(Bloomberg) — Habang naghihintay ang mundo sa pananalapi para sa anunsyo ng Federal Reserve sa patakaran sa pananalapi Miyerkules ng hapon sa Washington, ang ilan sa mga pinakamalaking tagapamahala ng pondo ng bono ay gumawa na ng kanilang mga hakbang.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Inaasahan nilang kukumpirmahin ni Fed Chairman Jerome Powell ang kanilang mga inaasahan, batay sa kanyang determinadong pagbibigay ng senyas na ang mga rate ay tataas sa unang pagkakataon mula noong 2018, malamang na magsisimula sa Marso, upang labanan ang pinakamabilis na inflation sa apat na dekada. Sa pagbangon ng ekonomiya mula sa mga pagkagambala ng pandemya, alam ng lahat na ang sentral na bangko sa isang punto ay mag-aalis ng maraming masaganang pagkatubig na ibinibigay nito sa pamamagitan ng quantitative easing.
Bago ang pagkilos ng Fed, tinitingnan ng Vanguard Group Inc. ang floating-rate na utang, ang BlackRock Inc. ay patungo sa neutral na tagal, at nakikita ng Pacific Investment Management Co. ang ilang kaakit-akit na muling pagbubukas ng mga trade sa fixed income. Narito kung ano ang inaasahan ng mga taong humahawak ng trilyong dolyar sa mga asset sa ilalim ng pamamahala na marinig mula kay Powell, at kung ano ang kanilang ginagawa tungkol dito:
BlackRock (AUM: $10 trilyon)
"Susubukan ng Fed na ihatid ang isang napaka, napakasukat na diskarte," sabi ni Marilyn Watson, pinuno ng pandaigdigang pangunahing diskarte sa fixed income, sa isang panayam sa Bloomberg TV's Surveillance. "Susubukan nilang magbalangkas ng isang napakasukat na landas sa mga tuntunin ng pagtatapos ng QE, na dapat ay sa Marso, at potensyal na isang pag-alis (sa mga rate) sa Marso."
Ang pagbabawas ng balanse "ay hindi nangangahulugang partikular na mas mataas na mga ani, magsisimula man ito sa ikalawang kalahati ng taong ito o umusad sa 2023 o higit pa," sabi niya. “Nagpepresyo na ang market, siguro overpricing, yung level of interest rates for this year. Ito ay pagpepresyo sa apat na pagtaas. Baka medyo sobra na."
Ang kumpanya ng pamamahala ng pera ay medyo nagbabago ng tagal sa portfolio ng bono nito. "Sa mga tuntunin ng tagal, nagsisimula kaming lumapit nang kaunti sa bahay sa mga tuntunin ng sensitivity ng rate ng interes sa paligid ng aming mga portfolio," sabi ni Watson. "Kung saan kami ay maikli o kulang sa timbang sa Treasuries, halimbawa, kami ngayon ay medyo malapit na sa neutral."
Sa ekonomiya, "inaasahan namin na mananatiling matatag at malakas ang paglago, ngunit may dumaraming headwind sa ngayon. Mayroong higit na kawalan ng katiyakan sa mga isyu sa Ukraine, mayroong higit pang mga kawalan ng katiyakan dahil sa paghina sa iba't ibang mga lugar, dahil sa omicron."
Vanguard (AUM: $8.5 trilyon)
Ang Vanguard ay nagtataya ng isang pagtaas ng rate bawat quarter mula malapit sa zero hanggang ang mga rate ng interes ay umabot sa 2% hanggang 2.5% na marka. Sa buong bahagi ng mga valuation at volatility na nabuo ng pagkabalisa sa rate ng interes, ang asset-management firm ay umaasa sa mga credit spreads na mag-compress mula sa mga antas na ito habang ang Fed ay nagsisimulang mag-withdraw ng suporta, sabi ni Chris Alwine, pinuno ng kredito.
