Paano Maiiwasan ng China At US ang Isang Cold War sa Pananalapi

Narito ang kaunting kasaysayan na alam ko, ngunit hindi talaga alam mo, hanggang sa nabasa ko ang mahusay na bagong libro ni James Fok, Financial Cold War: Isang View ng Sino-US Relations mula sa Financial Markets.

Noong 1958, sinimulan ng Tsina ang lubos na pagsisikap na ibahin ang sarili sa isang lipunang pang-industriya. Ang layunin ay massively taasan ang produksyon ng bakal, karbon at kuryente. Nagkaroon ng kolektibisasyon sa lupa at isang malaking paglilipat ng mga mapagkukunan palayo sa agrikultura, na humantong sa pagbagsak sa mga ani ng pagkain. Sa kabila nito, ang China talaga nai-export butil dahil ang mga lokal na opisyal, masyadong natatakot na mag-ulat ng katotohanan, ay nagsabi sa mga sentral na tagaplano sa Beijing na ang mga ani ay matatag. Ang resulta ay taggutom at gutom.

Sa oras na ang "Great Leap Forward" na ito ay itinigil noong 1961, 40 milyong tao ang namatay. Kapareho iyon ng buong kasalukuyang populasyon ng California na namamatay sa loob ng tatlong taon. Ang lipunan ng China ay halos nawasak.

Isang Aklat na May Kasaysayan, Hindi Isang Aklat ng Kasaysayan

Dahil sa pamagat ng aklat, sa una ay nagulat ako na ang kasaysayan – parehong Tsino at Amerikano – ay gumaganap ng isang mahalagang papel sa salaysay ni Fok. Sa kabutihang palad, nagkaroon ako ng pagkakataong makapanayam siya itong podcast ng Top Traders Unplugged at ang pakikinig sa kanyang personal na kuwento ay nakatulong sa akin na maunawaan. Maingat tayong inaakay ni Fok sa nakaraan upang makapag-isip tayo ng mabuti tungkol sa hinaharap.

Ang paghinto upang maunawaan ang Great Leap Forward ay nakatulong sa akin na makita kung paano maaaring tingnan ng gobyerno ng China ang sitwasyong kinaharap nila sa Tiananmen Square noong 1989. Sa alaala, ang bansa ay nawasak ng kaguluhan. Bagama't naibalik ang katatagan at pag-unlad, ang takot sa pagtalikod ay tiyak na nakakaubos. Ipinaliwanag din ni Fok na ang mga estudyanteng demonstrador ay hindi nagsusulong para sa “demokrasya” sa paraang iniisip natin. Sa una, higit sa lahat ay nais nilang wakasan ang pagsasanay ng pagiging itinalaga ng mga trabaho ng gobyerno pagkatapos ng graduation.

Oo – pinapasimple ko. At hindi, ako nga hindi pagbibigay-katwiran/pagkunsinti sa pagpatay sa mga mamamayan ng sariling hukbo ng estado (isang bagay na ginawa mismo ng US sa Kent St. noong 1970). Ang punto ko, at ang Fok's, ay parehong may kanya-kanyang kasaysayan, interes at pananaw ang US at China. May mga dahilan sila para maagrabyado, ipagmalaki at ikahiya. Pareho silang uunlad sa hinaharap kung maaari nilang ilipat ang kanilang tingin sa hinaharap at magtutulungan.

Oras Para sa Pagbabago

Pagtutulungan ay kung saan ang kanyang libro pivots sa pananalapi. Naniniwala si Fok na ang mga gastos sa US ng sistemang nakabatay sa dolyar ngayon ay lumampas na sa mga benepisyo nito at mayroon siyang nakakagulat, at nakakagulat na pinangalanan, na mungkahi para sa pag-aayos.

Una, ang mga isyu. Mayroong patuloy na pangangailangan para sa dolyar dahil ito ang nangingibabaw na pera para sa kalakalan. Pinapanatili nitong mataas ang halaga nito kumpara sa iba pang mga pera at binabawasan ng mataas na halagang ito ang pagiging mapagkumpitensya ng US. Ang nagresultang pagkawala ng mga trabaho ay nagiging sanhi ng tensyon sa politika.

Bilang karagdagan, bilang monopolyong "manufacturer" ng mga dolyar, kailangang ibigay ng US ang mundo ng sapat na mga ito upang suportahan ang parehong pisikal at pinansyal na mga merkado, na nangangahulugan ng paglalabas ng maraming utang. Kung sapat na mabilis na lumago ang ekonomiya ng US, maaaring hindi problema ang pagseserbisyo sa utang na ito. Ngunit kapag bumagal ang paglago tulad ng kamakailan lamang, ang pasanin sa utang ay maaaring maging napakalaki. Sa kalaunan, magkakaroon ng tukso, o kahit na isang pangangailangan, na gamitin ang inflation upang masira ang halaga nito.

