Paano napunta ang Carvana mula sa isang nangungunang napili sa Wall Street hanggang sa meme stock trading

Carvana Regular na sinasabi ng CEO na si Ernie Garcia III sa Wall Street na "nagpapatuloy ang martsa" sa misyon ng kumpanya na maging ang pinakamalaki at pinaka-pinakinabangang retailer ng used car sa mundo.

Ang presyo ng stock nito ay nagmartsa rin ngayong taon, sa maling direksyon lamang para sa mga namumuhunan. Sa loob ng anim na buwan, umalis na ang Carvana mula sa ginustong retailer ng ginamit na kotse ng Wall Street na nakahanda upang mapakinabangan ang isang matatag na merkado upang makipagkalakalan tulad ng isang pabagu-bago ng stock ng meme sa gitna ng mga hakbang sa pagbawas sa gastos at pagtanggal.

Ang pagbagsak mula sa biyaya para sa retailer ng ginamit na kotse na nakabase sa Arizona, kabilang ang halos 90% na pagbaba sa presyo ng stock nito mula noong Nobyembre, ay nagresulta mula sa isang halo ng pagbabago ng mga kondisyon ng merkado pati na rin ang mga sugat na ginawa ng sarili. Maraming tradisyunal na dealer ang patuloy na nag-uulat ng record o malapit na record na mga resulta, na nagbibigay-liwanag sa mga problema ng Carvana.

Lumaki nang husto ang Carvana sa panahon ng pandemya ng coronavirus, bilang ang mga mamimili ay lumipat sa online na pagbili sa halip na bumisita sa isang dealership, na may pangako ng walang problemang pagbebenta at pagbili ng mga ginamit na sasakyan sa bahay ng isang customer. Ngunit ang mga analyst ay nag-aalala tungkol sa pagkatubig ng kumpanya, pagtaas ng utang at paglago, na sa taong ito ay inaasahang magiging pinakamabagal mula noong maging isang pampublikong kumpanya noong 2017.

"Sa pamamagitan ng sariling pag-amin ng kumpanya, pinabilis nito ang paglago sa eksaktong maling oras sa isang pagbagal ng consumer na nag-iiwan ng malaking hindi pagkakatugma sa pagitan ng kapasidad at demand, na lumilikha ng isang crunch ng pagkatubig," sabi ni Adam Jonas ni Morgan Stanley sa isang tala ng mamumuhunan sa unang bahagi ng buwang ito, na ibinaba ang antas ng kumpanya at binabawasan ang target ng presyo nito sa $105 bawat bahagi mula sa $360.

Ang pagbagal ay dahil sa mataas na presyo ng sasakyan, tumataas na mga rate ng interes at recessionary na takot, bukod sa iba pang mga kadahilanan. Bumili ang Carvana ng record na bilang ng mga sasakyan noong nakaraang taon sa gitna ng mataas na presyo at tumataas na inflation, bilang paghahanda sa hindi pa naganap na demand na bumagal na.

Sinasabi ng mga analyst na ang Carvana ay malayo sa labas, ngunit maaaring ito ay sumikat. May mga alalahanin patungkol sa ginagamit na merkado ng sasakyan sa pasulong pati na rin ang mga malapit-matagalang panganib nito na higit sa mga potensyal na gantimpala.

"Ang lumalalang kondisyon sa merkado ng kapital at lumalalang mga uso sa industriya ng ginamit na sasakyan ay nagpapahina sa aming paniniwala sa landas para sa Carvana upang ma-secure ang kinakailangang kapital upang maisakatuparan ang sapat na sukat at katayuan sa pagpopondo sa sarili," sabi ni Scott W. Devitt ni Stifel noong nakaraang linggo sa isang tala ng mamumuhunan .

Ang stock ng Carvana ay na-rate na "hold" na may target na presyo na $89.30 bawat bahagi, ayon sa mga pagtatantya ng analyst na pinagsama-sama ng FactSet.

Ang stock ng Carvana ay nasa higit sa $300 bawat bahagi bago ang pag-uulat ng kumpanya sa mga resulta ng ikatlong quarter nito noong Nob. 4, nang hindi nito nalampasan ang mga inaasahan sa kita ng Wall Street at nabunyag ang mga problema sa panloob na operasyon.

Sinabi ni Garcia, na nagsisilbi rin bilang tagapangulo, sa mga namumuhunan na hindi matugunan ng kumpanya ang pangangailangan ng customer, dahilan upang hindi ito mag-alok ng buong fleet ng mga sasakyan nito sa website nito para mabili ng mga consumer. Aniya, ito ay resulta ng pagbili ng kumpanya ng mga sasakyan sa mas mataas na rate kaysa sa maaari nitong iproseso.

