US peer nito ay nakikipagkalakalan sa itaas ng antas na iyon. Kahit na sa corporate credit, analysts at investors sabihin European valuations ay malayong mas mahusay kaysa sa US.
"Sa simpleng pagtingin mula sa pananaw ng index, ang mga merkado sa labas ng US ay lilitaw na nag-aalok ng mas mahusay na halaga," sabi ni Charlotte Ryland, co-head ng pamumuhunan sa CCLA Investment Management.
Ang bahagi nito ay bumababa sa mas mababang pagkakalantad ng Europa sa mga stock ng teknolohiyang nauugnay sa paglago. Ang grupo ng may-ari ng Facebook na Meta Platforms Inc., Apple Inc., Alphabet Inc., Netflix Inc., Amazon.com Inc. at Microsoft Corp. ay bumubuo ng halos ikalimang bahagi ng S&P 500. Na-hammer din ito noong nakaraang taon bilang tumataas Sinasaktan ng mga rate ang mga mamahaling sektor sa pamamagitan ng pagtaas ng diskwento para sa kasalukuyang halaga ng mga kita sa hinaharap.
Ang pananaw para sa sektor ay nananatiling malungkot habang nagpupumilit itong pigilan ang mga gastos sa gitna ng mas mahinang demand kasunod ng post-Covid boom.
Ang Europa, sa kabilang banda, ay mas matimbang sa mga sektor na makikinabang sa mas mataas na mga rate ng interes, tulad ng mga pinansyal. Sinabi ng mga strategist ng Goldman Sachs na inaasahan nila na ang mas mura, tinatawag na mga stock na may halaga ay muling mag-outperform sa 2023.
Ang kalakaran na iyon ay nakikita na sa presyo ng pagbabahagi ng LVMH at iba pang mga luxury stock. Nanatiling matatag ang sektor sa pagbagsak ng mga pandaigdigang equities noong nakaraang taon at nagpapatuloy ang outperformance nito laban sa US tech.
Ang mga merkado na may exposure sa China ay umuusbong din bilang mga nanalo. Ang benchmark na DAX index ng Germany ay tumaas ng 8% sa taong ito, higit sa dalawang beses kaysa sa S&P 500.
"Inaasahan ko na ang mga merkado sa Europa ay patuloy na hihigit sa mga stock ng US sa taong ito," sabi ni Wouter Sturkenboom, punong strategist ng pamumuhunan para sa EMEA at APAC sa Northern Trust Asset Management. "Ang Europe ay isang taya sa halaga, habang ang US ay isang taya sa paglago, at ang halaga ay may kailangan pa sa ngayon."
Sa mundo ng kredito, ang mga strategist ng JPMorgan na pinamumunuan ni Matthew Bailey ay nagtalo na ang "balanse ng mga pandaigdigang panganib ay nagsisimula nang lumipat" mula sa Europa.
Inaasahan nila na ang premium na naka-embed sa mga European bond mula noong pagsalakay ng Russia sa Ukraine ay bababa sa zero. Ang agwat sa pagitan ng European at US high-grade spreads - na noong nakaraang taon ay tumama sa pinakamalawak nito mula noong krisis sa utang sa euro area isang dekada na ang nakaraan - ay lumiit na ng halos kalahati mula nang sumikat noong Oktubre.
Sa mundong may mataas na ani, nakikita ng mga analyst ng UBS AG ang US default rate na 6.5%, o humigit-kumulang tatlong porsyentong puntos na mas mataas kaysa sa Europe.
Ngunit may mga maingat na boses din dito. Sa HSBC Holdings Plc, binago ng mga strategist ang kanilang optimismo sa paligid ng euro-area credit, na nagsasabing ang mga pagtaas ng ECB ay patuloy pa rin sa ekonomiya, at hindi ipinakita ng mga industriya kung paano sila makakaangkop sa isang panahon ng mas mataas na gastos sa enerhiya.
"May ilang mga kadahilanan kabilang ang isang mas malakas na euro na sumusuporta sa outperformance ng Europa laban sa US upang magpatuloy sa ngayon," sabi ni Ipek Ozkardeskaya, senior analyst sa Swissquote. "Ngunit sa parehong oras, alinman sa rehiyon ay wala pa sa kagubatan, at ang isa pang mahalagang selloff ay hindi magiging isang sorpresa sa parehong mga merkado."
–Sa tulong mula kay Michael Msika.
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/european-assets-now-rage-us-083000655.html