Paano nakaligtas ang bilyonaryong Bankman-Fried sa pagbagsak at lumawak pa rin

Ang CEO ng FTX na si Sam Bankman-Fried ay namimili ng mga bargain sa gitna ng kamakailang pagpatay sa industriya at sinabing mayroon pa siyang pera na gagastusin kung dumating ang pagkakataon.

Maaaring mukhang kakaiba. Ang iba pang multibillion-dollar crypto giants ay bumagsak sa taong ito. Ang pangunahing katunggali ng FTX, Coinbase, nakita ang pagbabahagi nito ng bumagsak ng 70% at tinanggal ang ikalimang bahagi ng mga manggagawa nito nang bumagsak ang mga presyo ng crypto.

Gayunpaman, ang FTX ay kahit papaano ay umuusbong bilang isang lifeline ng industriya.

Sinabi ng 30-taong-gulang na bilyunaryo na ito ay resulta ng pagtatago ng sapat na pera, pagpapanatiling mababa ang overhead, pag-iwas sa pagpapautang at kakayahang lumipat nang mabilis bilang isang pribadong kumpanya.

"Ito ay mahalaga na ang industriya ay makamit ito sa isang piraso," sinabi ni Bankman-Fried sa CNBC sa isang panayam sa punong-tanggapan ng FTX sa Nassau, Bahamas. "Hindi ito magiging mabuti para sa sinumang pangmatagalan kung mayroon tayong tunay na sakit at tunay na pagsabog - hindi ito makatarungan sa mga customer at hindi ito magiging mabuti para sa regulasyon."

Ang industriya ng crypto ay nakakita ng bilyun-bilyong dolyar na nabura sa mga linggong nakapalibot sa pagsabog ng cryptocurrency na Terra USD at ang pagkabigo ng crypto hedge fund Three Arrows Capital. Ang mga nagpapahiram na may exposure sa Three Arrows ang susunod na domino na nahulog. Noong Hulyo, FTX sign isang deal na nagbibigay dito ng opsyon na bumili ng nagpapahiram ng BlockFi pagkatapos magbigay ng $250 milyon na linya ng kredito. Nag-extend din ang FTX ng $500 milyon sa nahihirapang Voyager Digital, na kalaunan ay nagdeklara ng pagkabangkarote, at nasa mga talakayan para makakuha ng South Korean crypto exchange. Bithumb.

Bitcoin, ang pinakamalaking cryptocurrency sa mundo, ay nawalan ng higit sa kalahati ng halaga nito ngayong taon.

Habang ang palitan ng cryptocurrency ng Bankman-Fried na FTX ay dumaranas ng paghina ng mga digital asset, sinabi niya na ang paglago ng market share ay nakatulong na mabawi ang sakit.

"Sa palagay ko hindi tayo immune mula dito," sabi ni Bankman-Fried. "Ngunit naglalagay kami ng maraming trabaho sa pagpapalago ng aming footprint sa nakaraang taon ... at mayroon kaming isang mas kaunting retail-heavy platform - ang retail ay may posibilidad na maging mas nakadepende sa sentimento sa merkado."

Karamihan sa dami ng FTX ay nagmumula sa mga customer na nangangalakal ng “hindi bababa sa” $100,000 bawat araw, aniya. Inilarawan ni Bankman-Fried ang grupo bilang "highly engaged, high volume" na mga user na "medyo sopistikado." Ito ay mula sa maliliit na quant trading firm hanggang sa mga opisina ng pamilya at day trader. Ang demograpiko ng FTX ay hindi gaanong sensitibo sa presyo at medyo mahusay na pinananatili sa bear market ng crypto, ayon sa kumpanya.

Bilang karagdagan sa tagumpay nito sa mga propesyonal na mangangalakal, gumagawa ito ng mamahaling pag-agaw ng lupa para sa madla sa retail trading ng US. Binili ng FTX ang mga karapatan sa pagpapangalan sa NBA arena ng Miami Heat, na dating American Airlines Center. Niligawan nito ang mga high-profile investor at brand ambassador kasama sina Tom Brady at Gisele Bundchen, at nagpatakbo ng Super Bowl ad na nagtatampok kay Larry David.

