(Bloomberg) — Ang isang quarter-trillion dollar na tumpok ng distressed debt ay nagbabantang i-drag ang papaunlad na mundo sa isang makasaysayang cascade of defaults.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Ang Sri Lanka ang unang bansa na huminto sa pagbabayad sa mga dayuhang may hawak ng bono sa taong ito, na nabibigatan ng mahirap gamitin na mga gastos sa pagkain at gasolina na nagdulot ng mga protesta at kaguluhan sa pulitika. Sumunod ang Russia noong Hunyo matapos mahuli sa isang web ng mga parusa.
Ngayon, ang focus ay nabaling sa El Salvador, Ghana, Egypt, Tunisia at Pakistan — mga bansang nakikita ng Bloomberg Economics na mahina sa default. Habang ang gastos sa pag-insure ng umuusbong na-market na utang mula sa hindi pagbabayad ay tumataas hanggang sa pinakamataas mula noong salakayin ng Russia ang Ukraine, ang pag-aalala ay nagmumula rin sa mga tulad ni World Bank Chief Economist Carmen Reinhart at mga pangmatagalang emerging market debt specialist tulad ng dating Elliott Management portfolio manager na si Jay Newman.
"Sa mga bansang mababa ang kita, ang mga panganib sa utang at mga krisis sa utang ay hindi hypothetical," sabi ni Reinhart sa Bloomberg Television. “Medyo nandoon na tayo.”
Ang bilang ng mga umuusbong na merkado na may sovereign debt na nakikipagkalakalan sa mga nababagabag na antas - mga ani na nagpapahiwatig ng mga mamumuhunan na naniniwala na ang default ay isang tunay na posibilidad - ay higit sa doble sa nakalipas na anim na buwan, ayon sa data na pinagsama-sama mula sa isang index ng Bloomberg. Sama-sama, ang 19 na bansang iyon ay tahanan ng higit sa 900 milyong tao, at ang ilan - tulad ng Sri Lanka at Lebanon - ay nasa default na.
Ang nakataya, kung gayon, ay $237 bilyon dahil sa mga dayuhang may hawak ng bono sa mga tala na nakikipagkalakalan sa pagkabalisa. Iyon ay nagdaragdag ng halos isang ikalimang - o humigit-kumulang 17% - ng $1.4 trilyon na umuusbong na mga soberanya sa merkado ay may natitirang utang sa labas na denominasyon sa dolyar, euro o yen, ayon sa data na pinagsama-sama ng Bloomberg.
At tulad ng paulit-ulit na ipinakita ng mga krisis sa nakalipas na mga dekada, ang pagbagsak ng pananalapi ng isang gobyerno ay maaaring lumikha ng isang domino effect — na kilala bilang contagion sa market parlance — habang ang mga makulit na mangangalakal ay kumukuha ng pera palabas ng mga bansang may katulad na mga problema sa ekonomiya at, sa paggawa nito, mapabilis ang kanilang pag-crash. Ang pinakamasama sa mga krisis na iyon ay ang pagbagsak ng utang sa Latin America noong 1980s. Ang kasalukuyang sandali, sabi ng mga umuusbong na market watchers, ay may tiyak na pagkakahawig. Tulad noon, ang Federal Reserve ay biglang nagtataas ng mga rate ng interes sa isang mabilis na sunog na clip sa isang bid upang pigilan ang inflation, na nag-udyok ng pag-akyat sa halaga ng dolyar na nagpapahirap sa mga umuunlad na bansa na pagsilbihan ang kanilang mga dayuhang bono.
Ang mga nasa ilalim ng pinaka-stress ay malamang na maging mas maliliit na bansa na may mas maikling track record sa mga internasyonal na merkado ng kapital. Ang mga malalaking umuunlad na bansa, tulad ng China, India, Mexico at Brazil, ay maaaring magyabang ng medyo matatag na panlabas na mga sheet ng balanse at stockpile ng mga reserbang dayuhang pera.
