Exxon Mobil vs. Chevron: Paghahambing ng 2 Oil Giant, Dividend Aristocrats

Karamihan sa mga producer ng langis at gas, kabilang ang Exxon Mobil (XOM) at Chevron (CLC), nag-post ng rekord na kita noong nakaraang taon salamat sa rally sa mga presyo ng langis at gas, na higit sa lahat ay sumasalamin sa mga parusa ng mga bansa sa kanluran sa Russia para sa pagsalakay nito sa Ukraine.

Bilang karagdagan, habang ang mga presyo ng langis ay nananatiling mataas, ang mga stock ng dalawang higanteng langis ay umaaligid sa kanilang lahat ng oras na pinakamataas. Dahil karamihan sa madaling pera ay nakuha sa dalawang stock na ito, natural lamang na karamihan sa mga mamumuhunan ay nagtataka kung alin ang pinaka-kaakit-akit.

Paghambingin natin ang dalawang pangunahing langis.

Pangkalahatang-ideya ng Negosyo

Ang Exxon Mobil ay ang pangalawang pinakamalaking kumpanya ng langis sa mundo, na may kamakailang market capitalization na $459 bilyon, sa likod lamang ng Saudi Aramco (ARMCO). Ang kumpanya ay isa sa mga pinaka-integrated, sari-saring mga producer ng langis sa mundo. Noong 2022, nakabuo ang Exxon ng 67% ng kabuuang kita nito mula sa upstream na segment nito habang ang downstream at chemical segment nito ay nakabuo ng 27% at 6% ng kabuuang kita nito, ayon sa pagkakabanggit.

Ang Chevron ay hindi gaanong sari-sari kaysa sa Exxon. Noong 2019, 2021 at 2022, nakabuo ang Chevron ng 78%, 84% at 79% ng mga kita nito mula sa upstream na segment nito, ayon sa pagkakabanggit. Habang ang karamihan sa mga majors ng langis ay gumagawa ng krudo at natural na gas sa humigit-kumulang pantay na mga ratio, ang Chevron ay mas nakikinabang sa presyo ng langis, na may 57/43 production ratio. Bukod dito, habang nagpepresyo ang kumpanya ng ilang dami ng natural na gas batay sa presyo ng langis, halos 75% ng produksyon nito ay napresyo batay sa presyo ng langis. Bilang resulta, ang Chevron ay mas nakikinabang sa presyo ng langis kaysa sa Exxon.

Ang Exxon at Chevron ay malubhang tinamaan ng pandemya ng Covid-19 noong 2020 at bilang resulta ay nagkaroon ng mga pagkalugi sa materyal sa taong iyon. Gayunpaman, salamat sa pagbawi ng pandaigdigang pagkonsumo ng langis mula sa pandemya, ang dalawang majors ng langis ay nakabawi noong 2021. Mas mabuti pa, dahil sa mga parusang ipinataw ng US at Europe sa Russia para sa pagsalakay nito sa Ukraine, ang mga presyo ng langis at gas ay umakyat sa 13 -year highs noong nakaraang taon. Bilang resulta, nakamit ng Exxon at Chevron ang mga kita sa bawat bahagi noong nakaraang taon.

Habang ang upstream na segment ng Chevron ay bumubuo ng mas malaking bahagi ng kabuuang kita nito kaysa sa upstream na segment ng Exxon, aasahan ng isa na mas makikinabang ang Chevron kaysa sa Exxon mula sa rally sa mga presyo ng langis at gas. Gayunpaman, ang mga parusa ay lubos na humigpit sa pandaigdigang merkado ng mga pinong produkto din. Bilang resulta, ang mga margin ng pagpino ay tumaas sa mga hindi pa nagagawang antas at sa gayon ang downstream na segment ng Exxon ay nag-post ng mga malalaking kita. Sa pangkalahatan, ang parehong mga majors ng langis ay nakinabang halos pantay mula sa krisis sa Ukrainian.

Ang presyo ng langis ay medyo moderate at ang presyo ng natural na gas ay bumulusok kamakailan, pangunahin dahil sa isang hindi normal na mainit na taglamig sa US at Europa. Dahil dito, ang parehong mga kumpanya ay malamang na mag-post ng mas mababang kita sa taong ito. Gayunpaman, dahil ang presyo ng langis ay nanatiling higit sa average at ang mga margin ng pagpino ay nanatiling napakataas, ang parehong mga majors ng langis ay malamang na mag-post din ng malakas na kita sa taong ito.

