Ang mga mamumuhunan ng US ay laser-focused sa Federal Reserve, at para sa magandang dahilan. Ang sentral na bangko ay malapit nang magtaas ng mga rate ng interes ng isa pang 0.75 ng isang porsyentong punto, tulad ng ang mas tahimik na bahagi ng pag-igting na ito, pag-urong ng portfolio, dumadami. Ngunit ang pagtutok na iyon ay nangangahulugan na ang ibang mga panganib ay hindi nakakakuha ng atensyon na nararapat sa kanila.
"Habang ang pag-unawa sa walang panganib na gastos ng kapital ay palaging sentro sa pamumuhunan, natatakot kami na ang mga equity investor ay naging sobrang myopic," sabi ni Lisa Shalett, punong opisyal ng pamumuhunan sa
Ang pagkasumpungin ay tumaas sa mga currency at pandaigdigang mga merkado ng bono, ngunit ang VIX, ang US stock market's volatility gauge, ay naging benign, sabi ni Shalett. Nagbabala siya na ang nearsightedness ay nagtatakda ng yugto para sa isang puno ng 2023.
Ang isang panganib na karapat-dapat ng higit na pansin dito ay ang mga krisis na nangyayari sa Europa. Ang kontinente ay nahaharap sa isang kakulangan sa enerhiya na nag-uudyok sa pagtatala ng inflation at nagtutulak sa ekonomiya sa pag-urong. Habang ang European Central Bank ay nagtataas ng mga rate upang hilahin ang mga presyo, ang mas mataas na mga gastos sa paghiram ay nagpapahina sa demand at maaaring makapukaw ng isa pang krisis sa utang. Ayon kay Zoltan Poszar, pandaigdigang pinuno ng panandaliang diskarte sa rate ng interes sa Credit Suisse, humigit-kumulang $1.9 trilyon ng German manufacturing output ay umaasa sa katumbas ng $27 bilyong Russian energy input. Ang Alemanya, ang pinakamalaking ekonomiya sa Europa, ay partikular na umaasa sa enerhiya ng Russia.
Gaya ng sinabi ni Alfonso Peccatiello, may-akda ng Macro Compass newsletter, iyon ay medyo naka-embed na leverage.
Ano ang nangyayari sa isang napaka-leverage na kapaligiran kapag ang gastos o kakayahang magamit ng leverage—sa kasong ito, parehong mga rate ng paghiram at enerhiya ng Russia—ay lubhang nagbabago? Ang sistema ay nagiging hindi matatag, sabi ni Peccatiello.
Ang isang karaniwang maling kuru-kuro, idinagdag niya, ay ang ilang mga bansa sa Europa lamang ang may labis na utang. Sa katunayan, sabi niya, ang pampubliko at pribadong utang ng lahat ng pangunahing bansa sa Europa ay madaling lumampas sa 200% ng gross domestic product—at hindi iyon nagbibilang ng mga contingent liabilities, o mga garantiya ng gobyerno, o mga pananagutan ng mga pampublikong korporasyon, na maaaring maging malaki. Ang mga contingent liabilities ng Germany, halimbawa, ay lumampas sa 100% ng GDP.
Noong Huwebes, ang European Central Bank ay naghatid ng tatlong-kapat na puntong pagtaas ng rate, kasunod ng kalahating puntong pagtaas noong Hulyo, pagkatapos ng halos isang dekada ng mga negatibong rate ng interes. Nagbabala si ECB President Christine Lagarde na ang inflation ay kumakalat nang lampas sa enerhiya sa isang hanay ng mga produkto, at sinabi na ang ECB ay handa na agresibong palakasin ang mga rate sa susunod na ilang mga pagpupulong.
Matindi na ang inflation ng enerhiya, at nakakaapekto sa paglago ng ekonomiya. Ang karaniwang sambahayan ng Aleman ay nagbabayad ng halos 13 beses na mas mataas para sa kapangyarihan ngayon kaysa noong Enero 2020, o humigit-kumulang $38,000 kumpara sa $3,000 bago ang Covid, sabi ni Peter Boockvar, punong opisyal ng pamumuhunan ng Bleakley Financial Group.
