(Bloomberg) — Sa loob ng maraming taon, naging madali ang mga tagapaglaan ng asset: Bilhin ang pinakamalalaking American tech na kumpanya at panoorin ang mga pagbabalik.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Ang mga araw na iyon ay wala na, inilibing sa ilalim ng crush ng central bank rate hikes na muling isinusulat ang mga play book para sa mga investment manager sa buong Wall Street. TINA — ang mantra na walang alternatibong mga stock ang mga mamumuhunan — ay nagbigay daan sa malawak na mga aktwal na pagpipilian. Mula sa mga pondo sa money market hanggang sa mga short-dated na bono at floating-rate na mga tala, ang mga mamumuhunan ay nagkukulong na ngayon sa mga mababang-panganib na pagbalik na, sa ilang mga kaso, ay lumampas sa 4%.
Ang pagbabago ay isinasagawa mula noong tag-araw, ngunit bumilis noong Setyembre habang ang mga mamumuhunan ay nakipagkasundo sa mainit pa ring data ng inflation at isang mahigpit na labor market na magpipilit sa Fed na i-pin ang mga rate sa pinakamataas na antas mula noong krisis sa pabahay. Pagkatapos ng mga komento ni Chair Jerome Powell noong Miyerkules, walang alinlangan na inaasahan ng sentral na bangko ang hindi bababa sa isang banayad na pag-urong upang pigilan ang inflation.
"Nadaanan namin ang inflection point ng mga bono na nag-aalok ng higit na halaga kaysa sa mga equities, salamat sa pagpepresyo at paghahatid ng malalaking pagtaas ng rate, at muling paglitaw ng inflation risk premia sa merkado ng bono," sabi ni Peter Chatwell, pinuno ng pandaigdigang macro strategies trading sa Mizuho International Plc. "Inaasahan namin na ang mga panganib sa downside ng mga kita ay gagawing hindi gaanong mapagbigay ang premia ng equity risk na iyon sa mga darating na buwan."
Hindi gustong ipagsapalaran ang pera sa isang stock market na, sa isang sukat, ay umuugoy nang mas wild kaysa anumang oras mula noong hindi bababa sa 1997. Ang mga mamumuhunan ay sa halip ay nanirahan para sa dalawang-taong Treasuries na pinakamaraming nagbubunga mula noong 2007. Ang isang-taong tala ay nagbabayad ng halos kasing dami , at habang pareho silang sumusunod sa pinakabagong mga pagbabasa ng inflation, ito ay mas mahusay kaysa sa 20% na pagkatalo sa S&P 500 sa taong ito.
Ang lahat ng sinabi, ang fixed income ay nagbubunga ng pinakamalaking gantimpala na may kaugnayan sa mga equities sa higit sa isang dekada. Sa mismong cue, ang mga mamumuhunan ay nagbubuhos ng mga naitalang halaga ng pera sa mga short-duration na exchange-traded na pondo habang ang isang talaan ng 62% ng mga global fund manager ay sobra sa timbang na pera, ayon sa isang survey ng Bank of America. Binawasan din nila ang kanilang pagkakalantad sa mga stock sa pinakamababang panahon.
"Ang cash at panandaliang fixed income ay lalong nag-aalok ng mas mababang volatility at mataas na yield sa loob ng cross-asset portfolio," isinulat ng punong cross-asset strategist ng Morgan Stanley, si Andrew Sheets, sa isang tala. Ang bagong apela ng mga alternatibong iyon ay isang dahilan kung bakit inirerekumenda niya ang kredito sa mga equities.
Ang paglilipat ay lalong lumalabas sa mga daloy sa loob at labas ng mga pondo. Ang mga ETF ng bono ng gobyerno ay nakakuha ng mas maraming mga pag-agos noong Setyembre kaysa sa kanilang mga katapat sa equities sa pangalawang pagkakataon lamang sa tatlong taon. Ang mga sovereign bond ngayon ay nagkakaloob ng 22% ng lahat ng mga pagbili ng ETF at mutual fund sa nakaraang taon, habang ang mga alokasyon sa mga stock ay lumalabas na ngayon sa 2% sa panahong iyon, ayon sa Deutsche Bank AG.
Ang pundasyon ng post-pandemic rally - napakababang mga rate ng interes at monetary stimulus - ay gumuho. Sa lugar nito, nakatayo na ngayon ang mataas na mga gastos sa paghiram at mas mahigpit na mga kondisyon sa pananalapi na nagpilit sa mga mamumuhunan sa mode ng pangangalaga sa pera.
Iyan ay maliwanag kahit na sa mga gustong lumakad sa stock market. Pinapaboran nila ang mga kumpanyang may malakas na balanse at mataas na dividend na ani. Ang mga kumpanyang mayaman sa pera ay patuloy na nakakakita ng malakas na pag-agos, kunin ang Pacer US Cash Cows 100 ETF na nakakita lamang ng mga positibong buwanang pag-agos noong 2022 na may kabuuang $6.7 bilyon na taon-to-date. Ang mga kumpanyang may matatag na daloy ng kita ay kaakit-akit pa rin para sa mga mamumuhunan na ang $36 bilyong Schwab US Dividend Equity ETF ay nakakakuha ng $10.6 bilyong cash injection hanggang sa taong ito.
Ang agresibong pagiging hawkish ng Fed ay nagpapataas ng banta ng recession at pinaliit ang posibilidad ng soft landing. Binubuksan nito ang pinto para sa mas matagal na panahon na mga bono upang maging mas kaakit-akit din sa lalong madaling panahon, lalo na kung ang Fed ay nagpapakita ng mga palatandaan ng pagbagal sa bilis ng paghigpit.
"Kapag ang mga rate ay tumaas, makatuwiran na lumipat sa kahabaan ng maturity curve bilang pag-asa sa pagbaba ng mga ani ng bono," sabi ni Chris Iggo, punong opisyal ng pamumuhunan ng mga pangunahing pamumuhunan sa AXA Investment Managers.
Para sa punong multi-asset strategist ng HSBC na si Max Kettner, ang mga short-duration bond ay naging isang mas mahusay na opsyon kaysa sa mga equities ngunit ang isang malinaw na pagbabago mula sa inflation worries patungo sa growth concerns ay magiging trigger para sa mas malawak na paglipat sa fixed income. Sa ngayon, ang HSBC strategy team na pinamumunuan ni Kettner ay lumipat sa mas malaking overweight na posisyon sa cash at pinutol ang equity exposure sa maximum underweight noong Agosto.
Kahit na ang "isang beses ka lang mabuhay" araw-araw na trading crowd ay hindi nagawang kumita mula sa anumang equity dips.
"Tiyak na nakikita natin ang pagbabago ng rehimen," sabi ni Kettner. "Ang mundo ng TINA at YOLO ng 2020/21 ay karaniwang natigil sa pamamagitan ng kumbinasyon ng mas mabagal na paglago at mas mataas na inflation."
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/fed-finally-vanquishes-stocks-asset-160013365.html