(Mag-click dito para mag-subscribe sa Delivering Alpha newsletter.)
Sa $1.5 trilyon sa mga asset, Franklin Templeton ay kabilang sa nangungunang 10 asset manager ng America, at lumalaki. Sa nakalipas na ilang taon, nakuha ng firm ang asset manager na si Legg Mason, custom index provider na O'Shaughnessy Asset Management, at pangalawang pribadong equity investor na Lexington Partners, bukod sa iba pa. Sinabi ng Pangulo at CEO na si Jenny Johnson na hindi ito nagtatapos doon. Nakatuon siya sa mga bolt-on acquisition sa teknolohiya at mga alternatibo upang punan ang mga kakulangan sa produkto sa negosyo ni Franklin Templeton.
Umupo si Johnson kasama ng CNBC's Paghahatid ng Alpha newsletter sa isang eksklusibong panayam kung saan tinalakay din niya ang aktibong diskarte sa pamamahala ng kumpanya at ginawa ang kaso para sa pagpapatupad ng teknolohiyang blockchain.
(Ang nasa ibaba ay na-edit para sa haba at kalinawan. Tingnan sa itaas para sa buong video.)
Leslie Picker: Gusto kong simulan ang mga bagay sa macro front, dahil maraming katanungan sa labas. Sa ganoong inflection point para sa inflation at para sa monetary policy para sa factor-based na pamumuhunan, volatility, ano ang nakikita mo sa iyong malawak, magkakaibang portfolio ngayon?
Jenny Johnson: Ito ay walang tanong, ito ay isang mahirap na oras. At masasabi kong ang mabuting balita ay, sa mga oras ng malaking pagkasumpungin, ang aktibong pamamahala ay nagbabayad. At kami ay talagang isang aktibong pamamahala - 1.5 trilyon - talagang isang aktibong pamamahala. Kaya, ito ang mga oras na tulad nito na nakakahanap ka ng halaga. Sa tingin ko ang hamon ay, maraming halo-halong signal. Ikaw ay may malinaw na headwind ng inflation. Ang 50 na batayan na pagtaas ng Fed ay ang pinakamataas sa loob ng 20 taon at tinitingnan namin ang ilan pang paparating. Sa palagay ko, ipinahiwatig nila ngayon na malamang na kami ay [tumingin sa] dalawa pang pagtaas, marahil kahit tatlo, at pagkatapos ay huminto. Kaya, magkakaroon ka ng malaking pagtaas sa mga rate, mayroon ka sa digmaan sa Ukraine. Ako ay nasa Milken conference noong nakaraang linggo at ang uri ng nakakatakot na bahagi nito ay ang uri ng mensahe ay ang pinakamagandang senaryo ay halos isang nagyelo na digmaan, na nangangahulugang magkakaroon ka ng epekto sa mga presyo ng enerhiya sa mahabang panahon ng oras. Ang supply ng pagkain ay magiging isa pang salungat. At saka siyempre, mayroon tayong China's lock down at ang zero COVID policy na nakakaapekto sa supply chain. Kaya iyon ang iyong malaking uri ng headwind.
At saka ang tailwinds ay medyo flush pa rin [ng] consumer, malamang na mas namumula sila kaysa noong pre-COVID. Kaya't mabuti. Nakuha mo ang malaking tailwinds ng mga demograpiko sa Asia, mayroon kang teknolohikal na pagbabago. At kaya, sa totoo lang, ang sinasabi ko sa mga tao ay mas madaling lumangoy kasama ng tubig, sa paraan ng pag-agos nito. Kaya, maghanap ng mga lugar kung saan may pagkakataon, mga bagay tulad ng ginagawa ng mga tao sa malapit na supply chain, sinusubukang malaman kung saan may mga pagkakataon doon. Sa tingin ko na ang teknolohikal na pagbabago, sa tingin ko ang mga bagay sa paligid ng genomics ay talagang kahanga-hanga. Sa tingin ko ang mga bagay tungkol sa tumpak na pagsasaka, habang sinusubukan ng mga tao na magkaroon ng higit na kontrol sa kanilang supply chain ng pagkain, gaya ng nakikita natin. Ngayon, ang mga iyon ay wala sa agarang termino. Mangangailangan ito ng kaunting pamumuhunan, ngunit sa palagay ko gusto mong mahuli kung nasaan ang mga pagkakataon. Sa tingin ko ang Web 3.0 ay isa pang malaking pagkakataon.
Tagapili: Nagtataka ako kung ano ang nakikita mo patungkol sa mga daloy sa ngayon, dahil sa lahat ng nakakalito na salik na nakakaapekto sa pamumuhunan ngayon. Nakikita mo ba ang higit na interes sa mga aktibong produkto o nakakakita ka ba ng higit na interes sa passive kung saan ang mga tao ay parang gusto lang sumakay sa tubig, magbayad ng mas mababang bayad at pagkatapos ay uri ng bumalik sa merkado marahil sa loob ng ilang taon o higit pa at tingnan kung paano ito ginawa?
Johnson: Sa tingin ko, ang mga daloy ay pababa sa buong board. Sa tingin ko, ang nakita natin ay mas aktibong lumalampas sa pagganap. Part of that is you just look at the shift to it. Ibig kong sabihin, ang NASDAQ ay bumaba nang higit sa dalawang beses kaysa sa Dow, kaya, uri ng iyong pagbabago sa paglago ng halaga...ngunit sa palagay ko sa kabuuan, ang mga tao ay kinakabahan. At kaya, nakikita mo ang mga tao na nagtitimpi sa bahagi ng fixed income. Nakikita mo ang mga tao na gumagawa ng mga pautang sa bangko, lumulutang na rate, maikling tagal, dahil alam nila na ang mga rate ay tataas at malinaw naman na mahirap na oras para sa fixed income. Kaya, hangga't maaari silang manatili, panatilihin ang kakayahang umangkop. Mahalaga talaga ang credit ngayon. Mga kumpanyang may magandang balance sheet, magandang cash flow. Muli, iyon ang dahilan kung bakit sa tingin ko ay hindi mo masyadong nakikita ang Dow na pababa dahil sila ay may posibilidad na maging mas may halagang mga stock.
Tagapili: Medyo acquisitive din si Franklin, kamakailan ay bumili ng Legg Mason, isang malaking asset manager na bumibili ng iba pang alternatibong asset manager, isang quant fund kamakailan. Paano mo iniisip ang tungkol sa paggawa ng deal sa kasalukuyang kapaligiran kumpara sa pagbuo ng ilang partikular na kapasidad? At plano mo bang gumawa ng higit pang mga acquisition sa hinaharap?
Johnson: Napakalinaw namin tungkol sa aming diskarte sa pagkuha, na talagang maghanap ng mga produkto na pumupuno sa mga partikular na niche ng produkto na kailangan naming magkaroon. Ngayon, tayo ay lubos na nakatutok sa mga alternatibong merkado. Ipinapalagay nila na ang tungkol sa 15% o 16% ng mga asset sa susunod na dalawang taon sa negosyo ng pamamahala ng asset ay magmumula sa mga alternatibo, ngunit 46% pa ng mga kita. Kaya, ito ay isang mahalagang lugar para sa amin at ngayon mayroon kaming $210 bilyon, kami ay isang nangungunang 10 alternatibong tagapamahala. Ngunit ang hamon doon ay, kailangan mo ng mga global na produkto. Kaya, kung mayroon kang, halimbawa, isang tagapamahala ng real estate na nakatuon lamang sa US, mahirap ibenta iyon sa Europa. Kaya, kung may mga puwang sa produkto, pupunan namin. Malinaw na malinaw na gusto naming patuloy na palaguin ang aming negosyong yaman, fiduciary trust. At kaya, dahil mayroon kaming mga bolt-on acquisition, magkakaroon iyon ng kahulugan doon. At pagkatapos ay sa wakas, ang Fintech ay lubhang nakakagambala sa aming negosyo at kaya kami ay gumagawa ng mga pamumuhunan, kung minsan ay pamumuhunan lamang, minsan ay mga pagkuha sa mga produkto ng teknolohiya. Ang O'Shaughnessy Asset Management ay may produktong tinatawag na Canvas, na talagang mahusay sa buwis, direktang pag-index. Sa tingin namin mayroong maraming paglago doon. At kaya, ginawa talaga namin ang pagkuha na iyon para sa platform ng teknolohiyang iyon.
