(Bloomberg) — Bago pinaso ng isang kadre ng Jane Street Group alumni ang landscape ng cryptocurrency mula sa kanilang perch sa FTX ngayong buwan, tinatamasa ng Wall Street firm ang status nito bilang behemoth na halos walang nakakaalam.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Ang higit sa 2,000 na powerhouse ng empleyado na nakabase sa lower Manhattan ay kilala sa mga kapantay dahil sa pagkahumaling nito sa panganib at kagustuhan sa stealth. Ito ay naghuhukay sa kalusugan ng mga kasosyo sa pangangalakal, nagmomodelo ng mga potensyal na sakuna, nag-autopsy ng mga pagkalugi at naghihigpit sa mga kawani na magkomento sa publiko, dahil kahit na iyon ay nagdudulot ng panganib.
Ang pinakamadaling paraan upang ilarawan ang kultura na nilikha ni Sam Bankman-Fried sa FTX: Ang kabaligtaran.
Habang ang kuwento ay nagbubukas ng epikong pagbagsak ng FTX, ang $32 bilyong crypto exchange na ngayon ay nalubog na, ang isa sa pinakamalaking paghahayag ay ang founder at dating pinuno na si Bankman-Fried ay nag-recruit ng isang panloob na bilog mula sa ilan sa mga pinakaseryosong employer sa paligid ng Wall Street at Silicon Valley at nagtayo ng ganoong basta-basta na operasyon.
Kasama sa mga kapwa defectors ng Jane Street ang kanyang isang beses na romantikong partner na si Caroline Ellison, na namamahala sa sangay ng pamumuhunan ng Alameda Research, at Brett Harrison, na namamahala sa FTX US. Si Sam Trabucco, na kasamang nanguna sa Alameda sa loob ng ilang panahon kasama si Ellison bago ipahayag ang kanyang pag-alis noong Agosto, ay isang negosyante sa Susquehanna International Group. Ang pinuno ng teknolohiya na si Gary Wang at pinuno ng engineering na si Nishad Singh ay nagmula sa Google at Facebook, ayon sa pagkakabanggit. Ang chief operating officer ng FTX, si Constance Wang, ay dating nagtrabaho sa Credit Suisse Group AG.
Ang Jane Street ay dapat na isang perpektong lugar ng pagsasanay. Sa Wall Street, ang proprietary trading shop ay itinuturing na isang nangungunang tagapag-empleyo ng mga quants at techies, na ipinagmamalaki ang sarili sa pagkuha ng malaki, kumplikadong mga panganib na hindi nakuha ng iba pang bahagi ng merkado. Ito ay nangangalakal ng crypto sa loob ng kalahating dekada.
Sa kabila ng gayong mga pedigree, dumaraming tumpok ng ebidensya — na ngayon ay inilatag sa korte ng bangkarota — ay nagpapakita ng mga pangunahing bahagi ng FTX na walang sapat na kontrol sa panganib at bookkeeping. Ang mga lihim na relasyon sa pananalapi at mga pribilehiyo para sa Alameda ay nakaalarma sa mga mamumuhunan at empleyado. Ang FTX ay paksa na ngayon ng isang kriminal na pagsisiyasat. At ang isang tally ng mga ari-arian nito ay nagpapakita ng isang "malaking halaga" ay nawawala o ninakaw, sinabi ng isang abogado ng kumpanya sa korte ng bangkarota noong Martes. Ang kasong iyon ay nagsasangkot ng higit sa isang milyong nagpapautang.
"Kapag bilyun-bilyong dolyar ang nagpapalitan ng mga kamay, hindi ito laro ng bata ng Monopoly," sabi ni Ty Gellasch, CEO ng Healthy Markets Association, isang advocacy group. "Kailangan mong magkaroon ng record keeping na mukhang mas mahusay kaysa sa limonade stand ng isang high school na bata."
Ang isang kinatawan ng FTX ay hindi tumugon sa isang mensahe na naghahanap ng komento, at ang isang tagapagsalita para sa Jane Street ay tumanggi na magkomento.
Nang mag-message si Vox kay Bankman-Fried noong nakaraang linggo upang tanungin kung saan nagsimula ang problema, sinisi niya ang "magulo na accounting" at sinabing "hindi niya napagtanto ang buong sukat nito hanggang sa ilang linggo na ang nakalipas."
"Hindi ko sinasadya na mangyari ang alinman sa mga ito," isinulat niya sa isang liham sa mga empleyado noong Martes. "At ibibigay ko ang lahat para makabalik at magawa kong muli ang mga bagay."
Kalakalan sa Araw ng Paghuhukom
Tatlong taon ang ginugol ni Bankman-Fried sa Jane Street, at walang itim na marka — o kung ano ang kilala sa industriya bilang isang “kaganapan ng pagsisiwalat” — sa kanyang kalat-kalat na mga talaan ng trabaho sa mga brokerage regulator.
