Ang negosyo ng Apple Card ng Goldman (GS) ay may nakakagulat na subprime na problema

Ang mga mahihinang American borrower ay nagsisimula nang makaligtaan ang mga pagbabayad at default sa kanilang mga pautang, at iyon ay lumalabas sa isang nakakagulat na lugar: Goldman Sachs.

Habang gusto ng mga kakumpitensya Bank ng Amerika tamasahin ang mga rate ng pagbabayad sa o malapit sa mga antas ng record, ang rate ng pagkawala ng Goldman sa mga pautang sa credit card ay umabot sa 2.93% sa ikalawang quarter. Iyan ang pinakamasama sa mga malalaking taga-isyu ng US card at “nahigit sa mga subprime lender,” ayon sa isang tala noong Setyembre 6 mula sa JPMorgan.

Ang profile ng mga customer ng card ng Goldman ay talagang kahawig ng mga issuer na kilala sa kanilang mga subprime na alok. Mahigit sa isang-kapat ng mga card loan ng Goldman ang napunta sa mga customer na may mga marka ng FICO na mas mababa sa 660, ayon sa pag-file. Na maaaring ilantad ang bangko sa mas mataas na pagkalugi kung ang ekonomiya ay nakakaranas ng pagbagsak, gaya ng inaasahan ng maraming forecasters.

“Ang mga tao ay nawawalan ng trabaho at nagkaroon ka ng inflation sa 40-year highs; na makakaapekto sa subprime cohort higit pa dahil nabubuhay sila sa suweldo sa suweldo," Michael Taiano, isang senior director sa Fitch Ratings, sinabi sa isang panayam. "Sa Goldman ang tanong ay, sila ba ay lumalaki nang napakabilis sa isang huling yugto ng pag-ikot?"

Ang dynamic ay dumating sa isang sensitibong oras para sa CEO David Solomon. Sa ilalim ng presyon upang mapabuti ang presyo ng stock ng bangko, ang mga operasyon ng consumer na nawawalan ng pera ng Goldman ay gumuhit mga headline at ang galit ng ilang mamumuhunan at tagaloob. Sinimulan ng investment bank ang pagpasok nito sa pananalapi ng consumer noong 2016 upang mag-iba-iba mula sa mga tradisyonal nitong lakas ng kalakalan sa Wall Street at mga aktibidad sa pagpapayo.

Ngunit ang paglalakbay ay isang mabagsik, na minarkahan ng pamumuno paglilipat ng tungkulin at pag-alis ng mga tauhan, napalampas mga deadline ng produkto, pagkalito sa pagba-brand, isang regulasyon suriing mabuti at tumataas na pagkalugi.

Malamang na haharapin ni Solomon ang mga tanong mula sa mga direktor tungkol sa negosyo ng consumer sa isang pulong ng lupon sa huling bahagi ng linggong ito, ayon sa mga taong may kaalaman sa bagay na ito. Mayroong panloob na hindi pagkakaunawaan tungkol sa kung sino ang pinili ni Solomon upang mamuno sa mga pangunahing negosyo, at umaasa ang mga tagaloob na maglagay siya ng mas malalakas na mga tagapamahala sa lugar, sabi ng mga tao. Nararamdaman ng ilan na si Solomon, na nagliliwanag sa buwan bilang isang DJ sa international festival circuit, ay masyadong extrovert, na inuuna ang kanyang sariling personal na tatak kaysa sa bangko, sabi ng mga tao.

Ang negosyo ng credit card ng Goldman, na naka-angkla ng Apple Card mula noong 2019, ay maaaring maging pinakamalaking tagumpay ng kumpanya sa mga tuntunin ng pagkakaroon ng retail lending scale. Ito ang pinakamalaking kontribyutor sa 14 na milyong customer ng dibisyon at $16 bilyon sa mga balanse sa pautang, isang figure na sinabi ni Goldman na halos doble sa $30 bilyon sa 2024.

Ngunit ang pagtaas ng mga pagkalugi ay nagbabanta na masira ang larawang iyon. Itinuturing ng mga nagpapahiram na "mga charge-off" ang mga masasamang pautang pagkatapos hindi makabayad ang isang customer sa loob ng anim na buwan; Ang 2.93% netong charge-off rate ng Goldman ay doble sa 1.47% na rate sa negosyo ng card ng JPMorgan at mas mataas kaysa sa 1.60% ng Bank of America, sa kabila ng pagiging isang fraction ng laki ng mga issuer na iyon.

Ang pagkalugi ng Goldman ay mas mataas din kaysa sa Capital One, ang pinakamalaking subprime player sa malalaking bangko, na may 2.26% na rate ng pagsingil.

"Kung mayroong isang bagay na dapat na mahusay si Goldman, ang pamamahala sa panganib," sabi ni Jason Mikula, isang dating empleyado ng Goldman na ngayon ay kumunsulta para sa industriya. "Kaya paano sila magkakaroon ng mga rate ng pagsingil na maihahambing sa isang subprime portfolio?"

Ang pinakamalaking dahilan ay dahil ang mga customer ng Goldman ay nasa bangko nang wala pang dalawang taon sa karaniwan, ayon sa mga taong may kaalaman sa negosyo.

