Paano Nakakaapekto ang Mais at Soybeans sa 3 Biodiesel Stock Plays na ito

Iyon ay nagtataas ng mga katanungan. Ano ang susunod para sa mga presyo ng pananim? Naabot ba ng mga stock na ito ang mga kaakit-akit na antas? At ang Bunge ba ay binibigkas na parang bungee, ang stretchy cord, o tumutula ba ito sa plunge?

Ni: Ito ay isang matigas na “g” at mahabang “e”, tulad ng dungaree, minus ang “ar”. At na-upgrade lang ni JP Morgan ang mga bahagi sa Overweight mula sa Neutral, na hinuhulaan ang 22% na pagtaas sa isang taon. Ito ay mas matamis sa Darling, na humihiling ng 39% na pakinabang.

Bago ko ilatag ang kasong iyon, pahintulutan ako ng pinakamaikling pagpapakilala sa pagpiga ng bean. Ang isang bushel ng soybeans ay tumitimbang ng 60 pounds at maaaring gawing humigit-kumulang 48 pounds ng high-protein meal at 11 pounds ng langis, kasama ang kaunting basura. Ang pagkakaiba sa presyo sa pagitan ng beans at mga produktong ito ay tinatawag na crush spread. Ang sitaw at mais ay parang itinanim sa bawat isa.

Ang mga mamimili ng grocery ay pinatawad sa pag-aakalang ang soybeans ay gumaganap ng isang maliit na papel sa agrikultura; napakaraming demand ng US para sa tofu (soybean curd) at edamame (immature soybeans na inihain sa pod). Ngunit ang mga kumakain ng karne ay dumadaan sa mga tambak ng soybeans nang hindi direkta, dahil halos lahat ng soybean meal ay napupunta sa pagpapakain ng mga baka, baboy, at manok. Karamihan sa langis, sa kabilang banda, ay ginagamit upang pakainin ang mga tao. Isipin ang margarine, salad dressing, at "gulay" na langis, bilang mga marketer na gustong tawagan ito.

Pinoproseso ng Bunge at Archer Daniels ang soybeans, at sa maikling panahon, ang kanilang mga share ay maaaring ipagpalit sa beans, ngunit sa mahabang panahon, ang crush spread ang mas mahalaga. Lumiit iyon, ngunit maaari itong mag-reflate kung ang ilang puwersa ng merkado ay biglang humihila ng demand para sa soybean meal o langis na mas mataas. Margarine, mapalad, ay hindi isang kategorya grower. Pero nakita mo na ba ang presyo ng diesel fuel?

Lumalabas na kung pagsasamahin mo ang langis ng gulay o taba ng hayop sa methanol o ethanol, maaari kang gumawa ng diesel. Sinabihan ako na dapat mayroong ilang sodium hydroxide, at ang proseso ay tinatawag na transesterification. Hindi ako makakapagbahagi ng higit pa tungkol sa bagay na ito nang hindi nagsusuot ng salaming pangkaligtasan tayong lahat.

"Sa tingin namin ang biglaang paglubog sa langis ng toyo ay maaaring lumilipas," isinulat ng analyst ng JPM na si Thomas Palmer nitong nakaraang linggo. Pag-isipan: Ang industriya ng biodiesel ng US ay may humigit-kumulang 1.5 bilyong galon ng taunang output ngayon. Ang mga inanunsyo nang proyekto ay magdadagdag ng isa pang 1.5 bilyon sa ikalawang kalahati ng taong ito, kasama ang isang bilyon sa susunod na taon at 0.8 bilyon sa 2024. Ang bawat bagong bilyong galon ng gasolina ay lalamunin ng walong bilyon pang libra ng feedstock, na katumbas ng 20% ​​ng kasalukuyang produksyon ng feedstock, kabilang ang soybean oil at taba ng hayop.

