Paano Ginawa ng Pamamahala ng Ares ang Pribadong Kredito sa Pinakamaseksi na Negosyo ng Wall Street

Maaaring mangibabaw sa mga headline ang Megadeals at private equity titans, ngunit ang Ares Management ng Los Angeles ay tahimik na nakaipon ng $352 bilyon sa mga asset sa pamamagitan ng pag-aalok ng tuluy-tuloy na pagbabalik anuman ang mangyayari sa stock market.

Asisang masiglang 13 taong gulang Tagahanga ng New York Yankees noong 1986, si Michael Arougheti ay nagpatakbo ng isang negosyong pangkalakal ng baseball card, na nagse-set up ng mga talahanayan sa mga collectible na palabas tuwing katapusan ng linggo sa suburban New York City. Gumawa siya ng libu-libo ngunit nalaman na ang pag-flip ng daan-daang card para sa maliliit na pakinabang ay isang mas mahusay na diskarte kaysa sa obsessively pursuing isang pambihirang Hank Aaron rookie card—na maaaring nagkakahalaga ng sampu-sampung libo ngunit halos imposibleng mahanap. Mula noong 2018, si Arougheti ay naging CEO ng alternatibong asset firm na nakatuon sa credit na Ares Management. Tahimik itong naging isa sa mga pinakamatagumpay na kumpanya sa Wall Street, ngunit hindi tulad ng mga mas sikat na pribadong equity na mga kapantay nito, tinatalo ni Ares ang mga posibilidad na may tuluy-tuloy na diyeta ng libu-libong mga single.

Ang kumpanyang nakabase sa Los Angeles ay lumago sa $352 bilyon sa mga ari-arian, higit sa tripling ang laki sa nakalipas na limang taon, na may $214 bilyon sa negosyong pang-kredito nito, na nagpapautang sa hindi kilalang mga mid-sized na kumpanya sa buong mundo. Bagama't ang mga kumpanyang tulad ng KKR ay kilala sa mga matatapang na equity bet na may walang limitasyong potensyal na mga pakinabang, ang pagtaas ni Ares ay kadalasang limitado sa mga pagbabayad ng interes ng kupon—na naka-peg sa mga benchmark na rate tulad ng LIBOR—sa mga pautang nito. Ayos lang iyon para sa 2,000 pension fund nito, mga kompanya ng seguro at iba pang mga kliyenteng institusyon.

"Ang mga tao ay nakakaakit sa matibay na ani. Kami ay napakaagang proselytizer ng halaga ng compounding yield, "sabi ni Arougheti, 50, na napansin ang isang boom sa negosyo precipitated sa pamamagitan ng pagbagsak ng equity market at mas mataas na mga rate ng interes.

Si Ares ay isang standout sa inaugural Forbes Listahan ng Financial All-Stars, na itinatampok ang 50 pandaigdigang kumpanya sa pananalapi sa pitong sektor: pagbabangko, insurance, capital market, consumer finance, mortgage, fintech at business development. Ayon sa mga analyst sa KBW, ang mga kumpanyang ito ay may mataas na risk-adjusted five-year returns, pati na rin ang isang host ng mga kahanga-hangang batayan kabilang ang utang sa equity at paglago ng kita. Nangunguna sa listahan ang 316% na pinagsama-samang kabuuang kita ni Ares para sa limang taon na magtatapos noong Setyembre 2022, kumpara sa 56% para sa S&P 500.

Tulad ng iba pang matagumpay na alternatibong asset manager, si Ares ay naging isang bilyonaryo na pabrika. Sina Arougheti at mga cofounder na sina Bennett Rosenthal, 59, at David Kaplan, 55, ay pawang mga bilyonaryo, ni Forbes ' pagtutuos. Ang executive chairman na si Antony Ressler, mayoryang may-ari ng Atlanta Hawks ng NBA, ay nagkakahalaga na ngayon ng tinatayang $6.6 bilyon.

Itinatag ni Ressler si Ares noong 1997 noong siya ay 37 taong gulang bilang credit arm ng Apollo Global Management, na dati niyang sinimulan noong 1990 kasama ang mga kasamahan mula kay Drexel Burnham Lambert, na pinamumunuan ni Leon Black. Bago ang pagbagsak nito noong 1990, si Drexel, sa ilalim ni Michael Milken, ay nagpayunir sa merkado para sa orihinal na isyu na junk bond. Ang limang taon ni Ressler sa Drexel ay nagsilbing crash course sa credit.

“Ang klase ng asset na iyon ang nagpilit sa iyo na maging isang analyst, pinilit kang unawain ang mga kumpanya, dahil sa kasaysayan, karamihan sa investment banking ay para pondohan ang mga kumpanya sa high-grade na mundo, na hindi nangangailangan ng napakalaking pagsusuri,” sabi ni Ressler, 62. Iyon ang naging pundasyon ng aking karera at ni Ares. Ang pag-unawa at panganib sa pagpepresyo ay pangunahing ginagawa natin para mabuhay."