Ngunit sa mas mahinang mga bansa, mayroong malawak na pag-aalala tungkol sa kung ano ang darating. Lumilitaw ang mga kaguluhan sa pulitika sa buong mundo na nauugnay sa tumataas na mga gastos sa pagkain at enerhiya, na nagbabanta sa paparating na mga pagbabayad ng bono sa mga bansang may malaking pagkakautang gaya ng Ghana at Egypt, na sinasabi ng ilan na mas makabubuting gamitin ang pera upang matulungan ang kanilang mga mamamayan. Dahil ang digmaang Russia-Ukraine ay nagpapanatili ng presyon sa mga presyo ng mga bilihin, ang mga pandaigdigang rate ng interes ay tumataas at ang dolyar ng US na iginiit ang lakas nito, ang pasanin para sa ilang mga bansa ay malamang na hindi matatagalan.
Para kay Anupam Damani, pinuno ng internasyonal at umuusbong na-market na utang sa Nuveen, mayroong matinding pag-aalala tungkol sa pagpapanatili ng access sa enerhiya at pagkain sa mga umuunlad na ekonomiya.
"Iyan ang mga bagay na magpapatuloy na matunog sa ikalawang kalahati ng taon," sabi niya. "Maraming akademikong literatura at makasaysayang nangunguna sa mga tuntunin ng panlipunang kawalang-tatag na maaaring idulot ng mas mataas na presyo ng pagkain, at pagkatapos ay maaaring humantong sa pagbabago sa pulitika."
Sa dulo
Ang isang-kapat ng mga bansang sinusubaybayan sa Bloomberg EM USD Aggregate Sovereign Index ay nakikipagkalakalan sa pagkabalisa, na karaniwang tinutukoy bilang nagbubunga ng higit sa 10 porsyentong puntos na mas mataas sa mga nasa katulad na maturity Treasuries.
Ang gauge ay bumagsak ng halos 20% sa taong ito, na lumampas sa buong taon na pagkawala nito sa panahon ng pandaigdigang krisis sa pananalapi noong 2008. Ang ilan sa mga iyon, siyempre ay nagmumula sa malalaking pagkalugi sa pinagbabatayan na mga merkado ng rate, ngunit ang pagkasira ng kredito ay naging isang pangunahing driver para sa mga bansang lubhang naghihirap2.
Si Samy Muaddi, isang portfolio manager sa T. Rowe Price na tumutulong sa pangangasiwa ng humigit-kumulang $6.2 bilyon sa mga asset, ay tinatawag itong isa sa mga pinakamasamang sell-off para sa umuusbong na-market na utang "malamang sa kasaysayan."
Tinukoy niya na maraming umuusbong na merkado ang nagmamadaling magbenta ng mga bono sa ibang bansa sa panahon ng pandemya ng Covid kapag mataas ang mga pangangailangan sa paggasta at mababa ang gastos sa paghiram. Ngayong hinihigpitan ng pandaigdigang binuo-market na mga sentral na bangko ang mga kondisyon sa pananalapi, nagtutulak sa pag-alis ng kapital mula sa mga umuusbong na merkado at iniiwan ang mga ito ng mabibigat na gastos, ang ilan sa kanila ay nasa panganib.
"Ito ay isang matinding panahon ng hamon para sa maraming umuunlad na bansa," sabi ni Muaddi.
Ang pag-iwas sa panganib ay kumalat din sa mga aktibong mangangalakal na kumukuha ng insurance laban sa default sa mga umuusbong na merkado. Ang gastos ay nagtatagal sa ibaba lamang ng rurok na nakita nang sumalakay ang mga tropang Ruso sa Ukraine noong unang bahagi ng taong ito.
"Maaaring lumala ang mga bagay bago sila maging mas mahusay," sabi ni Caesar Maasry, pinuno ng emerging-market cross-asset na diskarte sa Goldman Sachs Group Inc., sa isang webinar ng Bloomberg Intelligence. “Late cycle na. Walang matibay na pagbawi na mabibili.”