Sinimulan ng kompanya ang pag-indoctrinate ng mga bagong mangangalakal sa kahibangan nito nang may panganib sa sandaling dumating sila, ayon sa mga taong may kaalaman sa mga gawi nito. Ang mga pinuno nito ay naglalaan ng isang hindi pangkaraniwang makapal na hiwa ng kapital sa hedging at kahit na mapanatili ang isang doomsday trade kung sakaling ang US stock market craters.
Ang mga mangangalakal sa Jane Street ay kilala na mananatiling huli, nakikihalubilo sa chess at naglalakbay upang makatakas sa mga silid. Ngunit higit sa lahat, inaasahan ng mga pinuno nito na pananatilihin nila ang isang antas ng katapatan na mas karaniwan sa panahon ng pakikipagsosyo sa Wall Street, kapag ang mga interes ng isang kumpanya ay palaging nauuna at ang pagpapasya ay higit sa lahat, ayon sa mga taong malapit sa kumpanya. Ang mga manager ay hindi magiging komportable sa mga empleyado na bumubuo ng isang pangkat o kampeon ng isang nakikipagkumpitensyang pagtawag.
Sa FTX, tinanggap ng Bankman-Fried ang ibang diskarte, ang pangangaral ng epektibong altruismo, isang dedikasyon na kumita ng mas maraming pera hangga't maaari at pagkatapos ay ibigay ang lahat. Nang maglaon, nagkulong siya sa isang Bahamas penthouse kasama ang mga kapwa empleyado, na sa ilang kaso ay nakipag-date sa mga katrabaho.
Habang nagpapakita ang Jane Street ng isang code-breaking enigma machine, ang FTX ay nagkaroon ng mga video game sa oras ng trabaho. Si Bankman-Fried mismo ay kilala sa paglalaro ng League of Legends sa mga pangunahing pagpupulong.
At pagkatapos ay naroon ang kanyang pagyakap sa spotlight.
Ang Alameda ng Bankman-Fried ay gumawa ng mga wave noong 2019 pagkatapos ilista ang sarili nito sa leader board ng BitMex exchange. Ito ay isang kapansin-pansing hakbang kahit na ayon sa mga pamantayan ng crypto, na ang mga mangangalakal ay karaniwang mas pinipili ang mga nom-de-plumes sa mga ranggo upang maiwasan ang pag-akit ng mga hacker o pagnanakaw sa bahay.
Nakipag-ugnayan sa pamamagitan ng isang reporter ng Bloomberg noong panahong iyon, sinabi ni Bankman-Fried na madiskarte ang pag-cast off sa anonymity — isang paraan ng pagsasahimpapawid ng kapangyarihan ng kanyang koponan sa merkado habang naghahanda itong ilunsad ang FTX. Dalawang Alameda account ang kabilang sa nangungunang 10 pinaka-matagumpay ng board sa habambuhay na kita.
Sa katunayan, mabilis ang pag-akyat ng FTX.
Magbasa nang higit pa: Bilyon-dollar-isang-araw na crypto trader ay nakahanap ng mga papuri sa pagiging hindi nagpapakilala
Sa huling bahagi ng taong iyon, huminto ang venture capitalist na si Edith Yeung sa Peninsula luxury hotel sa Hong Kong upang ipakilala ang isang opisyal ng gobyerno kay Bankman-Fried, ang 27 taong gulang noon na nagpapatakbo ng kanyang pinakabagong investment. Siya at ang kanyang mga kasamahan, na naghihintay ng isa pang round ng pagpopondo, ay umuupa ng isang penthouse suite na may magandang tanawin ng lungsod.
Nasa kalagitnaan ng isang party nang dumating si Yeung, naalala niya sa isang panayam sa Bloomberg bago ang pagbagsak ng FTX. "Naaalala ko na may lalaking ito na naka-suit-and-tie at nang pumasok kami, naglalaro sila ng beer pong," sabi ni Yeung, isang pangkalahatang kasosyo sa Race Capital. Nilingon siya ng opisyal at tinanong, '“Nag-invest ka sa mga batang ito?”'
Habang tumataas ang market share ng FTX, tumaas din ang pampublikong katauhan ni Bankman-Fried. Hindi nagtagal ay nasa lahat na siya, direktang tinutugunan ang mga regulator at mambabatas, habang ang FTX ay bumili ng mga ad at ang mga karapatan sa pagbibigay ng pangalan sa isang stadium.
Sa Bankman-Fried, nakita ng mga awtoridad ang isang tao na maaaring tumulong sa pagtulay ng crypto at Wall Street. Inilunsad niya ang kanyang testimonya sa kongreso sa isang pagdinig noong nakaraang Disyembre sa pamamagitan ng pagbanggit sa kanyang tungkulin bilang isang quantitative trader. Hindi nagtagal ay ipinagmalaki niya na ang kanyang kumpanya ay nag-aalok ng matatag na buong-panahong pangangasiwa sa panganib, na sinabi niyang masusuri ng sinuman sa pamamagitan ng pagsubaybay sa data nito.
