Paano sinakyan ng AMC ang meme stock rally upang muling pasiglahin ang negosyo nito

Pagkatapos ng isang taon ng napakalaking stock gain, nagsisimula nang lumamig ang mga share ng AMC Entertainment.

Ang chain theater chain, na halos nakaiwas sa pagkabangkarote noong Enero, ay ang benepisyaryo ng gulo ng mga bagong retail investor na tumulong sa kumpanya na makakuha ng kinakailangang kapital. Ang mga masigasig na tagahanga na ito ay nanguna sa isang kampanya na nagpalakas sa mga pagbabahagi ng AMC sa pinakamataas na pinakamataas na $72.62 noong nakaraang Hunyo.

Kahit na nagsara ang mga pagbabahagi noong Martes sa $16.02, nasa mas magandang posisyon ang AMC sa 2022 dahil sa suporta nitong bagong alon ng mga mamumuhunan at sa mga oportunistikong aksyon ng CEO nitong si Adam Aron.

"Sa lahat ng mga stock ng meme, ang AMC ay tila ang pinakamatalinong kumpanya upang samantalahin at kilalanin ang pagkakataon doon," sabi ni Eric Wold, senior analyst sa B. Riley Securities.

Habang itinaas ng mga retail investor ang mga share ng kumpanya sa mga bagong matataas, gumawa si Aron ng strategic stock sales at nagkamal ng $2 bilyong “war chest” na maaaring magamit para mamuhunan sa mga upgrade sa teatro at mga bagong pagpapaupa ng sinehan.

"Nakakuha si Adam Aron ng malaking regalo sa mga retail investor na ito," sabi ni Eric Handler, media at entertainment analyst sa MKM Partners. "Maaari siyang magbenta ng sapat na stock para mabigyan ng sapat na pera ang AMC para mabuhay."

Sa mas secure na footing, maaaring tumuon ang AMC sa pag-iipon ng balanse nito, pagbabawas ng pag-load sa utang at mga gastos sa interes nito at pagpapalawak ng nilalaman at mga handog ng konsesyon nito. Ang AMC ay nahaharap sa maraming hamon. Ang industriya ng sinehan ay hindi pa ganap na nakakabangon mula sa patuloy na pandaigdigang pandemya. Samantala, ang bagong base ng mamumuhunan nito ay maaaring mabali, na may ilang mga shareholder na may hindi makatotohanang mga inaasahan para sa paglago ng AMC, habang ang iba ay iniiwan ito.

Sa simula ng 2021, ang AMC ay lubhang nangangailangan ng isang pagbubuhos ng pera. Kung walang pondo, sinabi ng mga analyst na malamang na kailangang mag-file para sa proteksyon sa pagkabangkarote sa Kabanata 11 upang muling ayusin ang higit sa $5 bilyon na utang na naipon nito bago ang pandemya. Sa oras na ito na ang stock ng kumpanya ay tumama sa isang all-time na mababang $1.91.

Gayunpaman, noong Ene. 25, 2021, nagawa ng AMC na makalikom ng humigit-kumulang $500 milyon sa pamamagitan ng pag-isyu ng bagong karaniwang stock at $411 milyon ng incremental na utang mula sa pag-upsize at muling pagpopondo sa European revolving credit facility nito. Ang mga pagbabahagi ng kumpanya ay tumalon sa humigit-kumulang $5 bawat bahagi sa balitang ito.

Ito, kasama ng isang $100 milyon na pagbaril sa braso noong huling bahagi ng 2020 mula sa Mudrick Capital Management ay nangangahulugan na "anumang pag-uusap tungkol sa napipintong pagkabangkarote para sa AMC ay ganap na wala sa talahanayan," sabi ni Aron noong panahong iyon.

Pagkalipas ng dalawang araw, sinimulan ng stock ng AMC ang ligaw na biyahe nito nang masigasig. Ang mga pagbabahagi ay tumaas ng 300% hanggang $20 habang ang mga namumuhunan sa komunidad ng Reddit ay nag-trigger ng isang maikling pagpiga.

Ang pagtaas ng mga app sa pamumuhunan tulad ng Robinhood ay nagbigay-daan sa mga retail investor na mag-trade ng mga stock nang mas madali at kaunti o walang bayad sa komisyon. Dahil sa lakas ng loob ng mga kapwa miyembro ng komunidad ng Reddit, sinimulan ng mga bagong mamumuhunan na ito ang pag-target ng mga stock na lubhang kulang, na umaasang magdulot ng mga pagkalugi para sa mga pondo ng hedge na tumaya laban sa mga beat-up na stock. Ang GameStop at Bed Bath and Beyond ay kabilang sa iba pang mga stock na pinalakas ng trend noong panahong iyon.

