Iyon ay nakaupo sa isang mahaba, malayo mula sa projection ng Fed ng a Rate ng Fed Funds iyan ay nasa hilaga ng 5%, na nakikita nitong tumatama sa unang bahagi ng tagsibol, at umaalingawngaw ang mga taya ng pagtaas ng rate mula sa FedWatch na hindi lamang nakakakita ng mga rate na tumataas sa ibaba 5%, ngunit nagtataya ng mga pagbawas sa rate sa ikalawang kalahati ng taon.
Kaya sino ang paniniwalaan natin?
Si Jeffrey Gundlach, ang sikat na mamumuhunan ng bono na nagpapatakbo ng DoubleLine Capital, ay may kaunting pagdududa: "Ang aking 40 dagdag na taon ng karanasan sa pananalapi ay lubos na nagrerekomenda na dapat tingnan ng mga mamumuhunan kung ano ang sinasabi ng merkado sa kung ano ang sinasabi ng Fed," sinabi niya sa isang webcast noong huling bahagi ng Martes.
Ang pananaw na iyon ay maaaring masuri ngayon, sa katunayan, habang ang Treasury ay naghahanda na mag-auction ng $32 bilyong 10-taong tala bilang bahagi ng patuloy nitong mga operasyon sa pagpopondo.
Ang auction, isang muling pagbubukas ng naunang isyu, ay magbibigay ng real-time na benchmark para sa fixed income appetite bago ang Disyembre bukas CPI pagbabasa, na inaasahang magpapakita ng ikaanim na magkakasunod na buwan ng pagpapagaan ng mga presyur sa presyo.
Kung kukunin ng mga bidder ang bagong papel, maaari itong magmungkahi na hindi sila gaanong nababahala tungkol sa mga presyon ng inflation at higit na nag-aalala tungkol sa mga prospect ng paglago, lalo na ngayong tinitingnan ng mga mamumuhunan ang isang malapit na panahon. pag-urong bilang 50/50 taya.
Ang mga merkado ng bono, sa katunayan, medyo matagal nang hudyat ng recession , dahil ang mga ani sa 3 buwang Treasury bill ay humigit-kumulang 1.14% sa hilaga ng 10-taong mga tala, ang pinakamatarik na 'inversion' ng yield curve mula noong unang bahagi ng 1980s.
Ang paglago ng trabaho ay inaasahang bumagal nang husto sa mga darating na buwan, kasunod ng pagdaragdag ng 4.5 milyong mga bagong manggagawa noong nakaraang taon, ang merkado ng pabahay ay patuloy na gumugulong at ang isang malapit na sinusubaybayang survey na sentimento ng may-ari ng maliit na negosyo ay bumagsak sa pinakamababang antas mula noong 2013 noong nakaraang buwan.
Ang iba, gayunpaman, tandaan na ang mga merkado ng bono ay 'umiiyak na lobo' sa pag-urong sa nakaraan, at tama ang pangangatwiran na ang mga modelong pang-ekonomiya ay hindi palaging nakukuha ang pagtaas ng pagiging kumplikado ng isang globalisadong mundo.
"Ang mamimili ay gumagastos pa rin at sa mga negosyo na kumukuha pa rin sa isang mataas na clip, may pagkakataon na maaari tayong makalampas sa isang paghina ng ekonomiya at hindi isang direktang pag-urong," sabi ni Lawrence Gillum, fixed income strategist para sa LPL Financial sa Charlotte, North Carolina.
“Mahalaga ring ituro na noong huling beses na nabaligtad ang 3-buwan/10 taon na yield curve, bumagsak ang ekonomiya sa recession dahil sa isang pandaigdigang pandemya—isang bagay na ipagtatalo natin ay hindi napresyuhan sa inversion ngunit nakakakuha pa rin ito ng 'kredito. ' para sa signal," dagdag niya.
Si Powell, na nakatuon sa pagsasarili ng sentral na bangko at ang pangangailangan para sa isang tinukoy na utos mula sa mga mambabatas sa talumpati noong Martes sa Sweden, ay nanatiling tahimik sa kamakailang debate na ito.
At kung patuloy niyang pahihintulutan ang mga merkado na magpresyo sa mas maliliit na pagtaas ng rate, mas mababang peak, at magbawas sa huling kalahati ng taon, kumportable siya sa hulang iyon at handang hayaan itong tumakbo at hayaan ang data ng inflation na gawin ang push-back work para sa kanya.
Iyon ay maaaring isang malaking panganib.
upuan Nilinaw ni Powell na hindi gagawin ng Fed maging front-running sa paparating na pagbaba ng inflation,” sabi ni Ian Shepherdson ng Pantheon Macroeconomics, na nakikitang bumagal ang core CPI sa humigit-kumulang 2% sa kalagitnaan ng taon. “Pero hindi rin magagawa ba nilang balewalain ito kapag naging malinaw na ito mga merkado na totoo ang downshift.”