Ang Screen ng Pangunahing Panuntunan ng Diskarte sa Thumb ay Valid pa rin sa Market Ngayon

Sa artikulong ito sinasaklaw ko ang klasikong diskarte na pinagsasama-sama ang tatlong pangunahing salik sa isang marka na ginamit upang matukoy ang mga stock na may magandang halaga. Pinagsasama ng screen ng Fundamental Rule of Thumb ang price-earnings (P/E) ratio, dividend yield at isang adjusted return on equity.

Isang Pangunahing Tuntunin sa Halaga para sa Pag-screen ng mga Stock

Ang mga alituntunin para sa pagsusuri ng mga karaniwang stock ay dumarami at ang mga bagong panuntunan, lumang panuntunan at bagong bersyon ng mga lumang panuntunan ay patuloy na lumulutang sa komunidad ng pamumuhunan. Ang mga panuntunang ito ay karaniwang mukhang mapanlinlang na simple, tulad ng "hanapin ang mga ratio ng mga kita sa presyo na mas mababa sa average ng merkado." Pinagsasama-sama ng iba ang mga elemento tulad ng ratio ng PEG, na naghahati sa ratio ng mga kita sa presyo sa paglago ng mga kita at naghahanap ng mga halaga na mas mababa sa isa.

Marami sa mga tradisyonal na tuntunin sa halaga ang naging mahirap ipatupad dahil ang mga mamumuhunan ay nakatuon sa potensyal na paglago ng kita. Ang isang klasikong screen ng halaga na naaangkop pa rin ngayon ay pinagsasama ang ani ng mga kita, ani ng dibidendo, mga antas ng pagpapanatili ng mga kita at return on equity. Ang lahat ng mga elementong ito ay kilala at mahusay na ginagamit ng mga namumuhunan sa halaga. Kapag pinagsama-sama ang mga ratio na ito, ang isang mataas na kabuuang bilang ay nagiging marka upang ayusin ang mga kandidato ng stock para sa karagdagang pagsusuri mula sa libu-libong mga pagkakataon sa stock na magagamit sa mga mamumuhunan.

Upang epektibong gumamit ng anumang filter, dapat na maunawaan ng indibidwal na mamumuhunan ang katwiran para sa marka, ang mga bahagi ng marka, kung paano nakikipag-ugnayan ang mga bahaging ito, at kung paano bigyang-kahulugan at ayusin ang mga resulta kapag inilapat sa mga indibidwal na stock.

Ang katwiran para sa isang screen na pinagsasama ang ani ng mga kita, pagpapanatili ng kita at ani ng dibidendo ay simple: Ang bawat value investor ay dapat humingi ng mataas na paglago at mataas na dibidendo sa murang presyo. Siyempre, ang mataas na paglago at mataas na mga dibidendo sa isang kumpanya ay magkasalungat, at samakatuwid ang mga trade-off ay kinakailangan. Ang pambihirang paglago ay maaaring mabawi ang isang mababa o hindi umiiral na ani ng dibidendo at maaaring maging karapat-dapat sa karagdagang pagsusuri kung ang presyo ng stock ay medyo mababa. Sa kabilang banda, ang isang mataas na ani ng dibidendo at isang mababang presyo na nauugnay sa mga kita ay maaaring magbayad para sa mas mababang paglago.

Ang mga bahagi ng pangunahing panuntunan ng marka ng thumb ay ang ani ng mga kita, ang ratio ng mga kita na napanatili sa halaga ng libro, at ani ng dibidendo.

Mga Kita

Ang yield ng mga kita ay simpleng kita sa bawat bahagi na hinati sa presyo ng bahagi:

Yield ng Mga Kita = EPS ÷ Presyo

Saan:

• EPS = Mga kita bawat bahagi para sa pinakahuling 12 buwan
• Presyo = Presyo sa merkado bawat bahagi ng karaniwang stock

Iniuugnay ng kita ng kita ang pagbuo ng mga kita sa presyo ng stock. Ang mataas na ani ng kita ay kanais-nais. Ang mga kita sa bawat bahagi at presyo ay mga bahagi din ng ratio ng presyo-kita, na simpleng presyo bawat bahagi na hinati sa mga kita sa bawat bahagi; ito ang kapalit ng ani ng mga kita.

Ang isang medyo mataas na kita ay katumbas ng isang medyo mababang presyo-kita ratio. Bilang halimbawa, kung ang yield ng mga kita para sa isang stock ay 8.0%, ang ratio ng mga kita sa presyo nito ay magiging 12.5 (1 ÷ 0.08)—sa madaling salita, ang presyo ay 12.5 beses na kita sa bawat bahagi. Kung mas mababa ang ani ng mga kita, mas mataas ang katumbas na ratio ng mga kita sa presyo. Ang paggamit ng tinantyang mga kita sa hinaharap at pag-aakalang paglago ng mga kita—sa halip na paggamit ng mga kita sa pinakahuling 12 buwan (tinatawag na trailing na kita)—ay dapat magresulta sa mas mataas na ani ng mga kita at mas mababang ratio ng mga kita sa presyo.