"Hindi tulad ng tradisyunal na ekosistema sa pananalapi kung saan nagkakaroon ng panganib sa magdamag, kung saan kailangang magkaroon ng hiwalay na mga modelo ng panganib para sa mga katapusan ng linggo at magdamag na aktibidad at mga pista opisyal, kung saan ang mga oras ay maaaring dumaan nang walang kakayahang mabawasan ang panganib sa system, mayroon kaming isang transparent na sistema," sinabi niya.
Feeling Ghosted
Ang katotohanan ay binalewala ng FTX ang ilan sa mga nakagawiang convention ng Wall Street. Ang mga mensahe at dokumentong ibinahagi sa mga channel ng FTX Slack ay awtomatikong nade-delete sa mga regular na pagitan, ayon sa mga taong pamilyar sa bagay na ito. Ang mga tagalabas kung minsan ay gumagala sa lugar ng trabaho. Ang mga tao sa mga kumpanyang nakipag-ugnayan sa FTX, at ang mga developer na nagtatayo sa mga proyektong Solana blockchain na sinusuportahan nito, ay maaaring magtrabaho at tumambay sa mga opisina nito.
Minsan ay tinatakpan ng chart ng organisasyon ng FTX ang espesyal na katayuan ng inner circle ng Bankman-Fried, sabi ng kasalukuyan at dating mga empleyado. Sila ang may access sa mahahalagang impormasyon, habang ang iba pang mga nangungunang executive ay nagreklamo tungkol sa pag-iiwan sa dilim — kabilang ang tungkol sa kaugnayan ng Alameda sa FTX.
Si Ellison, na kilala ang Bankman-Fried mula pa noong panahon nila sa Jane Street, ay na-promote bilang co-CEO ng Alameda noong 2021 nang umatras siya mula sa pang-araw-araw na pamamahala ng negosyong iyon para tumuon sa FTX. For a time, romantically involved sila habang pinamumunuan nila ang kani-kanilang negosyo, ayon sa mga taong pamilyar sa sitwasyon, na humihiling na huwag nang pangalanan ang pagtalakay sa pribadong impormasyon.
Isinasaalang-alang ang kanyang kakulangan ng karanasan sa pamumuno, ang kanyang appointment ay nakakagulat, sabi ng isa sa mga tao. Kung ikukumpara sa kanya, nagpadala siya ng mas kaunting mga tweet at bihirang makipag-usap sa press.
Samantala, ang mga taong nagtatrabaho sa ilan sa maraming mga side venture ng FTX ay nahirapang maabot ang Bankman-Fried para sa mga pangunahing desisyon, ayon sa isa pang dating executive. Sa nakalipas na ilang buwan, lalo siyang hindi nakikipag-usap. Ang mga nangungunang tenyente ay nakaramdam ng multo at pribadong nababahala tungkol sa pananalapi. Sa isang kaso, ang bahagi ng kumpanya ay halos hindi nakuha ang payroll. Sa isa pa, ang mga bonus ay naantala.
Diverging Fates
Maaaring gumamit ang mga mangangalakal ng Crypto ng isang doomsday trade patungo sa pagkatalo ngayong taon. Sa FTX, ang $60 bilyong bundok ng collateral ay bumaba sa $9 bilyon, isinulat ni Bankman-Fried sa kanyang liham noong Martes. Itinuro niya ang isang kumbinasyon ng isang credit squeeze, isang selloff sa mga virtual na barya at isang "run on the bank."
Bilang bahagi ng pagkabangkarote, ang kumpanya ay pinamumunuan ni John J. Ray III, na namamahala sa pagpuksa ng Enron Corp. Sa isang paghahain noong nakaraang linggo, pinabulaanan niya ang mga kontrol ng kumpanya ng FTX at ang "ganap na kawalan ng mapagkakatiwalaang impormasyon sa pananalapi."
Walang sistema ang FTX para sa pagtataya kung gaano karaming pera ang makukuha nito kapag pumasok ang kita at nabayaran ang mga bill, isinulat ni Ray. Hindi lahat ng pangunahing business silo nito ay na-audit, at ang isa na isinagawa ay isinagawa ng "isang firm na hindi ako pamilyar," aniya, na binanggit na kamakailan ay inihayag ang isang metaverse na punong-tanggapan sa Decentraland.
Sa huli, ang mga kinalabasan sa Jane Street at FTX ay nag-iba: Nang sumiklab ang Covid-19 pandemic sa US noong unang bahagi ng 2020, ang kita ng Jane Street ay tumaas ng 54% hanggang $10.6 bilyon sa sumunod na 12 buwan. Nang bumagsak ang mga presyo ng crypto ngayong taon, at lumabas ang lalim ng pagkakasalubong nito sa Alameda, bumagsak ang FTX.
Ngunit ang pag-unravel ni Bankman-Fried ay nagkaroon pa rin ng hindi kanais-nais na epekto sa Jane Street, na nagpapataas ng profile nito. Ang Google Trends, isang tool para sa pagsubaybay sa interes ng publiko, ay nagpapakita ng mga paghahanap para sa pangalan nito na nagsimulang umakyat sa unang bahagi ng buwang ito.
–Sa tulong mula kay Olga Kharif at Yueqi Yang.
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/ftx-flipped-one-trading-firm-120000904.html