Mga Prospect ng Paglago

Ang Exxon ang nag-iisang oil major na nabigong palaguin ang produksyon nito sa nakalipas na 14 na taon. Ang kumpanya ay gumagawa pa rin ng humigit-kumulang 4.0 milyong bariles bawat araw ng katumbas ng langis, ang parehong halaga na ginawa nito noong 2008. Ang nakakabigo na pagganap na ito ay kabaligtaran nang husto sa Chevron, na patuloy na lumaki ang produksyon nito sa nakalipas na limang taon.

Ang parehong mga kumpanya ay lubos na umaasa sa Permian Basin upang pasiglahin ang paglago sa hinaharap. Bukod sa Permian Basin, ang Chevron ay may mga proyekto sa paglago sa Gulpo ng Mexico samantalang ang Exxon ay isa sa mga pinakakapana-panabik na proyekto ng paglago sa industriya ng langis, sa malayo sa pampang ng Guyana. Sa nakalipas na limang taon, mahigit triple ng Exxon ang tinantyang mga reserba nito sa lugar, mula 3.2 bilyong bariles hanggang sa humigit-kumulang 11.0 bilyong bariles.

Bukod dito, ilang buwan na ang nakalilipas, nagbigay ang Exxon ng isang promising na plano sa paglago para sa susunod na limang taon. Inaasahan ng kumpanya na gumastos ng $20 bilyon-$25 bilyon bawat taon sa mga gastusin sa kapital at doblehin ang mga kita nito sa 2027 kumpara sa 2019. Inaasahan ng Exxon na makamit ang gayong mahusay na pagganap sa pamamagitan ng pamumuhunan sa karamihan ng mga pondo nito sa mga lugar na may mababang halagang bariles, katulad ng Permian Basin, Guyana at Brazil. Kapansin-pansin, ididirekta ng Exxon ang tungkol sa 90% ng mga pamumuhunan nito sa mga reserbang inaasahang magbubunga ng taunang pagbabalik ng higit sa 10% kahit na sa mga presyo ng langis sa paligid ng $35. Sa pangkalahatan, ang higanteng langis ay magpapalaki nang husto sa portfolio ng asset nito sa mga darating na taon at bilang resulta, lubos nitong mapapabuti ang kakayahang kumita sa isang partikular na antas ng presyo ng langis.

Ang plano ng paglago ng Exxon ay walang alinlangan na kapana-panabik. Gayunpaman, ang industriya ng langis ay paikot-ikot at hindi mahuhulaan kaya hindi dapat kunin ng mga mamumuhunan ang hula ng Exxon bilang isang naibigay. Para sa pananaw, naglabas ang Exxon ng katulad na pitong taong plano sa paglago noong unang bahagi ng 2018. Ayon sa planong paglago na iyon, inaasahan ng kumpanya na palaguin ang produksyon nito ng 25%, mula 4.0 milyong bariles bawat araw noong 2018 hanggang 5.0 milyong bariles bawat araw sa 2025, higit sa lahat salamat sa mga pamumuhunan nito sa mataas na promising na mga rehiyon ng Permian Basin at Guyana.

Gayunpaman, ang aktwal na pagganap ng Exxon ay lumihis mula sa plano sa pamamagitan ng isang malawak na margin. Nang tumama ang pandemya, ang kumpanya ay lubhang nabawasan ang mga pamumuhunan nito upang mapanatili ang mga pondo at ipagtanggol ang mapagbigay nitong dibidendo. Bilang karagdagan, ang natural na pagbaba ng mga patlang ng langis ay nagdulot ng pinsala sa produksyon. Bilang resulta, ang output ng Exxon ay bumaba ng humigit-kumulang 5% mula noong 2018, isang mas masahol na resulta kaysa sa inaasahang pagtaas ng 25%. Gayunpaman, ang kamakailang plano ng paglago ng kumpanya ay walang alinlangan na nangangako.