Nagpadala iyon ng mga dayuhang tagapamahala ng pera na nagmamartsa palabas ng mga umuunlad na ekonomiya. Hinugot nila ang $4 bilyon mula sa mga umuusbong na mga bono at stock sa merkado noong Hunyo, ayon sa Institute of International Finance, na minarkahan ang ikaapat na sunod na buwan ng mga pag-agos habang ang pagsalakay ng Russia sa Ukraine at ang epekto ng digmaan sa mga presyo ng mga bilihin at inflation ay nag-drag sa sentimento ng mamumuhunan.
"Maaaring magkaroon ito ng talagang pangmatagalang epekto na talagang nagbabago sa paraan ng pag-iisip natin tungkol sa mga umuusbong na merkado, at sa partikular, mga umuusbong na merkado sa isang madiskarteng konteksto," sabi ni Gene Podkaminer, pinuno ng pananaliksik sa Franklin Templeton Investment Solutions. "Ang unang bagay na ginagawa nito ay muling pagtibayin ang reputasyon ng mga umuusbong na merkado - ang mga ito ay pabagu-bago. May mga tiyak na yugto ng panahon na marahil ay nakalimutan iyon ng mga namumuhunan, ngunit mahirap na huwag pansinin ang katotohanang iyon ngayon."
Ang paglobo ng mga spread ng bono ay isa ring espesyal na alalahanin para sa mga sentral na bangkero, na nakakakita ng lalong matinding trade-off sa pagitan ng paghihigpit ng mga rate ng interes upang protektahan ang mga pera at mamasa-masa na inflation kumpara sa pananatiling accommodative upang makatulong na mapanatili ang marupok na pagbawi pagkatapos ng Covid. Nagbabala rin ang mga multilateral na institusyon tulad ng International Monetary Fund tungkol sa karagdagang on-the-ground alitan na nauugnay sa pasanin ng tumataas na gastos sa pamumuhay, lalo na kung saan ang mga gobyerno ay hindi nakalagay upang magbigay ng unan para sa mga sambahayan.
Ang kaguluhan sa pulitika ng Sri Lanka ay pinaypayan ng malawak na pagkaputol ng kuryente at pagtaas ng inflation na nagpalalim ng hindi pagkakapantay-pantay. Iyan ay isang bagay na binalaan ng mga analyst ng Barclays Plc na pinamumunuan ni Christian Keller na maaaring maulit sa ibang lugar sa ikalawang kalahati sa taong ito.
"Ang mga populasyon na nagdurusa mula sa mataas na presyo ng pagkain at kakulangan ng mga supply ay maaaring maging isang tinderbox para sa kawalang-tatag sa pulitika," isinulat ng kanyang koponan sa isang ulat sa kalagitnaan ng taon.
Magbasa nang higit pa:
Apat pang bansa ang sumali sa emerging markets' club of distressed debt
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Nakikita ni Jay Newman ang isang 'perpektong bagyo' na nagtatakda ng yugto para sa mga default na umuusbong na merkado
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Isang QuickTake kung paano umuulan ang mga panganib sa EM
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Ang Stephanomics podcast ay nag-e-explore kung paano magiging sa mundo ang krisis ng Sri Lanka
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Ang gutom at blackout ay nabubuo sa panganib sa mga umuusbong na ekonomiya
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Narito kung bakit ang mga mahihirap na bansa ay nahaharap sa isang pandemya ng utang
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Narito ang nangyayari sa ilan sa mga nababagabag na umuusbong na merkado sa ngayon:
El Salvador
Ang rating ng bansang Central America ay binawasan ng mga credit assessor habang ang mga dolyar na bono nito ay bumagsak, na hinimok ng mga minsang hindi nahuhulaang mga patakaran ni Pangulong Nayib Bukele. Ang pag-aampon ng Bitcoin bilang legal na tender, kasama ang mga galaw ng gobyerno ng Bukele upang pagsamahin ang kapangyarihan, ay nag-udyok sa pag-aalala tungkol sa kakayahan at pagpayag ng El Salvador na manatiling napapanahon sa mga dayuhang obligasyon — lalo na dahil sa malawak nitong mga depisit sa pananalapi at isang $800 milyon na bono na dapat bayaran sa Enero.
