Ang Stock ng Goldman Sachs ay Isang Bilhin—Kahit Matapos ang Isang Nakapanghihinang Quarter

Laki ng teksto

Goldman Sachs Group

ay nagmumula sa isang blockbuster na taon nang kumita ito ng $21 bilyon—higit sa doble kaysa sa prepandemic 2019.

Ang mga mamumuhunan ay wala sa pagdiriwang. Nitong nakaraang linggo, ang mga pagbabahagi ng Goldman (ticker: GS) ay bumagsak ng 10%, na nag-iwan sa kanila ng 19% na mas mababa sa kanilang pinakamataas na Nobyembre, pagkatapos ng ikaapat na quarter na kita na $10.81 ang isang bahagi ay nahulog sa mga inaasahan sa unang pagkakataon sa pitong quarters.

Ang selloff ay nagbibigay ng pagkakataong mamuhunan sa pinakaprestihiyosong investment bank at trading house ng Wall Street sa isang kaakit-akit na presyo. Si Goldman ay isang Barron ng nangungunang stock pick para sa 2021, nang bumalik ito ng 47.6%, at mukhang handa na ito para sa isa pang malakas na taon.

Ang stock, sa kamakailang $345, ay nakikipagkalakalan sa ilalim ng siyam na beses na inaasahang 2022 na mga kita na humigit-kumulang $40 sa isang bahagi at para lamang sa 1.2 beses ang halaga ng libro sa pagtatapos ng taong 2021 na $284 sa isang bahagi. Iyon ay isang matalim na diskwento sa mga karibal

Morgan Stanley

(MS) at

JPMorgan Chase

(JPM), na kumukuha ng humigit-kumulang 13 beses na inaasahang mga kita noong 2022 at halos dalawang beses na halaga ng libro, sa kabila ng mga katulad na pagbalik sa equity sa ikaapat na quarter.

Tulad ng mga higanteng iyon sa Wall Street, ang Goldman ay umani ng masaganang kita mula sa pangangalakal sa mga bono, pera, kalakal, at equities. Gayunpaman ang Goldman ay higit na umaasa sa naturang kalakalan at sa investment banking kaysa sa mga kapantay nito. Na maaaring gawing mas pabagu-bago ang mga kita nito at mas mahirap hulaan.

Kumpanya / Ticker	Kamakailang Presyo	Halaga ng Market (bil)	52-Wk Pagbabago	2021 EPS	2022E EPS	2022E P / E	Presyo / Ratio ng Aklat	Dibidendo yield
Goldman Sachs Group / GS	$348.10	$121.6	19.8%	$59.45	$40.31	8.6	1.2	2.3%
Bank of America / BAC	45.75	369.6	41.5	3.44	3.21	14.3	1.5	1.8
Citigroup / C	64.46	127.9	1.9	7.67	8.17	8.4	0.7	3.2
JPMorgan Chase / JPM	147.66	436.4	8.6	15.36	11.40	13.0	1.7	2.7
Morgan Stanley / MS	99.83	176.9	33.4	8.01	7.67	13.0	1.8	2.8
Wells Fargo / WFC	55.00	213.7	69.4	4.95	3.87	14.2	1.3	1.5

E = tantyahin

Pinagmulan: Bloomberg; ulat ng kumpanya

Kahit na sa pagbabalik sa mas normal, kung hindi gaanong kumikita, ang mga merkado, "Ang mga kita ng Goldman ay dapat na higit na mataas kaysa sa kung saan ang kumpanya ay pumapasok sa pandemya," sabi ni Devin Ryan, isang analyst sa JMP Securities. Mayroon siyang Outperform rating at $460 na target ng presyo sa stock.

Sinabi ni Ryan na halos walang nakukuhang credit ang firm para sa ilan sa mga mas bagong negosyo nito, lalo na ang digital consumer-banking franchise na Marcus, na mayroong higit sa $100 bilyon na deposito, 10 milyong customer, at $1.5 bilyon noong 2021 na kita. Hindi ibinunyag ng Goldman ang mga kita para sa consumer bank nito. Ngunit ang mga pampublikong digital na bangko ay nakikipagkalakalan para sa maramihang kita, ibig sabihin na ang Goldman platform ay maaaring nagkakahalaga ng $10 bilyon o higit pa.

