Ang Mga High-Yield Bonds ay Nagmumukhang Mga Bargain Pagkatapos ng Isang Kakila-kilabot na Unang Half

Ang mga matatalino na nagbebenta ng mataas ay ang mga pangunahing korporasyon na nag-isyu ng mga bono sa mababang mga ani sa nakalipas na dalawang taon. Ang mga presyo ng bono ay lumipat nang kabaligtaran sa kanilang mga ani. Kaya, na may benchmark na 10-taong Treasury na ani na halos dumoble mula noong simula ng taon, sa higit sa 3%, at ang corporate-credit yield spreads ay tumataas sa mga walang panganib na government securities, ang mga presyo ng corporate bond ay bumagsak nang husto.

Lumilitaw ang ilang mga resulta. Una, ang mga high-yield na bono ay tumutupad na ngayon sa kanilang pangalan, na nagbibigay ng mas mataas na kita, hilaga ng 8% sa karaniwan. Pangalawa, ang matalas na pagbaba sa mataas na antas ng mga presyo ng bono ay maaaring makaakit ng isang bagong hanay ng mga mamimili: ang mga tagabigay ng utang mismo.

Sa huling puntos,

Bank ng Amerika

Nakikita ng mga credit strategist na sina Oleg Melentyev at Eric Yu ang posibleng pagtaas ng mga buyback sa tinatantya nilang higit sa $300 bilyon ng liquid, investment-grade corporate bonds na nangangalakal sa o mas mababa sa 75% ng halaga ng mukha.

"Ito ang pinakamataas na kalidad ng mga pangalan," isinulat nila sa isang tala sa pananaliksik, na binabanggit ang mga kumpanya tulad ng

mansanas

(ticker: AAPL),

Alpabeto

(GOOGL),

Amazon.com

(AMZN),

microsoft

(MSFT),

Berkshire Hathaway

(BRKA),

JPMorgan Chase

(JPM),

Merck

(MRK), at

Verizon Communications

(VZ). "Ito ang mga kumpanyang may daan-daang bilyong dolyar na pera, na tumitingin sa kanilang pangangalakal ng mga bono sa mahahalagang antas ng pagkabalisa." Nagbibigay iyon sa mga kumpanya ng blue-chip ng pagkakataong makakuha ng isang bihirang, one-off na windfall mula sa pagbili ng kanilang utang sa isang diskwento, idinagdag nila.

Ang mga koponan sa pananalapi sa mga kumpanya ng Big Tech ay gumawa ng mahusay na trabaho para sa mga shareholder noong nakaraang taon sa pamamagitan ng pagkuha ng murang kapital kapag bumaba ang mga ani sa 1%, 2%, at 3% na hanay, sabi ni Cliff Noreen, pinuno ng pandaigdigang diskarte sa pamumuhunan sa MassMutual. Ang muling pagbili ng mga bono ngayon sa mga diskwento ay nagbubunga ng mataas na kita sa kapital, idinagdag niya sa isang email.

Tulad ng para sa speculative-grade debt securities, ito ay isang kakila-kilabot na unang kalahati, kasama ang sikat

iShares iBoxx $ Mataas na Yield Corporate Bond
exchange-traded fund (HYG) na dumaranas ng negatibong kabuuang return na 13.3% mula noong simula ng 2022 hanggang Hunyo 22, ayon sa Morningstar.

Ang flip side ay ang mga yield ay mas mataas, na nangangahulugang dalawang bagay, ayon sa ilang mga pros sa merkado. Bilang karagdagan sa mas malaking kasalukuyang kita, batay sa kasaysayan, maaaring umasa ang mga namumuhunan sa mataas na kabuuang kita upang mabawi ang mga potensyal na default sa kalsada pati na rin ang margin ng kaligtasan.

Ang selloff sa speculative-grade bond sa taong ito ay nagdulot ng pagdodoble sa mga ani, hanggang 8.4%, ang isinulat ni Rachna Ramachandran, isang mananaliksik sa mga structured na produkto at mga diskarte sa mataas na ani sa GMO. Sa nakalipas na 30 taon, sa panahon lamang ng krisis sa pananalapi noong 2008-09 at ng Marso 2020 na Covid-19 market maelstrom, ang mga bono na may mataas na ani ay nagdoble sa mga ani nang napakabilis, sabi niya.

Kapag ang mga speculative-grade bond ay nagsimula sa mga yield sa pagitan ng 8% at 9%, ang kabuuang return sa susunod na 12 buwan sa kasaysayan ay naging malakas; 13% ang pinakamadalas na kinalabasan sa nakalipas na tatlong dekada, na may mga pagbabalik na pinakamadalas sa pagitan ng 7% at 17%, ayon sa tala ng pananaliksik ni Ramachandran.

Bukod dito, ang isang mas mataas na panimulang ani ay maaaring sumipsip ng maraming masamang pag-unlad. Kinakalkula niya ang isang 8.4% na ani ay maaaring i-offset ang isang 12% na default na rate (na may 30% na rate ng pagbawi sa mga default), na magiging isang napakasamang resulta kaysa sa 1% na aktwal na default na rate sa nakaraang taon. Higit pa sa mga default, ang merkado ay kailangang magbenta nang higit pa, na magtataas ng mga ani ng isa pang 1.95 na porsyentong puntos, bago ang isang mamumuhunan ay nasa ilalim ng tubig, idinagdag niya.

Si Anders Persson, punong opisyal ng pamumuhunan para sa pandaigdigang fixed income sa Nuveen, ay sumasang-ayon na ang pagtaas ng mga resulta sa speculative-grade na credit ay tumuturo sa malakas na pagbabalik sa hinaharap, habang nagbibigay ng margin ng kaligtasan laban sa mga default sa hinaharap.

Sa loob ng sektor ng bono na may mataas na ani, pinapaboran niya ang mataas na dulo ng spectrum ng kalidad. Ang mga ani sa mga bono na may rating na BB ay aktwal na tumaas nang higit pa, sa pamamagitan ng 4.3 porsyentong puntos, sa 7%, kaysa sa pangkalahatang speculative-grade market, isinulat niya sa isang email. Pagkatapos ng mga nakaraang yugto ng napakalaking pagtaas ng ani noong 1990, 2008, at 2020, ang mga korporasyon ng BB ay nagbalik ng average na 30%.

Sa kaibahan sa high-yield bond market, ang leveraged-loan market ay na-pressure ngayong taon dahil ang kalidad ng credit nito ay bumaba mula sa mas mataas na porsyento ng lower-rated borrowers, sabi niya. Ngunit sinabi ni Persson na magdaragdag siya sa pagkakalantad sa mga pautang, na may mga lumulutang na rate ng interes na dapat magpalakas ng mga pagbabalik sa panahon ng Federal Reserve. cycle ng rate-hiking.

Ang dating mababang ani ng bono noong nakaraang taon ay nagdulot ng masamang presyo para sa mga namumuhunan na may fixed-income. Ang mas mababang mga presyo ngayon at mas mataas na mga ani ay nagdaragdag sa isang bagay na mas mahusay.

Sumulat sa Randall W. Forsyth sa [protektado ng email]