Mga kumpanyang babantayan na may kakulangan sa pabahay na nakatakdang makinabang sa mga stock ng homebuilder

Ang double whammy ng isang bumababang stock market at tumataas na mga rate ng interes ay pummeling homebuilder stock sa taong ito, na nagreresulta sa rock-bottom valuations.

Ginagawa ng mga pagpapahalagang iyon ang mga stock ng pabahay na parang ang pinakamasamang tahanan sa isang masamang kapitbahayan. Ngunit sa katotohanan, ang industriya ay ang pinakamurang bahay sa isang undervalued na kapitbahayan.

Noong unang bahagi ng Abril, apat na beses lang na kita ang average na forward na presyo/kita ng mga presyo ng stock ng homebuilder sa inaasahang kita noong 2022, ang pinakamababa sa anumang industriya sa buong US stock market. Ang ratio na ito ay bumaba sa 3.5 noong kalagitnaan ng Mayo, nang ang Ang iShares ng US Home Construction ETF (ITB) ay bumaba ng halos 30% year-to-date. Bumaba ng halos 40% ang shares ng ilang malalaking builder, tulad ng pinuno ng industriya na si DH Horton, sa taong ito.

Ang pagbaba na ito ay na-trigger, sa bahagi, sa pamamagitan ng pag-aakala ng mga mamumuhunan na ang tumataas na mga rate ng interes sa mortgage ay hahadlang sa merkado sa pamamagitan ng panghihina ng loob sa mga mamimili. Huwag pansinin na ang mga bidding war sa ilang matulin na lokal na merkado ay gumagawa ng mga presyo ng pagbebenta na mas mataas kaysa sa mga pagtatasa ng nagpapahiram, na pumipilit sa mga mamimili na magkaroon ng karagdagang pera sa pagsasara.

Ang init ng merkado na ito ay hindi napigilan ang mga mamumuhunan mula sa paglalaglag ng mga pagbabahagi dahil sa takot na ang pagtaas ng mga rate ay malapit nang magpababa ng demand. Bilang resulta, marami sa mga stock na ito ang napunta mula sa medyo sobrang presyo tungo sa substantially underpresyo sa loob lamang ng ilang buwan.

Gayunpaman, ang mga alingawngaw ng nalalapit na kahinaan ng industriya ay labis na pinalaki. Ang battered na kondisyon ng mga stock na ito ay talagang isang pagkakataon — na sinasalamin ng mga matataas na target ng presyo mula sa mga analyst — dahil ang data ay nagpapahiwatig na ang isang talamak na kakulangan sa pabahay ay patuloy na magpapagatong sa mataas na demand, sa kabila ng mas mataas na mga rate.

Bagama't inaasahang patuloy na tumataas ang mga rate ng mortgage, medyo mababa pa rin ang mga ito at malamang na mananatili sa ganoong paraan para sa hindi bababa sa susunod na taon o dalawa. Sa nakalipas na ilang buwan, ang mga tipikal na rate sa 30-taong fixed-rate na mga mortgage ay umabot sa humigit-kumulang 5% mula sa humigit-kumulang 3%.

Ngunit ayon sa kasaysayan, hindi ito mataas. Mula noong 2011, ang mga rate ay bihirang bumaba sa ibaba 5%, at maraming mga mamimili na namimili para sa kanilang pangalawa o pangatlong bahay ang natatandaan na nagbabayad sila ng 8% hanggang 9% noong 2000 o 10% hanggang 11% isang dekada na ang nakaraan.

Nahaharap sa alternatibong tumataas na upa sa apartment — noong Abril, tumaas sa average na higit sa 25% taon-taon at inaasahang patuloy na tumaas nang may mataas na inflation — walang alinlangang makikita pa rin ng maraming mamimili ang pagmamay-ari bilang ang pinakamahusay na opsyon sa pananalapi.

Marami sa mga may na-challenged na mga badyet ay bibili lamang ng mas murang mga bahay, kaya ang mas mataas na mga rate ay maaaring sugpuin ang demand sa mas mababang dulo. Ang mga mamimiling may mababang presyo ay maaaring piliting umupa, na nakikinabang sa mga gumagawa ng pabahay na maraming pamilya.