Ghana, Tunisia at Egypt
Ang mga bansang ito ay kabilang sa mga hindi gaanong madalas at mas mababang rating na mga borrower na may mababang reserbang buffer na binabalaan ng Moody's Investors Service na magiging mahina sa pagtaas ng mga gastos sa paghiram. Ang mga African sovereigns ay may medyo mababang halaga ng mga dayuhang reserbang nasa kamay upang masakop ang mga pagbabayad ng bono na dapat bayaran hanggang 2026. Iyon ay maaaring maging isang isyu kung hindi nila ma-roll over ang kanilang mga maturing notes dahil sa tumaas na halaga ng pag-tap sa mga merkado ng utang sa ibang bansa. Ang Ghana ay naghahanap ng hanggang $1.5 bilyon mula sa IMF. Ang Egypt ay may halos $4 bilyon dahil sa panlabas na utang noong Nobyembre 2022 at isa pang $3 bilyon noong Pebrero 2023, ayon sa data na pinagsama-sama ng Bloomberg.
Pakistan
Ipinagpatuloy lang ng Pakistan ang pakikipag-usap sa IMF habang kumakapit ito sa dolyar para sa hindi bababa sa $41 bilyon na pagbabayad ng utang sa susunod na 12 buwan at para pondohan ang mga pag-import. Nagpapaalaala sa mga kaganapan sa Sri Lanka, ang mga nagpoprotesta ay nagtungo sa mga lansangan laban sa mga pagkawala ng kuryente hanggang sa 14 na oras na ipinataw ng mga awtoridad upang makatipid ng gasolina. Habang sinabi ng ministro ng pananalapi na ang bansa ay umiwas sa isang default, ang utang nito ay nakikipagkalakalan sa mga antas ng pagkabalisa.
Arhentina
Ang bansa sa Timog Amerika ay nananatili sa pagkabalisa pagkatapos ng pinakabago sa siyam na mga default nito, na naganap noong 2020 sa panahon ng isang pandemic-fueled recession. Inaasahang tataas ang inflation sa 70% sa pagtatapos ng taon, na nagdaragdag sa panggigipit sa mga awtoridad na limitahan ang paglipad ng mga dolyar palabas ng ekonomiya upang kontrolin ang halaga ng palitan. Kasabay nito, pinalabo ng bagong ministro ng pananalapi at pagtatalo sa pulitika sa pagitan ni Pangulong Alberto Fernandez at ng kanyang Bise Presidente Cristina Fernandez de Kirchner ang pananaw para sa ekonomiya bago ang halalan sa 2023.
Ukraina
Ang pagsalakay ng mga tropang Ruso ay humantong sa paggalugad ng muling pagsasaayos ng utang ng mga opisyal ng Ukrainian dahil ang mga opsyon sa pagpopondo ng bansang sinalanta ng digmaan ay nanganganib na maubusan, ayon sa mga taong pamilyar sa mga talakayan. Ipinahiwatig din ng bansa na nangangailangan ito sa pagitan ng $60 bilyon at $65 bilyon sa taong ito upang matugunan ang mga kinakailangan sa pagpopondo, bilyun-bilyong higit pa sa mga kaalyado nito sa ngayon ang nakapagpangako. Ang mga gumagawa ng patakaran sa Kyiv ay nagpupumilit na panatilihing tumatakbo ang badyet habang ang militar ay nagtatanggal sa pagsalakay ng Russia, na sumira sa mga lungsod, nagpatigil sa mga pangunahing pag-export ng butil ng bansa, at nag-alis ng higit sa 10 milyong katao. Inihayag din ng bansa ang isang mas matagal na plano sa muling pagtatayo na maaaring lumampas sa $750 bilyon.
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/historic-cascade-defaults-coming-emerging-210010697.html