"Hindi kami handa para dito," sabi ni Garcia, na kasamang nagtatag ng kumpanya noong 2012 at pinalago ito sa halos $13 bilyong negosyo.

Upang matulungan ang hinaharap na throughput ng pagbili ng mga sasakyan at mga oras upang muling ikondisyon ang mga ito, ang Carvana noong Peb. 24 ay nag-anunsyo ng isang tiyak na kasunduan upang bilhin ang mga operasyon ng US ng Adesa - ang pangalawang pinakamalaking provider ng mga pakyawan na auction ng sasakyan sa bansa - mula sa KAR Global para sa $ 2.2 bilyon.

Sinabi ni Garcia, noong panahong iyon, na ang deal ay "nagpapatatag" sa plano ng Carvana na maging "ang pinakamalaki at pinaka-pinakinabangang automotive retailer." Tinatapos ang kanyang inihandang pananalita sa mga mamumuhunan para sa mga kita nito sa ikaapat na quarter nang araw ding iyon, "nagpapatuloy ang martsa."

Ang deal ay pinapurihan ng mga mamumuhunan, na nagpadala ng stock ng 34% sa susunod na dalawang araw sa higit sa $152 bawat bahagi. Ito ay sumunod sa isang tuluy-tuloy na pagbaba dahil sa recessionary na takot at iba pang mga macroeconomic trend na nakakaapekto sa ginamit na merkado ng kotse.

Ang mga nadagdag mula sa deal ay panandalian dahil sa macroeconomic na kapaligiran at ang kumpanya ay makabuluhang nawawala ang mga inaasahan ng Wall Street para sa unang quarter, na nagpasimula ng isang sell-off ng stock ng kumpanya at isang host ng mga downgrade ng mga analyst.

Binatikos ang kumpanya sa sobrang paggastos sa marketing, na kinabibilangan ng walang kinang 30-segundong Super Bowl ad, at hindi naghahanda para sa isang potensyal na paghina o paghina ng mga benta. Ipinapangatuwiran ni Carvana na labis itong naghanda para sa unang quarter, pagkatapos na maging kulang sa paghahanda para sa demand noong nakaraang taon.

"Nagtayo kami ng higit pa sa ipinakita," sabi ni Garcia sa isang tawag sa kita noong Abril 20.

Ang mga resulta ay tumama sa pagbabahagi sa susunod na linggo. Inilarawan ni Garcia ang mga problema bilang "transitory" at isang bagay na matututunan ng kumpanya. Inamin niya na maaaring inuuna ng Carvana ang paglago kaysa sa kita, dahil itinulak ng kumpanya ang mga plano upang makamit ang mga positibong kita bago ang interes at buwis ng "ilang quarters."

Ang stock ay natamaan muli noong huling bahagi ng Abril, nang ang online na dealer ng used-car ay nahirapang magbenta ng mga bono at napilitang bumaling sa Apollo Global Management para sa $1.6 bilyon upang iligtas ang kasunduan upang tustusan ang Adesa deal.

Tinitingnan ng mga analyst ang deal upang tustusan ang pagbili ng Adesa bilang "hindi kanais-nais," sa rate na 10.25%. Ang mga umiiral na bono nito ay nagbubunga na ng pataas ng 9%. Bloomberg News ulat ni Apollo nailigtas ang kasunduan matapos ang mga mamumuhunan ay humingi ng ani na humigit-kumulang 11% sa isang iminungkahing $2.275 bilyon na junk bond at humigit-kumulang 14% sa isang $1 bilyong ginustong piraso.

Ang mga hindi kanais-nais na termino ay "hindi maiiwasang maantala ang landas" sa positibong libreng daloy ng pera para sa kumpanya hanggang 2024, sabi ng analyst ng Wells Fargo na si Zachary Fadem. Sa isang tala sa mga mamumuhunan noong Mayo 3, ibinaba niya ang stock at pinutol ang target na presyo nito mula $150 hanggang $65 bawat bahagi.

Si Joseph Spak ng RBC Capital Markets ay nagpahayag ng mga katulad na alalahanin tungkol sa deal, na nagsasabing ang pagsasama ay "maaaring maging magulo" sa susunod na dalawang taon. Ibinaba rin niya ang stock at pinutol ang target ng presyo nito.