Ang cryptocurrency exchange ay nagdala ng humigit-kumulang isang bilyong dolyar sa kita noong nakaraang taon, CNBC iniulat sa Agosto. Kinumpirma ng Bankman-Fried na ang mga numero ay nasa "tamang ballpark" at sa taong ito ay makakakita ng "katulad" na pigura, depende sa kung gaano kalubha ang paghina ng merkado. Sinabi rin niya na kumikita ang kumpanya.

Itinuro niya ang mababang bilang ng empleyado bilang isang kadahilanan sa accounting para sa kakayahang kumita. Ang FTX ay may humigit-kumulang 350 empleyado — humigit-kumulang isang ikasampu ng workforce ng Coinbase.

"Palagi kaming nagsisikap na lumago sa isang napapanatiling paraan - palagi akong naghihinala sa negatibong unit economics, anumang ekonomiya na walang anumang uri ng tunay, malinaw na landas patungo sa kakayahang kumita," sabi niya. "Mas kaunti ang natanggap namin kaysa sa karamihan ng mga lugar ngunit pinapanatili din naming kontrolado ang aming mga gastos."

Si Bankman-Fried ay nakakuha ng degree sa physics mula sa Massachusetts Institute of Technology at sinimulan ang kanyang karera bilang isang quantitative trader sa Jane Street Capital. Binili niya ang kanyang una bitcoin limang taon na ang nakararaan, at sinabing naakit siya sa industriya ng malawak na mga pagkakataon sa arbitrage na tila "napakaganda para maging totoo." Noong 2017, inilunsad ng Bankman-Fried ang proprietary trading firm na Alameda Research upang simulan ang pangangalakal ng asset nang buong oras. Ang kumpanya ay kumikita ng isang milyong dolyar sa isang araw sa ilang mga kaso, bumibili sa isang palitan sa isang merkado, at nagbebenta pabalik sa iba pang mga pandaigdigang palitan, ayon sa CEO.

Ang Alameda Research ay nagkakaloob pa rin ng humigit-kumulang 6% ng mga volume ng palitan ng FTX, ayon sa mga dokumento nakikita ng CNBC. Habang si Bankman-Fried ay isa pa ring pangunahing shareholder sa Alameda, huminto siya sa pang-araw-araw na operasyon.

Sinabi ni Bankman-Fried na nagtrabaho siya sa nakalipas na ilang taon upang alisin ang mga salungatan ng interes sa Alameda. “Hindi na ako nagpapatakbo ng Alameda — wala sa FTX ang gumagana. Tinitingnan namin ito bilang isang neutral na bahagi ng imprastraktura ng merkado.

Ang FTX ay nakakita ng napakalaking paglago mula noong inilunsad ito ng Bankman-Fried kasama ang co-founder na si Gary Wang noong 2019. Huli itong nakalikom ng $400 milyon noong Enero sa halagang $32 bilyon, na dinadala ang kabuuang pondo ng venture capital nito sa nakalipas na tatlong taon sa humigit-kumulang $2 bilyon.

Ang FTX Trading Ltd. ay headquartered sa Antigua, na may FTX Derivatives Markets na nakabase sa Bahamas, kung saan nakatira si Bankman-Fried. Ang FTX Trading ay nakakuha ng mga kumpanya sa Switzerland, Australia, Cyprus, Germany, Gibraltar, Singapore, Turkey at United Arab Emirates, bukod sa iba pang mga bansa.

Ang palitan ay gumastos ng humigit-kumulang kalahati ng cash nito sa mga bailout at acquisition, pinakahuling pagbili ng 30% stake sa Skybridge Capital ni Anthony Scaramucci.

"Mayroon pa kaming kaunting natitira upang i-deploy, kung at kailan ito kapaki-pakinabang o mahalaga," sabi ni Bankman-Fried.

Nakinabang ang FTX sa pagiging isang pribadong kumpanya ngayong taon. Ang FTX ay walang araw-araw na pagtaas at pagbaba ng isang pampublikong kinakalakal na stock, lalo na ang mga pangalan ng paglago, na ngayong taon ay nabugbog ng mas mataas na mga rate ng interes. Sinabi rin ng Bankman-Fried na walang libu-libong shareholder ang nagbigay-daan sa FTX na kumilos nang mabilis kapag sinusubukang isara ang mga deal sa loob ng ilang araw.

"Sa tingin ko ito ay ginagawang mas mahirap, praktikal na pagsasalita, na gawin ito bilang isang pampublikong kumpanya," sabi niya. Kapag "mayroon kang tatlong araw mula sa simula hanggang sa pagtatapos upang i-wire ang pera, hindi ka makakagawa ng proseso ng pampublikong pakikipag-ugnayan sa mga potensyal na tuntunin ng isang magulo na sitwasyon."

Sinabi ni Bankman-Fried na marami sa mga deal ang ginawa sa loob ng ilang araw, nang ang koponan ay "hindi nakatulog nang husto sa linggong iyon." Ang kadalasang napakahabang due diligence ay dumating sa halip sa isang pinutol na spreadsheet ng Excel. Hindi na-audit ang pananalapi. Ang koponan ay may hindi bababa sa ilang inaasahan na mawalan ng pera.

"Hindi malinaw kung ito ay magiging positibo o negatibo - may potensyal na pagtaas sa isang kaso kung saan naging maayos ang mga bagay," sabi niya. "Dumating kami sa punto na naramdaman namin na magagawa namin ang isang bagay na magkakaroon ng hindi maliit na pagkakataon na tumulong para sa isang halaga ng pera na handa naming mawala kung magkamali."

Masyado pang maaga para masabi kung magbabayad ang mga distressed na crypto bet ng Bankman-Fried. Ang ilang mga kumpanya ay tumanggi sa isang pakete ng pagliligtas sa kabuuan.

Pagkatapos magbigay ng linya ng kredito sa Voyager, ang FTX at Alameda ay tumingin upang bilhin at muling ayusin ang kumpanya. Binalangkas nito ang isang plano na bilhin ang mga digital na asset at mga pautang ng Voyager sa halaga ng merkado. Tumugon ang kumpanya sa bid na tinawag itong "low ball bid na nakadamit bilang isang white knight rescue."

“Nagulat ako. Hindi naman nagulat ang legal team namin,” he said. "Sa totoo lang, inakala ko lang na makikita nila ang aming alok at sasabihin lang ... siyempre, tatanggapin namin ito."

Sinabi ni Bankman-Fried na mayroong karagdagang mga talakayan at ang mga sagot ay "nakakabigo." Ang problema, aniya, ay ang panukala ay hindi kumuha ng anumang bayad.

"Kung ikaw ay nasa negosyo ng pagkuha ng mga bayarin, kung gayon ang aming panukala ay hindi ang gusto mo," sabi niya. "Naniniwala ako na ito ay isang lowball na alok para sa mga consultant na naghahanap upang gumawa ng mga bayad sa kasong ito. Hindi iyon ang nasa isip ko. Nasa isip ko ang mga customer. Ngunit iyon ang aking kasalukuyang pinakamahusay na pag-unawa tungkol sa nangyari."

Ang mga pinakabagong galaw ni Bankman-Fried sa crypto ay nakuha paghahambing sa diskarte ni Warren Buffett noong 2008. Ang maalamat na chairman at CEO ng Berkshire Hathaway ay tumigil sa pagdurugo sa panahon ng krisis sa pananalapi na may $5 bilyon na pamumuhunan sa Goldman Sachs. Na kalaunan ay nagdala sa Omaha, Nebraska-based conglomerate ng $3 bilyong pakinabang.

