Ang implasyon ang pinakamatindi pag-aalala ng mga Amerikano sa 2022 bilang mga presyo para sa lahat mula sa gas sa trigo pumailanlang sa record highs. Ang taon-sa-taon na inflation, gaya ng sinusukat ng index ng presyo ng consumer, ay umabot sa 40-taong mataas na 9.1% noong Hunyo, ngunit pagkatapos ay mabilis na umatras-at si Jefferies ay naninindigan na ang trend ay magpapatuloy sa susunod na taon.
"Ang inflation ng US ay tumaas," isinulat ni Desh Peramunetilleke, ang pandaigdigang pinuno ng microstrategy ng investment bank, sa isang tala noong Huwebes. "Ang disinflation ay isang pangunahing pagpapalagay para sa aming roadmap para sa 2023."
Naniniwala si Jefferies na ang mga Amerikano—at partikular na ang mga namumuhunang Amerikano—ay hindi dapat mag-alala sa inflation. Ang disinflation tulad ng nakita noong unang bahagi ng 1980s ay ang tunay na banta, at malamang na kaakibat nito ang pagbagsak ng kita ng kumpanya at pag-urong ng US sa ikalawang kalahati ng 2023.
Inilatag ng mga analyst ng investment bank ang ilang pangunahing pagkakatulad sa pagitan ng panahon na sumunod sa "The Great Inflation" ng 1965 hanggang 1982, at ang mabilis na pagbaba ng CPI ngayon.
Nang si Paul Volcker ay naging ika-12 na upuan ng Federal Reserve noong Agosto ng 1979, agad niyang sinimulan ang paglaban sa laganap na implasyon na sumakit sa ekonomiya sa dekada bago ang kanyang appointment, na kalaunan ay nagtaas ng mga rate ng interes sa halos 20%. Ang mabilis na pagtaas ng rate ng Volcker ay nagpabagal sa ekonomiya nang napakabilis na noong Enero 1980, nagsimula ang isang pag-urong, at ang kawalan ng trabaho ay mapupunta sa rurok sa 10.8% noong Disyembre 1982.
Sa nakalipas na taon, ang kasalukuyang tagapangulo ng Fed, si Jerome Powell, ay nagtaas ng mga rate ng interes nang mas agresibo kaysa kaninuman mula noong Volcker—at nilinaw niya na handa siyang maglapat ng ilang pang-ekonomiyang “sakit” upang makontrol ang inflation, tulad ng kanyang hinalinhan. Sinabi ng mga analyst ng Jefferies na ang kanyang mga aksyon ay nagbibigay sa kanila ng déjà vu.
“Ang panahon ng disinflation ng Volcker Fed noong 1980-83 ay may malakas na pagkakahawig sa kasalukuyang cycle na binigyan ng tolerance para sa mas mataas na mga rate kahit na sa kapinsalaan ng tumataas na kawalan ng trabaho at isang recession. Gayundin, ang trend ng disinflation ay nakatulong sa pamamagitan ng pagpapagaan ng supply side (langis) pressures, tulad ngayon, "isinulat nila.
Kung ang kasalukuyang panahon ng ekonomiya ay maihahambing sa mga taon ng Volcker, maaari itong maging isang recipe para sa mahihirap na panahon para sa mga mamumuhunan. Sa panahon ng disinflation ng Volcker Fed, ang S&P 500's trailing earnings per share ay bumaba ng 19%. At iyon ay karaniwan sa panahon ng "makabuluhang mga panahon ng disinflation" sa buong kasaysayan ng US, ayon sa mga analyst ni Jefferies.
Si Jefferies ay hindi lamang ang investment bank na nagbabala tungkol sa malawak na pagbaba ng mga kita ng kumpanya sa mga nakaraang linggo. Ang CIO ng Morgan Stanley na si Mike Wilson ay paulit-ulit na nagtalo na ang mga pagtatantya ng kita ng kumpanya ay masyadong mataas at sa kalaunan ay babagsak sila, na kumukuha ng mga stock sa kanila.
"Iyan ang isa pang lugar na medyo kampante ang mga namumuhunan—mas mabilis tumataas ang mga gastos kaysa sa mga netong kita," siya Sinabi CNBC noong nakaraang linggo, na naglalarawan sa mga epekto ng paghina ng inflation sa mga kumpanya ng S&P 500. "Ang buong taon na pagtatantya ng [kita] ay kailangang bumaba."
