Pinataas ba ng Fed ang Geopolitical Risk?

Minsang napansin ni Vladimir Putin na masusukat ng isa ang mood ng diplomasya ng Amerika sa pamamagitan ng pagtingin sa uri ng brotse na isinuot ng yumaong Kalihim ng Estado na si Madeleine Albright. Halimbawa, para i-parse ang kanyang eleganteng aklat na 'My Pins', nagsuot muna siya ng brooch na 'serpent' bilang mensahe kay Saddam Hussein pagkatapos na tawagin siya ng pahayagan ng gobyerno ng Iraq bilang 'walang kapantay na ahas'.

Nang makilala si Putin, iniba-iba ni Albright ang mensahe mula sa kanyang mga pin – 'hear no evil see no evil' na mga unggoy upang balaan si Putin sa mga pang-aabuso sa karapatang pantao sa Chechnya at pagkatapos ay isang spaceship brooch upang markahan ang pakikipagtulungan sa pagitan ng US at Russia sa kalawakan. Kapansin-pansin, sa aklat (p. 110) ay binanggit niya na si Putin ay 'may kakayahan...ngunit ang kanyang instincts ay mas autokratiko kaysa demokratiko ..at single minded sa kanyang paghahangad ng kapangyarihan'.

Si Albright ay Kalihim ng Estado noong panahong (1997-2001) nang ang kapangyarihan ng Amerika at sa pamamagitan ng asosasyon, ang globalisasyon, ay napakataas ng kapangyarihan at si Putin ang bagong bata sa diplomatikong bloke. Bago naging Kalihim ng Estado, siya ay Ambassador ng US sa UN noong panahong may kapangyarihan ang UN. Ito rin ay isang panahon kung saan ang Fed ni Alan Greenspan ay madaling nangingibabaw na sentral na bangko (ang Bundesbank ay hindi malayo sa likod), at sa pangkalahatan ay iginagalang o kinatatakutan ng mga namumuhunan.

Greenspan ang mistiko

Ang mga pananalita ni Greenspan, kadalasang mistiko kumpara sa karaniwang tuwirang mga pahayag ni Albright, ay maingat na sinundan at sinisiyasat ng mga mamumuhunan. Nilinang niya ang kalabuan ('kung ginawa kong masyadong malinaw ang aking sarili, maliwanag na hindi mo ako naiintindihan').

Ngayon, ang Fed ay nananatiling nangingibabaw, ngunit sa isang medyo naiibang paraan - sa mga tuntunin ng laki at impluwensya nito sa merkado (ang papel na ginagampanan ng balanse nito sa mga pamilihan sa pananalapi) ito ay nangingibabaw, ngunit sa mga tuntunin ng kredibilidad ng pangkat ng pamumuno nito ay lalong dumarami. may kapansanan. Ang isang iskandalo sa share trading, at ang kakila-kilabot na patakaran na hindi nakuha sa inflation ay nagpasama sa reputasyon nito.

Ang Fed Chair ngayon, si Jerome Powell, ay may kaunting panghihikayat sa mga merkado (siya ang may pinakamasamang track record sa mga tuntunin ng equity market reaction sa kanyang mga press conference). Iyon ay isang awa, hindi bababa sa para sa US, dahil ngayon sa konteksto ng pagsalakay sa Ukraine, ang sentral na pagbabangko ngayon ay isang kritikal na bahagi ng geopolitical landscape.

Sa panahon na maraming tao (kapansin-pansin ngayong linggo na sina Larry Fink at Howard Marks) ay nagising sa 'pagtatapos ng globalisasyon', ang mga sentral na bangko ay nagtataas ng mga rate ng interes at pinipigilan ang quantitative easing, isang bagay na malamang na dapat nilang gawin noong nakaraang taon, ngunit ngayon palakasin ang geopolitical na mga panganib.

Patay na ang globalisasyon

Sa ganitong paraan, ang pagtatapos ng globalisasyon, ang pagtaas ng geopolitical na panganib at ang pagtatapos ng QE ay magkakaugnay.

Ang quantitative easing ay nagpatahimik sa (market) na mga epekto ng marami sa mga kaguluhan sa mundo at masasabing insulated ang mga gumagawa ng desisyon mula sa pangmatagalang epekto sa pulitika ng trade war ni Donald Trump sa China halimbawa. Nakatulong ang QE na itago ang mga senyales na nauutal ang globalisasyon mula sa kalagitnaan ng 2010's pataas.

Nakatulong din ito na baluktutin ang moral at lohikal na mga pananaw sa mundo – dumoble ang halaga ng stock market pagkatapos ng pandemya ng COVID na nagresulta sa mahigit anim na milyong pagkamatay.

Marahil ang pinakamalaking panganib ay ang pagkapurol ng isipan ng mga sentral na bangkero, at sa isang tiyak na antas ang politicization ng kanilang trabaho (sa Europa, US at Japan). Ang sentral na pagbabangko ay isang kilalang saradong kapaligiran kung saan ang groupthink ay maaaring mangibabaw - ito ay pinalalakas sa pamamagitan ng merkado ng trabaho para sa mga batang ekonomista, ang mga panggigipit ng mga merkado at ang mga institusyonal na katigasan ng marami sa mga sentral na bangko.

Narito ang 'kasalanan' ng mga sentral na bangkero ay ang pag-deploy ng isang tool sa patakarang pang-emerhensiya sa isang permanenteng batayan. Ang QE1 ay nagbigay-daan sa mga sunud-sunod na programa ng QE at ang lubos na sumusuporta sa patakaran sa pananalapi na ipinatupad sa panahon ng coronavirus ay napanatili sa lugar nang napakatagal.

Panganib sa geopolitical

Ang resulta nito ay napakataas na antas ng inflation, na pinalala ng mga epekto sa ekonomiya ng pagsalakay sa Ukraine (karaniwang inflationary ang mga digmaan). Sa partikular, ang pagkasumpungin ng merkado ng bono sa US at Europa ay papalapit sa napakataas na antas ng kasaysayan, kung saan ito ay kadalasang kumakalat sa pamamagitan ng pagkalat sa ibang mga merkado (ang equity volatility ay maihahambing na napakababa).

Ang geopolitical na epekto nito ay upang gawing mas mahina ang mga ekonomiya ng Kanluran sa oras na kailangan nilang maging matatag. Ito rin ay upang maghasik ng mga binhi ng pag-aalinlangan sa pamamayani ng dolyar (na ibinabawas ko pa rin) at sa pangkalahatan ay gawing mas sensitibo ang mga merkado sa geopolitical na panganib.

Ang pangkalahatang epekto ay upang lumikha ng mga nakakagambalang kondisyon sa pananalapi (mas mataas na rate ng trend ng volatility, mas mataas na rate ng interes ng trend at potensyal na mas mataas na inflation para sa malapit na termino) upang samahan ang isang nagambalang geopolitical na mundo. Gaya ng nabanggit natin sa mga kamakailang missive, ang mga ito ay maaaring magpakain sa isa't isa - ang mga negatibong epekto ng kayamanan, mataas na presyo ng pagkain at ang pag-trap ng mga bagong mamimili ng bahay sa mataas na halaga ay ilan lamang sa mga isyu na dapat labanan.

Ang mga sentral na bangko ay mali ang paghusga sa ekonomiya at maling na-calibrate ang kanilang mga patakaran, at ang mundo ay isang mas hindi matatag na lugar bilang isang resulta.