Tagapili: Gusto kong malaman kung ano ang ginagawa mo sa alternatibong espasyo ngayon dahil ang karamihan sa kasaysayan ni Franklin Templeton, 75 o higit pang taon ay nasa espasyo ng mutual fund, na nagsisilbi sa retail investor. At ngayon ay mayroon kang higit sa $200 bilyon sa mga alternatibo, na malawak na naghahanap upang makapasok sa retail space ngunit hindi pa nagagawa sa isang malaking sukat. Nakikita mo ba iyon bilang hinaharap? Iyan ba ay isang bagay na hinahanap mong gawin sa mga alternatibo, habang hinahanap mo na palaguin ang bahaging iyon ng iyong negosyo?
Johnson: Sinasabi ko na ang aking lolo ay pumasok sa negosyo ng mutual funds dahil ang karaniwang tao ay hindi maaaring lumahok sa mga equity market. Nagsasalita ka sa 20s. At hindi sila maaaring lumahok sa mga equity market, kaya nakuha ng mga tao ang ideyang ito ng pagsasama-sama ng pera at payagan silang mamuhunan. Well, ngayon, mayroon kaming kalahati ng bilang ng mga pampublikong equities na ginawa namin mula 2000 at mayroong limang beses ang bilang ng mga pribadong equity-backed na kumpanya. Kaya, ang bilang na iyon ay napunta mula sa humigit-kumulang 1,700 hanggang 8,500 at ang mga pampublikong equities ay napunta mula sa 6,500 hanggang 3,300. Kaya, mula sa isang investable universe, talagang, talagang mahalaga na magkaroon ng access sa mga alternatibo at sa palagay ko ay hindi nagbabago ang trend. At pagkatapos ay ako - kung titingnan mo talaga ito, ang mga kumpanya ay naghihintay ng mas matagal na maging pampubliko, na nangangahulugan na ang karamihan sa pagkakataong iyon sa paglago sa mga unang taon ay nakuha lamang sa mga pribadong merkado.
Talagang nakapasok kami sa venture capital na negosyo dahil ang aming Franklin growth equity team ay tumitingin sa mga deal at nanonood habang ang mga kumpanya ay naghintay ng mas matagal upang maisapubliko, na maaari silang maglaan ng hanggang 15% ng isang mutual fund sa mga illiquid na asset. Kaya, nagsimula silang pumasok sa huling yugto ng pakikipagsapalaran at pagkatapos ay sinabi sa huli, mabuti, sa totoo lang, matatagpuan tayo sa gitna ng Silicon Valley, dapat talaga tayong maglunsad ng sarili nating mga pondo sa pakikipagsapalaran. Kaya, kami ay nasa puwang na ito, dahil iniisip namin - at sa pamamagitan ng paraan, ang kredito ay pareho. Hindi mo nakikita ang mga bangko na nagpapautang sa parehong paraan na parami nang parami ang regulasyon sa paligid ng kapital na nakatali sa kanilang portfolio ng pautang. Kaya, nakikita mo ang mahusay na paglaganap na ito, hindi lamang sa uri ng komersyal at corporate na mga pautang na ginagawa sa mga pribadong merkado ng kredito, ngunit talagang nakikita mo ang direktang pagpapautang ng mga pautang sa consumer. Kaya, kailangan mong magawa – kailangan nating isipin ang ating sarili bilang paghahanap ng lahat ng pagkakataon sa pamumuhunan at pagdadala ng mga iyon nang responsable sa ating mga kliyente. Ang katotohanan ay, ang mga alternatibong produkto ay may mahusay - ang mga ito ay napaka-illiquid, kaya kailangan mong responsableng malaman kung paano mo ihahatid ang mga iyon sa mga alternatibong channel.