Ang mga pondo ng halamang-bakod ay tumataya laban sa stock ng AMC dahil kilala ang mga problema nito. Ilang buwan nang isinara ang mga sinehan, at nang muling buksan ang mga ito, ang mga bagong alon ng mga kaso ng Covid-19 ay nagpapanatili sa mga manonood sa bahay. Hindi pa available ang mga bakuna at kakaunting blockbuster na pelikula ang lumalabas sa malaking screen. Ang mga ginawa ay madalas na inilabas sa mga streaming platform sa parehong araw.

Bukod pa rito, habang ang karamihan sa mga sinehan ng AMC ay muling binuksan sa publiko, ang mga lokal na pamahalaan ay nagpatupad ng mga seating cap na sa pagitan ng 15% at 60%, na lubos na naglilimita sa bilang ng mga tiket na maaaring ibenta ng teatro.

Ang mga bagong mamumuhunan ay mabilis na naging mayoryang stakeholder ng AMC, at nagpatuloy sa pagsuporta sa stock, na nagpapahintulot kay Aron na gumawa ng ilang strategic stock sales sa Mayo at Hunyo upang punan ang kaban ng AMC.

Noong Mayo 13, ibinenta ng AMC ang 43 milyong pagbabahagi sa ilalim lamang ng $10 bawat isa, na nakalikom ng $428 milyon. Kasunod ng pagbubuhos ng pera na ito, ang mga bahagi ng kumpanya ay tumalon sa humigit-kumulang $25 - isang hindi pangkaraniwang reaksyon sa naturang balita.

Pagkatapos noong Hunyo 1, ang AMC ay gumawa ng isa pang deal sa Mudrick Capital Management upang ipagpalit ang 8.5 milyong bahagi ng kumpanya para sa $230.5 milyon na cash. Ang equity ay inisyu sa presyong humigit-kumulang $27.12 bawat bahagi. 

Kinabukasan, muling nagbuhos ang mga retail investor sa AMC stock. Ang presyo nito ay tumaas sa higit sa $70. Noong Hunyo 3, ang AMC ay nagbenta ng isa pang 11 milyong pagbabahagi, sa pagkakataong ito sa $50.85 bawat isa, na bumubuo ng halos $600 milyon sa sariwang kapital.

Nagawa rin ng kumpanya na muling bumili ng humigit-kumulang $35 milyon ng unang lien na utang noong Setyembre, na nagkakahalaga ng $41.3 milyon, kabilang ang prinsipal at naipon at hindi nabayarang interes. Ang pagbabawas ng utang na ito ay nagbawas sa taunang mga gastos sa interes ng AMC ng $5.25 milyon.

Sinabi ni Wold na matalino si Aron na ilipat ang kanyang pokus mula sa mga analyst ng industriya patungo sa dumaraming bilang ng mga retail investor, na nagsimulang tumawag sa kanilang sarili bilang "hukbo ng unggoy."

Inilipat ng AMC ang diskarte sa komunikasyon nito upang direktang makipag-usap sa mga shareholder sa pamamagitan ng social media, kasama ang YouTube. Naglunsad ito ng portal sa website nito para sa mga indibidwal na mamumuhunan noong unang bahagi ng Hunyo. Kinakailangan ng site ang mga stockholder na tukuyin ang sarili at mag-sign up para sa loyalty program ng chain. Bilang kapalit, nakatanggap ang mga shareholder ng mga espesyal na alok at mga update ng kumpanya.

Binago ni Aron ang kanyang interes sa Twitter, kasunod ng daan-daang mga account na nakatali sa hukbo ng unggoy. At ang pagpupulong ng shareholder ng AMC ay naantala ng higit sa isang buwan upang mabigyan ng pagkakataon ang mga unggoy na dumalo.

Kahit na may mga masugid na tagasuporta, ang ilan sa hangin ay lumabas sa stock ng AMC. Sa ikalawang kalahati ng nakaraang taon, ang mga pagbabahagi ay may average na $40.

Nagsimula nang bumawi ang domestic box office. Mga pangunahing pamagat tulad ng Disney's "Shang-Chi and the Legend of the Ten Rings," noong Setyembre 2021, at Warner Bros.' Ang “Venom: Let There Be Carnage,” na inilabas noong Okt. 1, 2021, bawat isa ay nakabuo ng mahigit $200 milyon sa mga benta ng ticket sa kanilang mga palabas sa teatro. Ngunit ang mga bagong variant ng coronavirus - unang delta, pagkatapos ay omicron - ay nagpapahina sa rally ng industriya.

