Naiwan ang Mga Pinagkakautangan ng Evergrande na May Ilang Opsyon Habang Itinakda ng Beijing ang Agenda

Ang mga pinagkakautangan ng China Evergrande Group ay nahaharap ngayon sa mas malalalim na pagkakataong maibalik ang kanilang pera, habang lumalaganap ang krisis sa real estate sa bansa at patuloy na tumataas ang mga claim sa mga asset ng developer.

Nabigo ang kumpanyang may malaking utang na loob na matugunan ang sarili nitong takdang panahon upang maglabas ng isang plano sa muling pagsasaayos sa katapusan ng Hulyo. Sa huling Biyernes ng gabi filing sa Hong Kong Stock Exchange, sinabi ni Evergrande na umaasa na itong gawing pormal ang isang plano upang partikular na muling ayusin ang mga pangungutang sa labas ng pampang bago matapos ang taon, at ang stake ng kumpanya sa mga de-koryenteng sasakyan nito at mga unit ng pamamahala ng ari-arian ay maaaring ialok bilang mga suplementong pakete ng "pagpapahusay ng kredito" .

Ngunit ang developer ng ari-arian na nakabase sa Shenzhen at ang tagapagtatag nito Hui Ka Yan malamang na may limitadong sasabihin sa kung paano ito nangyayari, dahil ang proseso ng restructuring na pinangangasiwaan ng gobyerno ay may bagong priyoridad na dapat isaalang-alang. Ang mga kompanya ng ari-arian na kulang sa pera, kabilang ang Evergrande, Kaisa, Sunac at iba pa, ay sinuspinde ang pagtatayo sa mga pre-sold na bahay sa mahigit 90 lungsod ng China. Sa takot na hindi na makumpleto ang kanilang mga bahay, maraming bumibili ng bahay ang nagboycott sa kanilang mga pagbabayad sa mortgage—na ilagay kasing dami ng 2.4 trilyon yuan ($356 bilyon) ng mga pautang sa bangko na nasa panganib.

Ang mga problemang nabubuo sa sektor ng real estate ng bansa ay nagdudulot ng panganib na bumagsak sa sistema ng pananalapi sa panahon na si Pangulong Xi Jinping ay inaasahang maghahangad ng isang hindi pa naganap na ikatlong termino sa pambansang kongreso ng partido ng China na gaganapin sa huling bahagi ng taong ito. Bagama't isang komersyal na pakikipagsapalaran ang Evergrande, pangangasiwaan ng Beijing ang muling pagsasaayos nito upang matiyak na umaayon ito sa pangunahing priyoridad ng pamahalaan sa pagpapanatili ng katatagan sa pananalapi at panlipunan.

"Ang kasalukuyang dapat-gawin para sa gobyerno ng China ay tinitiyak na ang Evergrande ay naghahatid ng mga naibenta na nitong proyekto," sabi ni Shen Chen, isang kasosyo sa Shanghai Maoliang Investment Management. "Inaasahan na ilagay muna ng kumpanya ang limitadong mga mapagkukunan nito, at ang pagbabayad para sa iba ay maaaring maghintay."

Ang mga nagpapautang ay malamang na magkaroon ng hating paninindigan tungkol dito, sabi ni Shen Meng, direktor ng kumpanya ng pamumuhunan sa boutique na nakabase sa Beijing na Chanson & Co. Sinabi niya na ang kumpanya—at marahil maging si Hui mismo—ay inaasahang mag-aambag sa mga pondong ilalaan para sa ang pagtatayo ng mga hindi natapos na tahanan. Noong nakaraang linggo, Reuters iniulat na isinasaalang-alang ng Beijing ang pag-set up ng isang pondo na humigit-kumulang $44 bilyon upang matulungan ang nababagabag na sektor. Ang lungsod ng Zhengzhou, pansamantala, ay nakapagtatag na ng hiwalay na pondo ng bailout na naglalayong ipagpatuloy ang konstruksyon.

Habang ang mga onshore creditors ay malamang na sumunod sa mga priyoridad ng gobyerno at bigyan ang Evergrande ng mas maraming oras, ang mga international debtors ay may mataas na posibilidad na maglunsad ng higit pang mga legal na paglilitis—kabilang ang mga demanda at pagwawakas ng mga petisyon—laban sa kompanya upang protektahan ang kanilang mga interes, sabi ni Chanson's Shen.

Para sa kanila, humihina ang mga prospect ng pagbawi. Ang pagbagsak ng merkado ng ari-arian ng China ay nagpahirap sa pagbebenta ng proyekto, habang ang "maling paggamit ng pera sa ilalim ng serbisyo ng ari-arian ay higit na nasaktan ang halaga ng pagbawi ng mga offshore bond," sabi ni Nomura credit analyst na si Iris Chen.

An pagsisiyasat noong Hulyo nalaman na ang unit na pinag-uusapan—ang Evergrande Property Services na nakalista sa Hong Kong—ay gumamit ng halos $2 bilyong halaga ng mga deposito sa bangko nito bilang collateral para ma-secure ang mga pautang para sa hindi pinangalanang mga third party, at ang hiniram na halaga ay kasunod na inilipat pabalik sa pangunahing kumpanya. at ginagamit para sa "pangkalahatang operasyon." Ang collateral ay kalaunan ay kinuha ng mga bangko pagkatapos mabigong magbayad ang mga third-party na borrower, na nag-iwan sa Evergrande ng mas kaunting pera upang matugunan ang mga claim mula sa mga nagpapautang.

Ilang executive sa parent company–kabilang ang matagal nang Chief Executive nito na si Xia Haijun at Chief Financial Officer Pan Darong—ay kinailangang magbitiw, ngunit kaunti lang ang nagawa nito upang mapawi ang galit ng mga internasyonal na mamumuhunan. Ang mga nagpapautang na may hawak na mga utang na sinusuportahan ng mga asset sa Evergrande Property Services ay humihingi ng paliwanag kung paano nai-pledge ang mga pondo nang hindi ibinubunyag ang impormasyong ito sa mga namumuhunan.

Hinulaan ni Nomura's Chen na ang mga internasyonal na mamumuhunan ay maaari na ngayong humarap sa isang gupit na hanggang 85%, mula sa 75% na pagtatantya na una niyang ibinigay mga isang taon na ang nakakaraan. At hindi dito nagtatapos ang gusot na lambat ng utang. Noong Linggo, sinabi ni Evergrande sa isa pang paghahain na ang isang subsidiary na nakabase sa timog-silangang lungsod ng Nanchang ay inutusan na Magbayad isang guarantor ng halos $1.1 bilyon bilang kabayaran, at kakailanganin nitong ibenta ang mga bahaging pag-aari sa Shengjing Bank sa hilagang-silangan ng Tsina upang masakop ang halagang iyon. Sinabi ni Shu Hui Woon, credit analyst sa Singapore-based research firm na Lucror Analytics, na may magandang pagkakataon na mas maraming claim ang darating.

"Hindi malinaw kung anong mga ari-arian ang mayroon pa rin ang kumpanya dahil maaaring nagbigay ang Evergrande ng mga garantiya na hindi pa rin nasasabi o hindi na-claim sa ngayon," sabi niya sa isang naka-email na tala. "Malamang na hahanapin ng kumpanya na makipag-ayos sa mga nagpapautang upang pigilan sila sa pagpunta sa korte, kung hindi, ang pag-unlad ng muling pagsasaayos ay maaaring maantala pa."