Ang Fed ay dapat 'magdulot ng mas maraming pagkalugi' sa mga namumuhunan sa stock-market upang mapaamo ang inflation, sabi ng dating central banker

Mayroong napakaraming kawalan ng katiyakan na dapat i-navigate ng Fed, kinilala niya, kabilang ang epekto ng pagpapagaan ng mga pagkagambala sa supply-chain at isang masikip na merkado ng paggawa sa kasaysayan. Ngunit ang mga epekto ng pagpapahigpit ng Fed ng patakaran sa pananalapi sa mga kondisyon sa pananalapi - at ang epekto ng paghihigpit sa aktibidad ng ekonomiya - ay isa sa mga pinakamalaking hindi alam, isinulat ni Dudley.

Hindi tulad ng maraming iba pang mga ekonomiya, ang US ay hindi direktang tumutugon sa mga pagbabago sa panandaliang mga rate ng interes, sinabi ni Dudley, bahagyang dahil karamihan sa mga mamimili ng bahay sa US ay may pangmatagalan, fixed-rate na mga mortgage. Ngunit maraming mga sambahayan sa US, kabaligtaran din sa ibang mga bansa, ay may malaking halaga ng kanilang kayamanan sa mga equities, na ginagawang sensitibo sila sa mga kondisyong pinansyal.

Ang panawagan ni Dudley para sa Fed na magdulot ng mga pagkalugi sa mga mamumuhunan ay kabaligtaran sa matagal nang ideya ng isang makasagisag na inilagay ng Fed, ang ideya na ang sentral na bangko ay ihihinto ang paghihigpit ng pera o kung hindi man ay sumakay upang iligtas kung sakaling magkaroon ng mabibigat na pagkalugi sa mga pamilihan sa pananalapi. Si Dudley, na nagpatakbo ng New York Fed mula 2009 hanggang 2018, ay dating punong ekonomista ng US sa Goldman Sachs at ngayon ay isang senior research scholar sa Princeton University's Center for Economic Policy Studies.

Basahin: Ang Fed ay naglatag ng pansamantalang plano upang paliitin ang balanse nito ng $95 bilyon sa isang buwan, marahil kasing aga ng Mayo

Napag-usapan ng mga mamumuhunan ang isang makasagisag na Fed na inilagay dahil hindi bababa sa pag-crash ng stock-market noong Oktubre 1987 ang nag-udyok sa sentral na bangko na pinamumunuan ng Alan Greenspan na babaan ang mga rate ng interes. Ang aktwal na put option ay isang financial derivative na nagbibigay sa may hawak ng karapatan ngunit hindi ng obligasyon na ibenta ang pinagbabatayan na asset sa isang itinakdang antas, na kilala bilang strike price, na nagsisilbing isang patakaran sa insurance laban sa pagbaba ng merkado.

Nawala ang mga stock sa 2022, bahagyang bilang reaksyon sa mga senyales ng Fed na handa itong maging agresibo sa pagtataas ng mga rate ng interes at pag-urong ng balanse nito upang kontrolin ang inflation. Ngunit ang mga pagkalugi ay nananatiling katamtaman, kasama ang S&P 500
SPX,
-0.97%
wala pang 7% ang layo mula sa record nitong Enero 3 sa pagtatapos ng Martes. Ang Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.42%
ay bumaba ng 5.1% para sa taon hanggang ngayon, habang ang Nasdaq Composite
COMP
-2.22%,
na binubuo ng mas sensitibo sa rate ng tech at mga stock ng paglago, ay bumagsak ng higit sa 11%.

Ang sakit ay naging mas matindi sa merkado ng bono. Ang mga ani ng treasury, na gumagalaw sa kabaligtaran na direksyon ng mga presyo, ay tumaas, kahit na mula sa mababang antas ng kasaysayan. Ang mga pagkalugi sa unang quarter sa merkado ng bono ay ang pinakamasama sa isang quarter siglo.

Gayunpaman, ang 10-taong ani ng Treasury
TMUBMUSD10Y,
2.584%
sa itaas ng 2.5% ay nananatiling tumaas sa paligid lamang ng 0.75 na porsyentong punto mula noong isang taon at nananatiling mas mababa sa rate ng inflation, sinabi ni Dudley. Iyon ay dahil ang mga mamumuhunan ay umaasa ng mas mataas na panandaliang mga rate upang pahinain ang paglago ng ekonomiya at pilitin ang Fed na baligtarin ang kurso sa 2024 at 2025, sinabi niya - "ngunit ang mga mismong inaasahan ay pumipigil sa paghihigpit ng mga kondisyon sa pananalapi na gagawing mas malamang ang resulta."

Kailangan malaman: Narito ang unang tawag sa pag-urong sa Wall Street ng bagong panahon ng inflation

Dapat makinig ang mga mamumuhunan kay Fed Chair Jerome Powell, sinabi ni Dudley, na malinaw na nagpahayag na ang mga kondisyon sa pananalapi ay dapat higpitan.

"Kung hindi ito mangyayari sa sarili nitong (na tila hindi malamang), ang Fed ay kailangang mabigla sa merkado upang makamit ang nais na tugon," sabi ni Dudley. Nangangahulugan iyon na mas mataas ang mga rate ng hiking kaysa sa kasalukuyang inaasahan ng mga kalahok sa merkado dahil ang Fed, "sa isang paraan o iba pa, upang makontrol ang inflation...ay kailangang itulak ang mga ani ng bono na mas mataas at mas mababa ang mga presyo ng stock."