Sa madaling salita, ang mga bean squeezers ay mananatiling abala. Ang industriya ay maaaring magdagdag ng 20% ​​sa pagdurog na kapasidad sa pamamagitan ng 2025, na maaaring makatulong sa paluwagin ang mga presyo ng soybean meal, ngunit ang mga presyo ng langis ay maaaring higit pa sa gumawa ng pagkakaiba.

Ang Bunge ay nagsimula sa isang pag-aalala sa kalakalan na itinatag sa Amsterdam ni Johann Bunge dalawang siglo na ang nakalilipas. Ngayon, nakabase ito sa St. Louis at may malalaking operasyon sa US at Brazil. Ang mga kita ay tumaas nang husto sa inflation ng butil. Noong 2019, nakakuha ang kumpanya ng $4.58 bawat bahagi. Ngayong taon, tulad ng nakaraang taon, maaari itong mangunguna sa $12. Malamang na hindi iyon magtatagal, ngunit ang mga share ay pesimistiko ang presyo, sa halos 1.3 beses na halaga ng libro, na dati nang naging labangan. Itinuturing ng Palmer ng JPM na ang kumpanya ay gagawa ng mga kita sa "midcycle" na $8.50 bawat bahagi sa 2024. Ang stock ay napupunta lamang sa mahigit 10 beses sa bilang na iyon.

Ang Archer-Daniels, na nakabase sa Chicago, ay may mas mababang porsyento ng pagkakalantad sa mga soybeans kaysa sa Bunge, isang mas matatag na pananaw sa mga kita, at isang mas mataas na ratio ng presyo/kita. Nire-rate ito ng JPM sa Neutral. Nakakahiya kaunti ang sinasabi ko tungkol sa mais dito, nagsisimula na akong mapagtanto. Maaari ko bang bawiin ito ng ilang rendered-fat tidbits?

Ang Darling Ingredients na nakabase sa Irving, Texas ay pinangalanan para sa tagapagtatag nito, hindi ang cuteness ng mga hangarin nito. Ang isa sa kanila ay ang pagkolekta ng taba ng hayop mula sa mga slaughterhouse at ginagawa itong mabentang tallow, isang prosesong tinatawag na rendering. Ang isa pa ay ang repurposing yellow grease, o ginamit na mantika. Ang parehong mga produktong ito ay nakikipagkumpitensya sa soybean oil para magamit sa biodiesel.

Kaya ang Darling ay nasa rampa ng kita. Dalawang taon na ang nakalilipas, na-clear nito ang $1.78 isang bahagi. Sa taong ito, inaasahan ng Wall Street na kumita ng $5.31 bawat bahagi, at sa susunod na taon, $6.74. Ang stock ay nabili kamakailan sa halagang $59 at nagbago.

Ngayon, alam ko na kung ano ang iniisip mo: Darling has all the upside from fat without the potential headwind from meal. Hindi masyado. Ginagawa rin nitong mga protina ang mga bangkay. (Kung mayroon lamang akong espasyo sa hanay upang ulam tungkol sa pagkain ng buto.) Sa katunayan, katatapos lang ni Darling sa pagkuha ng isang kumpanyang tinatawag na Valley Proteins sa halagang $1.1 bilyon. Ngunit oo, ito ay may mas kaunting pagkakalantad sa mga margin ng pagkain kaysa sa mga bean squeezers, na isang dahilan kung bakit ito ay maaaring magkaroon ng mas maraming stock upside.

Dalawang huling puntos. Una, maaaring mali ang alinman o lahat ng kaso ng JPM sa mga bahaging ito, o, gaya ng sinabi ni Palmer, "Maaari kaming maging maaga sa tawag na ito." Kung hindi ito gagana, kasalanan niya iyon, at kung mangyari man, alam ko na iyon.

Pangalawa, may malubhang panganib ng mga kakulangan sa butil sa labas ng US, dahil sa digmaan ng Russia sa Ukraine. Narito ang pag-asa na punuin ng mga higante ang tiyan bago ang mga tangke ng gasolina.

Sumulat sa Jack Hough sa [protektado ng email]. Sundin siya sa Twitter at mag-subscribe sa kanyang Barron's Streetwise podcast.