Ang mga rate ng charge-off ay malamang na pinakamataas sa unang ilang taon na ang isang user ay may card; habang ang grupo ng mga customer ng Goldman ay tumatanda at nahihirapang gumagamit, ang mga pagkalugi ay dapat huminahon, sabi ng mga tao. Ang bangko ay umaasa sa mga third-party na data provider upang ihambing ang mga sukatan sa mga katulad na card ng parehong vintage at kumportable sa pagganap nito, sabi ng mga tao.

Ang iba pang mga bangko ay may posibilidad na maging mas agresibo sa paghahangad na mabawi ang utang, na nagpapabuti sa mga net charge-off na numero ng mga kakumpitensya, sinabi ng mga tao.

Ngunit ang isa pang kadahilanan ay ang pinakamalaking produkto ng kredito ng Goldman, ang Apple Card, ay naglalayong sa isang malawak na bahagi ng bansa, kabilang ang mga may mas mababang marka ng kredito. Sa unang bahagi ng paglulunsad nito, ang ilan ang mga gumagamit ay natigilan upang malaman na naaprubahan sila para sa card sa kabila ng mga checkered credit history.

"Ang Goldman ay kailangang maglaro sa isang mas malawak na spectrum ng kredito kaysa sa iba pang mga bangko, bahagi iyon ng isyu," sabi ng isang dating executive ng bangko na nakabase sa New York. "Wala pa silang direktang alok sa consumer, at kapag mayroon kang Apple Card at GM card, tumitingin ka sa Americana."

Pagkatapos ng krisis sa pananalapi noong 2008 na dulot ng walang disiplina na pagpapautang, karamihan sa mga bangko ay lumipat sa paglilingkod sa mga may kaya, at ang mga kakumpitensya kabilang ang JPMorgan at Bank of America ay may posibilidad na tumuon sa mga mas matataas na nangungutang. Ang pagbubukod sa malalaking bangko ay ang Capital One, na higit na nakatuon sa mga subprime na handog pagkatapos pagbili Ang US card business ng HSBC noong 2011.

Sinasabi ng Capital One na 30% ng mga pautang nito ay sa mga customer na may mga marka ng FICO na mas mababa sa 660, isang banda na naglalaman ng mga user na malapit sa prime at subprime. Iyon ay nasa loob ng distansiya ng proporsyon ng Goldman ng mga sub-660 na customer, na 28% noong Hunyo.

Samantala, sinabi ng JPMorgan na 12% ng mga pautang nito ay sa mga user na may mga markang mababa sa 660, at sinabi ng Bank of America na 3.7% ng mga pautang ay nakatali sa mga marka ng FICO sa ilalim ng 620.

Matapos ang isang panahon kung saan ang mga borrower na pinatibay ng mga pandemya na stimulus check ay binayaran ang kanilang mga utang tulad ng dati, ito ay ang "mas bagong mga kalahok" ng industriya na "nagpapakita ng mas mabilis na paghina" sa mga sukatan ng kredito, isinulat ng analyst ng JPMorgan na si Vivek Juneja noong nakaraang linggo.

"Ang net change-off ratio ng credit card ng Goldman ay tumaas nang husto sa nakalipas na 3 quarter," isinulat niya. Nangyayari iyon "sa kabila ng kawalan ng trabaho na nananatiling napakababa sa 3.7% noong Agosto, katulad ng mga antas ng 2019."

Pinilit nito ang bangko na magtabi ng higit pang mga reserba para sa mga potensyal na pagkalugi sa kredito sa hinaharap. Ang negosyo ng consumer ay nasa track na mawalan ng $1.2 bilyon sa taong ito ayon sa mga panloob na pagpapakita, Bloomberg iniulat sa Hunyo. Ang "nakararami" ng mga pamumuhunan ng consumer ng bangko sa taong ito ay nakatali sa pagbuo ng mga reserbang pautang, salamat sa bahagi ng mga bagong regulasyon na pumipilit sa mga bangko na i-front-load ang kanilang mga reserbang nawalan, sinabi ni Solomon sa mga analyst noong Hulyo.

Ang bilang na iyon ay maaaring lumala kung ang isang pag-urong ay pumipilit sa kanila na magtabi ng mas maraming pera para sa mga pinaasim na pautang, kinilala ng mga executive.

Ang mga paghihirap tila upang kumpirmahin ang ilan sa mga pag-aalinlangan Hinarap ni Goldman nang talunin nito ang mga nakatatag na card player upang manalo sa Apple Card account noong 2019. Sinabi ng mga karibal na maaaring mahirapan ang bangko na maabot ang kakayahang kumita sa walang bayad na card.

"Ang mga credit card ay isang mahirap na negosyong pasukin," sabi ni Taiano, ang direktor ng Fitch Ratings. "Nakaharap na si Goldman ng mas mataas na pagkalugi dahil bata pa ang kanilang libro ng negosyo. Ngunit kapag naglagay ka sa mas masahol na kawalan ng trabaho, pinalala mo ang kalakaran na iyon."