Narito ang isang pagtingin sa inflation-fighting pros, cons of Fed raising rates

Ang pananaw na ang mas mataas na mga rate ng interes ay nakakatulong na maalis ang inflation ay mahalagang isang artikulo ng pananampalataya, batay sa pang-ekonomiyang ebanghelyo ng supply at demand.

Ngunit paano ba talaga ito gumagana? At gagana ba ito sa oras na ito, kapag ang mga namamaga na presyo ay tila hindi bababa sa bahagyang hindi maaabot ng maginoo na patakaran sa pananalapi?

Ito ang dilemma na nalilito sa Wall Street at pabagu-bago ng merkado.

Sa mga normal na panahon, ang Federal Reserve ay nakikita bilang ang mga kabalyero na pumapasok sa pagpigil sa tumataas na mga presyo. Ngunit sa pagkakataong ito, mangangailangan ng tulong ang sentral na bangko.

"Maaari bang ibaba ng Fed ang inflation sa kanilang sarili? Sa tingin ko ang sagot ay 'hindi,'” sabi ni Jim Baird, punong opisyal ng pamumuhunan sa Plante Moran Financial Advisors. "Tiyak na makakatulong sila sa pagpigil sa demand side sa pamamagitan ng mas mataas na rate ng interes. Ngunit hindi ito maglalabas ng mga container ship, hindi nito muling bubuksan ang kapasidad ng produksyon sa China, hindi ito kukuha ng mga long-haul trucker na kailangan natin upang makakuha ng mga bagay sa buong bansa.

Gayunpaman, susubukan ng mga gumagawa ng polisiya na pabagalin ang ekonomiya at supilin ang inflation.

Ang diskarte ay may dalawang pronged: Ang sentral na bangko ay magtataas ng benchmark na panandaliang mga rate ng interes habang gayundin binabawasan ang higit sa $8 trilyon sa mga bono ito ay naipon sa paglipas ng mga taon upang makatulong na panatilihing dumadaloy ang pera sa ekonomiya.

Sa ilalim ng Fed blueprint, ang paghahatid mula sa mga pagkilos na iyon patungo sa mas mababang inflation ay ganito:

Ang mas mataas na mga rate ay ginagawang mas mahal ang pera at ang paghiram ay hindi gaanong nakakaakit. Na, sa turn, ay nagpapabagal sa demand upang makahabol sa supply, na nahuli nang husto sa buong pandemya. Ang mas kaunting demand ay nangangahulugan na ang mga mangangalakal ay nasa ilalim ng presyon na magbawas ng mga presyo upang akitin ang mga tao na bumili ng kanilang mga produkto.

Ang mga potensyal na epekto ay kinabibilangan ng mas mababang sahod, paghinto o kahit na pagbaba sa tumataas na presyo ng bahay at, oo, pagbaba ng mga valuation para sa isang stock market na hanggang ngayon ay nakahawak nang maayos sa harap ng tumataas na inflation at ang epekto ng digmaan sa Ukraine.

"Ang Fed ay makatwirang matagumpay sa pagkumbinsi sa mga merkado na sila ay may kanilang mga mata sa bola, at pangmatagalang inflation inaasahan ay gaganapin sa check," sabi ni Baird. "Sa pag-asa namin, iyon ay magpapatuloy na maging pangunahing pokus. Ito ay isang bagay na aming pinagmamasdan nang mabuti, upang matiyak na ang mga namumuhunan ay hindi mawawalan ng tiwala sa kakayahan [ng sentral na bangko] na panatilihin ang isang takip sa pangmatagalang inflation.

Tumaas ang inflation ng mga mamimili sa 7.9% taunang bilis noong Pebrero at malamang na lumundag sa mas mabilis na bilis noong Marso. Ang mga presyo ng gasolina ay tumaas ng 38% sa loob ng 12 buwan, habang ang pagkain ay tumaas ng 7.9% at ang mga gastos sa tirahan ay tumaas ng 4.7%, ayon sa Labor Department.

