Narito kung bakit nagiging 'squirrely' ang stock market kapag tumaas ang yield ng bono sa itaas ng 3%

Napag-usapan ng mga mamumuhunan ang isang makasagisag na Fed na inilagay dahil hindi bababa sa pag-crash ng stock-market noong Oktubre 1987 ang nag-udyok sa sentral na bangko na pinamumunuan ng Alan Greenspan na babaan ang mga rate ng interes. Ang aktwal na put option ay isang financial derivative na nagbibigay sa may hawak ng karapatan ngunit hindi ng obligasyon na ibenta ang pinagbabatayan na asset sa isang itinakdang antas, na kilala bilang strike price, na nagsisilbing isang patakaran sa insurance laban sa pagbaba ng merkado.

Nabanggit ni Colas na ang pampublikong utang ng gobyerno ng US sa gross domestic product ay 125% ngayon, kumpara sa 31% noong 1979. Ang utang sa negosyo ay katumbas ng 49% ng GDP kumpara sa 35% noong 1979, aniya (tingnan ang tsart sa ibaba).

Ang corporate debt-to-GDP ay 40% na mas mataas kaysa sa inflationary/high interest-rate environment noong 1970s, sabi ni Colas. Na-offset iyon ng mas mataas na equity valuations para sa mga pampubliko at malalaking pribadong kumpanya kaysa noong 1970s, sinabi niya, na habang ang pag-isyu ng stock upang bayaran ang utang ay maaaring hindi isang paboritong pagpipilian para sa mga CEO o shareholder, maaari itong gawin kung ang mga gastos sa serbisyo sa utang ay makakakuha. wala sa kamay.

Ang pagtaas ng mga rate ng interes, siyempre, ay nangangahulugan ng mas mataas na mga gastos sa serbisyo sa utang. At ang utang ng publiko at korporasyon ay mas malaking bahagi na ngayon ng ekonomya ng US kaysa noong 1970s, na dapat malaman sa anumang talakayan ng mga hakbang sa patakaran sa pananalapi na lumalaban sa inflation, aniya. Samantala, ang isang matalim na selloff sa Treasurys ay nagdulot ng mga yield, na lumipat sa tapat ng presyo, na may rate sa 10-taong tala
TMUBMUSD10Y,
2.999%
itinulak pabalik sa itaas ng 3% noong Lunes sa unang pagkakataon mula noong unang bahagi ng Mayo. Ang mga stock ay natitisod noong 2022 dahil tumaas ang mga ani bilang reaksyon sa mainit na inflation at ang mga plano ng Fed para sa agresibong pagtaas ng rate.

Ang S&P 500
SPX,
+ 0.95%
noong nakaraang buwan ay lumandi sa teritoryo ng bear-market — isang pullback na 20% mula sa isang kamakailang mataas — bago tumalbog, habang ang mas sensitibo sa rate na Nasdaq Composite
COMP
+ 0.94%
bumagsak sa isang bear market sa unang bahagi ng taong ito. Ang S&P 500 ay bumaba ng higit sa 13% para sa taon hanggang ngayon, habang ang Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.80%
ay bumaba ng higit sa 9% at ang Nasdaq ay bumaba ng 22.9%.

Ang pinsala na maaaring gawin ng 10%+ Treasury at corporate yields ng 1970s ay magiging mas malaki ngayon, sabi ni Colas, arguing na ang dahilan kung bakit ang "Fed put" ay lumipat mula sa stock market patungo sa Treasury market.

Alam ni Fed Chair Jerome Powell at ng kanyang mga kasamang gumagawa ng patakaran na dapat nilang panatilihing mababa ang structural inflation at mababa ang yields ng Treasury. Much, much lower than the 1970s,” aniya.

Ayon kay Colas, nakakatulong iyan na ipaliwanag kung bakit nanginginig ang mga equity market ng US kapag umabot sa 3% ang yields ng Treasury, gaya ng nangyari noong fourth quarter ng 2018 at ngayon.

"Ito ay hindi na ang isang 3% na halaga ng walang panganib na kapital ay likas na hindi mapangasiwaan, alinman para sa Pederal na pamahalaan o pribadong sektor. Sa halip, ito ang paraan ng merkado ng pagbibigay ng senyales ng sari-saring kawalang-katiyakan kung ang mga rate ay hindi titigil sa 3%, ngunit sa halip ay patuloy na tumataas, "sabi niya.