Ang pagkakatawang-tao ngayon ng kumpanya ay nagsimulang magkaroon ng hugis nang dumating si Arougheti at Kipp deVeer, ngayon ang pinuno ng Ares Credit Group, noong 2004 upang itayo ang pribadong negosyong pang-utang nito. Dalawampung taon na ang nakalipas, ang pribadong kredito ay isang dayuhang konsepto. Ang mga namumuhunan sa utang sa institusyon ay karaniwang bumili ng mga pautang sa bangko na pinagsama-sama at ibinebenta ng mga bangko sa pamumuhunan sa mga likidong pondo ng kredito. Pinutol ni Ares ang middleman, diretsong pumunta sa mga negosyo para mag-self-originate ng mga pautang.

Tulad ng mga equity analyst, ang Ares ay gumagawa ng sarili nitong mga pagtatasa ng panganib, nakikipagpulong sa pamamahala at naghahanap ng paglago, makatas na mga margin at mataas na kita sa namuhunan na kapital. Noong 2021, nakatulong ito sa pananalapi ng $6.6 bilyong pagkuha ni Thoma Bravo ng online na postage retailer na Stamps.com. Ang Microstar Logistics, isa sa pinakamalaking kumpanya sa pagpapaupa ng beer keg sa mundo, ay nag-tap sa Ares ng daan-daang milyon sa mga pautang sa loob ng isang dosenang taon.

Halos lahat ng mga alok ng mamumuhunan ni Ares ay naglalaman ng mga floating-rate na bono na secured sa senior, ibig sabihin, ang mga ito ay sinusuportahan ng mga asset ng mga borrower. Ang katatagan na iyon ay nakatulong sa kumpanya na umunlad sa mga pabagu-bagong merkado. Itinaas nito ang $77 bilyon sa kabuuang bagong kapital noong 2021 at isa pang $57 bilyon noong 2022, at ang kita sa bayarin sa pamamahala nito—naniningil ito sa pagitan ng 0.35% at 1.5% para sa mga pondo ng kredito nito—ay higit sa doble sa nakalipas na tatlong taon sa $2.1 bilyon.

Habang ang credit ay tinapay at mantikilya nito, ang Ares ay mayroong $138 bilyon sa iba pang mga segment tulad ng real estate, imprastraktura at pribadong equity. Kasama diyan ang isang $5.5 bilyon na pondong "mga espesyal na pagkakataon" na namumuhunan sa mga muling pagsasaayos. Ang mga taya sa dating bangkarot na Frontier Communications at Hertz ay nakatulong sa pondo na makabalik ng 25% taun-taon mula noong 2019. Nakalikom si Ares ng pangalawang $7.1 bilyong pondo para sa mga espesyal na pagkakataon noong nakaraang taon. Ang kumpanya ay mayroon ding $3.7 bilyon upang mamuhunan sa sports, media at entertainment, pagkuha ng utang o minorya equity stake sa 19 tulad ng mga kumpanya, kabilang ang NHL's Ottawa Senators at Formula 1 team McLaren Racing. (Sa labas ng kompanya, si Rosenthal din nagmamay-ari ng makabuluhang stake sa isa sa mga koponan ng Major League Soccer ng Los Angeles.)

"Ito ay mga hindi nauugnay na asset. Mayroon silang halaga ng kakulangan, "sabi ni Arougheti. "Ang halaga ng content ay tumataas, at wala na talagang kakaibang unscripted na content kaysa sa live na sports."

Listicle

DREXEL BILLIONAIRE LAMBERT

Bago pa man kumita ng bilyon si Antony Ressler sa Ares Management, gumawa siya ng mga buto sa Drexel Burnham Lambert, ang sikat na investment bank ni Michael Milken na nagpasigla sa go-go 1980s gamit ang mga junk bond. Hindi lang siya mula kay Drexel ang umakyat Forbes ' listahan ng mga bilyonaryo—narito ang limang pinakamayaman.

Leon Black

Sulit ang net: $9.3 bilyon

^{Cofounder, Apollo Global Management}

Josh Harris

Sulit ang net: $6.2 bilyon

^{Cofounder, Apollo}

Michael Milken

Sulit ang net: $6 bilyon

^{Ang maalamat na junk bond king ni Drexel}

Marc Rowan

Sulit ang net: $4.9 bilyon

^{Cofounder, Apollo}

Stephen Feinberg

Sulit ang net: $3.8 bilyon

^{Cofounder, Cerberus Capital}

^{Mga kredito sa larawan: Getty Images (3); Bloomberg; AP.}