"Ang paghihigpit ng patakaran ay hindi nakakasira sa ekonomiya," sabi ni Alwine. "Ipinakita ng kasaysayan na ang anunsyo at ang pagpapakilala ng paghihigpit ay nauugnay sa mas malawak na mga spread. At nabubuhay na kami niyan.”
Ang Vanguard ay inuuna ang mga pautang, sa bahagi dahil maaari silang magkaroon ng mga lumulutang na rate upang maprotektahan laban sa mga darating na pagtaas, ayon kay Alwine. Nakatuon din ito sa tinatawag na mga sumisikat na bituin, mga junk-rated na kumpanya sa tuktok ng investment-grade, at mga sektor ng pandemya na hindi pa ganap na nakakabangon, tulad ng mga airline.
"Para sa 2022 kami ay maingat," sabi niya. “Ito ay isang taon ng pasensya sa aming pananaw. Hindi isang taon para umahon sa panganib.”
Pimco (AUM: $2.2 trilyon)
Si Mohit Mittal, managing director at portfolio manager, ay kulang sa timbang ng pampublikong kredito at binabawasan ang pagkakalantad sa nakalipas na ilang buwan, bagama't siya ay optimistiko tungkol sa trajectory ng monetary policy.
"Kami ay nananatiling nakabubuo sa kakayahan ng sentral na bangko na higpitan ang patakaran sa pananalapi mula sa isang lubos na katanggap-tanggap na antas," sabi niya, at idinagdag na "mahalaga para sa amin na hindi lamang tumuon sa pananaw sa ekonomiya at pananaw sa inflation, na tumutugon sa patakaran ng sentral na bangko, kundi pati na rin kilalanin na ang mga pagpapahalaga ay napaka, napakahalaga at tumuon sa kung ano ang sinasabi sa amin ng mga pagpapahalaga tungkol sa trajectory na ito."
Ang mga lugar na nagsisimulang magmukhang interesante sa Mittal ay kinabibilangan ng pagkakalantad sa paglalakbay at transportasyon, tulad ng mga airline at cruise lines, sa pamamagitan ng mga secured bond at mataas na kalidad na utang sa hotel, aniya. Ang pinakamataas na rating na collateralized na obligasyon sa pautang at collateralized mortgage-backed securities ay kaakit-akit din. Nakikita rin niya ang mga pagkakataon upang magdagdag ng pagkakalantad sa pribadong kredito.
Nuveen (AUM: $1.2 trilyon)
Ang ilang mga mamumuhunan ay lumalayo mula sa mataas na antas ng corporate credit dahil ang pagkasumpungin na kadalasang kasama ng mas mataas na mga rate ay nagbabanta upang mabawasan ang mga kita. Mula noong huling bahagi ng nakaraang taon, tinitingnan ng Nuveen na bawasan ang ilan sa mga panganib na nauugnay sa mas mataas na kalidad, mas mahabang tagal ng pagkalat sa pamamagitan ng pagpapanatiling mas maikli ang tagal kaysa sa mga benchmark nito, sabi ni Tony Rodriguez, pinuno ng diskarte sa fixed-income.
"Ang mga ito ay hindi mga dramatikong galaw," sabi ni Rodriguez, at idinagdag na ang merkado ay "nagdedebate pa rin kung mabigla o hindi" tungkol sa mga desisyon ng Fed.
Inaasahan ni Rodriguez na mapanatili ng sentral na bangko ang isang "modestly hawkish retorika" nang walang anumang paghihigpit hanggang sa pagpupulong nito sa Marso.
Western Asset Management Co. (AUM: $492.4 bilyon)
"Ang isang maliit na pagkasumpungin dito at isang spike sa equity market ay tiyak na hindi gagawin sa amin na iikot ang portfolio," sabi ni Walter Kilcullen, pinuno ng mataas na ani ng US. May paninindigan si Kilcullen na ang ilang tinatawag na fallen angels, gaya ng pagkakaalam ng mga kumpanyang nawawalan ng investment-grade status, ay babalik sa mataas na grado pagkatapos magdusa sa wave ng downgrade na naganap sa panahon ng pandemya. Nagbibigay din siya ng espesyal na atensyon sa mga sektor na may malaking panganib kabilang ang paglalakbay sa himpapawid, paglalayag at paglalaro.
