(Bloomberg) — Ang diskarte ni Federal Reserve Chair Jerome Powell na pabilisin ang mga pagsusumikap na paglaban sa inflation ng sentral na bangko sa kalagayan ng pagbagsak ng Silicon Valley Bank.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Isang linggo na ang nakalilipas, ginulat ni Powell ang mga merkado sa pamamagitan ng pagsasabi na maaaring kailanganin ng Fed na itaas ang mga rate ng interes sa mas mabilis na bilis kaysa sa quarter-point hike na inihatid nito noong Pebrero upang pigilan ang matigas na patuloy na inflation. Pagkalipas ng mga araw, nabigo ang SVB at Signature Bank, at ang Treasury at Fed ay naglunsad ng isang malawak na pasilidad sa pagpapahiram ng emergency na nagsasabing mas maraming mga bangko ang nahaharap sa panganib na tumakbo.
Ang kaguluhan sa mga merkado noong Lunes ay nagmungkahi ng mas malawak na takot tungkol sa kawalang-katatagan ng pananalapi - at ang panganib na maaari nitong ibagsak ang ekonomiya ng US sa isang recession. Ang dalawang-taong Treasury yields ay bumaba ng halos kalahating porsyento ng punto dahil ang mga mamumuhunan ay tumaya na ang Fed ay magpapababa ng mga pagtaas ng rate at marahil ay ihinto pa ang kanilang isang taong gulang na kampanya ng tightening. Ang mga pagbabahagi ng bangko ay muling bumagsak, kahit na ang mas malawak na merkado ay nasa berde noong unang bahagi ng hapon.
Ang pag-aalala ay ang pagbagsak ng SVB at Signature Bank ay simula pa lamang ng mas mahabang listahan ng mga nasawi mula sa paglipat ng Fed sa pinakamataas na rate mula noong sinimulan ng mga policymakers na bawasan ang mga gastos sa paghiram noong 2007.
Habang ginamit ni Powell ang kanyang patotoo upang hudyat ng ilang pagkakataon ng kalahating puntong pagtaas sa pulong ng patakaran noong Marso 21-22, ang sariwang kaguluhan - isang panganib na muling napalampas ng mga kawani ng Fed - ay pipilitin ang komite ng patakaran na muling isulat ang playbook nito.
Sa harap ng presyur sa merkado na huminto sa anumang hakbang, maaaring magtaltalan ang ilang mga gumagawa ng patakaran na panatilihin ang mas katamtamang bilis ng mga pagtaas na pinagtibay noong Pebrero. Si Lorie Logan, ang pangulo ng Dallas Fed na dating namamahala sa markets division sa New York Fed — na ginagawa siyang pinaka-maalam sa merkado ng mga nangungunang opisyal ng Fed — ay patuloy na nangatuwiran para sa isang mas nasusukat na diskarte sa pagtaas ng rate, kasunod ng mabilis na pagtaas ng rate noong nakaraang taon.
"Ang isang mas mabagal na bilis ay isang paraan lamang upang matiyak na gagawin namin ang pinakamahusay na posibleng mga desisyon," sabi ni Logan, na bumoto sa mga rate sa taong ito, sa kanyang debut na pananalita sa patakaran sa pananalapi noong Enero.
Ang ilang mga lawin sa komite ay malamang na ituro ang bagong pasilidad ng pagpapahiram bilang isang nagpapatatag na puwersa na nagpapahintulot sa Fed na magpatuloy nang may kalahating puntong paglipat. Ang isang malakas pa ring labor market, at posibleng isang mainit na ulat ng inflation dahil sa darating na Martes, ay maaaring suportahan ang anumang argumento upang mapabilis ang bilis sa 50 na batayan na puntos.
Salungat na Misyon
Iminumungkahi ng futures na ang agarang debate ay kung lilipat ba, at magpapakita ng mga taya sa mga pagbawas sa rate sa susunod na taon. Hinuhulaan na ngayon ng Goldman Sachs Group Inc. na ang Fed ay tatayo sa susunod na linggo, at sinabi ng mga ekonomista ng Barclays Plc na "nasandal kami sa" tawag na iyon.
"Ito ang unang pagkakataon sa cycle na ito kung saan nagkaroon sila ng kontrahan sa loob ng kanilang mandato," sabi ni Marc Sumerlin, tagapagtatag ng Evenflow Macro sa Washington. "Ang sentral na bangko ay itinakda para sa katatagan ng pananalapi at malinaw na tumutugon sila dito kaya't nahaharap sila ngayon sa katatagan ng pananalapi na nagsasabi sa kanila na huminto at ang inflation ay nagsasabi sa kanila na higpitan pa."
Ang Sabi ng Bloomberg Economics...