Mayroon ding isang sikolohikal na kadahilanan sa equation: Ang inflation ay naisip na isang bagay ng isang self-fulfilling propesiya. Kapag iniisip ng publiko na tataas ang halaga ng pamumuhay, inaayos nila ang kanilang pag-uugali nang naaayon. Pinapataas ng mga negosyo ang mga presyo na kanilang sinisingil at ang mga manggagawa ay humihiling ng mas mahusay na sahod. Ang ikot ng banlawan-at-uulit na iyon ay maaaring magdulot ng mas mataas na inflation.

Iyon ang dahilan kung bakit hindi lamang inaprubahan ng mga opisyal ng Fed ang kanilang unang pagtaas ng rate sa loob ng higit sa tatlong taon, ngunit sila rin nakipag-usap nang mahigpit sa inflation, sa pagsisikap na mapahina ang mga inaasahan sa hinaharap.

Sa ganoong ugat, Fed Gobernador Lael Brainard — matagal na isang tagapagtaguyod ng mas mababang mga rate - inihatid isang talumpati noong Martes na nagpasindak sa mga merkado nang sabihin niyang kailangang mas mahigpit ang patakaran.

Ito ay kumbinasyon ng mga pamamaraang ito — nasasalat na mga galaw sa mga rate ng patakaran, kasama ang “pasulong na patnubay” sa kung saan patungo ang mga bagay-bagay — na inaasahan ng Fed na magpapababa ng inflation.

"Kailangan nilang pabagalin ang paglago," sabi ni Mark Zandi, punong ekonomista sa Moody's Analytics. "Kung kukuha sila ng kaunting singaw mula sa equity market at lalawak ang credit spread at mas humihigpit ang mga pamantayan sa underwriting at bumagal ang paglago ng presyo ng pabahay, lahat ng bagay na iyon ay mag-aambag sa pagbagal ng paglago ng demand. Iyon ay isang mahalagang bahagi ng kung ano ang sinusubukan nilang gawin dito, sinusubukan na makakuha ng mga kondisyon sa pananalapi upang humigpit nang kaunti upang ang paglago ng demand ay bumagal at ang ekonomiya ay maging katamtaman.

Ang mga kondisyon sa pananalapi ayon sa mga makasaysayang pamantayan ay kasalukuyang itinuturing na maluwag, kahit na humihigpit.

Sa katunayan, maraming gumagalaw na bahagi, at ang pinakamalaking pangamba ng mga gumagawa ng patakaran ay na sa pagbabawas ng inflation ay hindi nila pinababa ang natitirang bahagi ng ekonomiya sa parehong oras.

“Kailangan nila ng kaunting suwerte dito. If they get it I think they'll be able to pull it off,” sabi ni Zandi. "Kung gagawin nila, ang inflation ay katamtaman habang ang mga problema sa panig ng supply ay humina at bumabagal ang paglago ng demand. Kung hindi nila kayang panatilihing nakatali ang mga inaasahan sa inflation, hindi, pupunta tayo sa isang stagflation scenario at kakailanganin nilang hilahin ang ekonomiya sa isang recession.

(Worth noting: Ang ilan sa Fed ay hindi naniniwalang mahalaga ang mga inaasahan. Ito malawak na tinalakay na puting papel ng isa sa mga sariling ekonomista ng sentral na bangko noong 2021 ay nagpahayag ng pag-aalinlangan tungkol sa epekto, na nagsasabing ang paniniwala ay nakasalalay sa "lubhang nanginginig na mga pundasyon.")

Ang mga tao sa paligid noong huling malubhang laban ng stagflation, noong huling bahagi ng 1970s at unang bahagi ng 1980s, ay naaalalang mabuti ang epektong iyon. Nahaharap sa mga runaway na presyo, pinangunahan ng Fed Chair na si Paul Volcker noon ang pagsisikap na itaas ang rate ng fed funds sa halos 20%, na ibinagsak ang ekonomiya sa isang recession bago pinaamo ang inflation beast.