Nakikita ni Wilson na bumabagsak ang S&P 500 nang kasingbaba ng 3,000, o higit sa 20%, sa unang kalahati ng taon.
At ang mga analyst ng equity ni Jefferies ay nagpahayag ng pananaw na iyon sa linggong ito, na nagsasabi na inaasahan nilang ang S&P 500 ay "magtatama" sa unang quarter dahil hindi lamang sa pagbagsak ng mga kita, kundi pati na rin ang epekto ng mas mataas na mga rate ng interes sa mga margin ng kita at lumalaking mga panganib sa pag-urong.
Ngunit pagkatapos ng isang magaspang na unang kalahati ng taon, ang mga stock ay maaaring magpakita ng "malakas na pagtaas" sa kalagitnaan ng 2023, idinagdag nila, na nagrerekomenda na ang mga mamumuhunan ay tumingin sa "kalidad" na mga pangalan dahil sa kanilang makasaysayang outperformance sa mga panahon ng pagbagsak ng inflation.
"Ang kalidad ng pamumuhunan ay naghatid ng pare-parehong mga gantimpala," isinulat nila. "Mula sa pananaw ng istilo, tumuon sa kalidad. Nahigitan ng mga sektor ng paglago ng kalidad ang mga cyclical noong 1980s na panahon ng disinflation."
Gusto ng mga analyst at wealth manager ng Wall Street na pangkatin ang mga stock sa iba't ibang kategorya ng pamumuhunan—tinatawag na "style factor"—na may layuning tulungan ang mga kliyente na makabuo ng higit sa average na kita, pamahalaan ang panganib, at pag-iba-ibahin ang kanilang mga portfolio. Halimbawa, maaaring sabihin ng mga analyst na pinapaboran nila ang mga stock na "paglago"—mga equity ng mga kumpanyang inaasahang mabilis na lumago—higit sa mga stock na "value"—mga equities na nakikipagkalakalan sa mababang presyo na may kaugnayan sa kanilang mga fundamentals at/o mga kapantay. At habang sinabi ng mga analyst ng equity ni Jefferies noong Huwebes na mas gusto nila ang "quality" style factor sa ngayon, ang pagtukoy sa "quality" ay mas madaling sabihin kaysa gawin.
"Walang nakapirming kahulugan ng kalidad, dahil ito ay talagang nakasalalay sa pananaw ng mamumuhunan," ipinaliwanag ng mga analyst.
Karaniwan, ang mga "kalidad" na stock ay tinutukoy bilang mga kumpanyang may matatag, predictable na daloy ng pera at kumikita batay sa mga sukatan tulad ng return on equity (ROE) at return on invested capital (ROIC). Ngunit si Jefferies ay bumuo ng sarili nitong balangkas para sa pagtukoy ng tunay na "kalidad" na kinabibilangan ng mga pamantayan tulad ng "matatag na balanse ng mga sheet," "pare-pareho at mataas na mga margin," at predictable na mga kita.
Ang mga kumpanya ay tulad Walmart, Home Depot, Makita, at Merck lahat ay gumawa ng listahan ng "kalidad sa isang makatwirang presyo" ni Jefferies na maaaring makalampas sa pangkalahatang merkado sa taong ito.
Sa pagpoposisyon ng sektor, inirerekomenda ng mga analyst na tumingin sa "mga staple, utility, serbisyo sa komunikasyon, at pangangalagang pangkalusugan," na nangangatwiran na noong bumagsak ang CPI sa pagitan ng Abril ng 1980 at Pebrero ng 1983, ang mga sektor na ito ay "pinakamahusay na gumaganap."
Ang kuwentong ito ay orihinal na itinampok sa Ang kapalaran.com
Higit pa mula sa Fortune:
Binatikos ang Air India dahil sa 'systemic failure' matapos umihi ang masungit na lalaking pasahero na lumilipad ng business class sa isang babaeng bumibiyahe mula New York
Ang tunay na kasalanan ni Meghan Markle na hindi mapapatawad ng publiko sa Britanya–at hindi maintindihan ng mga Amerikano
'Hindi ito gumagana.' Nagsasara na ang pinakamagandang restaurant sa mundo dahil tinawag ng may-ari nito na 'unsustainable' ang modernong fine dining model.
Ipinatong lang ni Bob Iger ang kanyang paa at sinabihan ang mga empleyado ng Disney na bumalik sa opisina
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/forget-inflation-jefferies-says-watch-175517331.html