Oo, may mga takip sa presyo at mga subsidyo, ngunit ang huli ay isang tabak na may dalawang talim. Sinabi ng Germany na gagastos ito ng hindi bababa sa $65 bilyon upang matulungan ang ilang mamamayan na makabili ng enerhiya at magbigay ng mga tax break sa mga negosyong mahilig sa enerhiya. Mamarkahan nito ang ikatlong pag-ikot ng suporta na may kaugnayan sa krisis sa enerhiya, na magdadala sa kabuuan sa humigit-kumulang $100 bilyon, sa panahon na ang inflation ng presyo ng consumer sa Europa ay tumatakbo nang higit sa 9% sa isang taon.
Makakatulong ang matataas na presyo na mapawi ang mataas na presyo, ngunit limitado ang epektong iyon pagdating sa mahahalagang bagay. Mga strategist sa
Deutsche Bank
sabihin na ang pagkonsumo ng natural na gas ng Aleman ay 20% mas mababa sa limang taong average nito noong Marso, na nagpapahintulot sa gobyerno na mag-imbak ng gas para sa taglamig sa mas mabilis na bilis kaysa sa inaasahan ng ilang mga analyst. Ngunit sinabi ng Deutsche na ang Agosto ay isang buwan ng tag-init na may mahinang pangangailangan; ibang kuwento ang taglamig. Kung patuloy na hindi tumatanggap ang Germany ng gas ng Russia at kahit na mananatiling 15% ang demand sa ilalim ng average ngayong taglamig, sinabi ng bangko na mauubos ang mga supply sa Marso. Ang pagbaba ng supply ay malamang na mag-uudyok ng pagrarasyon ngayong taglamig.
Sinabi ni Bleakley's Boockvar na ang mga mamumuhunan ng US ay maaaring hindi pahalagahan kung paano maaaring dumaloy ang mga problema sa Europa pabalik dito. Ang pinagsamang ekonomiya ng European Union at UK ay humigit-kumulang $20 trilyon, hindi mas mababa sa humigit-kumulang $25 trilyon na ekonomiya ng US, at kumakatawan sa halos isang-kapat ng pandaigdigang GDP, ayon sa kanya. Nag-ambag ang Europa ng humigit-kumulang 25% ng
mansanas
Ni
(ticker: AAPL) na kita sa 2021, kung saan ang rehiyon ay kumakatawan sa 20%-25% ng kita sa S&P 500. Bilang karagdagan sa potensyal na pagbawas ng demand dahil sa mataas na presyo ng enerhiya, ang mga kumpanya ng US na may mabigat na pagkakalantad sa Europa ay dapat makipaglaban sa malakas na dolyar, na ginagawang mas mahal ang kanilang mga produkto sa ibang bansa at lumiliit ang mga naibalik na kita.
Ang mga problema sa Europa ay maaaring humantong din sa mga pagkakataon: Habang ang mga analyst tulad ni Peccatiello ay nagrerekomenda ng pag-iwas sa mga pamumuhunan sa Europa, si Shalett ng Morgan Stanley ay hindi gaanong pesimista. Ang mga stock sa Europa ay hindi gumaganap ng mga pagbabahagi ng US sa halos lahat ng nakalipas na 12 taon, sa bahagi ay nagpapakita ng nakakadismaya na kamag-anak na paglago at hindi gaanong epektibong mga patakaran sa pananalapi at pananalapi. Sa nakalipas na 12 buwan, sabi ni Shalett, bumagsak ang relatibong forward price/multiple ng mga kita ng Europe, dahil sa mahinang pagbawi pagkatapos ng pandemya at mga epekto ng digmaang Russia-Ukraine.
Habang ang pag-urong sa Europa ay tila hindi maiiwasan, ang ECB ay malamang na panatilihin ang mga rate ng pag-hiking, at ang isang krisis sa utang ay higit pa sa isang malayong posibilidad. Ang ilan sa masamang balitang ito ay may diskwento sa mga stock ng rehiyon, sabi ni Shalett, ibig sabihin may mga pagkakataon para sa mga pasyenteng mamumuhunan. Ang mga asset ng US, sa kabilang banda, ay nagiging hindi kaakit-akit para sa mga dayuhang mamumuhunan dahil ang mga gastos sa pag-hedging ng currency ay mataas, ang mga rate ng inflation-adjust ay nagtatagpo, at ang mga pagbili ng bono ng Fed ay humihina, sabi niya.
Ang patakaran ng Fed ay mananatiling nasa isipan ng mga mamumuhunan ng US. Ngunit ang pag-tune out sa iba pang dinamika, lalo na sa Europa, ay hindi matalino, at maaaring magastos.
Sumulat sa Lisa Beilfuss sa [protektado ng email]