Paano Binaha ng Baha ng Pera ang ARK ni Cathie Wood

Ang nangyari sa ARK ay isang counterblast sa paniniwalang ang mga ETF ay mas mataas sa lahat ng paraan kaysa sa mutual funds. Sa nakalipas na dekada, ang mga mamumuhunan ay nag-stampeding sa mga ETF—na, sa karaniwan, ay mas mura at mas matipid sa buwis kaysa sa mutual funds. Ang mga ETF ay may isang kritikal na depekto, gayunpaman: Maaari silang maging masyadong mabilis, at walang makakapigil dito.

Halos lahat ng propesyonal na mamumuhunan ay umamin—kahit pribado—na ang tagumpay ay nagdadala ng mga binhi ng sarili nitong pagkawasak. Mas madaling makaipon ng malalaking kita sa maliit na pondo kaysa sa malaki.

Ang isang mutual fund ay maaaring pagaanin ang problemang ito sa pamamagitan ng pagsasara sa mga bagong mamumuhunan, pagsara sa pagpasok ng cash. Sa paglipas ng mga taon, kapag ang mainit na bagong pera ay nagbanta na palakihin ang mutual funds sa mahirap gamitin na laki, tulad ng mga kumpanya tulad ng Fidelity,

T. Rowe Presyo

at isinara ng Vanguard ang ilan sa mga ito hanggang sa lumamig ang mga merkado.

Sa ganoong paraan, hindi pinilit ang mga tagapamahala na bumili ng mga stock na hindi nila karaniwang hawakan—at ang mga mamumuhunan ay hindi nag-pile kaagad bago ang pagganap.

Sa aking opinyon, hindi halos sapat na mutual funds ang nagsara sa mga bagong mamumuhunan—ngunit kahit papaano ay kaya nila.

Hindi tulad ng mutual funds, gayunpaman, ang mga ETF sa pangkalahatan ay hindi malapit sa mga bagong mamumuhunan. Ang kakayahang mag-isyu ng mga pagbabahagi nang tuloy-tuloy ang nagpapanatili sa presyo ng isang pangangalakal ng ETF na naaayon sa halaga ng mga hawak nito.

Kaya halos hindi nililimitahan ng mga ETF ang kanilang sariling paglago. Nagpapakita iyon ng isang kabalintunaan: Kung mas mahusay na gumaganap ang isang portfolio, mas malaki ang makukuha nito-at mas malamang na maging mas masahol pa. Hindi iyon totoo para sa mga pondo ng index sa pagsubaybay sa merkado, ngunit ito ay para sa halos anumang pondo na naglalayong talunin ang merkado.

Bihira na may nakaiwas sa bakal na batas na iyon ng pamamahala sa pamumuhunan—kahit na

Warren Buffett

kanyang sarili.

Kailan

Berkshire Hathaway

ay maliit, "kailangan lang namin ng magagandang ideya, ngunit ngayon kailangan namin ng mabuti malaki mga ideya," isinulat ni G. Buffett noong unang bahagi ng 1996. "Sa kasamaang palad, ang kahirapan sa paghahanap ng mga ito ay lumalaki sa direktang proporsyon sa aming tagumpay sa pananalapi, isang problema na lalong nakakasira sa aming mga lakas."

Mula nang isulat ang mga salitang iyon, natalo na ni G. Buffett ang S&P 500 sa average na humigit-kumulang kalahating porsyento ng puntos na naisa-isang taon-malayo sa matataas na mga natamo niya noong mas maliit ang Berkshire.

Paano ang ARK? Ang kumpanya ay lumaki nang napakabilis kaya mabilis itong nagmamay-ari ng malaking porsyento ng marami sa mga pag-aari nito. Na maaaring limitahan ang kakayahang i-trade ang mga ito nang hindi naaapektuhan ang presyo, sabi ni Corey Hoffstein, punong opisyal ng pamumuhunan sa Newfound Research, isang asset-management firm sa Wellesley, Mass.