Ang kumpanya ay mayroon ding mabilis na lumalagong negosyo ng pamamahala ng mga alternatibong asset, kabilang ang pribadong equity, para sa mga kliyente. Ang negosyo nito sa pamamahala ng asset, na may $2.5 trilyon sa ilalim ng pangangasiwa sa iba't ibang mga platform, ay maaaring nagkakahalaga ng $30 bilyon o higit pa, o isang-kapat ng halaga ng merkado ng kumpanya.

Malayo ang narating ng mga negosyong iyon patungo sa layunin ng Goldman na pag-iba-ibahin ang base ng kita nito.

Ang mga mamumuhunan ay mayroon pa ring ilang mga isyu. Sa kabila ng lumalagong negosyo ng consumer, ang Goldman ay hindi laro sa pagtaas ng mga rate ng interes, tulad ng sa ibang mga bangko.

Ang isa pang isyu ay ang mga gastos ng Goldman ay tumaas nang husto, lalo na ang kabayaran, na tumaas ng 33% noong nakaraang taon, sa $17.7 bilyon. Ang mga mamumuhunan ay nag-aalala na ang kumpanya ay kailangang magbayad upang maakit ang talento at mapanatili ito.

Binabawasan ni Goldman ang mga alalahanin.

"Ang aming pilosopiya sa pay-for-performance ay nangangahulugan na ang kompensasyon ay nagbabago sa parehong direksyon," sabi ni Denis Coleman, punong opisyal ng pananalapi ng Goldman, Barron ng. "Kung ang taong ito ay iba sa 2021, maaari nating ibagsak ito."

Ang halaga ng libro ng Goldman ay maaaring tumaas sa $310 bawat bahagi sa pagtatapos ng 2022, ibig sabihin, ang stock ay nakikipagkalakalan para sa 1.1 beses na forward na halaga ng libro. Iyon ay nagpapahiwatig ng kaunting downside. Ang halaga ng libro ay may halos 5% lamang sa mga hindi nasasalat na asset. At ang kompanya ay may makalumang pananaw na ang patuloy na pagpapalawak ng halaga ng libro ay isang mahalagang layunin ng kumpanya.

---

Pag-sign up sa Newsletter

US Daily Roundup

Kumuha ng isang buod ng pinakabagong online na eksklusibong saklaw mula sa Barron kasama ang pang-araw-araw na mga haligi, mga tampok sa mga ideya sa pamumuhunan at marami pa.

---

Dahil sa mahahalagang negosyong magaan sa kapital, gaya ng investment banking at pamamahala ng asset, malamang na mas malaki ang halaga ng Goldman kaysa sa halaga ng libro. Ang mga kita na $40 bawat bahagi sa panahon ng 2022 ay magiging lubhang kagalang-galang—halos doble sa mga antas ng 2019—at isasalin sa isang solidong return on equity na humigit-kumulang 14%. Nakakuha si Goldman ng record na $59.45 bawat bahagi noong 2021.

Ang mga bahagi nito ay nagbubunga na ngayon ng 2.3% pagkatapos itaas ng kompanya ang dibidendo nito ng 60% noong 2021. Ang isa pang pagtaas ng dibidendo ay isang magandang taya sa 2022.

Nakatakdang i-update ng Goldman ang mga mamumuhunan sa Pebrero sa mga madiskarteng inisyatiba nito na inilunsad noong unang bahagi ng 2020. Sa ngayon, naihatid na nito ang tatlong pangunahing layunin nito na palawakin at palakasin ang mga umiiral na franchise, pag-iba-iba ang halo ng negosyo nito, at palakasin ang dati nitong katamtamang pagbabalik. Ang mga mamumuhunan ay sabik na makita kung itataas ng Goldman ang target na return on equity nito, ngayon ay isang palapag na 13%.

Sabi ng Goldman's Coleman: “Mayroon kaming top-five asset manager bilang bahagi ng Goldman Sachs. Mayroon kaming consumer digital bank na may magkakaibang mga produkto sa growth mode sa loob ng Goldman Sachs. Mayroon kaming isang nangungunang investment bank sa loob ng Goldman Sachs at isang nangungunang negosyo sa pagbebenta at pangangalakal."

Ang kabuuan ng mga bahaging iyon ay malamang na nagkakahalaga ng higit pa sa kasalukuyang halaga ng pamilihan ng Goldman na $120 bilyon. Ang prangkisa nito ay patuloy na lumalakas.

Sumulat sa Andrew Bary sa [protektado ng email]