Ang Chevron ay may promising growth plan din. Inaasahan ng kumpanya na mamuhunan ng $13 bilyon-$15 bilyon bawat taon sa mga proyekto ng paglago sa susunod na limang taon. Salamat sa mga proyektong ito sa paglago, inaasahan ng Chevron na palaguin ang produksyon nito ng higit sa 3% bawat taon sa average sa susunod na limang taon. Bukod dito, dahil mamumuhunan ang kumpanya sa mga murang bariles, inaasahan nitong lubos na tataas ang mga kita nito sa isang partikular na presyo ng langis.

Dapat ding tandaan na ang Chevron ay nag-post ng reserbang kapalit na ratio na 99% sa nakalipas na dekada. Ang bilang na ito ay mas mahusay kaysa sa karamihan ng mga majors ng langis, na nagkaroon ng pagbaba sa kanilang mga reserba sa nakalipas na dekada.

Pagsusuri ng Dividend

Ang industriya ng langis ay lubos na paikot at samakatuwid ay napakahirap para sa mga kumpanya ng langis na palaguin ang kanilang mga dibidendo sa loob ng mga dekada. Ang Exxon at Chevron ay ang tanging dalawang kumpanya ng langis na kabilang sa pinakamahusay na lahi na grupo ng Dividend Aristocrats. Kasama sa grupong ito ang mga kumpanyang nagtaas ng kanilang mga dibidendo nang hindi bababa sa 25 magkakasunod na taon. Itinaas ng Exxon at Chevron ang kanilang mga dibidendo sa loob ng 40 at 36 na magkakasunod na taon, ayon sa pagkakabanggit.

Habang ang parehong mga majors ng langis ay may mahabang mga streak ng paglago ng dibidendo, ang mga namumuhunan na nakatuon sa kita ay dapat mag-ingat, lalo na ngayon na ang industriya ng langis ay halos tiyak na lumampas sa tuktok ng ikot nito. Dahil sa rally ng Exxon at Chevron shares na malapit sa all-time highs, parehong stocks ay kasalukuyang nag-aalok ng halos walong taong mababang dividend yield. Nag-aalok ang Chevron ng 3.7% na ani ng dibidendo, na mas mataas kaysa sa 3.3% na ani ng Exxon.

Gayunpaman, itinaas na ng Chevron ang dibidendo nito sa taong ito samantalang inaasahang ipahayag ng Exxon ang susunod na pagtaas ng dibidendo nito sa huling bahagi ng taong ito. Bukod dito, ang Chevron ay may payout ratio na 40% samantalang ang Exxon ay may payout ratio na 35%. Kapag itinaas ng Exxon ang dibidendo nito, ang yield nito at ang payout ratio nito ay lalapit sa mga sukatan ng Chevron. Sa pangkalahatan, ang parehong mga stock ay kasalukuyang nag-aalok ng halos pantay na kaakit-akit na mga dibidendo.

Mahalaga rin na tandaan na ang parehong mga higante ng langis ay pinalakas ang kanilang mga balanse sa pamamagitan ng pagsasamantala sa kanilang mga naitalang libreng cash flow. Dahil sa kanilang malusog na mga ratio ng payout at kanilang malakas na balanse, ligtas ang kanilang mga dibidendo para sa nakikinita na hinaharap. Sa kabilang banda, ang halos walong taong mababang dibidendo na ani ng parehong mga stock ay malamang na senyales na ang mga ito ay labis na pinahahalagahan mula sa isang pangmatagalang pananaw.

Final saloobin

Hangga't nananatiling mataas ang presyo ng langis at mga margin sa pagpino, parehong magpapatuloy ang pag-unlad ng Exxon at Chevron, na may kaunting pagkakaiba sa kanilang pagganap.

Ang Chevron ay nakikinabang ng higit sa Exxon mula sa mataas na presyo ng langis ngunit ang Exxon ay nakikinabang ng higit sa Chevron mula sa malawak na mga margin sa pagpino. Sa sinabi nito, ang Chevron ay may mas mahusay na record ng paglago ng produksyon at napatunayang mas nababanat sa pandemya kaysa sa Exxon, na nasa bingit ng pagputol ng dibidendo nito sa 2020.

Gayunpaman, dahil sa mataas na cyclicality ng industriya ng langis, ang parehong mga stock ay malamang na overvalued ngayon mula sa isang pangmatagalang pananaw, na may malaking downside na panganib sa tuwing ang presyo ng langis ay papasok sa susunod na downcycle nito.