Kapag ang isang pondo ay kailangang mag-trade ng malalaking bloke ng stock, maaari nitong palakihin ang kanilang mga presyo kapag binili ng pondo at durugin ang kanilang mga presyo kapag ito ay nagbebenta. Ang mga galaw na iyon ay maaaring makapinsala sa pagbabalik.

"Maaari kang magkaroon ng diskarte at hindi pagkakatugma ng istraktura," sabi ni G. Hoffstein. "Ang ETF ay maaaring isang perpektong istraktura noong mas maliit ang ARK, ngunit darating ang isang punto na ang istraktura ay maaaring maging isang drag sa diskarte."

Ang ARK, na tumangging magkomento, ay nagsabi na ang mga pondo nito ay magagawang "malaki nang malaki" habang ang mga paboritong industriya nito ay patuloy na lumalaki. Nangangahulugan iyon, ipinaglalaban ng kompanya, na kakayanin nito ang higit sa $54.7 bilyong ARK na pinamamahalaan noong Disyembre 31.

Ipinagtanggol din ni Ms. Wood na ang mga stock ng mga makabagong kumpanya ng ARK ay bumagsak sa ngayon na bumubuo sila ng "malalim na halaga" na mga bargain na maaaring maghatid ng mga average na pagbabalik ng 30% hanggang 40% na annualized sa susunod na limang taon.

Magkagayunman, ang kawalan ng kakayahan ng mga ETF na mag-iwas ng mainit na pera ay nagdudulot ng problema na hindi maaaring ipagtatalunan ng sinuman: nakakapagpadugo ng mga pagkalugi para sa mga namumuhunan.

Narito kung paano ito nangyayari.

Sa unang dalawang buong taon nito, 2015 at 2016, ang ARK Innovation ay nakakuha ng mas mababa sa 2% na pinagsama-sama. Pagkatapos ay tumaas ito, tumaas ng 87% noong 2017, 4% noong 2018, 36% noong 2019 at 157% noong 2020.

Gayunpaman, sa pagtatapos ng 2016, ang pondo ay mayroon lamang $12 milyon sa mga asset—kaya ang titanic na 87% na pakinabang nito noong 2017 ay nakuha ng maliit na bilang ng mga mamumuhunan. Sa pagtatapos ng 2018 ARK Innovation ay mayroon lamang $1.1 bilyon sa mga asset; makalipas ang isang taon mayroon pa rin itong $1.9 bilyon.

Noong 2020 lamang nagsimula ang mga mamumuhunan na bumili ng big-time. Ang mga asset ng pondo ay triple sa $6 bilyon sa pagitan ng Marso at Hulyo 2020. Mula Setyembre 2020 hanggang Marso 2021, ang mga pagtatantya

MorningStar,

binaha ng mga mamumuhunan ang ARK Innovation ng $13 bilyon na bagong pera.

Right on cue, sumikat ang performance. Ang ARK Innovation ay nawalan ng 23% noong 2021—kahit na ang Nasdaq-100 index ay nakakuha ng higit sa 27%.

Hindi maraming mamumuhunan ang nakakuha ng pinakamalaking kita ng pondo. Isang napakalaking pulutong ng mga bagong dating ang dumanas ng pinakamasama nitong pagkatalo.

Bilang resulta, tinatantya ni Simon Lack of SL Advisors, isang asset manager sa Westfield, NJ, ang mga mamumuhunan ng ARK Innovation sa kabuuan ay nawalan ng pera mula nang ilunsad ito noong 2014—kahit na ang pondo ay nakakuha ng average na higit sa 31% na na- annualized sa nakaraan. limang taon.

Sa tinatawag ni G. Lack na "isang kapus-palad na downside ng pag-uugali ng tao," gaano man ka desperadong habulin ang nakaraang pagganap, hindi mo ito mahuhuli. Makakabili ka lang ng performance sa hinaharap—na malamang na mahadlangan ng tidal wave ng bagong pera.

Walang kapangyarihan ang mga ETF na hadlangan ang trahedya na ito. Siguro ang mutual funds ay hindi kabilang sa abo ng kasaysayan ng pananalapi, pagkatapos ng lahat.

Sumulat sa Jason Zweig at [protektado ng email]