"May ilang mga parallel," sabi ni Bankman-Fried. “Malamang marami pang pagkakaiba. Una sa lahat, sa palagay ko ay hindi ako tatawagin ni Warren Buffett bilang susunod na Warren Buffett. Sa lawak na mayroong isang parallel kamakailan, tinitingnan kung aling mga asset ang nasa isang lugar kung saan kailangan nila ng kapital."

Sinabi ni Bankman-Fried na nakakahanap siya ng mga lugar kung saan siya ay maaaring "sabay-sabay na gumawa ng magagandang pamumuhunan, at tumulong sa pag-backstop sa kanila at sa kanilang mga customer at ecosystem." Kahit minsan isa lang ang inaalok, hindi pareho.

Pinalakpakan din niya ang husay ni Buffett sa pangmatagalang pamumuhunan sa halaga. Ipinakita ng mamumuhunan na "hindi mo kailangang magkaroon ng isang napakatalino na innovation o insight, magagawa mo ito sa pamamagitan lamang ng pagsasama-sama ng magandang desisyon pagkatapos ng magandang desisyon sa paglipas ng mga dekada at pagsasama-sama iyon."

Tulad ni Buffett, nilagdaan ni Bankman-Fried ang Giving Pledge: isang pangako ng pinakamayayamang indibidwal sa mundo na ibigay ang karamihan ng kanilang kayamanan sa kawanggawa. Sinabi ni Bankman-Fried na nagbigay siya ng humigit-kumulang $100 milyon sa taong ito, na may pagtuon sa pag-iwas sa pandemya sa hinaharap. Katulad ni Buffett, mahinhin siyang namumuhay. Bankman-Fried ay nakikibahagi sa isang bahay na may 10 kasama sa kuwarto at isang Goldendoodle na pinangalanang Gopher. Nagmamaneho siya ng Toyota Corolla, at sinabing wala siyang interes sa mga kalabisan ng isang yate o Lamborghini.

Ngunit ang dalawang hamak na mamumuhunan ay biglang nag-iiba pagdating sa kanilang mga posisyon sa mga cryptocurrencies.

Si Buffett at ang kanyang kasosyo sa negosyo na si Charlie Munger ay naging kritikal sa cryptocurrencies sa paglipas ng mga taon. Noong 2018, halimbawa, tinawag ni Buffett ang bitcoin na "marahil rat poison squared." Mas maaga sa taong ito, sinabi ni Buffett na siya hindi bibilhin ang lahat ng bitcoin sa mundo sa halagang $25 dahil ito ay “hindi gumagawa ng anuman.”

Tinawag ni Buffett ang pinagbabatayan na teknolohiya ng blockchain na “mahalaga” — ngunit hindi nagpatinag sa ideya na “ang bitcoin ay walang kakaibang halaga.” Ang mga blockchain ay mga digital database na nag-iimbak ng mga transaksyon sa cryptocurrency at, sa ilang mga kaso, iba pang data. Ang pangunahing gamit nito ay ang pagpapagana ng mga cryptocurrencies tulad ng bitcoin. Ngunit ang mga tagahanga ng teknolohiya ay nagsasabi na maaari itong magamit sa pangangalagang pangkalusugan, supply chain logistics at iba pang larangan ng pananalapi.

"Tiyak na hindi ako sumasang-ayon doon," sabi ni Bankman-Fried. “I should hope [Buffett] disagree with that, too. Sa palagay ko ay hindi ka dapat magpatakbo ng isang kumpanya kung iniisip niya iyon, ngunit sa palagay ko hindi niya iyon iniisip. I think that was very likely hyperbole,” sabi niya. "Na-miss niya ang ilan sa kapangyarihan ng blockchain — napalampas din niya ang ilan sa impetus para dito noong una, at kung ano ang nagtutulak sa mga tao na gusto ng bagong tool."

Pagwawasto: Si Gisele Bundchen ay isang brand ambassador para sa FTX. Maling spelling ng pangalan niya ang isang naunang bersyon.