“Bagama't ang estratehikong katwiran para sa Adesa ay may katuturan, sa aming pananaw, ang pagsasaayos at paglalagay ng mga tauhan ng 56 na pasilidad sa susunod na ilang taon ay malamang na mahaharap sa isang mahabang panahon ng mga kawalan ng kahusayan sa pagpapatakbo na may hanggang 18-24 na buwan ng patuloy na panganib sa ilalim ng linya na paparating. ,” aniya sa isang investor note noong nakaraang buwan.

Ang mga pagbabahagi ng Carvana noong nakaraang linggo ay pumalo sa dalawang taong mababang bago tumaas ng hanggang 51% sa parehong araw kasama ng "mga meme stock" tulad ng GameStop at AMC.

Ang mga stock ng meme ay tumutukoy sa ilang piling mga stock na makakuha ng biglaang katanyagan sa internet at humahantong sa mataas na presyo at hindi karaniwang mataas na dami ng kalakalan.

Halimbawa, ang dami ng kalakalan para sa Carvana noong Huwebes ay higit sa 41.7 milyon, kumpara sa 30-araw na average na dami nito na humigit-kumulang 9 milyon. Ang pangangalakal ng mga bahagi ng Carvana noong Huwebes ay itinigil kahit apat na beses.  

Halos 29% ng mga bahagi ng Carvana na magagamit para sa pangangalakal ay ibinebenta nang maikli, ayon sa FactSet, kabilang sa mga pinakamataas na ratio sa mga merkado ng US.

Sinusubukan ng Carvana na bumalik sa magagandang biyaya ng Wall Street. Sa isang pagtatanghal ng mamumuhunan inilabas noong huling bahagi ng Biyernes, ipinagtanggol ng kumpanya ang kasunduan sa Adesa at in-update ang mga plano sa paglago at pagbabawas ng gastos nito, kabilang ang pagpapababa sa mga gastos sa pagkuha nito ng sasakyan.

Sinabi ng kumpanya na muling itinutuon nito ang tatlong pangunahing priyoridad nito: lumalaki ang mga retail unit at kita, pagtaas ng kabuuang kabuuang kita bawat unit at pagpapakita ng operating leverage.

"Nakagawa kami ng makabuluhang pag-unlad sa unang dalawang layunin," sabi ng kumpanya. Gayunpaman, sinabi nitong kailangan nitong gumawa ng higit pa, partikular na tungkol sa kakayahang kumita, libreng daloy ng pera, at pagbebenta, pangkalahatan at mga gastos sa pangangasiwa.

Ang kumpanya, sa pagtatanghal, ay muling kinumpirma ang mga ulat noong nakaraang linggo na nagbawas ito ng 2,500 empleyado, o humigit-kumulang 12% ng kabuuang lakas ng trabaho nito, at na ang Carvana executive team ay magpapabaya sa mga suweldo para sa natitirang bahagi ng taon upang mag-ambag sa severance pay para sa mga tinanggal na empleyado.

Ang mga kamakailang problema ng Carvana ay dumating habang ang pinakamalaking pampublikong mga grupo ng dealer sa bansa ay patuloy na nag-uulat ng record o malapit sa record na kita sa gitna ng mababang imbentaryo at mataas na presyo.

Ang pinakamalaking retailer ng sasakyan sa bansa, AutoNation, noong nakaraang buwan ay nag-ulat ng record na unang quarter na kita sa bawat bahagi na $5.78. Ang kumpanya ay agresibong lumipat sa mga ginamit na sasakyan sa gitna pagbaba sa pagkakaroon ng bagong sasakyan sa panahon ng coronavirus pandemic. Ang kita para sa negosyo nitong ginamit na kotse ay tumaas ng 47% para sa quarter, na nagtulak sa kabuuang kita nito sa halos $6.8 bilyon.

Mga Motors ng Lithia, na nasa gitna ng isang agresibong plano sa paglago upang maging pinakamalaking retailer ng sasakyan sa bansa, sinabi nitong mahigit doble ang tubo nito sa unang quarter mula sa isang taon bago ito naging $342.2 milyon. Ang average na kabuuang kita sa bawat yunit para sa mga ginamit na sasakyan — isang istatistika na mahigpit na binabantayan ng mga namumuhunan — ay tumaas ng 32%, sa $3,037. Kumpara iyon sa Carvana sa $2,833.

"Mukhang nakakuha ang Carvana ng maraming tech stock halo na nakinabang din ng Tesla sa mahabang panahon," sabi ng analyst ng Morningstar na si David Whiston, na sumasaklaw sa mga pangunahing pampublikong traded na grupo ng dealership ngunit hindi sa Carvana. "Sa palagay ko marahil iyon ay medyo mapagbigay sa merkado."

- CNBC's Michael Bloom at Hannah Miao Nag-ambag sa ulat na ito.