(Bloomberg) — Hindi alintana kung sino man ang maupo sa hot seat ng Bank of Japan, ang pinakamalaking pag-aalala ng mga pandaigdigang namumuhunan ng bono — isang alon ng Japanese cash na pauwi na — ay nagsimula nang marubdob at mukhang malabong tumigil.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Tumaas ang yen at tumaas ang mga lokal na ani ng bono sa sorpresa noong Biyernes na mukhang nakatakdang piliin ang ekonomista na si Kazuo Ueda bilang susunod na gobernador ng BOJ, na nagpapadala sa mga mangangalakal ng bono na nag-aagawan upang matukoy kung siya ay isang lawin o kalapati. Ngunit sa kabila ng mga paputok na ani na ang anumang pagbabago sa patakaran ng hawkish ay maaaring mag-apoy sa lalong madaling panahon, ang tuluy-tuloy na pagbebenta ng mga bono sa ibang bansa na pabor sa mga lokal na alternatibo ng mga mamumuhunang Hapon ay isang itinatag na katotohanan sa merkado.
Noong nakaraang taon, nag-offload sila ng rekord na $181 bilyon ng dayuhang utang at nagbuhos ng ¥30.3 trilyon ($231 bilyon) sa merkado ng bono ng lokal na pamahalaan, ayon sa pinakabagong data ng Ministry of Finance at Japan Securities Dealers Association. Ang dahilan kung bakit kailangang mag-alala ang mga pandaigdigang mamumuhunan kung talagang aalisin ng Ueda ang limitasyon ng BOJ sa mga ani ay dahil mayroon pa ring higit sa $2 trilyon ng mga bono sa ibang bansa na natitira upang potensyal na ibenta.
"Inaasahan ng aming forecast ang isang napapanatiling pagbabago sa mga daloy ng portfolio ng Hapon sa taong ito mula sa ibang bansa patungo sa utang sa loob ng bansa," isinulat ni Benjamin Shatil ng JPMorgan Chase & Co sa isang kamakailang tala. "Ang pagbabagong ito, naniniwala kami, ay naudyukan sa bahagi ng isang pananaw na ang patuloy na pagtaas ng presyo at sahod ay magpapabatid ng karagdagang pagpapahinga ng patakaran sa pagkontrol ng yield-curve at higit na pagpapaubaya ng BOJ para sa pagtaas ng domestic yield."
Ang mga namumuhunan sa Japan ay mga netong nagbebenta sa humigit-kumulang 70% ng 20 pangunahing pandaigdigang fixed income market hanggang sa huling bahagi ng 2022, ayon kay Shatil, na may pinakamalaking pag-agos sa Europe at Australia.
Ang pagkakataon ng mas mataas na ani ng Japan na nagdudulot ng destabilizing spillover sa mga pandaigdigang merkado ng utang ay nakakuha ng traksyon noong Disyembre, nang ang isang maliit na pag-tweak sa kisame ng BOJ para sa 10-taong benchmark ay nagpababa ng Treasuries at naapektuhan ang lahat mula sa US equity futures hanggang sa Australian dollar at ginto. Ang mga mamumuhunan sa Japan ay nagmamay-ari ng higit sa $1 trilyon ng US Treasury securities at malalaking halaga ng mga bono mula sa Netherlands, France, Australia at UK.
Ang mga alalahanin ay magkakaroon ng mga pandaigdigang mamumuhunan ng bono na nagbabantay sa opisyal na nominasyon noong Martes para sa kapalit ni Gobernador Haruhiko Kuroda. Ngunit ang mga nag-aalala na ang bagong pamamahala ay maaaring maging dahilan para sa karagdagang paglabas ng mga Hapon mula sa mga asset sa ibang bansa ay may dahilan upang matakot, hindi alintana kung si Ueda ay lumalabas na lawin o isang kalapati.
Ang Unang Gawain ng Bagong BOJ Chief ay Panatilihin ang mga Speculators sa Bay
Kung sakaling ilipat ng Ueda ang patakaran at humimok ng mas mataas na ani ng Hapon, ang kanilang tumaas na kamag-anak na atraksyon ay tiyak na tutukso sa mga higanteng tagaseguro at mga pondo ng pensiyon ng bansa upang mapabilis ang pagbabalik ng cash home. Ngunit kahit na pinapanatili niya ang mga pagbabago sa patakaran sa pinakamababa, malamang na i-renew nito ang presyur noong nakaraang taon sa yen at makakain sa mabigat na mga gastos sa hedging, isa pang pangunahing katalista para sa mga paglabas ng bono sa ibang bansa ng Hapon noong nakaraang taon.
Dahil ang mga gastos na iyon ay mataas pa rin, kahit na ang artipisyal na nilimitahan na 10-taong ani ng Japan na 0.5% ay mas kaakit-akit sa isang lokal na tagapamahala ng pondo kumpara sa minus 1.3% na yen-hedged na ani na makukuha nila mula sa katumbas na Treasuries.
Limang Bagay na Kailangan Mong Malaman Tungkol sa Naiulat na BOJ Pick Kazuo Ueda
"Kapag sa wakas ay pinabayaan na nila ang mga rate, ang mga domestic na institusyon sa Japan na naghihintay at naghihintay ng mas mataas na kita ay maaaring sugurin ang mga JGB," sabi ni Amir Anvarzadeh, isang strategist sa Asymmetric Advisors sa Singapore, na sumubaybay sa mga Japanese market sa loob ng tatlong dekada.
Ang mas mataas na pagsisiyasat sa mga plano sa pamumuhunan ng ilan sa mga pinakamalaking namumuhunan na may fixed-income sa mundo ay dumating sa panahon na ang pandaigdigang merkado ng bono ay bumalik sa ilalim ng presyon. Ang mga ani ay nagsimulang umakyat muli dahil ang mga inaasahan para sa pinakamataas na rate ng interes sa US ay mas mataas sa matatag na data ng trabaho at ang pangamba na ang inflation ay maaaring hindi mabilis na talunin.
Ang mga Namumuhunan ng Bono ay Naghahanda para sa Panganib ng Inflation Fueling Bear Momentum
Para kay Viraj Patel, strategist sa Vanda Research sa London, ang pandaigdigang merkado ng bono ay malamang na makatiis ng isa pang pag-tweak ng patakaran ng BOJ, ngunit ang pagtaas ng inflation sa Japan ay nagpapataas ng potensyal para sa isang biglaan at hindi maayos na paglabas mula sa yield-curve control.
"Ang BOJ ay nasa bingit ng paggawa ng parehong 'transitoryong inflation' na pagkakamali sa patakaran na ginawa ng Federal Reserve 12 buwan na ang nakakaraan," sabi niya. "Nagpoposisyon kami para sa normalisasyon ng patakaran ng Hapon na magaganap nang mas maaga, sa halip na mamaya - at mayroong isang hindi maliit na pagkakataong mangyari ito bago ang pinaka-pinagsasabing pulong ng BOJ sa Abril."
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/global-bond-bulls-biggest-boj-232344832.html