Gundlach, Ackman Timbangin ang Epekto ng Pagsagip ng US Bank ng Fed sa Mga Merkado

(Bloomberg) — Ang kabiguan ng Silicon Valley Bank at ang pagsagip ng gobyerno sa mga depositor nito ay nakakasagabal sa mga taya sa merkado sa lahat mula sa ekonomiya hanggang sa pananaw sa rate ng interes ng US.

Karamihan Basahin mula sa Bloomberg

Nagmadali ang mga awtoridad na pigilan ang gulat tungkol sa kalusugan ng sistema ng pananalapi ng US sa pamamagitan ng pangako na ganap na protektahan ang pera ng mga depositor at mag-alok ng mga pautang sa mga bangko sa ilalim ng mas madaling mga tuntunin kaysa karaniwan.

Sinabi ng mga kalahok sa merkado na ang hakbang ay dapat magpalakas ng damdamin sa panandaliang ngunit maaaring humantong sa moral na panganib sa pangmatagalan. At ang ilan sa mga pinakamalaking pangalan sa pananalapi ay tumitimbang sa mga babala.

Ang tagapagtatag ng Pershing Square na si Bill Ackman ay nagsabi na mas maraming mga bangko ang malamang na mabibigo, habang ang DoubleLine Capital Chief Investment Officer na si Jeffrey Gundlach ay nagsabi na ang Treasury market ay nagpapahiwatig na ngayon ng isang napipintong pag-urong.

Ang bagong programa ay magbibigay ng mga pautang ng hanggang isang taon bilang kapalit ng mga mahalagang papel na papahalagahan ng Fed sa par — 100 sentimo sa dolyar — sa pagtalikod sa diskwento na nakasanayan nitong kinakailangan. Gayunpaman, sinabi ng sentral na bangko na magkakaroon ito ng recourse na lampas sa collateral na iyon, isang malamang na pagkilala na ang ilan sa mga securities ay maaaring may kapansanan.

Ang mga pautang ay aayusin sa 10 batayan na puntos sa itaas kung saan nakalagay ang overnight bank borrowing gauge na kilala bilang OIS sa araw na iyon.

Narito ang sinasabi ng mga mamumuhunan at strategist tungkol sa kung paano makakaapekto ang mga pinakabagong pag-unlad sa mga merkado:

Kabiguan sa Bangko

Bill Ackman, tagapagtatag ng Pershing Square

"Mas maraming mga bangko ang malamang na mabigo sa kabila ng interbensyon, ngunit mayroon na tayong malinaw na roadmap para sa kung paano pamahalaan ang mga ito. Tama ang ginawa ng ating gobyerno. Ito ay hindi isang bailout sa anumang anyo. Ang mga taong nanloko ay sasagutin ang kahihinatnan. Ang mga mamumuhunan na hindi sapat ang pangangasiwa sa kanilang mga bangko ay mawawalan ng halaga at ang mga may hawak ng bono ay magdaranas ng katulad na kapalaran.

Patuloy ang kuwento

Mas mababa

Jeffrey Gundlach, punong opisyal ng pamumuhunan ng DoubleLine Capital

"Kaya, kung mayroon akong karapatang ito, ang Fed ay gagawa ng mga pautang sa ilan sa mga collateral sa isang par valuation na nagkakahalaga ng 40 porsiyentong mas mababa. Oo."

Pagpapalakas ng Sentimento

Priya Misra, pandaigdigang pinuno ng diskarte sa rate ng interes sa TD Securities

“Kahit na ibenta ang SVB, mananatili ang mga alalahanin tungkol sa liquidity at capital position ng banking system. Ang bagong programa ng BTFP ay nagbibigay ng pagkatubig para sa mga bangko at dapat na tumulong nang malaki upang makatulong sa damdamin. Inaasahan namin na lalala pa ang mga pamantayan sa pagpapautang sa bangko, na nagdaragdag ng mga panganib sa downside. Nananatili kaming mahabang 10s, kahit na inaasahan namin na ang Fed ay patuloy na mag-hiking dahil sa mataas na inflation. Inaasahan namin ang isang 25bp Fed hike sa Marso at isang terminal rate na 5.75%."

Moral Hazard

Michael Every at Ben Picton, mga strategist sa Rabobank

"Kung ang Fed ngayon ay nagba-backstopping sa sinumang nahaharap sa pananakit ng asset/rates, kung gayon sila ay de facto na nagpapahintulot sa isang napakalaking pagpapagaan ng mga kondisyon sa pananalapi pati na rin ang tumataas na panganib sa moral. Ang mga implikasyon sa merkado ay ang kurba ng US ay maaaring tumaas sa pananaw na ang Fed ay malapit nang aktibong mag-pivot upang ihanay ang 1-taon nitong mga pautang sa BTFP kung saan mapupunta ang mga rate ng pondo ng Fed; o maaari itong tumaas kung iniisip ng mga tao na hahayaan ng Fed ang inflation na maging mas malagkit sa mga aksyon nito."

Walang Garantiya

Paul Ashworth, punong ekonomista ng North America sa Capital Economics

"Sa makatwiran, sapat na ito upang pigilan ang anumang contagion mula sa pagkalat at pagbabawas ng higit pang mga bangko, na maaaring mangyari sa isang kisap-mata sa digital age. Ngunit ang contagion ay palaging higit pa tungkol sa hindi makatwirang takot, kaya idiin namin na walang garantiya na gagana ito."

I-pause ang Fed

Jan Hatzius at koponan sa Goldman Sachs Group Inc

"Sa liwanag ng kamakailang stress sa sistema ng pagbabangko, hindi na namin inaasahan na ang FOMC ay maghahatid ng pagtaas ng rate sa pagpupulong nito sa Mar. 22 na may malaking kawalan ng katiyakan tungkol sa landas na lampas sa Marso."

Relief Rally

Erika Najarian, analyst sa UBS Securities

"Sa tingin namin ay maaaring magkaroon ng matinding relief rally" sa mga stock ng bangko sa US. “Maaaring patuloy na pipiliin ng aming mga kliyente ang paglipad kaysa sa kalidad, na sa kabalintunaan ay ang 'Masyadong Malaking Nabigo Ngunit Ngayon Na-Regulated Sa Pagkakaroon ng Tone-tonelada ng Liquidity at Capital Banks'", katulad ng JPMorgan, Bank of America at Wells Fargo.

Presyon ng Dolyar

John Bromhead, strategist sa Australia at New Zealand Banking Group

"Ang laki at bilis ng pagtugon sa patakaran ay dapat sugpuin ang takot sa sistema. Katulad ng krisis sa pensiyon sa UK noong Setyembre o Oktubre, epektibong nagawa ng mga gumagawa ng polisiya ang panganib at maiwasan ang anumang uri ng sistematikong kaganapan. Nakikita namin ang mga pera na sensitibo sa panganib na tumalbog bilang isang resulta at iyon ay dollar-negative. Pinaghihinalaan ko na maaari naming makita ang karagdagang presyon sa USD, kahit na ang pag-aalala sa mga sistema ng pananalapi ay lumabo."

–Sa tulong mula kay Adam Haigh, Cormac Mullen, Joanna Ossinger at Ronojoy Mazumdar.

(Mga update sa buong)

Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP