Malamang na magpapatuloy ang pagkatalo ng GBTC ng Grayscale ngayong taon

Ang flagship na produkto ng Grayscale, ang Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), ay nakakuha ng mga headline sa buong taon — kadalasan sa mga maling dahilan. Nahuhulaan ng Grayscale ang isang limitadong posibilidad ng kaluwagan sa loob ng intermediate na termino.

CEO Michael Sonnenshein kamakailan Sinabi shareholders na ang 20% ​​ng mga natitirang bahagi sa GBTC ay maaaring ibalik sa mga namumuhunan kung nabigo ang application ng exchange traded-fund na nakabatay sa spot ng pondo. Narito kung ano ang maaaring nasa unahan ng pinakamalaking pondo ng bitcoin sa mundo. 

Outlook para sa 2023

Noong Disyembre, inilabas ng Grayscale ang iminungkahing balangkas nito para sa pagpapahalaga sa mga asset ng crypto. Tinalakay ng balangkas, bukod sa iba pang mga bagay, ang mga makasaysayang ugnayan sa pagitan ng paglago ng merkado ng crypto at suplay ng pera ng M2, ibig sabihin, ang kabuuang dami ng pera na hawak ng publiko. 

Ang kabuuang market capitalization ng Crypto ay naiugnay sa kasaysayan sa paglaki ng suplay ng pera ng M2, na kinabibilangan ng pisikal na cash, mga deposito at mga savings account, ang binanggit ng balangkas. "Ang Bitcoin at iba pang mga digital na asset ay may posibilidad na makinabang mula sa pagtaas ng supply ng pera habang ang mga mamumuhunan ay naghahanap upang mamuhunan sa mga asset na may panganib habang mayroong mas maraming kapital na magagamit," sabi nito. 

Nakikinabang ang crypto at tradisyunal na risk asset mula sa tumaas na supply ng cash na ito, ngunit ang pagtataas ng interest rate hike ay humantong sa pagbaba sa paglago ng supply ng pera, ito ay "nagbigay ng presyon sa mga risk asset habang ang Federal Reserve ay mukhang nagpapabagal sa ekonomiya at nagpapabagal sa inflation," pagtatapos nito

Batay sa mga kundisyon ng merkado na ito, nahuhulaan ng Grayscale ang isang limitadong posibilidad ng kaluwagan sa loob ng intermediate na termino.

SEC at ang ETF 

Tinanggihan ng Securities and Exchange Commission (SEC) ang ilang aplikasyon mula sa Grayscale para i-convert ang GBTC sa isang bitcoin spot-based exchange-traded fund (ETF) noong 2022, at ang susunod na tugon ng SEC ay dapat sa Ene. 13 2023 bago matapos ang huling briefs. noong Pebrero 3.

Tinanggihan noong Hunyo ang bid ng Grayscale na i-convert ang GBTC sa spot ETF batay sa konklusyon ng regulator na ang kumpanya ay hindi nagpakita ng sapat na pagpaplano upang maiwasan ang pandaraya at pagmamanipula.

Grayscale noon naisaayos isang demanda laban sa SEC pagkatapos ng desisyon nito. Nagtalo ang asset manager na dahil inaprubahan ng SEC ang bitcoin futures ETFs, na nagbukas ng pinto para sa isang spot-based na pondo, ngunit hindi sumang-ayon ang regulator. Ang mga produkto ng futures ay mas mahirap manipulahin dahil mas maliit ang market at batay sa mga presyo ng futures mula sa CME, na kinokontrol ng CFTC. 

Noong Disyembre 9, ang asset manager sinabi ang SEC ay nagsampa ng una nitong legal na brief sa kaso sa pagtanggi ng spot bitcoin ETF application nito. Ang regulator ay nagtalo sa parehong punto, na nagsasabing ang pagtanggi nito ay "makatwiran, makatuwirang ipinaliwanag, sinusuportahan ng malaking ebidensya," na may "walang hindi pagkakapare-pareho sa hindi pag-apruba ng Komisyon sa spot ETP ng Grayscale sa kabila ng pag-apruba ng dalawang CME bitcoin futures ETPs."

Sinabi ng SEC na ang hindi pag-apruba nito sa iminungkahing ETF ay hindi sumasalamin sa isang "hindi pinahihintulutan, batay sa mga merito na pag-aalinlangan sa bitcoin bilang isang pamumuhunan." Inulit ng asset manager ang mga naunang argumento nito bilang tugon, at idinagdag na ang regulator ay lumilikha ng "hindi pantay na larangan ng paglalaro para sa mga mamumuhunan" sa pamamagitan ng pag-apruba sa bitcoin futures-based na mga ETF, hindi spot-based.

Mga tawag para i-liquidate

Ang mga isyu sa parent firm ng Grayscale, ang Digital Currency Group (DCG), ay nagtulak muli sa GBTC sa spotlight sa katapusan ng Nobyembre.