Ang ani ng mga kita ay may kabuluhan at kahulugan kung ihahambing sa isang benchmark, tulad ng iba pang mga kumpanya sa loob ng parehong industriya, ang kabuuang antas ng merkado, o maging ang ani ng bono. Kinakalkula ng mga mamumuhunan tulad ni Warren Buffett ang ani ng mga kita dahil nagpapakita ito ng rate ng kita na mabilis na maihahambing sa iba pang mga pamumuhunan. Buffett ay hanggang sa tingnan ang mga stock bilang mga bono na may mga variable na ani, at ang kanilang mga ani ay katumbas ng pinagbabatayan na kita ng kumpanya. Ang pagsusuri ay ganap na nakadepende sa predictability at katatagan ng mga kita. Gustong ihambing ni Buffett ang kita ng kumpanya sa pangmatagalang ani ng bono ng gobyerno. Ang isang kita na ani na malapit sa ani ng bono ng gobyerno ay itinuturing na kaakit-akit. Ang interes ng bono ay cash-in-hand ngunit ito ay naayos, habang ang mga kita ng isang kumpanya ay dapat na lumago sa paglipas ng panahon at itulak ang presyo ng stock.

Ratio ng Mga Kita-Napanatili-sa-Book-Value

Ang pangalawang bahagi ay ang ratio ng mga kita na napanatili sa halaga ng libro. Ang mga kita na napanatili ay mga taunang kita lamang pagkatapos mabayaran ang taunang mga dibidendo sa ginustong at karaniwang mga shareholder. Ang mga ito ay muling namuhunan ng kumpanya at tinutukoy ang paglago sa halaga ng libro.

Ang halaga ng libro ay binubuo ng lahat ng mga ari-arian ng kumpanya, mas mababa sa lahat ng utang at iba pang mga obligasyon. Kapag hinati sa bilang ng mga natitirang karaniwang bahagi, ang bilang ay magiging halaga ng libro bawat bahagi. Ang "libro" sa halaga ng libro ay isang pagpapasiya sa accounting sa halip na isang pagpapahalaga sa merkado. Ang halaga ng libro ay madalas na tinatawag na equity ng shareholder o netong halaga.

Mga Natitirang Kita sa Book Value = (EPS – DPS) ÷ BVPS

Saan:

• EPS = Mga kita bawat bahagi
• DPS = Mga dibidendo bawat bahagi
• BVPS = Halaga ng libro bawat bahagi

Ang ratio ng mga kita na napanatili sa halaga ng libro ay sumusukat sa pagbabago o paglago sa halaga ng libro, ngunit ito ay mas mahusay na isipin bilang isang adjusted return on equity. Ang mas karaniwang ginagamit na return on equity figure ay ang ratio ng mga kita sa bawat bahagi sa halaga ng libro.

Ang ratio ng mga kita na mas kaunting dibidendo sa halaga ng libro ay ang pinaka masalimuot at mahirap bigyang-kahulugan sa tatlong pangunahing mga ratio ng halaga, pangunahin dahil sa figure ng halaga ng libro. Ang labis na utang o pinansiyal na leverage, ganap man o nauugnay sa mga average ng industriya, ay maaaring magdulot ng mababang halaga ng libro kumpara sa kabuuang mga asset. Nangangahulugan iyon na, habang ang ratio ng mga kita na napanatili sa halaga ng libro ay maaaring mataas, nagagawa ng kumpanya ang paglago na ito nang may higit sa average na panganib.

Ang pangalawang komplikasyon sa pagsusuri ng ratio na ito ay ang kaugnayan ng halaga ng libro. Bilang isang sukatan sa accounting, ang halaga ng libro ay nabuo sa pagtatangkang sukatin ang netong halaga ng mga pisikal na asset na maaaring magamit upang lumikha ng mga daloy ng salapi at mga kita sa hinaharap. Ang halaga ng libro ay isang mas mahusay na trabaho sa pagsusuri ng mga tradisyunal na pang-industriyang kumpanya, ngunit para sa mga kumpanyang nakatuon sa serbisyo o teknolohiya, ang potensyal na kita sa hinaharap ay mas malamang na isang function ng halaga ng hindi nasasalat na mga ari-arian at kapital ng tao na ginagamit ng isang kumpanya. Kung sinusuri mo ang isang firm na may makabuluhan at mahalagang hindi nasasalat na mga asset na hindi nakuha sa balanse, malamang na overstated ang ratio ng mga kita na napanatili sa halaga ng libro.