Hindi inaasahan ni Kilcullen ang Fed na "gumawa ng anumang mga pangako" sa Miyerkules, ngunit sinabi ni Powell na talumpati sa estado ng ekonomiya ay malapit na susundan. Ang mga panggigipit ng inflationary na binabayaran sa bahagi ng mas mababang mga rate ng kawalan ng trabaho, pagkagambala sa supply-chain at pagbawi ng sahod ay nakakaapekto na sa mga kita ng mga kumpanyang blue-chip at nagsisimula nang dumaloy sa mga mataas na ani, aniya.
Sa ibang lugar sa mga merkado ng kredito:
Americas
Ang Bank of Canada ay pinanatili ang mga rate ng interes na hindi nagbabago ngunit naghudyat na maaari nitong higpitan ang patakaran sa pananalapi sa mga darating na linggo upang maglaman ng pinakamataas na inflation sa tatlong dekada.
Ang mga junk bond ng US ay nakahanda na mag-post ng pinakamalaking buwanang pagkalugi mula nang magsimula ang pandemya noong Marso 2020 pagkatapos tumaas ang mga ani sa halos 5%, ang pinakamataas sa mahigit 14 na buwan
Ang tagagawa ng contact lens na ABB/Con-Cise Optical Group LLC ay nahaharap sa mas mataas na panganib sa refinancing habang ang pandemya ng Covid-19 ay patuloy na tumitimbang sa mga benta nito
Para sa mga update sa deal, mag-click dito para sa Bagong Isyu Monitor
Para sa higit pa, mag-click dito para sa Credit Daybook Americas
EMEA
Ang mas maikli ay mas mabuti ang mantra para sa mga namumuhunan sa utang na nagpoprotekta sa kanilang sarili mula sa ligaw na pagkasumpungin sa mga merkado sa ngayon sa taong ito.
Ang mga isyu sa pampublikong sektor para sa Finland, EIB at Estado ng Brandenburg ng Germany ay kabilang sa mga deal na nagpapanatili sa mga pangunahing benta ng bono sa Europa na bukas sa Miyerkules, habang ang atensyon ng merkado ay lumipat sa isang pangunahing pagpupulong ng US Federal Reserve.
Pinisil ng tumataas na mga ani at potensyal na limitasyon ng presyo ng gobyerno, ang mga kagamitan sa Europa ay sumusugod sa merkado ng bono
Sinabi ng pamunuan ng Immofinanz sa isang pahayag na ang isang mandatoryong alok sa pagkuha ng CPI Property Group ay may napakababang presyo at dapat tanggihan ng mga shareholder ang alok.
Asya
Ang mga Asian corporate bonds ay naligtas sa mas malawak na pagkatalo sa merkado ngayong linggo, na may isang relief rally sa utang ng China na binabawasan ang epekto ng paghihigpit ng patakaran ng US.
Ang mga spreads sa isang Bloomberg Asian dollar-denominated debt index, kung saan ang Chinese notes ay ang pinakamalaking bahagi, lumiit ng 2 basis point ngayong linggo
Kabaligtaran iyon sa mga premium sa mataas na antas ng utang sa US, na lumawak nang husto mula noong Disyembre 2020
Samantala sa pangunahin, ang mga issuer ay halos nanatili sa sideline bago ang desisyon ng Fed sa susunod na araw
Ang kumpanya ng distressed property na China Evergrande Group ay nagsasagawa ng conference call sa mga investor
(Mga update na may mga komento mula kay Kilcullen sa seksyon ng Western Asset)
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-vanguard-managers-move-powell-165012758.html