Hindi na kailangang sabihin, nais ng mga opisyal ng Fed na iwasan ang isang tulad-Volcker na senaryo. Ngunit pagkatapos ng mga buwan iginiit na ang inflation ay "pansamantala," ang isang late-to-the-party na sentral na bangko ay napipilitang maghigpit nang mabilis.

"Sapat man o hindi kung ano ang kanilang naplano, malalaman natin sa tamang panahon," sinabi ni Paul McCulley, dating punong ekonomista sa higanteng bono na Pimco at ngayon ay isang senior fellow sa Cornell, sa CNBC sa isang panayam sa Miyerkules. "Ang sinasabi nila sa amin ay, kung hindi ito sapat ay gagawa kami ng higit pa, na kung saan ay hayagang pagkilala na sila ay magdaragdag ng mga panganib sa downside para sa ekonomiya. Ngunit nagkakaroon sila ng kanilang Volcker moment."

Para makasigurado, mukhang mababa ang posibilidad ng recession sa ngayon, kahit na may panandaliang yield curve inversion na kadalasang naglalarawan ng mga downturn.

Ang isa sa mga pinaka-tinatanggap na paniniwala ay ang trabaho, at partikular na ang pangangailangan para sa mga manggagawa, ay makatarungan Masyadong malakas upang makabuo ng recession. Mayroong humigit-kumulang 5 milyon na higit pang mga bakanteng trabaho ngayon kaysa sa magagamit na paggawa, ayon sa Departamento ng Paggawa, na sumasalamin sa isa sa pinakamahigpit na merkado ng trabaho sa kasaysayan.

Ngunit ang sitwasyong iyon ay nag-aambag sa pagtaas ng sahod, na tumaas ng 5.6% mula noong nakaraang taon noong Marso. Sinasabi ng mga ekonomista ng Goldman Sachs na ang agwat sa trabaho ay isang sitwasyon na dapat tugunan ng Fed o ipagsapalaran ang patuloy na inflation. Sinabi ng firm na maaaring kailanganin ng Fed na kunin ang gross domestic product growth pababa sa 1%-1.5% taunang hanay upang pabagalin ang market ng trabaho, na nagpapahiwatig ng mas mataas na rate ng patakaran kaysa sa mga merkado ay ang pagpepresyo ng pera - at mas kaunting puwang para sa ekonomiya sa tip sa hindi bababa sa isang mababaw downturn.

Kaya ito ay isang maselan na balanse para sa Fed habang sinusubukan nitong gamitin ang monetary arsenal nito upang pababain ang mga presyo.

Si Joseph LaVorgna, punong ekonomista para sa Americas sa Natixis, ay nag-aalala na ang isang umaalog na larawan ng paglago ay maaaring subukan ang desisyon ng Fed.

"Sa labas ng recession, hindi ka bababa sa inflation," sabi ni LaVorgna, na punong ekonomista sa National Economic Council sa ilalim ng dating Pangulong Donald Trump. “Napakadali para sa Fed na magsalita nang mahigpit ngayon. Ngunit kung pupunta ka pa ng ilang pag-hike at bigla na lang ang larawan ng trabaho ay nagpapakita ng kahinaan, ang Fed ba ay talagang magpapatuloy sa pakikipag-usap nang mahigpit?"

Pinapanood ng LaVorgna ang tuluy-tuloy na paglaki ng mga presyo na hindi napapailalim sa mga siklo ng ekonomiya at mabilis na tumataas gaya ng mga produktong paikot. Maaaring hindi rin sila napapailalim sa presyon mula sa mga rate ng interes at tumataas para sa mga kadahilanang hindi nakatali sa maluwag na patakaran.

"Kung iniisip mo ang tungkol sa inflation, kailangan mong pabagalin ang demand," sabi niya. “Ngayon mayroon na tayong bahagi ng supply dito. Wala silang magagawa tungkol sa supply, kaya maaaring kailanganin nilang i-compress ang demand nang higit pa sa karaniwan nilang gagawin. Doon ka nagkakaroon ng recession.”