Dibidendo yield

Ang ikatlong pangunahing ratio ng halaga ay ang ani ng dibidendo, na nag-uugnay sa taunang dibidendo ng cash sa karaniwang stock sa kasalukuyang presyo sa merkado ng karaniwang stock.

Dividend Yield = DPS ÷ Presyo

Saan:

• DPS = Ipinahiwatig na dibidendo bawat bahagi
• Presyo = Presyo sa merkado bawat bahagi ng karaniwang stock

Habang ang screen na ito ay naghahanap ng mataas na ani ng dibidendo, mahalagang tandaan ang trade-off sa pagitan ng ani ng dibidendo at rate ng paglago sa hinaharap. Kung mas maraming dibidendo ang binabayaran, mas mataas ang ani ng dibidendo ngunit mas mababa ang ratio ng mga kita na napanatili sa halaga ng libro.

Pag-screen para sa Mga Stock na May Mataas na Pangunahing Marka

Binubuo ng aming pangunahing screen ang tatlong ratio at nangangailangan ng pinakamababang kabuuang halaga para sa karagdagang pagsusuri. Ang kabuuang halaga na 25% ay isang iminungkahing minimum. Kinuha namin ang aming kasalukuyang listahan ng mga exchanged-traded na kumpanya na may pinakamataas na pangunahing tuntunin ng hinlalaki at ipinakita dito ang 20 stock na may pinakamalakas na weighted relative na lakas ng presyo. Ang aming modelo ng screening ay nagpakita ng kahanga-hangang pangmatagalang pagganap, na may average na taunang pakinabang mula noong 1998 na 11.5%, kumpara sa 6.4% para sa S&P 500 index sa parehong panahon.

Ang Pangunahing Panuntunan ng Mga Ideya sa Stock ng Thumb

Ang tatlong ratio ay lubos na magkakaugnay. Fulgent Genetics (FLGT) ay may kita na 19.1%, na isinasalin sa napakababang price-earnings ratio na 5.23 (1 ÷ 0.191). Sa ratio ng mga kita na napanatili sa book value na 55.1% at isang dividend yield na 0%, ang Fulgent Genetics ay may pangunahing panuntunan ng thumb score na 74.2%. Ang kabuuang pananagutan ng Fulgent Genetics bilang isang porsyento ng kabuuang mga asset ay katumbas ng 13.9%, mas mababa sa median ng industriya na 52.9% para sa industriya ng mga pasilidad at serbisyo sa pangangalagang pangkalusugan. Maaaring palakihin ng labis na utang ang ratio ng mga kita na napanatili sa halaga ng libro, ngunit may mas mataas na panganib. Samakatuwid, nagdagdag kami ng screen na nangangailangan na ang mga pananagutan ng isang kumpanya na may kaugnayan sa antas ng mga asset ay nasa o mas mababa sa kanilang pamantayan sa industriya. Habang ang presyo ng stock ng Fulgent Genetics ay tumaas ng 132% sa nakalipas na 52 linggo, ito ay tumaas lamang sa paligid ng 13% sa huling quarter.

Ang interpretasyon ng halaga ng libro ay maaaring mangailangan ng ilang karagdagang pagsusuri, ngunit ang screen ay maaaring magsilbi bilang isang kapaki-pakinabang na panuntunan hangga't alam ng indibidwal na mamumuhunan ang mga pangyayari na maaaring magdulot ng mga pagbubukod.

Dahil ang screen ay nagbibigay-daan sa paghahambing ng lahat ng uri ng mga kumpanya, mula sa mga kumpanyang lumalago hanggang sa mga mature na nagbabayad ng dibidendo, ito ay itinuturing na isang unibersal na paunang screen para sa paghahambing sa lahat ng mga kumpanya. Dahil dito, ito ay isang kapaki-pakinabang na cross-industry na screen, partikular na angkop para sa pagsusuklay sa maraming mga kandidato sa stock. Gayunpaman, nagdagdag kami ng ilang pamantayan upang ibukod ang mga ADR ng dayuhang stock, closed-end na pondo at real-estate investment trust (REITs). Upang matiyak ang pangunahing pagkatubig, hindi rin namin isinasama ang mga over-the-counter na stock ng bulletin board.

Hindi alintana kung paano mo ginagamit ang screen, mahalagang sundan ito ng pagsusuri na sumasalamin sa kasaysayan ng pananalapi ng kumpanya, kabilang ang mga salik gaya ng katatagan ng mga kita, istrukturang pampinansyal, bago at lumang mga produkto, mapagkumpitensyang mga kadahilanan at mga prospect para sa hinaharap. paglago ng kita.

____

Ang mga stock na nakakatugon sa mga pamantayan ng diskarte ay hindi kumakatawan sa isang "inirerekomenda" o "bumili" na listahan. Mahalagang magsagawa ng nararapat na kasipagan.

Kung nais mo ang isang gilid sa buong pagkasumpungin ng merkado na ito, maging isang miyembro ng AAII.