"Huwag labanan ang Fed" ay matagal nang naging mantra ng mga mamumuhunan. Habang itinakda ng US central bank ang patakarang hinggil sa pananalapi, ang mga rate ng interes ay susundan, na nagtatakda naman ng kurso para sa currency, credit, at equity market. Wala sa mga ito ang maaaring lumangoy laban sa agos ng Federal Reserve nang matagal.
Ngunit ngayon tila ang Fed mismo ay nagsisikap na labanan ang kasalukuyang, lalo na ang inflation. Hindi iyon dapat magsorpresa sa sinuman, sa pinakabagong pagbabasa sa mga presyo ng consumer na nagpapakita ng isang paglukso na higit sa 9% sa nakalipas na 12 buwan, ang pinakamalaki sa mahigit apat na dekada. Iyon ay ginagawa ang inflation bilang pangunahing alalahanin ng mga Amerikano at ang nangungunang kuwento sa mga pangkalahatang outlet ng balita.
Sinusundan ng Fed ang pagtaas ng inflation na hindi nito naasahan. Kasama rito ang parehong mga nai-publish na mga panukala sa presyo at ang pang-unawa ng publiko, na ipinahayag sa mga hakbang sa damdamin, tulad ng malawakang pinapanood na survey ng University of Michigan. Sa proseso, nagkaroon ng isang kawili-wiling pagbabago sa focus.
Nagkomento kamakailan si Fed Chairman Jerome Powell na mas bibigyan niya ng pansin ang tinatawag na headline inflation measures. Noong nakaraan, binigyang-diin ng mga opisyal ng Fed ang "core" na data ng inflation na hindi kasama ang mga presyo ng pagkain at enerhiya, na kanilang pinagtatalunan ay nasa labas ng impluwensya ng patakaran sa pananalapi.
Nang ang pangunahing konsepto ng inflation ay binuo noong 1970s, tinawag ito ng mga kritiko na isang pagtatangka na ilihis ang sisihin sa pagtaas ng mga presyo mula sa mga gumagawa ng patakaran. Ngayon na ang mga presyo ng pagkain at enerhiya ay nagsisimula nang bumagsak (bagaman ang pangunahing inflation ay malamang na magpapatuloy), ang mga opisyal ng Fed ay tila mas nakatuon sa pangkalahatang mga numero ng headline.
Ang paunang ulat ng Unibersidad ng Michigan para sa Hulyo, na inilabas noong Biyernes, ay nagpapakita na ang isang taong inflation expectations ay bumaba ng 0.1 percentage point mula sa 40-year high, hanggang 5.2%. Ang mas mahabang panahon, limang hanggang 10 taong inflation expectations ay bumaba sa 2.8% mula sa 3.1% sa nakaraang poll.
Ang bahagyang pagbaba sa mga inaasahan ng inflation ay isinalin sa isang marginal na pagpapabuti sa pangkalahatang sentimento, na gayunpaman ay nananatiling mahina. Ang kislap ng pag-asa ay nagmula sa pagbagsak ng retail na presyo ng gasolina, sa pambansang average na $4.577 bawat galon para sa regular, mula sa pinakamataas na $5.016, na naabot noong Hunyo 14, ayon sa AAA.
Ang presyo sa pump ay sumunod sa isang slide sa krudo futures ng langis. Ang benchmark na kontrata ng US ay nanirahan sa $97.59 bawat bariles pagkatapos ng panandaliang hawakan ang $91 noong Huwebes. Bumaba iyon ng humigit-kumulang 25% mula sa intraday peak na $130.50 noong Marso 7, isang araw pagkatapos ang column na ito mungkahi na bumili ng mga put option sa krudo at pinong produktong petrolyo. Ang mga stock ng langis ay dumanas ng katulad na pagbaba, kasama ang
Enerhiya Pumili ng Sektor SPDR
ang exchange-traded fund (ticker: XLE) ay bumaba ng humigit-kumulang 25% mula sa pinakamataas nitong Hunyo, umabot ng ilang araw bago ang mga presyo sa pump ay nangunguna sa limang bucks (ginagawang mura ang sektor, gaya ng napansin ni Warren Buffett).
