Ang malapit sa $11 bilyong asset ng GBTC sa ilalim ng pamamahala ay nagdudulot ng panganib sa bear market: UBS

Ang laki mo ay hindi kasing laki ng Grayscale

Ang laki ng Grayscale ay maaaring maging lubhang problema sa isang bear market, sinabi ni Kachkovski. 

Ang anumang benta ay magpapalawak pa ng diskwento sa GBTC ngunit hindi kinakailangang makakaapekto sa presyo ng bitcoin. Gayunpaman, kung ang GBTC mismo ay na-liquidate, maaari itong makaapekto sa bitcoin — dahil ang mga patakaran ng pondo ay nagsasaad na ang mga mamumuhunan ay dapat bayaran nang cash. 

"Naniniwala kami na ang napakalaking laki ng mga hawak ng GBTC—633k BTC, o 3.3% ng lahat ng mga barya na mina—ay magbubunsod ng problema para sa buong merkado, dahil ang bitcoin ay binubuo pa rin ng higit sa 45% ng espasyo, hindi kasama ang mga stablecoin," nabasa ng ulat, habang binibigyang-diin na naniniwala pa rin ito na ang pagpuksa ay nananatiling hindi malamang. 

Iyon ay dahil ang DCG ay nakakuha ng $210 milyon mula sa mga bayarin sa pamamahala ng GBTC. Mahalaga, ang bayad ay ipinapataw anuman ang pagganap o diskwento sa NAV. Ang iba pang mga produkto ng pondo, kabilang ang ETHE, ay nagdadala ng karagdagang $100 milyon bawat taon.

Mag anatay ka lang dyan

Sinasabi rin ng UBS na ang wika sa mga paghahain ng SEC ay hindi nagmumungkahi na ang isang boto ng shareholder ay maaaring pilitin ang pagbuwag ng tiwala. "Kung hindi, ang Grayscale ay dapat lamang manatiling likido at solvent upang patuloy na patakbuhin ang pondo."

Ang huling punto ng investment bank laban sa pagpuksa ay nagsasaad na, habang kumikita, napagtatanto ang diskwento — sa pamamagitan ng pagtanggap ng pinagbabatayan na bitcoin — ay magdadala ng humigit-kumulang $440 milyon sa pinakamahusay.

Iyon ay hihigit lamang ng kaunti sa dalawang taon ng umuulit na taunang kita mula sa mga bayarin sa pamamahala ng trust. Ipagpalagay din na ang lahat ng bitcoin ay naibenta sa kasalukuyang presyo, humigit-kumulang $17,000, na sinasabi ni Kachkovski na tila hindi malamang.

Habang ang mga mamumuhunan ay dapat mag-alala tungkol sa mga kinalabasan na ito, sinabi ni Kachkovski na hindi na kailangang mag-panic - pa.