Ang GE (ticker: GE) ay malapit nang mahati sa tatlong kumpanya: Ang isa ay nakatuon sa pangangalagang pangkalusugan, isa pa sa aviation, at isang pangatlo ay nakatuon sa pagbuo ng kuryente. Ang pagpapahalaga at mga pananaw para sa pangangalagang pangkalusugan at abyasyon ay hindi gaanong kontrobersyal sa Wall Street kumpara sa negosyo ng kuryente.
Ipinapakita ng mga numero kung bakit. Ang GE Aviation ay nakabuo ng mga positibong taunang kita hangga't gusto ng mga mamumuhunan na tingnan. Nakabuo pa ang negosyo ng humigit-kumulang $1.2 bilyon sa operating profit noong 2020, sa lalim ng mga pag-lock ng Covid-19. Ang negosyo ng pangangalagang pangkalusugan ay nagpapakita rin ng pare-parehong kakayahang kumita. Ang pangangalagang pangkalusugan ay nakabuo ng halos $10 bilyon sa operating profit sa nakalipas na tatlong taon, pinagsama.
Ang negosyo ng kapangyarihan ay mas hinamon. Ang pinagsama-samang mga negosyo ng kuryente at renewable-energy ay nawalan ng humigit-kumulang $2 bilyon sa isang operational basis sa nakalipas na tatlong taon. Ang power segment, na kinabibilangan ng natural-gas power-generation turbines, ay nagkaroon ng mga benta na $16.9 bilyon noong 2021, ngunit ang operating-profit margin ay mula sa positibong 14% hanggang negatibong 5% sa nakalipas na anim na taon. Ang nababagong enerhiya, na kinabibilangan ng mga wind turbine, ay may mga benta na $15.7 bilyon noong 2021; ngunit hindi ito nakagawa ng isang buong taon na kita sa nakalipas na tatlong taon, at ang mga operating-profit na margin ay may average na humigit-kumulang negatibong 5% sa tagal na iyon.
Napakaraming kumplikado sa loob ng dalawang negosyong iyon, na parehong magiging batayan ng bagong GE Power na iikot bilang isang hiwalay na entity sa unang bahagi ng 2024. Kasama sa negosyo ang onshore at offshore wind turbines, natural-gas turbine, carbon -capture technology, isang nuclear na negosyo, pati na rin ang grid-resiliency at mga teknolohiya ng transmission. Higit pa, ang industriya ng pagbuo ng kuryente ay maaaring lumago ng 50% sa 2040.
Ngunit ang negosyo ng natural-gas power ng GE ay lumiliit sa nakalipas na ilang taon. Iyan ay isang bagay na pinaniniwalaan ng GE na magbabalik sa 2022. Ang paglago ng demand sa onshore na negosyo ng wind-turbine ay matatag sa paglipas ng panahon, ngunit ang pagbabago ng patakaran sa tax-credit sa US ay lumilikha ng boom-and-bust cycle para sa mga installation. Mabilis na lumago ang negosyong offshore wind-turbine, ngunit hindi pa ito kumikita. Naniniwala ang GE na darating ang mga kita sa 2024.
Pag-sign up sa Newsletter
Ang Araw-araw ng Barron
Isang panayam sa umaga sa kung ano ang kailangan mong malaman sa darating na araw, kasama ang eksklusibong komentaryo mula sa mga manunulat ng Barron at MarketWatch.
Mayroong maraming mga gumagalaw na bahagi. Bilang karagdagan, inaasahan ng GE na ang negosyo ng kuryente ay bubuo ng humigit-kumulang $1.1 bilyon sa operating profit sa 2022 at isa pang $1.5 bilyon sa 2023. Ang mga kita na tulad nito ay nagpapahiwatig ng mga margin ng tubo na humigit-kumulang 5% sa 2022 at 8% hanggang 10% sa 2023. Sa Sa katagalan, nakikita ng GE na lumalago ang negosyo sa mababang-isang-digit na porsyento taun-taon. Ang mga kita ay dapat lumago nang mas mabilis kaysa sa mga benta.
Ang lahat ng pabagu-bago at pagiging kumplikado ay lumilikha ng dinamikong "magtiwala sa akin" kapag sinusuri ang gabay sa pamamahala—isa pang dahilan kung bakit mahirap gawin ang pagpapahalaga sa paparating na negosyo.
Ang mga peer multiple ay hindi rin nakakatulong sa lahat. Mga bahagi ng tagapagtustos ng sangkap na elektrikal
Eaton
(ETN) trade para sa humigit-kumulang 16 na beses na tinatayang 2023 operating profit. Mga pagbabahagi ng
Mitsubishi Heavy Industries
(7011.Japan), isa pang gumagawa ng turbine, nakipagkalakalan sa humigit-kumulang 12.5 beses na tinatayang 2023 operating profit. Ang mga manlalaro ng wind-turbine ay nangangalakal ng humigit-kumulang 30 hanggang 40 beses na tinatayang 2023 operating profit.
Ang mga multiple na iyon, kasama ang potensyal na pagpapabuti ng profit-margin, ay maaaring magbunga ng halaga ng power business ng anumang bagay sa pagitan ng $15 bilyon hanggang $40 bilyon, o humigit-kumulang 0.5 hanggang 1.3 beses na benta. Ang $25 bilyon na spread ay nagkakahalaga ng humigit-kumulang $23 sa isang bahagi at gumagana sa 25% ng kasalukuyang presyo ng GE stock.
Ang magandang balita ay ang Wall Street ay nasa mababang dulo ng hanay na iyon para sa negosyo ng kuryente, na may mga pagtatantya ng analyst mula $10 bilyon hanggang $20 bilyon. (Ang weighted average ay mas malapit sa $20 bilyon.) Anumang pagpapabuti sa sentimento para sa negosyong iyon ay maaaring humimok ng upside sa mga target na presyo ng GE.
Ang momentum ng benta at profit-margin ay magiging susi para sa pagpapabuti ng damdamin. Makakatulong din ang mga pambihirang tagumpay sa sustainability, gaya ng carbon-capture technology. Iyan ang inaasahan ng GE bulls.
Pagdating sa pangangalakal sa Huwebes, ang stock ng GE ay bumaba ng humigit-kumulang 3% taon hanggang ngayon, mas mahusay kaysa sa 10% at 8% na kani-kanilang pagtanggi ng
S&P 500
at
Dow Jones Industrial Average.
Ang mga pagbabahagi ay bumaba ng 16% mula noong inihayag ng kumpanya ang mga plano nito noong Nobyembre; ang S&P 500 ay bumaba ng humigit-kumulang 9% sa parehong span.
Sumulat kay Al Root sa [protektado ng email]