Tagapili: Sa isang kamakailang panayam, sinabi mo na kung ikaw ay 20, at maaaring magsimula ng bago sa anumang negosyo, gagawa ka ng isang bagay na nakikinabang sa blockchain ecosystem. I found this fascinating, and I just want to ask you why that is. At dahil nakarating ka na sa tugatog ng isa sa pinakamalaking asset manager sa mundo, kung paano mo nakikita ang blockchain na gumagana at gumagana sa loob ng tradisyonal na asset management space.
Johnson: Gusto kong sabihin na ang Bitcoin ay ang pinakamalaking distraction mula sa pinakamalaking pagkagambala na nangyayari sa mga serbisyo sa pananalapi at iba pang mga industriya. Dahil ito ay – napakaraming mga pag-uusap ang bumababa [ito ba] ang pera tulad ng Bitcoin, magkakaroon ng lugar o hindi? At iyon nga – may magandang talakayan na dapat gawin doon ngunit sa totoo lang, ang mas kawili-wiling [tanong] ay, ano ang magagawa ng teknolohiyang ito? At kung iisipin mo kung ano ang ginagawa ng blockchain, lumilikha ito ng tiwala. Kung iisipin mo kung ano ang mga serbisyo sa pananalapi, ang mga transaksyon sa pagitan ng mga tao ay mga transaksyon na nangangailangan ng mga tagapamagitan upang patunayan ang tiwala, isang pamagat na kumpanya na, sabihin nating, ikaw talaga ang may-ari nito. Kaya, maaaring alisin ng blockchain ang marami sa mga tagapamagitan na iyon, at pagsamahin ang mga mamimili at nagbebenta, at bawasan ang halaga ng isang transaksyon. Sa sandaling mababawasan mo ang halaga ng transaksyon, maaari mong i-fractionalize ang mga asset sa mas mataas na antas. Kaya, halimbawa, maaari mong isipin na kunin ang Empire State Building, ibenta ito sa isang milyong tao, lahat ay may token. At kung gusto kong ibenta sa iyo, Leslie, hindi ko kailangang pumunta sa kumpanya ng pamagat. It's all built in that smart contract. Kaya, sa tingin ko ang blockchain ay maglalabas ng maraming uri ng naka-lock na illiquidity sa iba't ibang uri ng mga asset.
Pangalawa, sa tingin ko ang ganitong uri ng pagmamay-ari – may mga taong gumagamit nito – kapag mayroon ka ng token, maaari ka talagang gumawa ng loyalty program. Kaya, nakikita mo na ang mga sports team, kung saan nagbebenta sila, sabihin, isang piraso ng koponan at talagang kung ano ang ginagawa nito ay lumilikha ito ng katapatan. Isipin, maaari kang magkaroon ng mga espesyal na pagpupulong ng mga coach, o sa NFT market, ang mga artist na gumagamit ng token sa isa, ay nagpapatunay na ang piraso ng sining na ito ay talagang orihinal at tunay, ngunit ginagamit din nila ito kung saan ang mga nagmamay-ari ng token lamang ang maaaring pagkatapos ay magkaroon ng mga indibidwal na pagpupulong na ito sa mga artista. Kaya, ito ay talagang isang kawili-wiling paraan. Sa tingin ko, kapansin-pansing binabawasan nito ang ilan sa mga gastos sa negosyo, ngunit binubuksan din nito ang pagnanais na ito para sa uri ng panlipunang koneksyon.
Pinagmulan: https://www.cnbc.com/2022/05/12/franklin-templeton-ceo-jenny-johnson-says-active-management-pays-off-during-extreme-volatility.html