"Ang pagkabalisa sa sektor ng pagbabangko, mga kislap ng disinflation ng upa sa pabahay, lumalambot na merkado ng paggawa at paghina ng aktibidad sa ekonomiya na dulot ng panahon ay nagmumungkahi ng isang 25-bp na hakbang na magiging angkop. Kung napakainit ng inflation, ang 50-bp na hakbang ay maaaring bumalik sa talahanayan sa mga pagpupulong sa Marso o Mayo."
— Anna Wong, punong ekonomista ng US.
Upang basahin ang buong tala, mag-click dito
Sinabi ni Powell sa Kongreso noong nakaraang linggo na ang mga gumagawa ng patakaran ay magiging handa na ilipat ang mga rate sa isang mas mataas na peak at sa isang mas mabilis na tulin sa cool na mga presyo, sa kabila ng downshifting sa isang quarter-point na pagtaas sa Pebrero.
Pagkalipas ng ilang araw, nabigo ang SVB at Signature Bank, at ang Treasury at Fed ay naglunsad ng isang malawak na pasilidad sa pagpapahiram ng emergency na nagsasabing mas maraming mga bangko ang nahaharap sa panganib.
I-flip Flops
Sa muling pagbagsak ng mga stock sa bangko noong Lunes, ang anumang hakbang ng Fed na manatili sa salaysay ng pre-SVB collapse ay maaaring magtaas ng mga paghahambing sa Agosto 2007. Kahit na ang mga merkado ay nagsimulang magpakita ng mga palatandaan ng pag-aalala tungkol sa subprime mortgage securities, iginiit ng Fed na ang inflation ang pinakamataas. alalahanin. Pagkalipas ng mga araw, pinutol nito ang rate ng pagpapahiram nito ng mga pondo sa mga bangko.
Ang sentral na bangko ay mayroon ding ilang mga kamakailang pivot. Napilitan itong baguhin sa huling bahagi ng 2021 nang ang inflation na tinawag nitong "transitory" ay naging mas sticker kaysa sa hinulaan ng mga policymakers at economist.
Lumilitaw na ngayon ang kritisismo na ang mensahe ni Powell noong nakaraang linggo ay hindi angkop sa pagbuo ng mga panganib sa sistema ng pananalapi.
"Ang mga sentral na bangko ay naging mapagkukunan ng macro volatility, sa halip na isang dampener," sabi ni Dario Perkins, isang ekonomista sa TS Lombard na dating nagsilbi sa UK Treasury, sa isang tweet noong Lunes.
Banta sa Inflation
Gayunpaman, ang data ng inflation noong Martes ay maaaring magpaalala sa mga tagamasid at mamumuhunan ng Fed na ang misyon ng mga gumagawa ng patakaran ay hindi nagagawa.
"Ang mga kaganapang ito ay magbibigay ng higit na pag-iingat, ngunit dapat na balanse laban sa bagong lumalalang larawan ng inflation," isinulat ng mga ekonomista sa LH Meyer/Monetary Policy Analytics sa isang tala sa mga kliyente. "Habang ang pagkakataon ng Marso hike na maging 50 batayan ay bumaba nang malaki, naniniwala kami na ang Committee ay magtatapos pa rin sa hiking."
Kabalintunaan, ang mga problema sa pananalapi ay sumiklab ilang linggo lamang matapos ang pag-alis ni Fed Vice Chair Lael Brainard, na nanguna – sa huli ay hindi matagumpay – sa mga pagsisikap sa sentral na bangko upang higpitan ang regulasyon sa pananalapi at binigyang-diin ang kahalagahan ng pagsubaybay sa pinagsama-samang epekto ng paghihigpit sa pananalapi. Tumulong si Powell na matiyak ang mas maluwag na diskarte sa regulasyon.
Ang mga kamakailang kaganapan ay naglagay din ng pansin sa pamamahala ni Powell sa patakaran sa pananalapi sa nakalipas na 12 buwan.
Bets Off
Sa mabilis na pagtakbo ng inflation, sinimulan ng komite ang pag-hiking ng mga rate mula sa zero na may quarter-point move noong isang taon, bago tumaas ang bilis sa 50 basis points na sinundan ng isang string ng apat na 75-basis-point moves. Ang mga gumagawa ng patakaran ay bumagal sa 50 noong Disyembre at sa 25 noong Pebrero.
Ngunit ang mas mainit kaysa sa inaasahang pagbabasa para sa Enero sa inflation at ang labor market, pati na rin ang mga pataas na pagbabago sa naunang data, ay nag-udyok kay Powell na buksan ang pinto upang mapabilis. Nag-udyok iyon sa ilang mga tagamasid ng Fed na baguhin ang kanilang mga tawag, at ang mga futures market ay nagsimulang magpresyo sa isang mataas na posibilidad ng isang 50-basis-point na paglipat.
Noong Lunes, wala ang mga taya.
(Mga update na may komento sa Bloomberg Economics sa kahon.)
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/fed-battle-plan-inflation-shredded-161749601.html