Ang kasalukuyang kakulangan ng mga magagamit na tahanan ay malamang na magpatuloy nang hanggang isang dekada. Ang mga istatistika mula sa US Census Bureau at Credit Suisse ay nagpapakita ng lalim ng kakulangan na ito sa mga pagbasang ito ng mga pangunahing panukat sa merkado:

• Sa kasaysayan, ang bansa ay may tumatakbong suplay ng humigit-kumulang 1.5 milyong mga tahanan na magagamit para mabili. Ang kasalukuyang imbentaryo ng single- at multi-family na available na mga tahanan — humigit-kumulang 700,000 — ang pinakamababa sa mahigit 40 taon.
• Kahit na ang mga bahay ay ginagawa na ngayon sa isang napakabilis na bilis, ang bansa ay hindi nagtatayo kahit saan malapit nang sapat sa nakalipas na 17 taon. Mula nang umakyat ang pagtatayo ng bahay noong 2005 na may higit sa 2 milyong pagsisimula ng pabahay, nagkaroon ng average na 500,000 na mas kaunting pagsisimula bawat taon, na nagreresulta sa kakulangan ng humigit-kumulang 3 milyong mga tahanan. Ang kakulangan na ito ay medyo humina kamakailan, ngunit madaling tumagal ng isa pang dekada para sa supply sa pantay na demand.
• Ang labis na gusali bago ang Great Recession ay nagresulta sa labis na suplay ng halos 2 milyong mga tahanan, ngunit ang suplay na ito ay naubos noong 2014. Ang kasunod na underbuilding ay nagdulot ng pagbagsak ng suplay sa susunod na ilang taon, na nagresulta sa isang depisit na 3 milyong mga tahanan sa 2020. Kahit na may ang gusali na ngayon ay mabilis na tumataas, ang mahabang panahon ng underbuilding ay magpapapanatili sa kakulangan ng suplay sa mga darating na taon.
• Ang pagpapalala ng kakulangan ay ang edad ng stock ng pabahay sa Amerika. Noong 2019, ang median na edad ng isang tahanan sa bansang ito ay 41 taon. Ngayon ay 44 na — ang pinakamatanda sa talaan. Sa pagsusuri ng mga pagkakataon sa pamumuhunan, malamang na dapat isaalang-alang ng mga mamumuhunan ang mga kumpanyang may maliliit na cap, bagama't ang ilan sa mga malalaking pangalan ay nakahanda para sa magandang pagbabalik sa susunod na taon o dalawa. Makikinabang din ang mga supplier mula sa pangmatagalang demand.

Narito ang ilang kumpanyang may magandang prospect ng paglago at mababang panganib sa downside, gaya ng ipinapakita ng mga batayan, paggalaw ng presyo, at projection ng mga analyst:

• Mermarks Homes (MTH): Isang tagabuo ng mga single-family home na pangunahin sa Sunbelt, ang small-cap na kumpanyang ito ($3 bilyong market cap) ay nakipagkalakalan ng $83 bawat bahagi noong kalagitnaan ng Mayo ngunit may isang taong average na target ng analyst na $122.
• Tri-Pointe Homes (TPH): Isa pang small-cap company ($2 billion), ang Tri-Pointe ay nagtatayo ng mga single-family home sa West Coast, Texas at Southeast. Ang target na presyo nito ay $30, bagaman noong kalagitnaan ng Mayo ay nakalakal ang mga pagbabahagi sa humigit-kumulang $20.
• Lennar (LEN): Ang malaking kumpanyang ito (market cap, $22 bilyon) ay isang single- at multi-family builder na nagpapatakbo sa buong bansa ngunit karamihan ay nasa Sunbelt. Ang kalakalan sa $74 sa kalagitnaan ng Mayo, si Lennar ay may target na $115.
• Mga Kagamitan ng Eagle (EXP): Sa market cap na $5 bilyon, gumagawa ang Eagle ng kongkreto, wallboard at iba pang materyales sa konstruksyon. Ang presyo nito noong kalagitnaan ng Mayo ay humigit-kumulang $125. Target ng presyo: $172.
• Quanex (NX): Ang maliit na pampublikong kumpanyang ito (market cap, $600 milyon) ay gumagawa ng mga bintana at cabinet. Sa $32, ang target ng presyo nito ay isang makabuluhang paglukso mula sa presyo ng bahagi ng kalagitnaan ng Mayo nito na $20. Ang rate ng paglago ng kita ng kumpanya ay humigit-kumulang 12%.
• Masonite International Corp. (PINTO): Sa nakalipas na anim na buwan, ang manufacturer na ito ng mga panloob at panlabas na pinto (market cap, $1.9 bilyon) ay nakaranas ng isa sa pinakamatarik na taon-to-date na mga selloff (-27%) ng anumang mataas na ranggo na stock ng supplier. Nakipagkalakalan ang Masonite sa $85 noong kalagitnaan ng Mayo. Target ng presyo: $133.

Ang mga ito at iba't ibang mga kumpanya sa industriya ay nakahanda na lumago nang malaki sa mga darating na buwan, malamang na isulong ang mga presyo ng kanilang mga stock. Sa kalaunan, ang madilim na ulap ng takot ay lilinaw, na nagpapahintulot sa mga mamumuhunan na makita ang liwanag ng patuloy na pangangailangan sa merkado.

— Ni David Sheaff Gilreath, certified financial planner, at partner at CIO ng Sheaff Brock Investment Advisors at institutional asset manager Innovative Portfolios.