Ang mga alalahanin ay lumitaw nang sabihin ng Genesis Capital ng DCG na mayroon itong $175 milyon na pagkakalantad sa FTX kasunod ng pagbagsak ng palitan. Pagkatapos ay iniulat ang Genesis na naghahanap upang makalikom ng $1 bilyon o harapin ang paghahain para sa proteksyon sa pagkabangkarote.

Ito ang nagbunsod sa investment bank na UBS na ituro na ang DCG ay maaaring gumamit ng GBTC investment nito — ito ang may hawak ng halos 10% ng shares sa pondo.

Ang stake ay nagkakahalaga ng humigit-kumulang $600 milyon, 12 beses na mas malaki kaysa sa tatlong buwang average ng pang-araw-araw na dami ng kalakalan ng trust, si Ivan Kachkovski, isang strategist sa UBS sumulat. Kumikita din ang DCG ng humigit-kumulang $210 milyon mula sa mga bayarin sa pamamahala ng GBTC kada taon. Ang bayad ay ipinapataw anuman ang pagganap o diskwento sa NAV. 

Ang pag-liquidate sa pondo ay magdadala ng humigit-kumulang $440 milyon, sa pinakamaganda. Iyon ay higit pa sa dalawang taon ng umuulit na taunang kita mula sa mga bayarin sa pamamahala ng trust — at ipagpalagay na ang lahat ng bitcoin ay naibenta sa presyong humigit-kumulang $17,000. Samakatuwid ang pagpapanatili ng pondo ay mas kumikita para sa asset manager sa katagalan. 

Ang mga panawagan para sa Grayscale na ipagpatuloy ang mga redemption ay mukhang malamang na hindi magtatapos anumang oras sa lalong madaling panahon, ang hedge fund na Fir Tree capital ay nagpahayag kamakailan ng mga plano upang idemanda ang Grayscale.

Ang hedge fund ay suing ang asset manager para sa impormasyon upang siyasatin ang potensyal na maling pamamahala at mga salungatan ng interes. Plano ng Fir Tree na gamitin ang impormasyon para itulak ang Grayscale para tugunan ang malaking diskwento na kinakalakal nito kaugnay ng bitcoin na hawak nito sa pamamagitan ng pagpapababa ng mga bayarin at pagpapatuloy ng mga redemption. 

Ano ang GBTC?

Inilunsad ng Grayscale ang flagship na produkto nito, ang GBTC, noong 2013 para sa mga institutional na mamumuhunan na naghahanap upang makakuha ng exposure sa bitcoin. Noong Disyembre 20, kinokontrol nito ang humigit-kumulang 3.2% ng suplay ng sirkulasyon ng bitcoin, na may higit sa 632,000 bitcoin na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $10.7 bilyon. 

Ang Grayscale ay nag-isyu ng mga akreditadong bahagi ng mamumuhunan na kumakatawan sa pagmamay-ari sa GBTC. Hindi tulad ng iba pang mga produkto ng pamumuhunan — mga exchange-traded na pondo — ang mga pagbabahagi ay hindi nagbibigay sa mga mamumuhunan ng karapatan sa pinagbabatayan na mga ari-arian. Walang redemption program kapalit ng pinagbabatayan ng bitcoin.

Huminto ang mga redemption dahil sinubukan ng pondo na i-convert sa isang spot bitcoin ETF; bago ito, ang mga mamumuhunan ay kailangang maghintay ng anim na buwan bago ibenta ang kanilang mga bahagi sa pangalawang merkado.  

Ang kawalan ng function ng redemption ay nangangahulugan na mula noong 2014 ay nagkaroon ng pagkakaiba sa pagitan ng presyo ng kalakalan ng GBTC at ang halaga ng net asset nito, na kilala noon bilang premium. Ang premium na ito ay naging diskwento noong unang bahagi ng 2021. Samakatuwid, ang presyo sa merkado ng mga bahagi ng GBTC ay higit sa 47% na mas mababa kaysa sa halaga ng bitcoin sa pondo o ang halaga ng net asset nito (NAV).

Ang diskwento ng pondo sa NAV ay tumama sa mga bagong mababa sa buong taon, ang pinakahuling darating noong Disyembre 13 nang umabot ito sa all-time low na 48.89%. Ang mga pagbabahagi ay bumaba nang humigit-kumulang 76% taon-to-date, nangangalakal sa ibaba $8.  

© 2022 Ang Block Crypto, Inc. Lahat ng Karapatan ay Nakareserba. Ang artikulong ito ay ibinigay para sa mga layuning pang-impormasyon lamang. Hindi ito inaalok o inilaan upang magamit bilang ligal, buwis, pamumuhunan, pinansiyal, o iba pang payo.