Ang mga isyung ito ay palaging nariyan, ngunit sa mga dekada pagkatapos ng Ikalawang Digmaang Pandaigdig ang mga ito ay napangasiwaan dahil ang mga pandaigdigang pamilihan ay mas maliit na may kaugnayan sa laki ng ekonomiya ng US. Ngayon, na may mas malalim na koneksyon sa marami pang mga merkado, ang sistema ng dolyar ay lumalangitngit.

Patuloy na pinataas ng Tsina ang pagiging sopistikado nito sa pananalapi na may mata sa pagtaas ng kahalagahan ng pera nito. Ang takot na ipinakita sa pamagat ni Fok ay na ito ay umuusbong sa isang salungatan sa pananalapi sa pagitan ng dalawang bansa. Nakikita niya ang ibang paraan.

Ang MAD ay Hindi Necessarily Mad

Nanghihiram ng isang cold war phrase, nagmumungkahi ang Fok ng isang patakaran ng pinansyal na "mutual assured destruction" (MAD). Mukhang nakakatakot, kahit na confrontational, ngunit nakikita niya ito bilang isang paraan ng mas malalim na pakikipagtulungan at pagsasama:

“Imbes na makisali sa isang geo-economic na 'arms race', isang financial version ng MAD doctrine...ay magsasangkot ng pagpapalalim ng interdependency sa paraang hindi maiisip para sa US o China na gamitin ang kanilang financial arsenals laban sa isa't isa sa capital. mga merkado, sa gayo'y pinahuhusay ang kaligtasan para sa pareho".

Halimbawa, maaaring tanggapin ng mga western market ang mga bono ng gobyerno ng China bilang collateral para sa mga pautang. Ito ay magpapagaan sa presyon ng utang sa US dahil hindi nito kailangang mag-isyu ng maraming mga bono upang mag-lubricate ng mga pandaigdigang merkado. At ito ay makikinabang sa Tsina sa pamamagitan ng paglikha ng pangangailangan para sa sarili nitong paghiram, na kailangang tumaas upang matugunan ang mga pangangailangan sa kapakanang panlipunan ng isang mabilis na tumatanda na lipunan. Ang mga bono ay gaganapin sa mga depository account sa Hong Kong - isang malinaw na merkado sa pananalapi na pinamamahalaan ng mga patakaran na nauunawaan ng kanluran, ngunit bahagi din ng China.

Teka. Ang Hong Kong ay bahagi ng Tsina, tama ba? Hindi ba masira ang mga proteksyon? Oo. Ngunit tandaan na ang China mismo ay nakadarama ng bulnerable sa eksaktong ito ngayon. Ang panuntunan ay nagbabago tulad ng uri nag-apply ang US sa Russia ay maaaring makabuluhang makaapekto sa kakayahan ng China na ma-access ang malawak nitong pag-aari ng US dollars. Ang paglalantad sa mga kanluraning mamumuhunan sa mga katulad na panganib ay ang hindi komportable na katapat na gumawa ng MAD na gumana.

Ang Fok ay nagmumungkahi ng isa pang potensyal na panalo. Maaaring payagan ng China ang mga mamamayan nito na mamuhunan sa ibang bansa kung ang mga mahalagang papel na iyon ay nakakulong sa Hong Kong. Makakatulong ito sa mga Chinese saver na kumita ng mas magandang kita at mailabas ang iba't ibang malilim na produkto sa pananalapi sa sarili nitong mga merkado. Ang mga kumpanya sa Kanluran ay magkakaroon ng access sa kabisera ng maraming maliliit na Chinese saver - isang mas masarap na mapagkukunan ng pera kaysa sa direktang pamumuhunan mula sa mga kumpanyang pag-aari ng estado (o malalaking kumpanya na pinaghihinalaang kontrol ng estado) kung saan ang paglipat ng teknolohiya ay isang tunay na alalahanin.

Noong nakausap ko siya noong nakaraang buwan, nasa gitna siya ng US book tour na nagdala sa kanya upang makita ang ilang matataas na ekonomista ng US at mga gumagawa ng patakaran. Nagsisimula siya ng isang mahalagang talakayan. Ang mga kasaysayan ng US at China ay magkaiba ngunit ang mga hinaharap ay magkakaugnay. Gumawa ng kalakalan, hindi digmaan.