Ang mga matatandang madla ay nanatiling maingat sa pagbabalik sa mga sinehan. At ang ilang mga magulang ay nananatili sa bahay. Ang mga batang may edad na 5 hanggang 11 ay hindi naaprubahan para sa bakunang Covid hanggang sa huling bahagi ng Oktubre, at ang mga wala pang 5 taong gulang ay hindi pa rin kwalipikado. Hanggang sa paglabas noong Disyembre ng Sony's "Spider-Man: No Way Home" na ang negosyo ng sinehan ay nakakita ng ilang pagkakatulad ng normal at ang gawaing iyon ay hindi madaling mauulit hanggang sa hindi bababa sa ikalawang quarter ng 2022, sabi ng mga analyst ng industriya. .

Bukod pa rito, sa kabila ng mga babala na si Aron at iba pang mga executive ay may mga plano na bawasan ang kanilang mga hawak sa AMC, ang ilang mga mamumuhunan ay naging disillusioned. Nagbenta si Aron ng higit sa $40 milyon na halaga ng mga bahagi mula noong Nobyembre bilang bahagi ng isang paunang isinaayos na diskarte sa pagpaplano ng ari-arian.

Sa pagtatapos ng 2021, ang mga bahagi ng AMC ay bumagsak sa ilalim ng $30 bawat bahagi.

"Ang pagbawas sa presyo ng pagbabahagi ay lumilitaw na pangunahing nauugnay sa mga shareholder na nag-defect pagkatapos na i-offload ng pamamahala ang mga pagbabahagi sa nakalipas na dalawang buwan," sabi ni Alicia Reese, analyst sa Wedbush. "Siyempre, may mga mananampalataya na patuloy na nagpapasaya sa isa't isa at nagpapanatili ng kanilang mga posisyon, at sa ilang pagkakataon ay patuloy silang bumibili ng mga bahagi."

Sa nakalipas na mga linggo, ang mga pagbabahagi ng AMC ay lalong bumaba sa presyo, na bumababa sa humigit-kumulang $16 bawat bahagi. Iniuugnay ng Handler ang pagbaba sa mga mamumuhunan na "pinagtatawanan" ang kanilang mga portfolio. Maaaring magkaroon din ng realization na ang valuation ng AMC ay hindi naaayon sa balanse nito, aniya.

Marami sa mga retail investor ng kumpanya ang nagsabing naniniwala sila na magkakaroon ng “mother of all short squeezes” na magtataas sa presyo ng stock ng AMC sa $1,000 kada share. Gayunpaman, ang presyo ng bahaging iyon ay maglalagay sa market cap ng AMC sa $513 bilyon, isang figure na walong beses kaysa sa nakuha ng buong industriya ng teatro sa pandaigdigang kita bago ang pandemya, ipinaliwanag ni Handler.

"Iyon ay isang napakalaking disconnect," sabi niya.

Sa humigit-kumulang $16 bawat bahagi, ang AMC ay nangangalakal sa 27 beses sa tinatayang EBITDA nito para sa 2022 at 21 beses sa inaasahang EBITDA para sa 2023. Ayon sa kasaysayan, ang mga kumpanya ng sinehan ay nakipagkalakalan sa pagitan ng anim at siyam na beses na EBITDA, sabi ni Handler, na may siyam na beses bilang isang makasaysayang tugatog.

"Ang stock na ito ay nakikipagkalakalan pa rin ng ilang karaniwang mga paglihis sa itaas kung saan ito marahil ay dapat na kalakalan," sabi niya.

Ang susunod na pagtuon ng AMC ay ang pagbabayad ng utang. Noong Lunes, ang Wall Street Journal, ay nag-ulat na ang AMC ay nasa advanced na mga pag-uusap sa refinancing kasama ang maraming interesadong partido upang mapababa ang pasanin sa interes nito at i-stretch ang mga maturity nito nang ilang taon.

Nang maabot ng CNBC, tinanggihan ng AMC ang komento sa ulat ng Journal. Tumanggi rin ang kumpanya na magkomento para sa artikulong ito.

Sa unang bahagi ng buwang ito, tinukoy ni Aron ang muling pagsasaayos ng utang bilang pangunahing layunin para sa 2022. Wala sa utang nito ang babayaran hanggang sa susunod na taon.

"Upang makabuluhang mabayaran ang balanse ng utang ng AMC, sa palagay ko ay kailangang humiling si Adam Aron ng higit pang mga pagbabahagi upang ibenta, mula sa mga mamumuhunan na lubhang nag-aatubili na payagan ang karagdagang pagbabanto ng AMC stock," sabi ni Reese. "Sa tingin ko, sa halip, magtutuon siya sa pagpapalawig ng mga maturity at pagpapabuti ng mga rate ng interes sa pamamagitan ng pakikipag-ayos sa mga may utang."

"Ang kamakailang pagbaba ng presyo ng pagbabahagi ay gagawing mas mahirap, gayunpaman," idinagdag niya.