Ang mga pangunahing tagapagpahiwatig ng inflation sa pananalapi ay lumipat kasabay ng krudo. Sa partikular, ang "breakeven" na inflation rate, na nagmula sa pagkakaiba sa mga yield sa Treasury notes at ang kaukulang Treasury inflation-protected security, o TIPS, ay bumaba rin nang husto. Ang limang taong TIPS breakeven ay 2.66% na ngayon, kumpara sa pinakamataas na Marso na 3.59%.
Iminumungkahi nito na ang merkado ng TIPS ay "kumakampi sa Team Transitory" sa pag-iisip na ang mga presyon ng inflation ay mawawala, ayon sa pangkat ng pandaigdigang diskarte sa pamumuhunan ng BCA Research. Ang ilang mga opisyal ng Fed ay nagpahayag ng pag-aalinlangan tungkol sa mga signal ng inflation ng TIPS market, gayunpaman, dahil ang sentral na bangko ay nagmamay-ari ng humigit-kumulang isang-kapat ng mga mahalagang papel, na maaaring papangitin ang kanilang pagpepresyo.
Mas mahalaga, habang ang mga presyo ng mga kalakal ay sumunod sa mga futures ng kalakal na mas mababa, lalo na para sa enerhiya, ang mga presyo para sa mga serbisyo ay nananatiling malagkit. Sa partikular, ang 5.5% year-over-year na pagtaas sa mga renta sa consumer price index ay “undercounting pa rin ang katotohanan, ngunit umuunlad sa paghabol,” sabi ni Peter Boockvar, punong opisyal ng pamumuhunan sa Bleakley Advisory Group.
Si Tony Roth, ang punong opisyal ng pamumuhunan ng Wilmington Trust, ay naghahanap ng krudo ng US na babalik sa itaas ng $100. Ang mas mahalaga ay maaaring natural na gas, na hindi gaanong nakakakuha ng pansin ngunit tinatamaan din ang mga gastos sa utility ng mga Amerikano. Matapos umatras mula sa kanilang peak sa Hunyo, ang natural-gas futures ay bumangon ng higit sa 16% nitong nakaraang linggo at tumaas ng higit sa 88% sa taong ito.
Ang masamang balita sa inflation nitong nakaraang linggo ay nag-udyok sa espekulasyon na susundin ng Fed ang pangunguna ng Bank of Canada at itaas ang target na pederal na pondo nito isang buong punto ng porsyento sa pulong ng patakaran nitong Hulyo 27. Ang posibilidad na iyon ay kumupas sa mga futures ng fed-funds na pinapaboran ang isa pang 0.75-point hike mula sa kasalukuyang 1.50% hanggang 1.75% na target range, ayon sa ang CME FedWatch tool.
Ang futures market ay nagpepresyo sa tuktok na 3.50% hanggang 3.75% sa Disyembre, kung saan ang Fed ay nakikitang nagsisimulang magpababa ng mga rate sa paligid ng kalagitnaan ng taon. Ang mga inaasahan na iyon ay gumawa ng isang baligtad na yield curve, na may dalawang taong Treasury note's yield sa 3.135%, na higit na mataas sa benchmark na 10-taon na 2.929%. Iniisip ni Roth na ang patuloy na pagtaas ng interes ng Fed ay tumutukoy sa patuloy na kahinaan sa mga stock.
Samantala, ang dating Bond King Pinapaboran ni Bill Gross ang paghahanap sa isang taong T-bills, na nagbubunga ng higit sa 3%, sa halip na subukang labanan ang Fed at ang mga merkado.
Sumulat sa Randall W. Forsyth sa [protektado ng email]